Opční smlouva je dohoda, která dává obchodníkovi právo koupit nebo prodat aktivum za předem stanovenou cenu před nebo k určitému datu. I když se to může zdát podobné jako futures kontrakty, obchodníci nakupující opční kontrakty nejsou povinni vypořádat své pozice.
Opční smlouvy jsou derivátové produkty založené na široké škále podkladových aktiv: akcie, kryptoměny a další. Tyto smlouvy lze také odvodit z finančních indexů. Opční smlouvy se obecně používají k minimalizaci rizik otevřených pozic a také ke spekulaci.
Jak fungují opční smlouvy?
Existují dva typy opčních kontraktů, call opce a prodejní opce. Call opce dávají vlastníkům právo koupit podkladové aktivum, zatímco prodejní opce dávají právo je prodat. Obchodníci tedy obvykle volají, když očekávají zvýšení ceny aktiva, a kladou, když očekávají pokles ceny. Obchodníci mohou také používat call a klade v naději, že cena zůstane stabilní – nebo obojí zkombinovat – pro sázení na nebo proti volatilitě trhu.
Opční kontrakt se skládá minimálně ze čtyř prvků: velikosti, data expirace, realizační ceny a prémie. Velikost objednávky se týká počtu smluv k obchodu. Datum expirace je termínem pro uplatnění opce. Realizační cena je cena, za kterou bude aktivum nakoupeno nebo prodáno (pokud kupující opci využije). Prémie odpovídá prodejní ceně opční smlouvy. Označuje cenu, kterou má investor zaplatit, aby získal právo volby. Kupující získávají smlouvy od prodejců (pisatelů) na základě hodnoty pojistného. Tato hodnota se mění s blížícím se datem vypršení platnosti.
Zjednodušeně řečeno, pokud je realizační cena nižší než tržní cena, obchodník může koupit podkladové aktivum se slevou a po započítání prémie do rovnice se může rozhodnout využít opci k dosažení zisku. Pokud je realizační cena vyšší než tržní cena, držitel nemá zájem opci využít, takže smlouva je považována za zbytečnou. Při neuplatnění smlouvy přichází kupující pouze o prémii zaplacenou při vstupu do pozice.
Je důležité poznamenat, že i když si kupující mohou vybrat, zda využijí nebo nevyužijí své hovory nebo prodeje, prodejci závisí na rozhodnutích kupujících. Pokud se kupující kupní opce rozhodne využít svůj kontrakt, je prodávající povinen prodat podkladové aktivum. Podobně, pokud obchodník koupí prodejní opci a využije ji, je prodávající povinen odkoupit podkladové aktivum od držitele smlouvy. Prodejci jsou proto vystaveni mnohem vyšším rizikům než kupující. Zatímco kupující mají ztráty omezené na prémii zaplacenou za použití smlouvy, prodávající mohou ztratit mnohem více v závislosti na tržní ceně aktiva.
Některé smlouvy dávají obchodníkům právo uplatnit svou opci kdykoli před datem vypršení platnosti. Tyto smlouvy se nazývají: americké opční smlouvy. Naopak evropské opční smlouvy lze uplatnit pouze v den vypršení platnosti. Tyto názvy nemají nic společného s geografickou polohou smluv.
Opční prémie
Hodnota pojistného závisí na několika parametrech. Pro zjednodušení můžeme předpokládat, že prémie opce závisí na minimálně čtyřech parametrech: ceně podkladového aktiva, realizační ceně, době zbývající do data expirace a volatilitě odpovídajícího trhu (nebo indexu). Tyto čtyři parametry mají různé účinky na prémii call a prodejní opce, jak ukazuje následující tabulka.
Cena aktiva a realizační cena přirozeně ovlivňují call a kladou prémii opačným způsobem. Na druhou stranu přiblížení data expirace obecně znamená nižší ceny u obou typů opcí. Hlavním důvodem je nízká pravděpodobnost, že tyto smlouvy budou pro obchodníky výhodné. Na druhou stranu rostoucí volatilita obvykle vede ke zvýšení pojistného. Prémie opčních kontraktů je tedy výsledkem sloučení různých parametrů.
Řekové možností
Opční Řekové (nebo Řekové) jsou nástroje určené k měření některých z mnoha parametrů ovlivňujících cenu kontraktu. Přesněji se jedná o statistické hodnoty používané k měření rizika konkrétní smlouvy na základě různých podkladových proměnných. Zde jsou některé z hlavních Řeků a stručný popis toho, co měří:
Delta: Měří, jak moc se změní cena opčního kontraktu vzhledem k ceně podkladového aktiva. Například delta 0,6 znamená, že prémiová cena se pravděpodobně změní o 0,6 USD za každou změnu ceny aktiva o 1 USD.
Gamma: Měří rychlost změny parametru Delta v průběhu času. Pokud se tedy Delta změní z 0,6 na 0,45, Gamma opce bude 0,15.
Theta: Měří cenové změny ve vztahu k jednodennímu poklesu smluvní doby. Naznačuje, jak se prémie pravděpodobně změní, když se opční smlouva blíží k datu vypršení platnosti.
Vega: Měří míru změny smluvní ceny ve vztahu k 1% změně implikované volatility podkladového aktiva. Nárůst Vega normálně ukazuje zvýšení ceny call a put opcí.
Rho: měří očekávané změny cen ve vztahu k výkyvům úrokových sazeb. Zvýšení úrokových sazeb obecně vede k nárůstu hovorů a poklesu putů. Hodnota Rho je tedy kladná pro call opce a záporná pro prodejní opce.
Běžné případy použití
Deka
Opční smlouvy se často používají k zajištění pozic. Velmi jednoduchý příklad zajišťovací strategie zahrnuje nákup prodejních opcí na akcie, které obchod již vlastní. Pokud celková hodnota jejich hlavních držeb klesne v důsledku klesajících cen, uplatnění prodejní opce jim může pomoci zmírnit ztráty.
Příklad: Alice koupí 100 akcií společnosti za 50 USD v naději, že se cena zvýší. Alice se chce chránit před možným poklesem ceny akcií, a proto se rozhodne nakoupit prodejní opce s realizační cenou 48 USD, přičemž zaplatí prémii 2 USD za akcii. Pokud se trh stane medvědím a akcie Alice klesnou na 35 USD, může zmírnit své ztráty tím, že každou akcii prodá za 48 USD místo za 35. Naopak, pokud se trh stane býčím, nebude muset smlouvu využít a ztratí pouze smluvní prémii (2 dolary na akcii).
V takovém scénáři by Alice prolomila dokonce na 52 USD (50 USD + 2 USD za akcii), zatímco její ztráty by byly omezeny na -400 USD (200 USD zaplacených za prémii a 200 USD navíc, pokud prodá každou akcii za 48 USD).
Spekulativní obchodování
Opce jsou také široce používány pro spekulativní obchodování. Například obchodník, který si myslí, že cena aktiva brzy poroste, koupí kupní opci. Pokud se cena aktiva posune nad realizační cenu, obchodník pak může uplatnit opci a koupit ji se slevou. Když je cena aktiva nad nebo pod realizační cenou způsobem, který činí kontrakt ziskovým, opce je považována za „in-the-money“. Podobně je smlouva považována za „za peníze“, pokud je na hranici rentability, nebo za „mimo peníze“, pokud je ztrátová.
Základní strategie
Při obchodování opcí mohou obchodníci využívat širokou škálu strategií založených na čtyřech základních pozicích. Jako kupující je možné koupit kupní opci (nákup) nebo prodejní opci (prodej). Jako prodávající je možné prodávat call nebo prodejní opce. Jak již bylo řečeno, prodávající mají povinnost koupit nebo prodat aktiva smlouvy, pokud se její držitel rozhodne ji uplatnit.
Různé strategie obchodování s opcemi jsou založeny na různých možných kombinacích call a put kontraktů. Ochranné přiložení, kryté volání, obkročmo a škrcení jsou některé základní příklady těchto strategií.
Ochranné put: sestává z nákupu prodejní smlouvy aktiva, které držíte. Toto je zajišťovací strategie, kterou používá Alice. Je také známé jako pojištění portfolia, které chrání investora před možným klesajícím trendem při zachování jeho expozice v případě zvýšení ceny aktiva.
Kryté volání: zahrnuje prodej kupní opce na aktivum, které již vlastníte. Tuto strategii využívají investoři k vytváření dodatečného příjmu (opční prémie) ze svých držeb. Pokud smlouvu neuplatní, získají bonus, přičemž si ponechají svá aktiva. Pokud je však kontrakt realizován z důvodu zvýšení tržní ceny, jsou nuceni své pozice prodat.
Straddle: sestává z nákupu kupní opce a prodejní opce na stejné aktivum se stejnými realizačními cenami a datem vypršení platnosti. Umožňuje obchodníkovi vytvářet zisky, pokud se aktivum pohybuje dostatečně daleko v obou směrech. Jinými slovy, obchodník sází na volatilitu trhu.
Strangle: Skládá se z nákupu jak call opce, tak prodejní opce, které jsou „out-of-the-money“ (tj. realizační cena je vyšší než tržní cena u call opcí a nižší u prodejních opcí). Škrcení je v podstatě jako obkročmo, ale se sníženými náklady na vytvoření pozice. Škrcení však vyžaduje vyšší úroveň volatility, aby bylo ziskové.
Výhody
Vhodné pro zajištění proti tržním rizikům.
Více flexibility ve spekulativních operacích.
Umožněte více obchodních kombinací a strategií s jedinečnými modely rizika/odměny.
Potenciál profitovat z býčích, medvědích a vedlejších tržních trendů.
Lze použít ke snížení nákladů při zaujímání pozice.
Umožňuje provádět několik operací současně.
Nevýhody
Operační mechanismy a výpočet pojistného nejsou vždy snadno pochopitelné.
Obsahuje vysoká rizika, zejména pro prodejce (spisovatele)
Složitější obchodní strategie ve srovnání s konvenčními alternativami.
Opční trhy se často vyznačují nízkou likviditou, díky čemuž jsou pro většinu obchodníků méně atraktivní.
Prémiová hodnota opčních kontraktů je velmi volatilní a má tendenci klesat, jak se blíží datum expirace.
Srovnání opcí a futures
Opce i futures jsou derivátové nástroje a jako takové mají některé běžné případy použití. Přes jejich podobnosti však existuje velký rozdíl v mechanismu vypořádání.
Na rozdíl od opcí se futures smlouvy vždy uzavírají k datu vypršení platnosti, což znamená, že držitelé smlouvy jsou ze zákona povinni vyměnit podkladové aktivum (nebo jeho příslušnou peněžní hodnotu). Opce jsou na druhé straně vykonávány pouze podle uvážení obchodníka, který smlouvu drží. Pokud držitel smlouvy (kupující) opci uplatní, je autor smlouvy (prodávající) povinen s podkladovým aktivem obchodovat.
Abych to uzavřel
Jak název napovídá, opce dávají investorovi možnost v budoucnu koupit nebo prodat aktivum, bez ohledu na tržní cenu. Tento typ kontraktů je velmi univerzální a lze jej použít v různých scénářích nejen pro spekulativní obchodování, ale také pro provádění zajišťovacích strategií.
Je však třeba poznamenat, že obchodování s opcemi, stejně jako s jinými deriváty, zahrnuje mnoho rizik. Proto před použitím tohoto typu smlouvy musí obchodníci pochopit, jak fungují. Je také důležité porozumět různým kombinacím call a prodejních opcí a také potenciálním rizikům spojeným s každou strategií. Obchodníci by také měli zvážit použití strategií řízení rizik a technické a fundamentální analýzy k omezení potenciálních ztrát.
