Proč váš oblíbený kryptoprojekt selže, nebo možná ne

Tento cyklus jasně ukázal jednu věc: velká část Web3 je mrtvá váha. Rozhodnutí o designu učiněná v roce 2020 nyní rozhodují, které projekty přežijí a které zaniknou. Zatímco on-chain půjčování vzrostlo na více než 67 miliard dolarů, téměř 80 % protokolů stále funguje na zastaralé architektuře, což je činí nepřipravenými na další vlnu institucionálního kapitálu.

Proč architektura poráží značku

Dlouho jsme si mysleli, že "sdílená likvidita" je zlatý standard. Hodíte svůj $ETH do obrovského hrnce, já hodím svůj USDC a všichni sdílíme odměny. Ale také sdílíme riziko. V roce 2022, když jeden aktivum (CRV) selhalo, celý bazén pocítil bolest. Bylo to "velké selhání."

Nyní velké peníze směřují k izolovaným trhům. Protokoly jako Morpho, které používají tento izolovaný design, explodovaly a vzrostly z 11 milionů dolarů na 6,4 miliardy dolarů za pouhé dva roky. Mezitím starší "sdílené" giganty jako Compound V2 viděly, jak jejich vliv významně klesá.

Důkaz velké banky

Posun není jen teorie; děje se na nejvyšších úrovních financí. Když Société Générale (jedna z největších bank na světě) uvedla na trh své stablecoiny splňující požadavky MiCA, nevybrali si nejstarší značku. Vybrali si izolovanou infrastrukturu, protože jim umožňuje matematicky prokázat, že jejich riziko je omezeno. Potřebují oddělené "krabice" pro eura a dolary, aby zůstali legální, a staré bazény to prostě nedokážou.

Tři lekce z roku 2026

* Nečinné peníze jsou mrtvé peníze: Moderní systémy mají 70–90% míru využití. Starší bazény se pohybují kolem 50%. Pro banku s 100 miliony dolarů je to 20 milionů dolarů "lenivých" hotovosti. To nebudou tolerovat.

* RWAs potřebují zdi: Skutečná aktiva jako tokenizované pokladny (nyní trh za 21 miliard dolarů) vyžadují specifická právní a riziková pravidla. Nemůžete jen tak hodit list vlastnictví domu do bazénu s meme mincí.

* Trhy porážejí výbory: Odcházíme od pomalých "vládních hlasování" k trhům vedeným kurátory. Pokud dobře spravujete trezor, získáte kapitál. Pokud ne, trh vás okamžitě vyhodí.