Spoluzakladatel Etherea Vitalik Buterin a další prominentní „velryby“ prodali miliony dolarů v ETH od začátku února, což přidalo narativní palivo k trhu, který viděl, jak druhá největší kryptoměna na světě klesla pod 2 000 $.
Zatímco prodeje s vysokým profilem ze strany Buterina sloužily jako psychologický spouštěč pro paniku maloobchodníků, bližší zkoumání tržních dat naznačuje, že hlavní tlak vycházel z systémového rozvázání páky a rekordní prodejní aktivity napříč sítí.
Nicméně tyto likvidace, v kombinaci se značným prodejem od jiných insiderů v odvětví, vyvolaly u investorů otázku, zda vedoucí projektů ztrácí důvěru nebo prostě spravují provozní rozpočty v době extrémní volatility.
Proč Buterin prodává své držby Ethereum?
V posledních 3 dnech Buterin prodal 6 183 ETH (13,24 milionu dolarů) za průměrnou cenu 2 140 dolarů, podle platformy pro analýzu blockchainu @lookonchain .
Nicméně specifika Buterinových transakcí odhalují vypočítanou, nikoli panicky motivovanou strategii.
Pozoruhodně Buterin veřejně přiznal, že si vyčlenil 16 384 ETH, oceněných přibližně na 43-45 milionů dolarů v té době, které budou nasazeny v průběhu následujících let.
Prohlásil, že prostředky jsou určeny na zabezpečení open-source, technologie soukromí a širší infrastrukturu pro veřejné dobro, když Ethereum Foundation vstupuje do období, které popsal jako „mírná austerita“.
V tomto světle je nejobhajitelnější vysvětlení pro „proč prodal“ banální. Zdá se, že se jedná o konverzi předem přiděleného rozpočtu ETH na použitelné prostředky (stablecoiny) pro plán financování na několik let, spíše než o náhlý pokus načasovat vrchol trhu.
Nicméně kanál, kterým tyto prodeje ovlivňují trh, je spíše narativně zaměřený než na základě likvidity. Když investoři vidí, že peněženky zakladatelů jsou aktivní na prodejní straně během poklesu, naklání to sentiment a prohlubuje medvědí odhodlání již tak křehkého trhu.
Přesto Buterin zůstává velrybou ETH, drží více než 224 105 ETH, což odpovídá přibližně 430 milionům dolarů.
Způsobily Buterinovy prodeje ETH propad na trhu?
Centrální otázka pro investory je, zda Buterinovo prodávání mechanicky stlačilo ETH pod 2 000 dolarů.
Z strukturálního hlediska je obtížné tvrdit, že Buterinův program prodeje v hodnotě 13,24 milionu dolarů sám o sobě překonává významnou úroveň trhu, vzhledem k dennímu obchodnímu objemu ETH v miliardách dolarů.
Takže prodejní objednávka této velikosti je malá ve srovnání s typickým obratem a postrádá objem potřebný k vyčerpání hloubky objednávkového knihy a výrazně snížit ceny sama o sobě.
Nicméně Buterin neprodával ve vakuu. Byl součástí širšího exodu velkých držitelů, kteří společně tlačili na trh.
On-chain sledovače označily významnou aktivitu od Stani Kulechova, zakladatele DeFi protokolu Aave. Kulechov prodal 4 503 Ethereum (oceněný na přibližně 8,36 milionu dolarů) za cenu kolem 1 857 dolarů jen několik hodin před tím, než se pád ETH zrychlil.
Tato aktivita je symptomatická pro širší trend. Data od CryptoQuant ukazují, že síť čelila rekordnímu prodeji v tomto měsíci.
Analytická firma poznamenala, že síť zaznamenala nárůst velikosti objednávek velryb během poklesu, což naznačuje, že jednotlivci a subjekty s vysokou hodnotou aktivně snižovali riziko do likvidity poskytované poklesem.
Zatímco jediná velryba nemůže způsobit pád trhu, synchronizovaný odchod vůdců odvětví může vytvořit seberealizující se proroctví.
Když je likvidita tenká a páka je napnutá, tyto „hlavní toky“ signalizují širšímu trhu, že „chytré peníze“ snižují riziko, což vyzývá menší obchodníky, aby následovali, aby zachovali kapitál.
Skutečné důvody za pádem ETH
Zatímco narativ se soustředil na peněženky zakladatelů, většina propadu byla způsobena třemi odlišnými tržními silami: uvolněním pákového efektu, odlivy ETF a makroekonomickými protivětry.
Data od Coinglass ukázala stovky milionů dolarů v likvidacích ETH během 24 hodin během nejhoršího z pohybu, přičemž dlouhé likvidace dominovaly.
To vytvořilo klasické kaskádové podmínky, v nichž pokles cen vyvolává nucené prodeje z příliš pákových pozic, což zase vyvolává další poklesy a další nucené prodeje.
Současně podpora institucí zmizela. Americké spotové ETH ETF zaznamenaly přibližně 2,5 miliardy dolarů čistých odlivů za poslední čtyři měsíce, podle dat SoSo Value.
To se odehrálo zároveň s mnohem většími odlivy z Bitcoin ETF. To představuje typ institucionalního snižování rizika, které má větší význam než jakákoliv jedna peněženka, když trh již klesá.
K těmto kryptoměnovým specifickým problémům se přidává makroekonomické pozadí.
Reuters spojil širší pokles kryptoměn s prodejem napříč aktivy a obavami z utažené likvidity. Kryptoměnový trh ztratil přibližně 2 biliony dolarů ze svého vrcholu v říjnu 2025, přičemž přibližně 800 miliard dolarů bylo vymazáno pouze za poslední měsíc, protože investoři snižovali riziko a pozice s pákou se uvolnily.
