Postupné ustupování Číny od amerických státních dluhopisů se ukazuje jako významné makro riziko pro Bitcoin, a to nejen proto, že Čína může destabilizovat trh s dluhopisy sama, ale také proto, že snížená poptávka ze zahraničí by mohla tlačit výnosy v USA nahoru a zpřísnit globální finanční podmínky.

Nedávné pokyny od čínských regulátorů, které vyzvaly banky, aby omezily expozici vůči americkým státním dluhopisům, obnovily obavy o to, kolik z přibližně 298 miliard USD v čínských dluhopisech denominovaných v dolarech by mohlo nakonec dorazit na trh. To přichází na vrchol dlouhodobého poklesu oficiálních státních držení Číny, které klesly na desetileté minimum 682,6 miliard USD na konci roku 2025.

Pro Bitcoin je klíčovým přenosovým kanálem rostoucí výnos, zejména reálné výnosy. Vyšší termínové prémie a slabší zahraniční poptávka by mohly zvýšit úrokové sazby v USA bez jakékoli krize, což zvyšuje nákladovou příležitost držení neúročených aktiv, jako je BTC, a tlačí kryptoměny prostřednictvím přísnější likvidity.

I když současné finanční podmínky zůstávají relativně volné, i mírné zpřísnění bylo historicky dostatečné k tomu, aby stahovalo Bitcoin dolů. Hlavní riziko spočívá v tom, jak rychle se výnosy pohybují: uspořádané přecenění by bylo zvládnutelné, ale neuspořádaný likviditní šok by mohl spustit ostré výprodeje napříč dluhopisy, akciemi a kryptoměnami.

Obchodníci sledují čtyři možnosti postupu, od kontrolovaného snižování rizika po likviditní šok s tail-riskiem. Podhodnoceným kompenzačním faktorem je rostoucí role stablecoinů, zejména Tetheru, který se stal významným kupcem amerických státních dluhopisů a mohl by částečně nahradit klesající čínskou poptávku.

Nakonec je pozice Číny v oblasti státních dluhopisů méně signálem k prodeji a spíše měřítkem stresu. Bitcoin zůstává vysoce beta ukazatelem toho, zda vyšší výnosy představují zdravé přecenění — nebo začátek nebezpečnějšího režimu zpřísnění.