Charles Edwards, zakladatel Capriole, tvrdí, že čtyřletý cyklus Bitcoinu – který je spojen s obdobími halvingu – byl oficiálně ukončen. Ale důvodem není to, že se trh stabilizoval, ale že „motor“, který dříve způsobil poklesy o 80–90 %, zmizel, zničen samotným designem vzácnosti Bitcoinu.
Bitcoin – Nejtvrdší Aktivum V Historii
V zpravodaji Capriole Update #66 (15/8/2025) Edwards zdůraznil: po halvingu v dubnu 2024 se tempo růstu nabídky Bitcoinu snížilo na 0,8 %/rok, což je méně než polovina oproti 1,5–3 % u zlata. To činí Bitcoin nejvzácnějším aktivem, jaké lidstvo kdy znalo, přičemž nově vydaná nabídka je téměř pouze „zaokrouhlovací chyba“ ve srovnání s celkovým poptávkou.
Důsledkem je: hluboké poklesy způsobené prodejem od těžařů v předchozích cyklech se stále více stávají „pozůstatky minulosti“.
Cyklus stále existuje, ale dynamika je jiná
Edwards nezpochybňuje cyklus Bitcoinu, ale tvrdí, že příčina se změnila. Nyní je volatilita určována:
Makro likvidita
Reflexní chování investorů
Extrémní ocenění na řetězci
Euforie na trhu s deriváty
Důležité: rozvrh halvingu již není „navigátorem“ pro inflexní body. Místo toho se investoři musí zaměřit na globální likviditu a institucionální tok peněz.
Likvidita – Faktor určující trend
Podle Edwardse je index "Čistá likvidita" – globální růst nabídky peněz minus náklady na dluh (výnosy amerických 10letých státních dluhopisů) – klíčovým měřítkem:
Všechny medvědí trhy Bitcoinu v historii se odehrály, když byl tento index negativní.
Naopak, velké býčí trhy se objevily, když byla čistá likvidita pozitivní.
V současnosti hodnotí pozitivní likviditní prostředí s očekáváním, že Fed sníží úrokové sazby 3krát v druhé polovině roku 2025.
Data on-chain – Žádná „bublina“
Ukazatele jako MVRV, NVT, Energy Value často signalizují vrchol cyklu, když se změní na červenou. Ale do poloviny roku 2025 budou stále daleko od extrému. Podle Edwardse Bitcoin roste stabilně, mnohem udržitelněji než v předchozích cyklech.
Nicméně, index derivátů "Heater" začal být horký, blíží se historickému maximu. To signalizuje potřebu opatrnosti v krátkodobém horizontu, i když to není dostatečné k vytvoření velkého vrcholu.
Síla z institucionálního toku peněz
Jedním z dominantních faktorů v období 2025–2026 je absorpce nabídky institucemi. V současnosti více než 150 společností a ETF nakupuje Bitcoin v objemu 5krát větším než nově vytěžená nabídka každý den.
V historii, kdykoli poptávka převyšuje nabídku na této úrovni, cena Bitcoinu průměrně vzrostla o 135 % v následujících měsících. Nicméně, Edwards varuje: poptávka institucí se může rychle proměnit v nabídku, když změní strategii.
Capriole proto vybudovalo systém včasného varování, který sleduje:
Poměr nákup/prodej státních společností
CVD státní pokladny (Cumulative Volume Delta)
Čistý nákup na Coinbase
Počet společností zvyšujících prodeje
Dlouhodobé riziko: Kvantové počítače
Edwards věnuje závěr největší potenciální hrozbě: kvantovému počítačství (QC). Tvrdí, že v následujících 5–10 letech může QC růst rychleji než Bitcoin až o 50 % ročně, což by vedlo k trhu nad 2.000 miliard USD.
I když to nyní nepředstavuje bezprostřední hrozbu v tomto cyklu, QC může prolomit bezpečnostní kód Bitcoinu v následujících 3–6 letech, pokud nebudou přijata preventivní opatření. S rychlostí rozvoje (Čína utrácí 5krát více než USA, oznámila QC stroj silnější milionkrát než Google), Bitcoin se musí připravit na upgrade proti kvantovým počítačům dříve, než bude příliš pozdě.
Edwards odhaduje, že přechod celé sítě na standard QC-safe může trvat 3–6 měsíců zpracování transakcí, kvůli omezením blockchainu. Vyzývá komunitu, aby rychle jednala prostřednictvím návrhů BIP (Bitcoin Improvement Proposal) týkajících se QC.
Závěr
4letý cyklus Bitcoinu spojený s halvingem skončil.
Dva nejdůležitější faktory v nové éře: čistá likvidita a institucionální tok peněz.
Největší riziko: společnosti spravující Bitcoinové fondy – mohou umocnit jak vzestupné, tak sestupné trendy.
Dlouhodobé nebezpečí: kvantové počítačství – pokud se nepřipravíme, bude to „kat“ v následujícím cyklu.
Podle Edwardse, pokud zůstane institucionální tok kapitálu silný, Bitcoin má před sebou ještě značnou fázi růstu. Ale opatrnost je nezbytná: místo víry ve „zastaralý 4letý cyklus“ se musí investoři naučit číst nový rytmus trhu.
