Co je to futures kontrakt?
Futures kontrakt je dohoda o nákupu nebo prodeji komodity, měny nebo jiného nástroje za předem stanovenou cenu v určitém okamžiku v budoucnu.
Na rozdíl od spotového trhu se na futures trhu obchody „nevypořádávají“ okamžitě. Místo toho budou dvě protistrany obchodovat se smlouvou, která stanoví vypořádání k budoucímu datu. Kromě toho termínový trh neumožňuje uživatelům přímo nakupovat nebo prodávat komoditu nebo digitální aktiva. Místo toho obchodují s jejich smluvním zastoupením a ke skutečnému obchodování s aktivy (nebo hotovostí) dojde později, když je smlouva uplatněna.
Jako jednoduchý příklad zvažte případ futures kontraktu na fyzickou komoditu, jako je pšenice nebo zlato. Na některých tradičních termínových trzích se o těchto kontraktech říká, že jsou fyzicky doručeny, což znamená, že dochází k fyzickému dodání komodity. Zlato nebo pšenice se proto musí skladovat a přepravovat, což přináší dodatečné náklady (tzv. náklady na držení). Mnoho futures trhů však nyní nabízí vypořádání v hotovosti, což znamená, že se vypořádá pouze hodnota peněžního ekvivalentu (nedochází k fyzické výměně zboží).
Kromě toho se cena zlata nebo pšenice na futures trhu může lišit v závislosti na době mezi aktuálním datem a datem vypořádání kontraktu. Čím delší časový interval, tím vyšší jsou náklady na držení, tím větší je potenciální nejistota budoucích cen a tím větší je potenciální cenový rozdíl mezi spotovým trhem a trhem futures.
Proč uživatelé obchodují futures?
Hedging a řízení rizik: Toto jsou hlavní důvody, proč byly futures vynalezeny.
Krátká pozice: Obchodníci mohou sázet na výkonnost aktiva, i když je nevlastní.
Pákový efekt: Obchodníci mohou zaujmout pozice větší, než je jejich zůstatek na účtu.
Co jsou to trvalé futures kontrakty?
Perpetual kontrakt je velmi specifickým typem futures kontraktu, ale na rozdíl od klasické formy futures kontraktů nemá datum expirace. Je tedy možné udržet pozici tak dlouho, jak si člověk přeje. Kromě toho je obchodování s trvalými kontrakty založeno na ceně podkladového indexu. Indexová cena se skládá z průměrné ceny aktiva na základě hlavních spotových trhů a jejich relativního objemu obchodů.
Na rozdíl od konvenčních futures kontraktů se tedy trvalé kontrakty často obchodují za stejnou nebo podobnou cenu jako spotové trhy. Největší rozdíl mezi tradičními futures a perpetual kontrakty je však v existenci „datu vypořádání“ u tradičních kontraktů.
Co je počáteční marže?
Počáteční marže je minimální hodnota, kterou musíte zaplatit za otevření pozice s pákovým efektem. Například si můžete koupit 1 000 BNB s počáteční marží 100 BNB (s 10x pákou). Vaše počáteční marže by tedy byla 10 % z celkové částky objednávky. Počáteční marže je to, co podporuje vaši pákovou pozici, funguje jako kolaterál.
Co je udržovací marže?
Udržovací marže je minimální částka zajištění, kterou musíte držet, abyste udrželi své obchodní pozice otevřené. Pokud váš zůstatek marže klesne pod tuto úroveň, spustí se výzva k dodatkové úhradě (vyžadující přidání dalších prostředků na váš účet) nebo hrozí likvidace. Většina kryptoměnových směnáren bude likvidovat přímo.
Jinými slovy, počáteční marže je částka potřebná k otevření pozice a udržovací marže se vztahuje k minimálnímu zůstatku, který potřebujete, abyste udrželi své pozice otevřené. Udržovací marže je dynamická hodnota, která se mění v závislosti na tržní ceně a zůstatku na vašem účtu (zajištění).
Co je likvidace?
Pokud hodnota vašeho zajištění klesne pod udržovací marži, váš futures účet může být předmětem likvidace. Na Binance probíhá likvidace různými způsoby v závislosti na riziku a pákovém efektu každého uživatele (v závislosti na jeho kolaterálu a čisté expozici). Čím větší je celková pozice, tím vyšší je požadovaná marže.
Mechanismus se liší podle trhu a burzy, ale Binance účtuje nominální poplatek 0,5 % za likvidace úrovně 1 (čistá expozice nižší než 500 000 USDT). Pokud na účtu po likvidaci zůstanou prostředky, je zůstatek vrácen uživateli. Pokud je zůstatek záporný, je na uživatele prohlášen úpadek.
Upozorňujeme, že v případě likvidace budete muset zaplatit další poplatky. Abyste tomu zabránili, můžete své pozice zavřít před dosažením likvidační ceny nebo přidat více prostředků do svého kolaterálu, což způsobí, že se likvidační cena dále vzdálí od aktuální tržní ceny.
Jaká je míra financování?
Financování se skládá z pravidelných plateb mezi kupujícími a prodávajícími na základě aktuální sazby financování. Když je míra financování větší než nula (kladná), obchodníci, kteří jsou v dlouhých pozicích (kupující kontrakty), musí platit těm, kteří jsou short (prodejci kontraktů). Naproti tomu záporné sazby financování znamenají, že krátké pozice vyplácejí dlouhé pozice.
Sazba financování je založena na dvou složkách: úrokové sazbě a prémii. Na futures trhu Binance je úroková sazba stanovena na 0,03 % a prémie se liší v závislosti na cenovém rozdílu mezi futures a spotovými trhy. Binance si neúčtuje žádné poplatky za převody sazeb financování, protože probíhají přímo mezi uživateli.
Když je tedy věčný futures kontrakt obchodován s prémií (za vyšší cenu než na spotových trzích), dlouhé pozice musí platit krátké pozice kvůli kladné míře financování. Očekává se, že taková situace způsobí pokles ceny, protože dlouhé pozice uzavírají své pozice a otevírají se nové krátké pozice.
Jaká je referenční cena?
Referenční cena je odhad skutečné hodnoty kontraktu (férová cena) ve vztahu k poslední skutečné transakční ceně (poslední ceně). Výpočet referenční ceny zabraňuje nekalým likvidacím, ke kterým může dojít, když je trh velmi volatilní.
Takže zatímco indexová cena je spojena s cenou na spotových trzích, referenční cena představuje reálnou hodnotu trvalého futures kontraktu. Na Binance je referenční cena založena na indexové ceně a míře financování a je také nezbytným vstupem pro výpočet „nerealizovaného G&P“.
Co jsou G a P?
G a P představují zisky a ztráty a mohou být realizovány nebo nerealizovány. Když máte otevřené pozice na trhu s věčnými futures, vaše G a P jsou latentní, což znamená, že se neustále mění v reakci na změny trhu. Když uzavřete své pozice, latentní G a P se realizují (částečně nebo úplně).
Protože realizované G a P odkazují na zisk nebo ztrátu z uzavřených pozic, neexistuje přímá souvislost s referenční cenou, ale pouze s cenou za provedení příkazu. Latentní G a P se naproti tomu neustále vyvíjejí a jsou hlavním hybatelem likvidací. Srovnávací cena se tedy používá k zajištění toho, že výpočet latentního G a P je správný a reprezentativní.
Co je pojistný fond?
Jednoduše řečeno, pojistný fond pomáhá předcházet záporným zůstatkům ztrátových obchodníků a zároveň zajišťuje, že vítězní obchodníci dostanou své výhry.
Řekněme například, že Alice má na svém futures účtu Binance 2 000 $, které používá k otevření dlouhé pozice 10x BNB za 20 $ za coin. Všimněte si, že Alice nakupuje kontrakty od jiného obchodníka a ne od Binance. Takže na druhé straně obchodu máme Boba s krátkou pozicí stejné velikosti.
Kvůli 10x pákovému efektu nyní Alice drží pozici 100 BNB (v hodnotě 20 000 $) s kolaterálem 2 000 $. Pokud však cena BNB klesne z 20 USD na 18 USD, pozice Alice se automaticky uzavře. To znamená, že jeho aktiva by byla zlikvidována a jeho kolaterál ve výši 2 000 USD by byl zcela ztracen.
Pokud systém z jakéhokoli důvodu není schopen uzavřít své pozice včas a tržní cena dále klesne, bude pojišťovací fond aktivován ke krytí jeho ztrát až do uzavření pozice. To by pro Alici neznamenalo velký rozdíl, protože byla zlikvidována a její zůstatek je nyní nulový, ale zajišťuje to, že Bob dostane své výhry. Bez pojišťovacího fondu by se Alicin zůstatek nejen dostal z 2 000 dolarů na nulu, ale mohl by být i záporný.
V praxi by však jeho dlouhá pozice byla pravděpodobně uzavřena dříve, protože udržovací marže by byla pod požadovaným minimem. Likvidační poplatky jsou hrazeny přímo pojišťovacímu fondu a zbývající prostředky jsou vráceny uživatelům.
Pojistný fond je tedy mechanismus určený k použití zajištění od likvidovaných obchodníků ke krytí ztrát z neúspěšných účtů. Za normálních tržních podmínek se očekává, že pojistný fond bude neustále růst s tím, jak jsou uživatelé likvidováni.
Abychom to shrnuli, pojistný fond roste, když jsou uživatelé likvidováni dříve, než jejich pozice dosáhnou bodu zvratu nebo záporné hodnoty. V nejextrémnějších případech však systém nemusí být schopen uzavřít všechny pozice a na pokrytí případných ztrát bude použit Pojistný fond. I když je to neobvyklé, může k tomu dojít během období vysoké volatility trhu nebo nízké likvidity.
Co je to sebezadlužení?
Self-deleveraging je způsob likvidace protistran, ke kterému dochází pouze v případě, že pojistný fond přestane fungovat (ve specifických situacích). I když je to nepravděpodobné, taková událost by vyžadovala, aby ziskoví obchodníci zaplatili část svých zisků na pokrytí ztrát ztrátových obchodníků. Bohužel vzhledem k volatilitě trhů s kryptoměnami a vysoké páce nabízené klientům není možné tuto možnost zcela vyloučit.
Jinými slovy, likvidace protistrany je posledním krokem v případě, kdy Pojistný fond nemůže pokrýt všechny pozice v úpadku. Obecně platí, že nejvíce přispívají pozice s nejvyšším ziskem (a pákou). Binance používá indikátor, který uživatelům sděluje, kde se nacházejí ve frontě s automatickým oddlužením.
Na futures trhu Binance systém přijímá všechna možná opatření, aby se vyhnul automatickému oddlužení, a má několik funkcí pro minimalizaci jeho dopadu. V tomto případě je likvidace protistrany provedena bez tržních poplatků a dotčeným obchodníkům je okamžitě zasláno upozornění. Uživatelé mohou své pozice kdykoli obnovit.
