Nejnovější data zveřejněná Ki Young Ju, generálním ředitelem CryptoQuant, ukazují, že průměrné náklady na těžbu jednoho Bitcoinu nyní dosahují přibližně 67.700 USD, na základě finanční zprávy za třetí čtvrtletí 2025 od MARA Holdings – jednoho z největších veřejně obchodovaných těžařů v USA.
To není číslo zveřejněné přímo, ale bylo vypočteno zpětně z zprávy 10-Q, odrážející skutečné provozní náklady namísto čísel, která byla „optimalizována pro investory“.
Jak se formují náklady na těžbu Bitcoinu?
V podstatě nejsou náklady na těžbu Bitcoinu pouze náklady na elektřinu, ale jsou celkovým souhrnem mnoha různých nákladů po celou dobu těžby.
Prvním nákladem jsou náklady na energii, faktor, který tvoří největší podíl. Toto je částka určená k udržení hashrate v nepřetržitém provozu 24/7, včetně spotřeby elektřiny pro těžební zařízení, chladicí systém a související infrastrukturu. S MARA ve třetím čtvrtletí 2025 jsou náklady na udržení 1 PH/s za 24 hodin přibližně 31,3 USD.
CryptoQuant tvrdí, že číslo „purchased energy cost per BTC“, které podnik zveřejňuje (přibližně 39.235 USD/BTC), odráží pouze část energie, a nezahrnuje další náklady.
Druhým faktorem jsou náklady na odpisy hardwaru. Těžební zařízení ASIC má omezenou životnost, obvykle dosahuje optimálního výkonu pouze 2–3 roky. Po každém cyklu halvingu nebo po vydání nové generace strojů rychle klesá ekonomická hodnota starého hardwaru. Tyto odpisy nevytvářejí okamžitý cash flow, ale jsou skutečnými náklady, které musí být zahrnuty do ceny každého Bitcoinu.
Třetím faktorem jsou provozní náklady a personál. Zahrnuje technický tým, správu datových center, údržbu, fyzickou bezpečnost, software pro správu hashrate a administrativní náklady. U velkých těžařů jsou to stabilní, ale stále značné náklady, zejména v kontextu expanze hashrate po halvingu.
Čtvrtým faktorem jsou finanční náklady a náklady na kapitál. Mnoho firem těžících Bitcoin funguje na základě pákového efektu, půjček nebo vydávání akcií pro rozšíření. Úroky z půjček, náklady na získávání kapitálu a tlak na splácení se stávají zátěží, když cena Bitcoinu klesne pod úroveň vyrovnání.
Konečně, jsou tu náklady na příležitosti. Když celkový hashrate v síti roste, obtížnost těžby rovněž roste, každý jednotkový hashrate generuje méně Bitcoinu. To zvyšuje náklady na každý BTC, i když celkové provozní náklady zůstávají nezměněny.
Proč náklady na těžbu po halvingu prudce vzrostly?
Po halvingu 2024 se odměna za blok snížila o 50 %, zatímco celkový hashrate sítě stále neustále dosahuje nových vrcholů. To nutí těžaře investovat více do strojů a energie pouze pro udržení předchozí produkce. Data sdílí Ki Young Ju, zakladatel CryptoQuant.
Výpočty Cryptoquant na základě dat zveřejněných společností MARA Holdings, jedním z největších globálních držitelů a provozovatelů těžby Bitcoinu, ve třetím čtvrtletí 2025:
Průměrný hashrate dosahuje 50,4 EH/s;
Průměrná produkce těžby za den je 23,3 BTC.
Z toho jsou náklady na těžbu vypočítány: 50.400 PH/s × 31,3 USD / 23,3 BTC ≈ 67.704 USD/BTC
Toto číslo ukazuje, že skutečný nákladový práh značně překročil staré psychologické úrovně jako 40.000–50.000 USD, což tlačí odvětví těžby do extrémně citlivého stavu vůči cenovým výkyvům.
Co říkají náklady na těžbu o trhu Bitcoin?
Historicky, kdykoli se cena Bitcoinu přiblíží nebo prorazí průměrnou úroveň nákladů na těžbu, trh často zažívá fáze kapitulační těžby – kdy slabší subjekty musí prodávat Bitcoin, aby udržely cash flow, což vytváří krátkodobý tlak na nabídku.
Naopak, když se cena udržuje na úrovni pokrývající náklady na těžbu, síť vstupuje do zdravějšího stavu, což motivuje těžaře k akumulaci a snižování tlaku na prodej na trhu.
Po halvingu 2024 není Bitcoin oceněn pouze na základě nabídky – poptávky spekulace, ale stále více je ovlivněn strukturou skutečných výrobních nákladů celého ekosystému.
Z dlouhodobého hlediska vysoké náklady na těžbu nejsou slabinou, ale mechanismem seberegulace sítě Bitcoin: nutí méně efektivní těžaře opustit hru, zatímco posiluje pozici těch, kteří mají lepší technologie, kapitál a optimalizované náklady na energii.
#BTC #Miner
