Ve čtvrtek (5. února) Strategy, tváří v tvář tlaku na trhu digitálních aktiv, zveřejnila své výsledky za čtvrté čtvrtletí 2025.
Čtvrtletní čistá ztráta Strategy dosáhla 12,4 miliardy dolarů, zisk na akcii byl -42,93 dolaru, což je daleko pod očekávaných 2,97 dolaru. Ztráty jsou hlavně důsledkem účetních standardů vyžadujících ocenění (mark-to-market), což vedlo k nerealizované ztrátě hodnoty ve výši 17,4 miliardy dolarů. Tento obrovský rozdíl vyvolal pochybnosti o finančním zdraví společnosti a strategickém směru.
K 31. prosinci 2025 společnost drží 713 502 bitcoinů, celkové náklady činí 54,26 miliardy dolarů, průměrné náklady na jeden jsou 76 052 dolarů, a stále si udržuje svou pozici jako největší bitcoinový držitel na světě. Avšak to je také poprvé, co od roku 2023 tržní hodnota jejího bitcoinového portfolia klesla pod celkové náklady.
V atmosféře zklamání investorů z výkonu akcie Strategy ve čtvrtek klesla o 17,1%. Nejenže to vymazalo všechny zisky po amerických volbách, ale také to vedlo k poklesu akcie o téměř 80% oproti historickému maximu v listopadu 2024.
Nicméně, i přes ztráty, Strategy stále drží k 31. prosinci 2025 hotovost a hotovostní ekvivalenty v hodnotě 2,3 miliardy dolarů, což je výrazný nárůst oproti předchozímu roku, díky vytvoření dolarových rezerv. Naopak k 31. prosinci 2024 měla pouze 38,1 milionu dolarů.
Čtvrtletní příjmy společnosti také překonaly očekávání, dosáhly 123 milionů dolarů, což bylo více než předpokládaných 118,81 milionu dolarů, což bylo o 3,53% více.
Pokud jde o výhled do budoucna, společnost plánuje zdvojnásobit počet bitcoinů na akcii během příštích sedmi let a prostřednictvím své digitální úvěrové strategie cílit na roční bitcoinový výnos 5-14%. Strategy také plánuje pokračovat ve vývoji svého produktu Stretch a prozkoumat partnerství v oblasti digitálních měn.
Finanční situace
Jak cena bitcoinu klesla na přibližně 63000 dolarů (výrazně pod průměrné náklady společnosti ve výši 76000 dolarů), se velké bitcoinové portfolio Strategy skutečně dostalo do účetní ztráty.
Strategy nese 8,2 miliardy dolarů konvertibilních dluhopisů, přičemž Saylor zdůraznil, že společnost má hotovostní rezervy ve výši 2,25 miliardy dolarů, což je dostatečné na pokrytí úrokových a dividendových plateb v příštích dvou letech, a že neexistuje riziko margin call, ale obavy na trhu přetrvávají.
Generální ředitel společnosti Phong Le při diskusi o finanční situaci společnosti (včetně konvertibilních dluhopisů) uvedl: „Naše páka je jen na úrovni jedné třetiny vysoce výnosných podniků.“
„I kdyby cena bitcoinu klesla o 90%, hodnota bitcoinových rezerv společnosti by stále byla dostatečná na pokrytí konvertibilního dluhu. Ale přiznal také, že v případě takové extrémní situace by společnost nemohla splatit dluh pouze prodejem bitcoinů.
Phong Le uvedl: „Pokud se nám nepodaří dosáhnout ‚konverze dluhu na akcie‘, budeme hledat i jiné možnosti restrukturalizace dluhu.“ Tento výrok naznačuje, že společnost má v úmyslu převést konvertibilní dluhopisy na preferenční akcie. Nicméně tento plán přinese přibližně 900 milionů dolarů ročních nákladů na úroky.
Kromě toho, jako klíčový ukazatel, který odráží vztah mezi cenou akcií společnosti a hodnotou jejích bitcoinových rezerv, aktuální tržní hodnota společnosti Strategy (mNAV) klesla na 1,09x. I když stále vykazuje mírný prémii, tato hodnota je daleko od vysokých násobků, které se objevily během cyklu růstu bitcoinu.
Pokud se tržní hodnota dále sníží na 1,0x, znamená to, že tržní nadšení vyhasne. A v současnosti. Investoři zjevně věří, že cena akcií již těžko překoná vnitřní hodnotu drženého bitcoinu.
Co říká Saylor?
Pokud jde o nejnovější výkonnost společnosti, spoluzakladatel Michael Saylor uvedl: „Bitcoin je digitální kapitál. Věříme mu.“ Nicméně na rozdíl od dřívějšího postoje „tvrdě jen kupovat a neprodávat“ Saylor na konferenci o výsledcích přiznal: „Prodej bitcoinů je také možností.“
Celkově Saylor na konferenci o výsledcích zůstal optimistický a uvedl: „Přivítali jsme prezidenta, který podporuje kryptoměny. Politiku považuje za základní faktor investic do kryptoměn.“ Dokonce Saylor zvlášť poukázal na to, že kandidát na předsedu Federálního rezervního systému, kterého nominoval Trump, Kevin Warsh, je také zastáncem kryptoměn.
Saylor poté přešel k hrozbám kvantového počítačství a záměrně zlehčil toto riziko, tvrdíc, že „bude trvat alespoň deset let nebo déle, než se stane skutečnou hrozbou.“ S důvěrou prohlásil: „Pokud bitcoin potřebuje upgrade, globální konsensus se přirozeně vytvoří.“
Spoluzakladatel společnosti Andrew Kang doplnil: „Naším cílem je systematicky zvyšovat počet bitcoinů na akcii v průběhu času,“ zdůraznil strategický důraz společnosti na růst bitcoinu a hodnotu pro akcionáře.
I když se vedení společnosti snaží udržet optimistický tón a popisuje ziskovost jako vzdálenou perspektivu, aktuální situace naznačuje, že investoři čelí těžké realitě, když bitcoin klesl pod náklady a financování se zúžilo.
I když Trump veřejně podporuje a vlastní kryptoměny, cena bitcoinu ve čtvrtek klesla pod minimum po volbách 2024, což odráží skepsi trhu ohledně Trumpova závazku prosazovat nákup bitcoinů a dalších kryptoměn federální vládou. Ministr financí USA Yellenová ve středu jasně řekla Kongresu, že nemá pravomoc provádět záchranu bitcoinů.
