TL;DR

Žetony s elastickou zásobou mají měnící se cirkulační zásobu. Myšlenka: namísto kolísání cen se mění nabídka tokenů prostřednictvím události zvané rebase nebo úprava.

Představte si, že by bitcoinový protokol mohl upravit, kolik bitcoinů bylo v peněžence uživatele, aby dosáhl požadované ceny. Dnes máte 1 BTC. Zítra se probudíte, ve vaší peněžence jsou 2 BTC, ale každý má hodnotu poloviny včerejší ceny. Tak funguje mechanismus rebase.

Úvod

Decentralizované finance (DeFi) zaznamenaly explozi nových typů finančních produktů na blockchainu. Probrali jsme výnosové hospodaření, tokenizované bitcoiny na Ethereum, Uniswap a flash půjčky. Dalším segmentem v kryptoprostoru, který je zajímavé sledovat, jsou tokeny s elastickou zásobou nebo tokeny rebase.

Jedinečný mechanismus za tímto tokenem umožňuje spoustu experimentů. Pojďme se podívat, jak to funguje.

Co je to token s elastickou nabídkou?

Tokeny s elastickou zásobou (nebo tokeny rebase) fungují tak, že obíhající nabídka se zvyšuje nebo snižuje kvůli změnám v ceně tokenu. Toto zvýšení nebo snížení nabídky funguje mechanismem zvaným rebasing. Když dojde k rebase, zásoba tokenů se zvýší nebo sníží algoritmicky na základě aktuální ceny každého tokenu.

V některých ohledech lze tokeny s elastickou nabídkou přirovnat ke stabilním coinům. Cílem tokenu je dosáhnout cílové ceny pomocí mechanismu rebase. Hlavní rozdíl je však v tom, že rebase tokeny toho dosahují s měnící se (elastickou) zásobou.

Ale počkejte chvíli, není tam mnoho krypto aktiv, která fungují s neustále se měnící nabídkou? Ano, docela hodně. Aktuálně je v každém bloku raženo 6,25 nových BTC. Po snížení v roce 2024 na polovinu se počet sníží na 3 125 na blok. To je předvídatelná částka, takže můžeme odhadnout, kolik BTC bude příští rok nebo po dalším půlení.

Tokeny s elastickým zásobováním jsou poněkud odlišné. Jak již bylo zmíněno, mechanismus rebasingu pravidelně upravuje zásobu obíhajících tokenů. Předpokládejme, že máme token s elastickou zásobou, jehož cílem je dosáhnout hodnoty 1 USD. Pokud je cena vyšší než 1 USD, rebase zvýší aktuální nabídku a sníží hodnotu každého tokenu. Naopak, pokud je cena pod 1 USD, rebase sníží nabídku, takže každý token bude mít vyšší hodnotu.

Co to znamená z praktického hlediska? Počet tokenů v peněžence uživatele se změní, pokud dojde k rebase. Řekněme, že vlastníte Rebase USD (rUSD), hypotetický token, který cílí na cenu 1 USD. Ve své hardwarové peněžence máte bezpečně uloženo 100 rUSD. Předpokládejme, že cena je nižší než 1 USD. Poté, co dojde k rebase, budete mít v peněžence pouze 96 rUSD, ale zároveň bude mít každý token úměrně vyšší hodnotu, než byla jeho hodnota před rebase.

Myšlenka je taková, že vaše držení se nezmění úměrně celkové nabídce. Pokud jste měli 1 % ze zásoby před rebase, budete mít 1 % i poté, i když se počet coinů ve vaší peněžence změnil. V podstatě si ponecháte svůj podíl na síti, bez ohledu na cenu.

Příklad rebase tokenu

Ampleforth

Ampleforth byl jednou z prvních mincí, které pracovaly s elastickým zásobováním. Ampleforth má za cíl být nezajištěnou syntetickou komoditou, kde 1 AMPL cílí na cenu 1 USD. Rebase probíhá každých 24 hodin.

Před zavedením kampaně na těžbu likvidity nebo těžby likvidity nazvané Geyser byl projekt relativně malý. Co je na tomto schématu zajímavé, je jeho délka. Projekt distribuuje tokeny účastníkům po dobu 10 let. Gejzír je ukázkovým příkladem toho, jak mohou pobídky likvidity vytvořit významnou trakci v projektech DeFi.

Ačkoli jde technicky o stablecoin, cenový graf AMPL vám ukazuje, jak může mít token s elastickou nabídkou vysokou volatilitu.



Cena AMPL cílí na 1 USD, nicméně volatilita je možná.

Pamatujte, že tento cenový graf zobrazuje pouze cenu tokenu AMPL, nezohledňuje změny v nabídce. I tak je Ampleforth vysoce volatilní, takže hraní je riskantní.

Smysluplnější by mohlo být mapování tokenů s elastickou nabídkou z hlediska tržní kapitalizace. Protože na ceně za jednotku tolik nezáleží, tržní kapitalizace může být přesnějším barometrem pro měření růstu a atraktivity sítě.

Tržní kapitalizace AMPL na logaritmickém měřítku. Zdroj: coinmarketcap.com.

Yam Finance

Yam Finance je dalším projektem elastického tokenu dodávek, který si získal pozornost veřejnosti. Celkový design protokolu Yam je jakýmsi mixem mezi elastickou nabídkou Ampleforth, systémem vytyčování Synthetix a spravedlivým uvedením na trh yearn.finance. YAM také usiluje o dosažení cenového cíle 1 USD.

YAM je experiment zcela ve vlastnictví komunity, protože všechny tokeny jsou distribuovány prostřednictvím těžby likvidity. Neexistuje žádná prémie, žádná alokace pro zakladatele – příležitost získat tyto tokeny je dokonce dostupná všem prostřednictvím schématu výnosového hospodaření.

Yam jako zcela nový a neznámý projekt dokázal za necelé dva dny dosáhnout hodnoty 600 milionů dolarů uzamčených ve svém sázkovém fondu. To, co přitahuje tolik likvidity, je možná to, jak se farmaření YAM konkrétně zaměřuje na držitele některých nejoblíbenějších mincí DeFi, jako jsou COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI a LP token Uniswap ETH-AMPL.

Nicméně kvůli chybě v mechanismu rebasingu byl tištěný materiál více, než bylo plánováno. Projekt byl nakonec znovu spuštěn a přesunut na novou tokenovou smlouvu díky auditu financovanému komunitou. Aktuálně je budoucnost Yamu zcela v rukou jeho držitelů.

Tokenové riziko s elastickou nabídkou

Elastické zásobovací tokeny jsou velmi riskantní a velmi nebezpečnou investicí. Do tohoto projektu byste měli investovat pouze tehdy, pokud opravdu rozumíte tomu, co děláte. Pamatujte, že pohled na cenový graf nebude příliš užitečný, protože počet tokenů, které vlastníte, se po provedení rebase změní.

To samozřejmě může posílit vaši úroveň zisku, ale také to může zvýšit ztráty. Pokud dojde k rebase, když cena tokenu klesne, nejenže ztratíte peníze z poklesu ceny tokenu, ale také budete mít po každém rebase méně a méně tokenů!

Protože je to docela obtížné pochopit, investice do rebase tokenů pravděpodobně povede ke ztrátám pro většinu obchodníků. Do žetonů s elastickou zásobou byste měli investovat pouze tehdy, pokud plně rozumíte mechanismům, které se za nimi skrývají. V opačném případě nebudete schopni kontrolovat své investice a nebudete schopni činit správná rozhodnutí.

➟ Chcete vlastnit kryptoměnu? Kupte si bitcoiny na Binance!

Závěr

Tokeny s elastickým zásobováním jsou jednou ze zajímavých novinek v DeFi. Jak jsme viděli, tyto typy aktiv jsou mince a tokeny, které mohou algoritmicky upravit svou nabídku tak, aby dosáhly cílové ceny.

Jsou elastické tokeny nabídky jen zajímavým experimentem, nebo tento typ aktiv získá významnou trakci? Je těžké odpovědět, ale rozhodně se vyvíjejí nové návrhy protokolů DeFi, které se snaží tuto myšlenku posunout ještě dále.

Máte stále dotazy ohledně elastických zásobovacích tokenů a dalších DeFi projektů? Podívejte se na naši platformu otázek a odpovědí Ask Academy, kde vám komunita zodpoví vaše otázky.