Obsah

  • Úvod

  • Co je to finanční token?

  • Proč používat finanční tokeny?

    • Průhlednost

    • Rychlá platba

    • Dostupnost

    • Dělitelnost

  • Finanční nebo utility tokeny, jaký je rozdíl?

  • Co dělá token finančním zajištěním?

  • Tokeny finančníků a financí programovatelné

  • Na závěr


Úvod

Finanční cenný papír je finanční nástroj, který má hodnotu a lze jej směnit. Podle této definice lze za cenné papíry považovat mnoho nástrojů, které dnes známe, akcie, dluhopisy, opce.

V právním kontextu je definice mnohem užší a liší se jurisdikci od jurisdikce. Pokud se nástroj kvalifikuje jako finanční zajištění podle kritérií dané země, podléhá intenzivnímu regulačnímu přezkumu.

V tomto článku budeme diskutovat o tom, jak je technologie blockchain připravena zefektivnit dlouhodobé finanční trhy pomocí finančních tokenů.


Co je to finanční token?

Finanční token je token vydaný na blockchainu, který představuje podíl ve společnosti nebo externí aktivum. Mohou je vydávat subjekty, jako jsou korporace nebo vlády, a slouží stejnému účelu jako jejich tradiční protějšky (tj. akcie, dluhopisy atd.).


Proč používat finanční tokeny?

Abychom využili příkladu, řekněme, že společnost chce distribuovat akcie investorům ve formě tokenů. Tyto tokeny mohou být navrženy tak, aby přinášely všechny výhody, které lze od akcií očekávat, včetně hlasovacích práv a dividend.

Výhody tohoto přístupu jsou četné. Stejně jako u kryptoměn a jiných forem tokenů těží finanční tokeny z vlastností blockchainu, na kterém jsou vydávány. Mezi tyto vlastnosti patří průhlednost, rychlé vypořádání, žádné prostoje a dělitelnost.

Průhlednost

Na distribuované účetní knize je identita účastníků skryta, ale vše ostatní lze ovládat. Každý má možnost nahlédnout do chytrých smluv, které spravují tokeny nebo umožňují sledovat jejich vydávání a zůstatky vlastníků.

Rychlá platba

Převod a vypořádání byly dlouho považovány za překážku, pokud jde o převod aktiv. Zatímco transakce mohou být dokončeny téměř okamžitě, přerozdělení vlastnictví často vyžaduje čas. Na blockchainu je proces automatizovaný a může být dokončen během několika minut.

Dostupnost

Stávající finanční trhy jsou z hlediska provozní doby poněkud omezené. Ve všední dny mají otevřeno po stanovenou dobu a o víkendech zavřeno. Trhy digitálních aktiv jsou naproti tomu aktivní 24 hodin denně, každý den v roce.

Dělitelnost

Umění, nemovitosti a další vysoce hodnotná aktiva, jednou reprezentovaná tokeny, by se mohla otevřít investorům, kteří by jinak investovat nemohli. Například bychom mohli mít obraz v hodnotě 5 000 milionů dolarů, který by se dal tokenovat na 5 000 mincí, takže každá by měla hodnotu 1 000 dolarů. To by výrazně zvýšilo dostupnost a zároveň poskytlo vyšší úroveň granularity investic.

Je však třeba poznamenat, že některé finanční tokeny mohou mít limit dělitelnosti. V některých případech, pokud jsou hlasovací práva nebo práva na dividendy udělena jako u akcií, může existovat omezení dělitelnosti tokenů pro účely provádění.


Finanční nebo utility tokeny, jaký je rozdíl?

Finanční a utility tokeny mají mnoho podobností. Technicky jsou oba stejné. Jsou spravovány chytrými smlouvami, lze je zasílat na blockchainové adresy a vyměňovat je na burzách nebo prostřednictvím peer-to-peer transakcí.

Liší se především svým ekonomickým modelem a úrovní platných předpisů. Mohou být vydány během počáteční nabídky mincí (ICO) nebo počáteční nabídky výměny (IEO), takže začínající nebo zavedené projekty mohou financovat rozvoj svých ekosystémů.

Přispěním finančních prostředků uživatelé získávají tyto digitální tokeny, které jim umožňují zapojit se (okamžitě nebo v budoucnu) do sítě projektu. Mohou svému držiteli udělit hlasovací práva nebo sloužit jako měna specifická pro protokol pro přístup k produktům nebo službám.

Užitkové tokeny nemají žádnou vnitřní hodnotu. Pokud projekt roste, investoři nemají nárok na podíl ze zisku, jak by tomu bylo u některých tradičních cenných papírů. Roli žetonů bychom mohli přirovnat k věrnostním bodům. Mohou být použity k nákupu zboží (nebo mohou být prodány), ale nenabízejí žádný vlastnický podíl ve společnosti, která je distribuuje.

Proto jsou jejich hodnoty často poháněny spekulacemi. Mnoho investorů bude kupovat tokeny v naději, že jejich hodnota zhodnotí, jak se ekosystém rozroste. Pokud projekt selže, držitelé jsou jen stěží chráněni.

Finanční tokeny jsou vydávány podobně jako užitkové tokeny, i když se událost distribuce nazývá nabídka finančních tokenů (STO). Z investičního hlediska však tyto dva typy tokenů představují velmi odlišné nástroje.

I když jsou vydávány na blockchainu, finanční tokeny jsou stále cenné papíry. Jako takové jsou přísně regulovány s cílem chránit investory a zabránit podvodům. V tomto ohledu je STO mnohem blíže IPO než ICO.

Obvykle, když investoři kupují finanční token, kupují akcie, dluhopisy nebo deriváty. Jejich tokeny účinně slouží jako investiční smlouvy a zaručují vlastnická práva k aktivům mimo řetězec.


Co dělá token finančním zajištěním?

V současné době postrádá blockchainový průmysl právní jasnost. Regulátoři po celém světě se stále snaží přizpůsobit vlně nových finančních technologií. Vyskytly se případy, kdy se emitenti domnívali, že vydávají pomocné tokeny, které byly následně Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) považovány za cenné papíry.

Pravděpodobně nejznámější metrikou pro zjištění, zda transakce představuje „investiční smlouvu“, je Howeyho test. Stručně řečeno, jde o otázku, zda jednotlivec investující do společnosti očekává, že bude mít prospěch z úsilí předkladatele (nebo třetí strany).

Test byl vytvořen americkými soudy dlouho před příchodem technologie blockchain. Je proto obtížné jej aplikovat na nespočet nových tokenů. To znamená, že zůstává oblíbeným nástrojem pro regulační orgány, které se pokoušejí klasifikovat digitální aktiva.

Každá jurisdikce samozřejmě přijme jiný rámec, ale mnohé se řídí podobnou logikou.


Tokeny finančníků a financí programovatelné

Vzhledem k velikosti současných trhů by tokenizace mohla radikálně změnit tradiční finanční doménu. Investoři a průmyslové instituce by měli obrovský prospěch z plně digitálního přístupu k finančním nástrojům.

V průběhu let vytvořil ekosystém centralizované databáze mnoho třenic. Instituce musí věnovat zdroje na administrativní procesy pro správu externích dat, která nejsou kompatibilní s jejich vlastními systémy. Nedostatek celoodvětvové standardizace zvyšuje náklady podnikům a výrazně zdržuje vypořádání.

Blockchain je sdílená databáze, se kterou může každý uživatel nebo společnost snadno komunikovat. Funkce, které dříve spravovaly servery institucí, by nyní mohly být outsourcovány na distribuovanou základnu používanou zbytkem odvětví. Díky tokenizaci cenných papírů je můžeme propojit do interoperabilní sítě umožňující rychlé vypořádání a globální kompatibilitu.

Od toho může automatizace převzít jinak časově náročné procesy. Například soulad s KYC/AML, zamykání investic na konkrétní časové období a mnoho dalších funkcí lze zvládnout pomocí kódu běžícího na blockchainu.

Pokud se chcete o tomto tématu dozvědět více, navštivte článek Jak technologie blockchainu ovlivní bankovní průmysl.


Na závěr

Zdá se, že finanční tokeny jsou pro finanční sektor logickým vývojem. Navzdory tomu, že využívají technologii blockchain, mají mnohem blíže k tradičním cenným papírům než kryptoměny nebo dokonce jiné tokeny.

Na regulační frontě je však stále co dělat. S aktivy, která lze snadno převádět po celém světě, musí úřady najít způsoby, jak efektivně regulovat jejich vydávání a tok. Někteří spekulují, že i to lze automatizovat díky chytrým kontraktům, které zakódují určitá pravidla. Projekty jako Ravencoin, Liquid a Polymath již usnadňují vydávání finančních tokenů.

Pokud se naplní příslib finančních tokenů, mohlo by se výrazně zjednodušit provoz finančních institucí. Brzy může použití tokenů založených na blockchainu místo tradičních nástrojů velmi dobře katalyzovat spojení tradičních a kryptoměnových trhů.