TL;DR - SHRNUTÍ

Rozpětí mezi nabídkou a poptávkou je rozdíl mezi nejnižší požadovanou cenou aktiva a nejvyšší nabídkovou cenou. Likvidní aktiva jako bitcoin mají menší marži než aktiva s menší likviditou a objemem obchodů.

Ke skluzu dochází, když se obchod vypořádá za průměrnou cenu, která se liší od toho, co bylo původně požadováno. Často se to stává při provádění tržních příkazů. Pokud není dostatek likvidity k vyřízení vaší objednávky nebo je trh nestálý, konečná cena objednávky se může změnit. Chcete-li bojovat proti skluzu s aktivy s nízkou likviditou, můžete zkusit rozdělit objednávku na menší části.

Úvod

Když nakupujete a prodáváte aktiva na kryptoburze, tržní ceny přímo souvisí s nabídkou a poptávkou. Kromě ceny jsou dalšími důležitými faktory, které je třeba vzít v úvahu, objem obchodování, likvidita trhu a typy příkazů. V závislosti na tržních podmínkách a typech příkazů, které používáte, ne vždy dostanete cenu, kterou chcete za obchod.

Mezi kupujícími a prodávajícími probíhá neustálé vyjednávání, které vytváří spread mezi oběma stranami (bid-ask spread). V závislosti na množství aktiva, které chcete obchodovat, a jeho volatilitě se můžete setkat i se skluzem (více o tom později). Abyste se vyhnuli jakémukoli překvapení, velmi vám pomůže základní pochopení knihy objednávek burzy.

Jaké je rozpětí mezi nabídkou a poptávkou?

Rozpětí mezi nabídkou a poptávkou je rozdíl mezi nejvyšší nabídkovou cenou a nejnižší poptávkovou cenou knihy objednávek. Na tradičních trzích spread obvykle vytvářejí tvůrci trhu nebo poskytovatelé likvidity makléřům. Na trzích s kryptoměnami je spread výsledkem rozdílu mezi limitními objednávkami kupujícího a prodávajícího.

Pokud chcete provést nákup za okamžitou tržní cenu, musíte přijmout nejnižší požadovanou cenu prodejce. Pokud chcete provést okamžitý prodej, převezmete od kupujícího nejvyšší nabídkovou cenu. Ostatní likvidní aktiva (jako je forex) mají užší rozpětí mezi nabídkou a poptávkou, což znamená, že kupující a prodávající mohou provádět své příkazy, aniž by způsobili významné změny ceny aktiva. Je to způsobeno velkým objemem objednávek v knize objednávek. Širší rozpětí mezi nabídkou a poptávkou bude mít výraznější cenové výkyvy při uzavírání velkých objemů objednávek.

Market makers a bid-ask spread

Koncept likvidity je pro finanční trhy zásadní. Pokud se pokusíte obchodovat na trzích s nízkou likviditou, může se stát, že budete čekat hodiny nebo dokonce dny, než jiný obchodník přiřadí vaši objednávku.

Vytváření likvidity je důležité, ale ne všechny trhy mají dostatek likvidity pouze od jednotlivých obchodníků. Na tradičních trzích například makléři a tvůrci trhu poskytují likviditu výměnou za zisky z arbitráže.

Tvůrce trhu může využít rozpětí mezi nabídkou a poptávkou jednoduše tím, že koupí a prodá aktivum současně. Prodejem za nejvyšší nabídkovou cenu a opakovaným nákupem za nejnižší nabídkovou cenu mohou tvůrci trhu brát spread jako arbitrážní zisk. I malý spread může přinést značné zisky, pokud obchodujete velké částky po celý den. Aktiva s vysokou poptávkou mají menší spready, protože tvůrci trhu soutěží a snižují spread.

Tvůrce trhu může například současně nabídnout nákup BNB za 350 USD za coin a prodej BNB za 351 USD, čímž vytvoří spread 1 USD. Každý, kdo chce okamžitě obchodovat na trhu, bude muset ctít své pozice. Rozdíl je nyní čistým arbitrážním ziskem pro tvůrce trhu, který prodává to, co kupuje, a kupuje to, co prodává.

Grafy rozpětí a hloubky nabídky a poptávky

Podívejme se na některé příklady kryptoměn v reálném světě a na vztah mezi objemem, likviditou a spreadem mezi nabídkou a poptávkou. V uživatelském rozhraní burzy Binance můžete snadno zobrazit spread bid-ask přepnutím do zobrazení grafu [Hloubka]. Toto tlačítko se nachází v pravém horním rohu oblasti grafu.

Možnost [Hloubka] zobrazuje grafické znázornění knihy objednávek majetku. Množství a cenu nabídek vidíte zeleně a množství a cenu poptávek červeně. Mezera mezi těmito dvěma oblastmi je rozpětí nabídky a poptávky, které můžete vypočítat tak, že vezmete červenou poptávkovou cenu a odečtete zelenou nabídku.

Jak jsme uvedli výše, existuje implicitní vztah mezi likviditou a menšími spready mezi nabídkou a poptávkou. Objem obchodů je běžně používaným ukazatelem likvidity, takže očekáváme vyšší objemy s menšími spready mezi nabídkou a poptávkou jako procento ceny aktiva. Kryptoměny, akcie a další silně obchodovaná aktiva mají mnohem větší konkurenci mezi obchodníky, kteří chtějí využít rozpětí mezi nabídkou a poptávkou.

Procento rozpětí nabídky a poptávky

Abychom mohli porovnat bid-ask spread různých kryptoměn nebo aktiv, musíme jej vyhodnotit v procentech. Výpočet je jednoduchý:

(nabídková cena - nabídková cena) / poptávková cena x 100 = procento rozpětí nabídky a poptávky

Vezměme si jako příklad BIFI. V době psaní tohoto článku měla BIFI prodejní cenu 907 USD a nabídkovou cenu 901 USD. Tento rozdíl nám dává rozdíl mezi nabídkou a poptávkou 6 USD. 6 USD děleno 907 USD, poté vynásobeno 100, nám dává konečné procento rozpětí mezi nabídkou a poptávkou přibližně 0,66 %.

Nyní předpokládejme, že bitcoin má rozpětí mezi nabídkou a poptávkou 3 USD. I když je to polovina toho, co jsme viděli u BIFI, když je porovnáme v procentech, bitcoinový spread mezi nabídkou a poptávkou je pouze 0,0083 %. BIFI má také výrazně nižší objem obchodů, což podporuje naši teorii, že méně likvidní aktiva mívají vyšší rozpětí mezi nabídkou a poptávkou.

Užší spread bitcoinu nám umožňuje vyvodit určité závěry. Aktivum s nižším procentem rozpětí nabídky a poptávky bude pravděpodobně mnohem likvidnější. Pokud chcete provádět velké tržní příkazy, existuje obecně menší riziko, že budete muset zaplatit cenu, kterou jste neočekávali.

Co je skluz?

Skluz je běžný jev na trzích s vysokou volatilitou nebo nízkou likviditou. Ke skluzu dochází, když se obchod usadí za jinou cenu, než je očekávaná nebo požadovaná cena.

Předpokládejme například, že chcete zadat velký nákupní tržní příkaz za 100 USD, ale trh nemá potřebnou likviditu k provedení vašeho příkazu za tuto cenu. V důsledku toho budete muset přijímat další objednávky (nad 100 USD), dokud nebude vaše objednávka zcela vyplněna. Díky tomu bude průměrná cena vašeho nákupu vyšší než 100 USD a tomu říkáme skluz.

Jinými slovy, když vytvoříte tržní příkaz, burza automaticky spáruje váš nákup nebo prodej s limitními příkazy z knihy příkazů. Kniha objednávek vám přiřadí nejlepší cenu, ale v případě nedostatečného objemu pro požadovanou cenu se začne pohybovat v řetězci objednávek. Tento proces vede k tomu, že trh vyplní vaši objednávku za různé a neočekávané ceny.

V kryptoměnách je skluz běžným jevem u automatických tvůrců trhu a decentralizovaných burz. Skluz může být větší než 10 % očekávané ceny u volatilních nebo nízko likvidních altcoinů.

Pozitivní skluz‍

Skluz nemusí nutně znamenat, že skončíte s cenou horší, než se očekávalo. Pozitivní skluz může nastat, pokud se cena sníží během zadávání nákupního příkazu nebo se zvýší, pokud zadáte příkaz k prodeji. I když je to vzácné, na některých vysoce volatilních trzích může dojít k pozitivnímu skluzu.

Tolerance skluzu

Některé burzy vám umožňují nastavit úroveň tolerance prokluzu ručně, abyste omezili jakýkoli prokluz, který můžete zaznamenat. Tuto možnost uvidíte u automatických tvůrců trhu, jako je PancakeSwap na Binance Smart Chain a Uniswap na Ethereu.

Velikost skluzu, kterou nastavíte, může mít dominový efekt na dobu, kterou trvá vyřízení vaší objednávky. Pokud nastavíte nízký skluz, může dokončení vaší objednávky trvat dlouho nebo se nedokončí vůbec. Pokud ji nastavíte příliš vysoko, jiný obchodník nebo bot může vidět váš čekající příkaz a využít vás.

V tomto případě k předstihu dojde, když jiný obchodník stanoví vyšší poplatek za plyn než vy, aby aktivum koupil jako první. Obchodník poté vstoupí do dalšího obchodu, aby vám jej prodal za nejvyšší cenu, kterou jste ochotni přijmout na základě vaší tolerance skluzu.

Minimalizujte negativní prokluz

I když nemůžete vždy zabránit skluzu, existují některé strategie, které můžete použít, abyste se jej pokusili minimalizovat.

1. Místo velké objednávky ji zkuste rozdělit na menší bloky. Chcete-li distribuovat své objednávky, musíte sledovat knihu objednávek a dávat pozor, abyste nezadali objednávky, které překračují dostupný objem.

2. Pokud používáte decentralizovanou burzu, nezapomeňte počítat s transakčními poplatky. Některé sítě mají vysoké poplatky na základě blockchainového provozu, které mohou negovat jakékoli zisky, které dosáhnete, a zabránit tak prokluzu.

3. Pokud máte co do činění s aktivy s nízkou likviditou, jako je například malý fond likvidity, vaše obchodní aktivita může výrazně ovlivnit cenu aktiva. U jedné transakce může dojít k malému skluzu, ale mnoho menších transakcí ovlivní cenu dalšího bloku transakcí, které provedete.

4. Použijte limitní příkazy. Tyto příkazy zajistí, že při obchodování získáte cenu, kterou chcete, nebo lepší. I když obětujete rychlost tržního příkazu, můžete si být jisti, že nezaznamenáte žádný negativní skluz.

Na závěr

Při obchodování s kryptoměnami nezapomínejte, že rozpětí nabídky a poptávky nebo slippage může změnit konečnou cenu vašich obchodů. Ne vždy se jim můžete vyhnout, ale vyplatí se to při rozhodování zohlednit. U menších obchodů to může být minimální, ale pamatujte, že u objednávek s velkým objemem může být průměrná cena za jednotku vyšší, než se očekávalo.

Pro každého, kdo experimentuje s decentralizovaným financováním, je pochopení slippage důležitou součástí základů obchodování. Bez určitých základních znalostí se vystavujete vysokému riziku, že o své peníze přijdete, protože vás někdo zneužil nebo nadměrný skluz.