Životopis
Reálný výnos kryptoměny jako metrika porovnává nabízený výnos projektu vzhledem k jeho výnosům. Pokud je sázkový výnos reálně vyšší než generovaný úrok, emise jsou ředící. To znamená, že jejich výstup není udržitelný nebo jednoduše „skutečný“. Skutečná návratnost nemusí být nutně lepší než ředící záležitosti, které se často používají pro marketingové účely. Tento ukazatel však může sloužit jako užitečný nástroj pro posouzení dlouhodobých vyhlídek výkonnosti projektu.
Úvod
Velké APY často nabízené ve světě decentralizovaných financí (DeFi) jistě podnítí zvědavost mnoha investorů. Přesto, pokud jste se někdy setkali se 100% nebo dokonce 1000% návratností u sázkové příležitosti, je spravedlivé se ptát, zda to není příliš dobré, aby to byla pravda. Oblíbenou metodou pro hodnocení slíbených výnosů je výpočet skutečné návratnosti projektu. Tento jednoduchý, rychlý a relativně efektivní výpočet vám může pomoci na první pohled posoudit proveditelnost slibů projektu a odhadnout, jak „reálný“ je jeho výkon.
Co je výnosové hospodaření DeFi?
Výnosové farmaření umožňuje uživatelům získávat odměny za kryptoměny uzamykáním svých aktiv ve výnosových fondech. Existuje několik možností pro generování výnosů, včetně likviditních fondů, nativních síťových sázek a půjčovacích protokolů. Společné mají to, že generují pro uživatele výnos výměnou za použití jejich prostředků. Je běžné, že zemědělci používají protokoly, které maximalizují jejich výnosy, známé jako optimalizátory výnosů. Zemědělci také přesunou své finanční prostředky a budou usilovat o nejlepší výnosy dostupné na trhu.
Jak se DeFi stalo populárnějším, mnoho protokolů začalo nabízet vyšší odměny, aby motivovaly stakeholdery. To však často vedlo k neobvykle vysokým a neudržitelným sazbám APY, přičemž některé dokonce přesahovaly 1 000 %. Jakmile tyto APY klesly kvůli vyčerpání pokladny projektu, ceny tokenů často zkolabovaly, protože uživatelé spěchali prodat farmované tokeny. Ukázalo se, že poptávka po těchto tokenech byla řízena spíše emisemi než jejich užitečností.
Vzhledem k tomu, že vysoké sazby APY jsou v prostoru DeFi samozřejmostí, jak můžeme odhadnout skutečnou hodnotu projektů a jejich potenciál vydělávat úroky? Jednou z možností je podívat se na skutečný krypto výnos projektu.
Skutečná a udržitelná návratnost vs. ředící emise
Když výkon popisujeme jako „skutečný“, mluvíme o jeho udržitelnosti. Pokud příjmy projektu pokryjí množství tokenů distribuovaných účastníkům, nejsou jeho vlastní prostředky vyčerpány. Teoreticky by projekt mohl udržovat stejné APY v reálných hodnotách donekonečna, pokud příjmy zůstanou stejné.
Běžně se však můžeme setkat i s dilutivní emisí, což je scénář, kdy projekt distribuuje APY způsobem, který není dlouhodobě udržitelný, nejčastěji vyčerpáním svého cash flow. Pokud se příjmy projektu nezvýší, nebude možné udržet stejnou úroveň APY. Tento typ APY je často distribuován v nativním tokenu projektu, protože je snadno dostupný ve velkém množství.
Je také možné, že stakeři tyto tokeny obhospodařují a prodávají je na volném trhu, což snižuje jejich cenu. To může vést k začarovanému kruhu, kdy musí být distribuováno více nativních tokenů, aby bylo možné doručit stejný APY, čímž se prostředky vyčerpají ještě rychleji.
Všimněte si, že i když je pro „skutečnou návratnost“ lepší, aby byl distribuován v bezpečných tokenech, projekt distribuující svůj nativní token by to mohl dělat také udržitelně.
Co je to kryptografický reálný výnos jako metrika?
Měření skutečného výnosu kryptoměny je rychlý způsob, jak posoudit výnos nabízený projektem ve vztahu k jeho výnosům. To vám umožní vidět, jak slabé jsou odměny projektu nebo jak jsou primárně podporovány emisemi tokenů, nikoli financovanými z příjmů. Vezměme si jednoduchý příklad.
Za měsíc, Project Za stejné období projekt vydělal 50 000 $. S příjmy pouze 50 000 USD, ale 100 000 USD zaplacenými v emisích, existuje skutečný výpadek výnosů 50 000 USD. Proto je jasné, že nabízený APY je vysoce závislý spíše na ředící emisi než na skutečném růstu. Náš jednoduchý příklad nezohledňuje provozní náklady, ale je to rozumný hrubý odhad, který lze použít k hodnocení výkonu.
Možná jste si všimli, že reálný výnos je koncepčně podobný dividendám na akciovém trhu. Společnost, která vyplácí akcionářům dividendy, které nejsou podporovány odpovídajícími výnosy, by zjevně nebyla životaschopná. U blockchainových projektů pocházejí příjmy hlavně z poplatků souvisejících s nabízenou službou. V případě automatického tvůrce trhu (AMM) to mohou být transakční poplatky z fondu likvidity, zatímco optimalizátor výnosů může sdílet své výkonnostní poplatky s držiteli svého tokenu řízení.
Jak se ujistit, že váš výnos DeFi je skutečný?
Nejprve budete muset najít renomovaný projekt, který nabízí spolehlivou a využívanou službu. To vám poskytne nejlepší výchozí bod pro dosažení udržitelných výnosů. Dále se podívejte na návratnost projektu a na to, jak přesně se účastníte. Možná budete muset protokolu poskytnout likviditu nebo vložit jeho token řízení do fondu. Běžným mechanismem je také zamykání nativních tokenů.
Pro mnoho zájemců o výnosy jsou výnosy distribuované v modrých čipech výhodnější, protože tato aktiva jsou vnímána jako méně volatilní. Jakmile najdete projekt a pochopíte jeho mechaniku, nezapomeňte zkontrolovat skutečný výkon projektu pomocí výše uvedeného vzorce. Podívejme se na výnosový model, který do svého obchodního modelu zahrnuje skutečný výnos, a také na to, jak to ověřit pomocí naší metriky.
Automatizovaný protokol tvůrce trhu poskytuje výnosy dvěma způsoby. Za prvé, držitelům jeho tokenu řízení, ABC, a zadruhé držitelům XYZ, jeho tokenu poskytovatele likvidity. Podle návrhu je deset procent příjmů platformy ponecháno pro pokladnu a zbytek je rozdělen 50/50 mezi držitele dvou tokenů v jejich příslušných fondech odměn a vyplácen v BNB.
Podle vašich výpočtů projekt generuje 200 000 $ měsíčního příjmu. V souladu s obchodním modelem projektu je BNB v hodnotě 90 000 USD rozděleno mezi stakery v odměnovém fondu ABC a 90 000 USD mezi stakery v odměnovém fondu XYZ. Skutečný výnos můžeme vypočítat takto:
200 000 $ – (90 000 $ x 2) = 20 000 $
Náš výpočet ukazuje, že existuje přebytek 20 000 USD a že model návratnosti je udržitelný. Ekonomický model distribuce výnosů zajišťuje, že emise nikdy nepřekročí výnosy. Výběr projektu DeFi s modelem udržitelné distribuce je ideální pro zjištění skutečného výnosu, aniž byste museli sami pracovat s čísly.
Dělá DeFi lepší spoléháním se na skutečný výnos?
Ne nutně. Vysílání v minulosti úspěšně fungovalo u některých projektů, aby přilákalo uživatele. Obecně platí, že tyto projekty postupně snižují své emise a přecházejí na udržitelnější modely. Bylo by chybou tvrdit, že hledání skutečné návratnosti je objektivně lepší a že spoléhat se na emise je absolutně neživotaschopné. Z dlouhodobého hlediska však existuje pouze prostor pro projekty DeFi generující příjmy s případy použití v reálném světě.
Závěr
S ponaučením z předchozích cyklů DeFi by bylo pro tento prostor prospěšné, kdyby více protokolů úspěšně implementovalo funkce, které podporují přijetí a udržitelné vytváření příjmů. Pokud jde o přehlídky, poselství je také jasné: uživatelé by udělali dobře, kdyby jim rozuměli pro to, čím jsou, a také jakou roli hrají při rozšiřování uživatelské základny projektů a jejich potenciální udržitelnosti.
Více informací
Co je výnosové hospodaření v decentralizovaném financování (DeFi)?
Co je DeFi 2.0 a proč na něm záleží.
Kompletní průvodce decentralizovaným financováním pro začátečníky (DeFi)