Bitcoin vystřelil o 15%, aby se dostal zpět nad $70,000, ale trh s opcemi v současnosti oceňuje děsivou novou podlahu.
Skew blízko -13% a silné pokyny na zajištění sklony $70,000 by mohly být pauzou před další vlnou volatility.
Bitcoin se vyšplhal z $60,000 na více než $70,000 za méně než 24 hodin, čímž vymazal většinu brutálního poklesu o 14%, který otestoval každou teorii o dně na trhu.
Rychlost obratu, 12% v jedné relaci a 17% nad intradenním minimem, byla natolik násilná, že to vypadalo jako vyřešená kapitulace. Přesto mechanika pod odrazem vypráví jiný příběh: to bylo stabilizování napříč aktivy setkání s přinuceným přerozdělováním pozic, nikoli povodeň poptávky řízené přesvědčením.
A trh s deriváty, který je stále přetížen do ochrany proti poklesu, oceňuje možnost, že 70 000 USD se stane pauzou spíše než podlahou.
Nucené uvolnění se setkalo s makro stresem
5. února otevřel poblíž 73 100 USD, obchodoval krátce výše, pak se propadl na 62 600 USD na konci dne, což byla jednorázová ztráta, která likvidovala přibližně 1 miliardu USD v pákových Bitcoinových pozicích, podle údajů CoinGlass.
Tento údaj sám o sobě zachycuje kaskádu nuceného prodeje, ale širší obrázek byl horší.
Otevřený zájem o BTC futures klesl z přibližně 61 miliard USD na 49 miliard USD během předchozího týdne, podle CoinGlass, což znamená, že trh již začal odstraňovat páku, když konečné vyprázdnění udeřilo.
Spouštěč nebyl specifický pro kryptoměny. Zprávy rámovaly výprodej jako oslabení rizikového sentimentu, poháněné prodejem technologických akcií a šokem volatility v drahých kovech, přičemž stříbro kleslo až o 18% na přibližně 72,21 USD, což táhlo dolů korelovaná riziková aktiva.
Analytický výzkum potvrdil spillover, přičemž poznamenává, že sentiment derivátů se stal extrémně medvědím, s negativními sazbami financování, inverzními strukturami implikované volatility a 25-delta riziková reverzní šikmá hodnota byla zničena na přibližně -13%.
To jsou klasické podmínky "přetíženého strachu", ve kterých pozicování zesiluje cenové pohyby oběma směry.
Politický narativ přidal palivo. Reuters hlásil reakci trhu na výběr prezidenta Donalda Trumpa Kevina Warsha na místo předsedy Federálního rezervního systému, přičemž obchodníci tuto volbu interpretovali jako signál kontrakce rozvahy a přísnějších podmínek likvidity.
Mezitím čelili těžaři akutnímu tlaku na marže. TheMinerMag hlásil, že cena hash klesla pod 32 USD za petahash za sekundu, přičemž obtížnost sítě se očekává, že klesne přibližně o 13,37% během dvou dnů. Tento úlevový ventil by se nedostal, dokud cena již neporušila podporu.
Makro obrat plus squeeze mechanika
6. února otevřel tam, kde 5. února uzavřel, klesl na intradenní minimum poblíž 60 000 USD, pak vystřelil na maximum kolem 71 422 USD, které se mu třikrát nepodařilo překonat předtím, než se vrátil pod 70 000 USD.
Katalyzátor nebyl interní krypto, ale ostrý obrat v mezisektorovém tisku. Wall Street vzrostla: S&P 500 vzrostl o 1,97%, Nasdaq vzrostl o 2,18%, Dow vzrostl o 2,47% a index SOX polovodičů vzrostl o 5,7%.
Kovy se prudce zotavily, zlato vzrostlo o 3,9% a stříbro o 8,6%, zatímco index dolaru klesl o 0,2%, což signalizuje impulz uvolněných finančních podmínek.
Bitcoin se mechanicky pohyboval s tímto posunem. Korelace není subtilní: když se technologie stabilizují a kovy se zotavují, BTC se táhne spolu skrze sdílené riziko.
Nicméně násilí návratu také odráží pozici derivátů. Šikmé hodnoty blízko -13%, negativní financování a inverzní struktury volatility vytvářejí podmínky, kde jakákoli makro úleva může vyvolat pokrytí krátkých pozic a nucené přebalancování.
Návrat byl řízen událostí likvidity, zesíleným uvolněním přetížených krátkých pozic.
Nicméně, signál do budoucna zůstává medvědí. Údaje naznačují, že silný otevřený zájem na put opcích se soustředil na strike ceny 60 000–50 000 USD pro expiraci 27. února.
Sean Dawson z Derive řekl Reuters, že poptávka na pokles je "extrémní." To není analýza zpětného pohledu, ale obchodníci výslovně zajišťují další pokles, i po odrazu.
Může 70k vydržet? Rámec
Argument pro udržení nad 70 000 USD spočívá na třech podmínkách.
Za prvé, makroekonomické zotavení musí přetrvávat, přičemž technologie se stále stabilizuje, výnosy se nezesilují a dolar se nezesiluje.
Odraz byl výslovně mezisektorový. Pokud akcie znovu poklesnou, BTC se neoddělí. Za druhé, páka musí i nadále ochlazovat bez nového nuceného prodeje. Otevřený zájem již výrazně klesl, čímž se snižuje riziko vzduchového vaku.
Za třetí, stres těžaře potřebuje skutečnou úlevu, když přistane úprava obtížnosti.
Pokud cena zůstane v tomto okně, projected pokles o 13,37% by mohl snížit okrajový prodejní tlak a umožnit stabilizaci hashrate.
Argument pro další vytřesení má tři nohy.
Za prvé, pozicování opcí zůstává skloněno k poklesu. Největší koncentrace put je na 60 000–50 000 USD koncem února, což je signál do budoucna zakotvený v tržní implikovaných pravděpodobnostech spíše než v sentimentu zpětného pohledu.
Za druhé, signály derivátů zůstávají křehké. Šikmé hodnoty blízko extrémů, nedávno negativní financování a inverzní struktury volatility jsou konzistentní s úlevovým rally uvnitř režimu strachu spíše než s obrácením trendu.
Za třetí, data o toku ETF ukazují trvalé odlivy. Bitcoin ETF registrovaly 690 milionů USD v měsíčních čistých odlivech k 5. únoru.
I když výsledky 6. února ještě nejsou k dispozici, vzor naznačuje, že institucionální alokátoři se nepřesunuli z de-risking na opětovné zapojení.
Co vlastně 70k znamená
Samotná úroveň není magická. Význam spočívá v její poloze nad absorpčním clusterem identifikovaným Glassnode mezi 66 900 a 70 600 USD.
Udržení nad 70 000 USD by naznačovalo, že cluster absorboval dostatek nabídky na stabilizaci cenového pohybu, alespoň dočasně. Přesto udržení vyžaduje více než technickou podporu. Vyžaduje to návrat poptávky na spotovém trhu, zatímco zajištění derivátů se uvolňuje a institucionální toky se stabilizují.
Návrat z 60 000 USD byl skutečný, ale jeho složení je důležité. Stabilizace mezi aktivy se může obrátit, pokud se makro podmínky změní.
Uvolnění nucených pozic vytváří mechanické odrazy, které se nutně nepromítají do udržitelných trendů. A obchodníci s opcemi stále oceňují smysluplnou pravděpodobnost pohybu směrem k 50 000–60 000 USD během následujících tří týdnů.
Bitcoin znovu získal 70 000 USD, ale již konsoliduje pod touto úrovní, což naznačuje pauzu před dalším testem, ve kterém musí tři podmínky nastat sekvenčně: udržení makro rizikové chuti, zpomalení nebo obrácení odlivu ETF a normalizace sentimentu derivátů nad rámec krátkodobé úlevy.
Trh přinesl násilný návrat, ale forwardová křivka a data toku naznačují, že obchodníci zatím nevsadili na trvanlivost. Úroveň 70 000 USD není konečným cílem, je to jen úroveň, kde se rozhoduje o další fázi argumentu.
#BTC #bitcoin #WhenWillBTCRebound
