🚨 JE KEVIN WARSH NA CESTĚ K ZAPLNĚNÍ TRHŮ LIKVIDITOU NEBO SPUŠTĚNÍM RIZIKA OBLIGACÍ?
Nedávno předseda Fedu Kevin Warsh vyzval k novému FED TREASURY ACCORD, v podstatě k rámci, který by rozhodl, jak spolu Fed a americké ministerstvo financí pracují na dluhu, tisku peněz a úrokových sazbách.
To není jen o snižování sazeb.
Ano, trhy očekávají, že Warsh podpoří snižování sazeb v průběhu času, což by mohlo přivést sazby dolů k rozmezí 2,75 % – 3,0 %.
Ale větší příběh je to, co se děje za scénou.
Warsh dlouho tvrdil, že obrovská rozvaha Fedu, vybudovaná během let nákupu obligací, táhne centrální banku příliš hluboko do financování vlády.
Takže jeho plán by mohl zahrnovat:
- Fed by držel více krátkodobých státních pokladničních poukázek místo dlouhodobých obligací.
- Menší celkovou rozvahu.
- Omezení na to, kdy mohou probíhat velké programy nákupu obligací.
- Úzkou koordinaci s ministerstvem financí ohledně emisí dluhopisů.
A tady se historie počítá. Protože USA již dříve udělaly něco velmi podobného. Během druhé světové války vzrostl vládní dluh z přibližně 48 miliard dolarů na více než 260 miliard dolarů za pouhých šest let. Aby zvládly náklady na půjčování, Fed zasáhl a kontroloval úrokové sazby přímo.
Krátkodobé výnosy byly stanoveny blízko 0,375 % a dlouhodobé výnosy byly omezeny blízko 2,5 %.
Pokud se výnosy pokusily vzrůst, Fed tiskl peníze a kupoval obligace, aby je stlačil zpět dolů. Tato politika je známá jako kontrola výnosové křivky. Pomohla vládě levně si půjčovat během války.
Ale přišla s následky.
Jakmile válečné kontroly skončily, inflace prudce vzrostla. Skutečné úrokové sazby se staly zápornými. A Fed ztratil nezávislost na měnové politice. Do roku 1951 se systém rozpadl a slavný Treasury Fed Accord ukončil omezení výnosů.
