Pozitivní vnitřní faktory, jako jsou ETF a DAT, nedokážou úplně vysvětlit, proč kapitál stále odchází z trhu od poloviny loňského roku. Korelace mezi Bitcoinem a akciemi softwarových společností v USA nabízí nový pohled.
Nedávná data zdůrazňují, jak soukromý kredit začal dominovat trhu s kryptoměnami.
Silná korelace mezi Bitcoinem a akciemi softwarových společností v USA
Podle zprávy Grayscale nedávné pohyby cen Bitcoinu úzce sledovaly akcie rychle rostoucího softwaru. Toto chování ukazuje, že BTC je obchodován spíše jako růstová aktiva než jako 'digitální zlato'.
Bitcoin vs. Akcie softwaru v USA. Zdroj: Grayscale
Graf Grayscale ukazuje úzkou synchronizaci mezi akciemi softwaru v USA a Bitcoinem od začátku roku 2024 až do současnosti. Tato korelace naznačuje, že stejné základní síly poháněly oba trhy v posledních dvou letech.
„Skutečnost, že se Bitcoin pohyboval v souladu s akciemi softwaru během poslední likvidace, naznačuje, že snížení mělo pravděpodobně více co do činění s širokým snížením rizik portfolií orientovaných na růst než s jedinečnými problémy kryptoměn,“ uvedla Grayscale.
Identifikace této společné síly pomáhá vysvětlit nedávnou krizi kryptoměn a napomáhá jasnějšímu hodnocení potenciálu zotavení.
Grayscale přičítá tlak na prodej především investorům v USA. Tento trend se objevuje v obchodování s Bitcoinem s diskontem na Coinbase ve srovnání s Binance.
Kromě toho ETPs Bitcoin uvedené v USA vykázaly čisté odlivy přibližně 318 milionů USD od začátku února. Tyto odlivy ještě více zvýšily tlak na ceny.
Proč je soukromý kredit v centru pozornosti
Další zprávy ukazují na hlubší příčinu. Soukromý kredit ve výši 3 triliony USD nyní čelí novým rizikům vyplývajícím z rozvoje AI.
Soukromý kredit se vztahuje na nebankovní půjčky. Velké fondy jako Blue Owl (OWL), Ares (ARES), Apollo (APO), KKR a TPG obvykle spravují tyto půjčky.
Tyto fondy půjčují soukromým společnostem nebo společnostem s vysokou potřebou kapitálu, často za vyšší úrokové sazby než banky. Software představuje značný podíl těchto půjček. Údaje z PitchBook ukazují, že software představuje přibližně 17 % investic BDC podle počtu obchodů, a to pouze za obchodními službami.
Obchodní služby a software vedou mezi podíly BDC podle sektoru. Zdroj: Kniha pitch
Data také naznačují, že korelace mezi akciemi softwaru a Bitcoinem přetrvává více než pět let. Tento vzor není nový. Podporuje názor, že toky soukromého kreditu měly výrazný vliv na trh s kryptoměnami. Fondy se zdají zacházet s Bitcoinem a altcoiny, jako by to byly softwarové společnosti.
„BTC se chová jako beta aktivum vysoké technologie, poháněné likviditou, očekáváními růstu a cykly hodnocení na trhu software. Takto skutečně vidí Bitcoin inteligentní kapitál. To také znamená, že sektor AI má přímé konfliktní body s Bitcoinem, o čemž velmi málo lidí mluví,“ komentoval João Wedson, zakladatel Alphractal.
Bitcoin vs. Technologický a softwarový sektor. Zdroj: João Wedson
Obavy se zvýšily ohledně AI. Modely jako je Anthropicův Claude Opus 4.6 a automatizované nástroje pro kódování mohou nahradit nebo snížit poptávku po tradičním softwaru. Investoři se obávají, že společnosti software mohou přijít o klienty. Opakované příjmy mohou klesnout. Může dojít k nesplácení půjček.
UBS varoval, že míra nesplácení soukromého kreditu v USA může vzrůst na úroveň až 13 %.
„Je stále příliš brzy říct, kdy přesně dojde k velkým disruptivním změnám v AI, ale věříme, že trend by měl v tomto roce zrychlit,“ řekli stratégové UBS.
Když je soukromý kredit pod tlakem, podmínky kapitálu se stávají restriktivnějšími. Omezují nové půjčky, vyžadují předčasné splácení nebo prodávají aktiva. Tyto kroky zhoršují výkonnost akcií softwaru a rozšiřují se na trh kryptoměn.
Dan, vedoucí výzkumu společnosti Coinbureau, vzdělávací firmy v oblasti kryptoměn, tvrdí, že tlak soukromého kreditu je v platnosti od poloviny roku 2025. Tento stres vysvětluje, proč se BTC začal od té doby odpojit od likvidity.
„Bitcoin má silnou korelaci s akciemi softwaru, ale jaká je společná příčina? Je to soukromý kredit, který je silně zapojen do kryptoměn a softwaru, a trpěl stresem od poloviny roku 2025, proto se BTC odpojil od likvidity v polovině roku 2025,“ řekl Dan.
Tato vize analytiků objasňuje faktor, který mnoho investorů mohlo ignorovat. Tento faktor měl vliv na trh kryptoměn v posledních měsících. Také zdůrazňuje širší riziko spojené s nesplácením soukromého kreditu a nabízí jinou perspektivu na to, jak mohou pokroky v AI negativně ovlivnit trh kryptoměn.
