Seznam obsahu

• Úvod

• Co jsou bezpečnostní tokeny?

• Jaké jsou použití bezpečnostních tokenů?

  • Průhlednost

  • Rychlé řešení

  • Doba provozuschopnosti

  • Lze sdílet

• Bezpečnostní tokeny vs. Užitkové tokeny – jaký je rozdíl?

• Co dělá token cenným papírem?

• Programovatelné cenné papíry a finanční tokeny

• Zavírání

Úvod

Cenné papíry jsou finanční nástroje, které mají hodnotu a lze s nimi obchodovat. Na základě této definice lze mnoho nástrojů, se kterými se denně setkáváme – akcie, dluhopisy, opce – považovat za cenné papíry.

V právním kontextu je definice užší a liší se od jedné jurisdikce k druhé. Pokud nástroj obsahuje cenné papíry podle určitých kritérií země, bude nástroj pečlivě monitorován regulátorem.

V tomto článku probereme, jak je technologie blockhain připravena zefektivnit starší finanční trhy pomocí bezpečnostních tokenů.

Co jsou bezpečnostní tokeny?

Bezpečnostní token je token vydaný na blockchainu, který představuje vlastnictví nějaké společnosti nebo externího aktiva. Tyto tokeny mohou být vydány stranami, jako jsou podniky nebo vlády, a slouží stejnému účelu jako existující podobná aktiva (akcie, dluhopisy atd.).

Jaké jsou použití bezpečnostních tokenů?

Pro snazší pochopení si zkuste představit, že společnost chce distribuovat akcie investorům ve formě tokenů. Tyto tokeny mohou být navrženy s přesně stejnými výhodami jako kmenové akcie – zejména pokud jde o hlasovací práva a dividendy.

Výhody tohoto přístupu jsou četné. Stejně jako u kryptoměn a jiných forem tokenů, bezpečnostní tokeny těží z vlastností blockchainu, na kterém jsou tato aktiva vydávána. Mezi tyto vlastnosti patří transparentnost, rychlé zpracování, žádné prostoje a možnost sdílení.

Průhlednost

Ve veřejné knize jsou identity účastníků abstrahovány, ale vše ostatní lze auditovat. Kdokoli si může prohlížet chytré smlouvy, které spravují tokeny nebo sledují vydávání a vlastnictví.

Rychlé řešení

Zúčtování a vypořádání byly dlouho považovány za překážku při provádění procesu převodu aktiv. Zatímco obchody lze provádět téměř okamžitě, převod vlastnictví často nějakou dobu trvá. Na blockchainu je proces automatický a může být dokončen během několika minut.

Doba provozuschopnosti

Současný finanční trh je stále omezený z hlediska dostupnosti. Ve všední dny fungují v určitém časovém rámci, o víkendech jsou zavřené. Trhy digitálních aktiv jsou na druhé straně aktivní neustále, každý den v roce.

Lze sdílet

Umění, nemovitosti a další vysoce hodnotná aktiva mohou být po tokenizaci otevřena investorům, kteří dříve možná nebyli schopni investovat. Máme například obraz v hodnotě 5 milionů dolarů, který lze převést na 5 000 kusů, takže každý má hodnotu 1 000 dolarů. To dramaticky zvýší dostupnost a zároveň zvýší úroveň granularity investic.

Je však třeba také poznamenat, že některé bezpečnostní tokeny mohou mít tato omezení. V některých případech, pokud jsou hlasovací práva nebo dividendy uděleny jako akcie, může existovat limit pro distribuci tokenů pro účely provádění.

Bezpečnostní tokeny vs. Užitkové tokeny – jaký je rozdíl?

Bezpečnostní tokeny a pomocné tokeny mají mnoho podobností. Technicky je to, co tyto dva typy tokenů nabízejí, totožné. Spravováno pomocí chytrých kontraktů, lze je poslat na blockchainovou adresu a obchodovat na burzách nebo prostřednictvím peer-to-peer transakcí.

Hlavní rozdíl je v základní ekonomice a regulacích. Obě mohou být vydány v rámci počáteční nabídky coinů (ICO) nebo počáteční nabídky výměny (IEO), takže začínající podniky nebo budované projekty mohou získat prostředky na rozvoj svého ekosystému.

Poskytnutím finančních prostředků získávají uživatelé tyto digitální tokeny, které poskytují právo zapojit se (ať už okamžitě nebo v budoucnu) do sítě projektu. Tyto tokeny mohou poskytovat hlasovací práva držitelům nebo sloužit jako speciální měna pro protokol pro přístup k produktům nebo službám.

Užitkové žetony nejsou ve své podstatě cenné. Pokud se projekt vyvíjí a je úspěšný, investoři nemají nárok na část zisku, jako je tomu u některých tradičních cenných papírů. Roli tokenů můžeme přirovnat k věrnostním bodům. Tyto tokeny lze použít k nákupu zboží (nebo je lze prodat), ale nenabízejí podíly ani vlastnictví v podniku, který je distribuuje.

V důsledku toho je jejich hodnota často určena spekulacemi. Mnoho investorů bude kupovat tokeny v naději, že jejich ceny porostou s vývojem ekosystému. Pokud projekt selže, mají držitelé jen malou ochranu.

Bezpečnostní tokeny jsou vydávány podobným způsobem jako utility tokeny, ale s mírně odlišným distribučním procesem, označovaným jako Security Token Offering (STO). Z investičního hlediska představuje každý token velmi odlišný nástroj.

I když jsou oba vydány na blockchainu, bezpečnostní tokeny jsou stále cennými papíry, což znamená, že jsou přísně střeženy předpisy, které chrání investory a brání podvodům. V tomto ohledu mají STO tendenci být podobnější IPO než ICO.

Obecně platí, že když investoři kupují cenné papíry, kupují akcie, dluhopisy nebo deriváty. Jejich tokeny účinně fungují jako investiční smlouvy a zaručují vlastnická práva k aktivům mimo řetězec.

Co dělá token cenným papírem?

V současnosti postrádá blockchainový průmysl tolik potřebnou právní jasnost. Regulátoři po celém světě stále dohánějí nové finanční technologie, které se stále objevují. Vyskytly se případy, kdy má emitent jistotu, že vydá token utility, který je poté Komisí Spojených států pro cenné papíry a burzy (SEC) považován za cenný papír.

Snad nejznámější metrikou pro zjištění, zda je transakce s větší pravděpodobností „investiční smlouva“, je Howeyův test. Tento test se v podstatě snaží zjistit, zda někdo, kdo investuje do běžného podniku, očekává zisk jako výsledek úsilí předkladatele (nebo třetí strany).

Howeyho test vydaly americké soudy dlouho před příchodem technologie blockchain. Proto je obtížné jej aplikovat na velké množství nových žetonů. Test přesto zůstává oblíbeným nástrojem pro regulační orgány, které se snaží klasifikovat digitální aktiva.

Každá jurisdikce samozřejmě přijme jiný rámec, ale většina se řídí stejnou logikou.

Programovatelné cenné papíry a finanční tokeny

Vzhledem k současné velikosti trhu by tokenizace mohla radikálně změnit oblast tradičních financí. Investoři a instituce budou mít velký prospěch z plně digitálního přístupu k finančním nástrojům.

V průběhu let vytvořily ekosystémy centralizovaných databází mnoho třenic. Instituce musí věnovat zdroje na administrativní procesy pro správu externích dat, která nejsou kompatibilní s jejich vlastními systémy. Nedostatek standardizace v celém odvětví zvyšuje náklady podnikům a výrazně zdržuje řešení.

Blockchain je sdílená databáze, se kterou mohou uživatelé nebo firmy snadno komunikovat. Funkce, které dříve zajišťovaly institucionální servery, lze nyní outsourcovat do účetních knih používaných v jiných odvětvích. Tokenizací cenných papírů je můžeme připojit k síti, se kterou může spolupracovat více systémů, což zrychluje dobu vypořádání a zvyšuje kompatibilitu globálně.

Od tohoto okamžiku může automatizace zvládnout procesy, které dříve zabíraly spoustu času. Například KYC/AML, zamykání investic na stanovenou dobu a mnoho dalších funkcí lze zvládnout pomocí kódu běžícího na blockchainu.

Pokud si chcete přečíst více na toto téma, přečtěte si náš článek s názvem Jak technologie blockchainu ovlivňuje bankovní průmysl.

Pokrýt

Bezpečnostní tokeny se zdají být jedním z logických produktů rozvoje finančního průmyslu. Navzdory použití technologie blockchain se tento typ aktiv přiklání mnohem více k tradičním cenným papírům než ke kryptoměnám nebo dokonce jiným tokenům.

Na regulační frontě je však ještě třeba udělat kus práce. S aktivy, která lze snadno převádět po celém světě, musí úřady najít způsoby, jak efektivně regulovat jejich vydávání a oběh. Někteří lidé spekulují, že by to mohlo být také automatizováno pomocí chytrých smluv, které kódují určitá pravidla. Projekty jako Ravencoin, Liquid a Polymath již usnadňují vydávání bezpečnostních tokenů.

Pokud začnou bezpečnostní tokeny přinášet ovoce, pak by se operace finančních institucí mohly výrazně zefektivnit. Časem by používání tokenů založených na blockchainu jako náhrady za tradiční nástroje mohlo katalyzovat spojení tradičních trhů a kryptoměn.