TL;DR

Automatizovaného tvůrce trhu si můžete představit jako robota, který je vždy ochoten poskytnout cenu mezi dvěma aktivy. Některé používají jednoduché vzorce jako Uniswap. Mezitím Curve, Balancer a další používají složitější vzorec.

Nejen, že můžete provádět nedůvěryhodné obchodování pomocí AMM, ale můžete jej také hostit poskytováním likvidity do fondu likvidity. To v podstatě umožňuje komukoli stát se tvůrcem trhu na burze a dostat zaplaceno za poskytování likvidity.

AMM se skutečně zapsal do historie ve světě DeFi díky své jednoduché a snadno použitelné povaze. Decentralizovaný trh, který to umožňuje, je nejzákladnější vizí kryptoměn.

Zavedení

Decentralized Finance (DeFi) přilákal velký zájem o Ethereum a další platformy pro chytré smlouvy, jako je Binance Smart Chain. Yield farming se stal oblíbeným způsobem distribuce tokenů, tokenizované BTC roste na Ethereu a objemy flashových půjček raketově rostou.

Mezitím automatizované protokoly tvůrců trhu, jako je Uniswap, nadále zaznamenávají konkurenční objemy, vysokou likviditu a zvyšující se počty uživatelů.

Jak však tyto výměny fungují? Proč je nastavení trhu pro nejnovější trendy coiny tak rychlé a snadné? Může se AMM skutečně odlišovat od tradičních burz objednávek? Pojďme to zjistit.

Co je to automatizovaný tvůrce trhu (AMM)?

Automated market maker (AMM) je typ protokolu decentralizované burzy (DEX), který se při určování cen aktiv spoléhá na matematické vzorce. Spíše než pomocí knih objednávek jako na tradičních burzách jsou ceny aktiv určovány na základě oceňovacích algoritmů.

Tento vzorec se může lišit v závislosti na protokolu. Například Uniswap používá x * y = k. x je počet jednoho tokenu ve fondu likvidity a y je počet dalších tokenů. V tomto vzorci je k pevná konstanta. To znamená, že celková likvidita poolu musí být vždy stejná. Ostatní AMM budou používat jiné vzorce pro specifická cílená použití. Všechny však mají společné to, že AMM určuje ceny pomocí algoritmu. To je v tuto chvíli docela matoucí, ale nebojte se. Snad bude na konci tohoto článku vše dávat smysl. 

Tradiční procesy tvorby trhu obvykle spolupracují se společnostmi, které mají velké zdroje a složité strategie. Tvůrci trhu vám pomohou získat dobré ceny a těsné spready mezi nabídkou a poptávkou na burzách objednávek, jako je Binance. Automatizovaní tvůrci trhu tento proces decentralizují a umožňují komukoli vytvářet trhy na blockchainu. Jak to dělají? Pokračujte ve čtení.

Jak funguje automatizovaný tvůrce trhu (AMM)?

AMM funguje podobně jako kniha burzovních příkazů v tom, že existují obchodní páry – například ETH/DAI. K realizaci obchodu však nemusíte mít na druhé straně protistranu (jiného obchodníka). Místo toho interagujete s inteligentní smlouvou, která „vytváří“ trh za vás.

Na decentralizovaných burzách, jako je Binance DEX, dochází k obchodování přímo mezi peněženkami uživatelů. Pokud prodáváte BNB za BUSD na Binance DEX, je na druhé straně obchodu někdo jiný, kdo kupuje BNB se svým BUSD. Můžeme tomu říkat peer-to-peer (P2P) transakce. 

Naproti tomu AMM lze považovat za peer-to-contract (P2C). Není potřeba protistrana jako v tradiční verzi, protože k obchodování dochází mezi uživatelem a smlouvou. Protože neexistuje kniha objednávek, nejsou v AMM ani žádné typy objednávek. Cena získaná za aktivum, které chcete koupit nebo prodat, bude určena vzorcem. Je však třeba poznamenat, že některé budoucí návrhy AMM mohou toto omezení překonat.

I když o protistrany není nouze, někdo přece musí trh vytvořit, ne? Opravit. Likviditu v chytrých smlouvách musí stále zajišťovat uživatelé, kterým se říká poskytovatelé likvidity (LP).

Co je to pool likvidity?

Poskytovatel likvidity (LP) přidává prostředky do fondu likvidity. Fond likvidity si můžete představit jako velkou hromadu obchodovatelných finančních prostředků. Na oplátku za poskytnutí likvidity protokolu získávají LP poplatky z obchodů, ke kterým dochází v poolu. V Uniswapu vkládají LP ekvivalentní hodnotu dvou tokenů – například 50 % ETH a 50 % DAI do fondu ETH/DAI.

Moment, takže každý může být tvůrcem trhu? Opravit! Je docela snadné přidat prostředky do fondu likvidity. Odměny jsou určeny protokolem. Například Uniswap v2 účtuje 0,3% poplatek obchodníkům, kteří vstupují přímo do LP. Jiné platformy nebo vidlice mohou účtovat méně, aby přilákaly více uživatelů do svého fondu.

Proč je přitahování likvidity důležité? Na základě způsobu fungování AMM platí, že čím větší je likvidita v poolu, tím menší prokluz může velká objednávka způsobit. Na oplátku to může přilákat větší objem na platformě a naopak.

Problémy s prokluzem se budou u různých návrhů AMM lišit, to je však velmi důležité. Pamatujte, že ceny jsou určeny algoritmy. Jednoduše řečeno, cena je určena tím, jak moc se změní poměr mezi tokeny ve fondu likvidity po uskutečnění obchodu. Pokud se poměr změní o velký rozdíl, dojde také k velkému skluzu.

Abyste tomu lépe porozuměli, představte si, že chcete koupit veškeré ETH v ETH/DAI fondu na Uniswapu. Bohužel to není možné! Budete muset zaplatit exponenciálně vyšší prémii za každý ether, ale stále si nebudete moci koupit vše z fondu. Proč? Protože vzorec x * y = k. Pokud je hodnota x nebo y nula, což znamená, že ve fondu není žádné ETH ani DAI, vzorec již nebude dávat smysl.

Tím ale diskuse o AMM a poolech likvidity nekončí. Při poskytování likvidity AMM je třeba mít na paměti ještě jednu věc – ztráty nejsou trvalé.

Co je to netrvalá ztráta?

Netrvalá ztráta nastane, když se poměr ceny uložených tokenů změní poté, co je přidáte do fondu. Čím větší změna, tím větší netrvalá ztráta. To je důvod, proč AMM fungují nejlépe s páry tokenů, které mají podobnou hodnotu, jako jsou stablecoiny nebo zabalené tokeny. Pokud cenový poměr mezi páry zůstane v relativně malém rozmezí, lze také ignorovat dočasné ztráty.

Na druhou stranu, pokud se poměr hodně změní, poskytovatel likvidity by byl lepší držet tokeny, než přidávat prostředky do poolu. To znamená, že Uniswapové fondy jako ETH/DAI, které jsou zcela vystaveny nestálým ztrátám, byly docela ziskové kvůli poplatkům za obchodování, které vybírají.

Netrvalá ztráta tedy není tím správným názvem, abychom tento fenomén nazývali. „Nestálé“ předpokládá, že pokud se aktivum vrátí na svou původní cenu při uložení, ztráta se zmírní. Pokud však své prostředky vyberete za jiný cenový poměr, než když jste je vložili, ztráta je trvalá. V některých případech mohou poplatky za obchodování tyto ztráty zmírnit, ale přesto je důležité zvážit rizika.

Při vkládání prostředků do AMM buďte opatrní a ujistěte se, že rozumíte dopadu dočasné ztráty. Pokud chcete získat hlubší přehled o nestálé ztrátě, přečtěte si o ní Pintailův článek.

➟ Chcete začít své krypto dobrodružství? Kupte si bitcoiny na Binance!

Pokrýt

Automatizovaní tvůrci trhu jsou důležitou součástí prostředí DeFi. V podstatě tento systém umožňuje komukoli vytvořit trh hladce a efektivně. I když má ve srovnání s výměnami knih objednávek omezení, celková inovace, kterou přináší do kryptosvěta, je neocenitelná.

AMM je stále v rané fázi. V současnosti známé a používané AMM jako Uniswap, Curve a PancakeSwap mají elegantní design, ale jejich funkce jsou dosti omezené. V budoucnu bude existovat mnohem více inovativních návrhů AMM. To by mělo snížit poplatky, snížit tření a v konečném důsledku zajistit lepší likviditu pro každého uživatele DeFi.