Obsah

  • Úvod

  • Co je fundamentální analýza (FA)?

  • Fundamentální analýza (FA) nebo technická analýza (TA).

  • Oblíbené ukazatele pro fundamentální analýzu

    • Zisk na akcii (EPS)

    • Poměr cena/výdělek (PER)

    • Poměr cena/hodnota knihy (cena k rezervaci – PBR)

    • Poměr cena/zisk (cena-zisk k růstu – PEG)

  • Fundamentální analýza a kryptoměny

    • Poměr hodnoty na síťovou transakci (NVT).

    • Aktivní adresy

    • Poměr cena/náklady těžby

    • Bílá kniha, tým a plán

  • Výhody a nevýhody fundamentální analýzy

  • Abych to uzavřel


Úvod

V obchodování, ať už spravujete stoleté akcie nebo začínající kryptoměny, neexistuje žádná exaktní věda. Nebo, pokud existuje, největší paruky z Wall Street se postarají o to, aby vzorec zůstal dobře střeženým tajemstvím.

Místo toho máme širokou škálu nástrojů a metodologií používaných obchodníky a investory. V zásadě můžete tyto techniky rozdělit do dvou kategorií: fundamentální analýza (FA) a technická analýza (TA).

V tomto článku se budeme zabývat základy fundamentální analýzy.


Co je fundamentální analýza (FA)?

Fundamentální analýza je metoda, kterou používají investoři a obchodníci, aby se pokusili stanovit vnitřní hodnotu aktiv nebo společností. Aby je mohli přesně ocenit, budou důsledně studovat interní a externí faktory, aby určili, zda je dané aktivum nebo podnik nadhodnocený nebo podhodnocený. Jejich zjištění pak mohou pomoci lépe definovat strategii, která s větší pravděpodobností přinese dobré výnosy.

Pokud se například zajímáte o společnost, můžete si nejprve prostudovat věci, jako jsou zisky, rozvahy, finanční výkazy a peněžní toky společnosti, abyste získali představu o jejím finančním zdraví. Poté můžete z organizace ustoupit a prozkoumat trh nebo odvětví, ve kterém působí. Kdo jsou konkurenti? Na koho se společnost zaměřuje? Rozšiřuje svůj dosah? Můžete udělat krok zpět a zvážit makroekonomické úvahy, jako jsou úrokové sazby a inflace, abychom jmenovali jen několik faktorů.

Výše uvedenému se říká přístup zdola nahoru: začnete se společností, která vás zajímá, a postupujete nahoru, abyste pochopili její místo v širší ekonomice. Můžete však také použít přístup shora dolů, ve kterém zúžíte svůj výběr tím, že se nejprve podíváte na celkový obraz.

Konečným cílem tohoto typu analýzy je definovat očekávanou cenu akcií a porovnat ji s aktuální cenou. Pokud je toto číslo vyšší než aktuální cena, můžete dojít k závěru, že společnost je podhodnocená. Pokud je pod tržní cenou, můžeme usoudit, že je aktuálně nadhodnocený. Vyzbrojeni daty z vaší analýzy se můžete informovaně rozhodnout, zda koupit nebo prodat akcie této konkrétní společnosti.


Fundamentální analýza (FA) nebo technická analýza (TA).

Obchodníci a investoři noví na kryptoměnách, forexu nebo akciových trzích si často nejsou jisti, jaký přístup zvolit. Fundamentální analýza a technická analýza jsou v těsném kontrastu a spoléhají na výrazně odlišné metodologie pro analýzu různých věcí. A přesto oba poskytují relevantní data pro obchodování. Který je tedy lepší?

Ve skutečnosti může být moudřejší zeptat se, co každý dovoluje. Fundamentální analytici se v podstatě domnívají, že cena akcie nemusí nutně vypovídat o její skutečné hodnotě. Ideologie, která je základem jejich investičních rozhodnutí.

Techničtí analytici se naopak domnívají, že budoucí pohyb cen lze do určité míry předvídat z minulých cenových akcí a údajů o objemu. Nezabývají se studiem vnějších faktorů, ale raději se zaměřují na cenové grafy, vzory a trendy trhů. Jejich cílem je identifikovat ideální body pro vstup a výstup z pozic.

Zastánci hypotézy efektivních trhů (EMH) věří, že je nemožné trvale překonávat trh pomocí technické analýzy (TA). Teorie naznačuje, že finanční trhy představují všechny známé informace o aktivech (že jsou „racionální“) a že berou v úvahu historická data. „Méně radikální“ verze EMH nediskreditují fundamentální analýzu, ale „radikální“ formy tvrdí, že je nemožné, a to ani s pečlivým výzkumem, dosáhnout konkurenční výhody.

Samozřejmě neexistuje žádná objektivně nejlepší strategie, protože obě mohou poskytnout cenné poznatky v různých oblastech. Někteří se lépe hodí k určitým obchodním stylům a v praxi mnoho obchodníků používá kombinaci obou, aby se podívali na větší obrázek. To platí jak pro krátkodobé obchodování, tak pro dlouhodobé investování.


Oblíbené indikátory pro fundamentální analýzu

Nedíváme se na svícny, MACD nebo RSI pro základní analytické informace. Místo toho používáme několik indikátorů specifických pro AF. V této části si povíme o těch nejoblíbenějších.


Zisk na akcii (EPS)

Zisk na akcii je zavedeným měřítkem ziskovosti společnosti, která nám říká, jaký zisk přináší z každé akcie v oběhu. Vypočítá se pomocí následujícího vzorce:

(čistý příjem - preferenční dividendy) / počet akcií


Předpokládejme, že společnost nevyplácí žádné dividendy a její zisk je 1 milion dolarů. S 200 000 vydanými akciemi nám vzorec dává EPS ve výši 5 USD. Výpočet není nijak zvlášť složitý, ale může nám poskytnout náhled na potenciální investice. Společnosti s vyšším (nebo rostoucím) EPS jsou obecně pro investory atraktivnější.

Zředěný zisk na akcii je některými zvýhodněn, protože také bere v úvahu faktory, které by mohly zvýšit celkový počet akcií. V případě akciových opcí mají zaměstnanci například možnost nakoupit akcie společnosti. Protože to obecně vede k vyššímu počtu akcií k rozdělení čistého zisku, očekáváme nižší hodnotu zředěného EPS ve srovnání s jednoduchým EPS.

Stejně jako u všech metrik by zisk na akcii neměl být jedinou metrikou používanou k ocenění potenciální investice. To znamená, že je to opravdu užitečný nástroj v kombinaci s ostatními.


Poměr cena/výdělek (PER)

Poměr ceny a zisku (nebo PER) hodnotí společnost porovnáním ceny akcie s jejím ziskem na akcii. Vypočítá se pomocí následujícího vzorce:

cena akcie / zisk na akcii


Znovu použijeme společnost z předchozího příkladu, která měla EPS 5 $. Řekněme, že se akcie obchodují za 10 USD, což by nám dalo P/E 2. Co to znamená? No, to do značné míry závisí na tom, co ukáže zbytek našeho výzkumu.

Mnozí používají P/E k určení, zda je akcie nadhodnocená (pokud je poměr vyšší) nebo podhodnocená (pokud je poměr nižší). Tento údaj je dobré vzít v úvahu při porovnávání s PER podobných společností. Toto pravidlo opět neplatí vždy, a proto se nejlépe používá ve spojení s jinými technikami kvantitativní a kvalitativní analýzy.


Poměr cena/hodnota knihy (cena k rezervaci – PBR)

Poměr ceny a knihy (známý také jako poměr ceny a vlastního kapitálu nebo poměr P/B) nám může říci, jak investoři oceňují společnost vzhledem k její účetní hodnotě. Účetní hodnota je hodnota společnosti definovaná v jejích finančních zprávách (obecně aktiva mínus pasiva). Výpočet je následující:

cena za akcii / účetní hodnota za akcii


Vraťme se k naší předchozí společnosti. Budeme předpokládat, že nyní má účetní hodnotu 500 000 $. Akcie se obchodují za 10 USD a je jich 200 000, takže účetní hodnota na akcii je 500 000 USD děleno 200 000, což nám dává 2,5 USD.

Pokud dosadíme jeho hodnoty do vzorce, 10 USD děleno 2,5 USD nám dává poměr cena/kniha 4. Na první pohled to nevypadá pozitivně. To nám říká, že akcie se v současné době obchodují za cenu čtyřikrát vyšší, než je skutečná hodnota společnosti na papíře. To by mohlo naznačovat, že trh společnost přeceňuje a možná očekává obrovský růst. Pokud bychom měli poměr pod 1, znamenalo by to, že společnost je hodnotnější, než trh v současnosti uznává.

Jedním z omezení poměru cena/účetní hodnota je, že se lépe hodí pro oceňování společností s vysokou aktivací. Ve skutečnosti společnosti s malým množstvím fyzických aktiv nejsou dobře zastoupeny.


Poměr cena/zisk (cena-zisk k růstu – PEG)

Poměr ceny a zisku k růstu (PEG) je rozšířením poměru ceny a zisku a rozšiřuje jeho rozsah, aby zohlednil míru růstu. Používá následující vzorec:

poměr tempa růstu cen/výdělků


Tempo růstu zisku je odhad očekávaného růstu zisku společnosti v definovaném časovém rámci. Vyjádříme to v procentech. Řekněme, že jsme odhadovali průměrný růst o 10 % v příštích pěti letech u předchozí společnosti. Vezmeme poměr ceny a zisku (2) a vydělíme ho 10, abychom došli k poměru 0,2.

Tento poměr by naznačoval, že společnost je dobrou investicí, protože je výrazně podhodnocená, vezmeme-li v úvahu budoucí růst. Každá společnost, jejíž poměr je menší než 1, je považována za podhodnocenou. Cokoli nad 1 může být nadhodnoceno.

Poměr PEG je mnohými preferován před PER, protože bere v úvahu poměrně důležitou proměnnou, kterou PER opomíjí.


➟ Chcete začít s kryptoměnami? Nakupujte bitcoiny na Binance!


Fundamentální analýza a kryptoměny

Výše uvedené parametry nejsou skutečně použitelné pro kryptoměny. Místo toho se můžete podívat na jiné faktory a posoudit životaschopnost projektu. Následující část představuje několik indikátorů používaných obchodníky s kryptoměnami.


Poměr hodnoty na síťovou transakci (NVT).

Poměr NVT, který je často považován za ekvivalent PER kryptoměnových trhů, se rychle stal základním prvkem AF kryptoměny. Lze jej vypočítat následovně:

hodnota sítě / denní objem transakcí


NVT se pokouší interpretovat hodnotu dané sítě na základě hodnoty transakcí, které zpracovává. Předpokládejme, že máte dva projekty: měnu A a měnu B. Oba mají kapitalizaci 1 000 000 USD. Měna A má však denní objem obchodů 50 000 USD, zatímco měna B je 10 000 USD.

Poměr NVT pro měnu A je 20 a NVT pro měnu B je 100. Obecně jsou aktiva s nízkým poměrem NVT považována za podhodnocená, zatímco aktiva s vysokým poměrem mohou být považována za nadhodnocená. To naznačuje, že měna A je oproti měně B podhodnocená.


Aktivní adresy

Někteří se dívají na počet aktivních adres v síti, aby změřili množství používaných adres. Nejedná se sice o samostatný indikátor (s měřením lze manipulovat), přesto může odhalit informace o síťové aktivitě. Můžete to započítat do svého skutečného ocenění daného digitálního aktiva.


Poměr cena/náklady těžby

Poměr cena/náklady těžby je metrikou pro hodnocení mincí proof-of-work, které těží účastníci sítě. Zohledňuje náklady spojené s tímto procesem: náklady na elektřinu a materiál.

Tržní cena měny / náklady na těžbu měny


Poměr cena/náklady těžby může hodně napovědět o aktuálním stavu blockchainové sítě. Poměr ceny těžby k nákladům se vztahuje k nákladům na těžbu jednotky hodnoty. Pokud je to například 10 000 USD, pak těžaři obvykle utratí 10 000 USD za vytvoření nové jednotky.

Předpokládejme, že měna A se obchoduje za 5 000 USD a měna B se obchoduje za 20 000 USD a obě mají náklady na těžbu 10 000 USD. Poměr měny A bude 0,5, zatímco poměr měny B bude 2. Protože poměr měny A je menší než 1, říká nám to, že těžaři při těžbě této měny pracují se ztrátou. Těžba měny B je zisková, protože za každých 10 000 USD vynaložených na její těžbu můžete očekávat výdělek 20 000 USD.

Díky pobídkám by se dalo očekávat, že poměr bude v průběhu času směřovat k 1. U měny A ti, kteří těží se ztrátou, pravděpodobně opustí síť, pokud se cena nezvýší. Měna B nabízí atraktivní odměnu, takže byste očekávali, že se do její sítě připojí více těžařů a budou z ní profitovat, dokud přestane být zisková.

Účinnost tohoto ukazatele je sporná. Poskytuje vám však představu o ekonomice těžby, kterou můžete zohlednit ve svém celkovém ocenění digitálního aktiva.


Bílá kniha, tým a plán

Nejběžnější metodou pro stanovení hodnoty kryptoměn a tokenů je starý dobrý průzkum projektu. Přečtení bílé knihy vám pomůže pochopit cíle projektu, případy použití a technologii. Zázemí členů týmu vám dává představu o jejich schopnosti vytvářet a škálovat produkt. Nakonec vám cestovní mapa řekne, zda je projekt na správné cestě. Může být doplněn o další výzkum, který určí pravděpodobnost, že projekt dosáhne svých cílů.


Výhody a nevýhody fundamentální analýzy

Výhody fundamentální analýzy

Fundamentální analýza je robustní metodika pro hodnocení společností způsobem, kterému technická analýza prostě nemůže konkurovat. Pro investory po celém světě je studium řady kvalitativních a kvantitativních faktorů zásadním výchozím bodem pro jakýkoli obchod.

Každý může provádět fundamentální analýzu, protože se spoléhá na osvědčené techniky a snadno dostupná finanční data. Nebo to tak alespoň je na tradičních trzích. Pokud se podíváme na kryptoměny (stále malý sektor), data nejsou vždy dostupná a vysoká korelace mezi aktivy znamená, že AF nemusí být tak efektivní.

Dobře provedená, umožňuje vám identifikovat akcie, které jsou aktuálně podhodnocené a pravděpodobně se časem zhodnotí. Přední investoři, jako jsou Warren Buffett a Benjamin Graham, neustále prokazují, že pečlivý obchodní průzkum může přinést skvělé výsledky.


Nevýhody fundamentální analýzy

Je snadné provést fundamentální analýzu, ale je obtížnější provést dobrou fundamentální analýzu. Určení „vnitřní hodnoty“ akcie je časově náročný proces, který vyžaduje mnohem více práce než pouhé dosazení čísel do vzorce. Je třeba vyhodnotit mnoho faktorů a křivka učení k tomu, aby to bylo efektivní, může být strmé. Navíc je AF vhodnější pro dlouhodobé obchodování než pro krátkodobé obchodování.

Tento typ analýzy také přehlíží silné tržní síly a trendy, které může technická analýza identifikovat. Jak řekl ekonom John Maynard Keynes:

Trh se může zůstat nesprávně déle 

Neexistuje žádná záruka, že akcie, které se zdají být podhodnocené (na základě ukazatelů), se v budoucnu zhodnotí.


Abych to uzavřel

Fundamentální analýza je zavedená praxe, na kterou přísahají někteří z nejúspěšnějších obchodníků. Upřesněním strategie se investoři mohou nejen naučit lépe odhadovat skutečnou hodnotu akcií, kryptoměn a dalších aktiv, ale také lépe porozumět společnostem a odvětvím jako celku.

V kombinaci s technickou analýzou může fundamentální analýza poskytnout obchodníkům a investorům důkladné pochopení toho, z jakých aktiv a společností by mohli profitovat. Kombinace AF a AT je oblíbená mnoha na tradičních a krypto trzích.

Vzhledem k novosti trhů s kryptoměnami byste však měli pochopit, že AF nemusí být tak efektivní. Vždy si proveďte svůj vlastní průzkum a ujistěte se, že máte zavedenou solidní strategii řízení rizik.


➟ Máte otázky týkající se fundamentální analýzy? Navštivte Ask Academy a prodiskutujte to s komunitou!