souhrn
Reálný krypto výnos jako metrika porovnává výnos nabízený projektem s jeho příjmem. Pokud je výnos z vytyčování vyšší v reálných hodnotách než daný úrok, pak emise způsobí zředění. To znamená, že výnos není udržitelný nebo laicky řečeno není „reálný“. Skutečný výnos není vždy lepší než emise s efektem ředění, které se často používají pro marketingové účely. Tento ukazatel však může sloužit jako užitečný nástroj pro hodnocení dlouhodobých vyhlídek výnosu projektu.
Úvod
Velké APY často nabízené v prostoru decentralizovaných financí (DeFi) jsou jistě atraktivní pro mnoho investorů. Pokud se však někdy setkáte s návratností 100% nebo dokonce 1000% ze sázkových příležitostí, stojí za to se zeptat, zda jsou sliby splněny. Jednou z populárních metod hodnocení slibovaných výnosů je vypočítat skutečný výnos projektu. Tento snadný, rychlý a relativně efektivní výpočet vám může pomoci posoudit proveditelnost příslibu projektu na první pohled a odhadnout, jak „reálný“ je skutečný výnos.
Co je výnosové zemědělství DeFi?
Výnosové farmaření umožňuje uživatelům získávat odměny v kryptoměnách za uzamčení jejich aktiv ve fondu, který má výnos. Existují různé příležitosti pro výnosové hospodaření, včetně fondů likvidity, nativních síťových sázek a půjčovacích protokolů. Podobnost je v tom, že všechny přinášejí uživateli výnosy jako odměnu za použití prostředků. Zemědělci výnosů obecně používají protokoly, které maximalizují výnosy, konkrétně optimalizátory výnosů. Farmáři s výnosy budou také přesouvat své finanční prostředky při hledání nejlepších výnosů dostupných na trhu.
Jak popularita DeFi stoupá, mnoho protokolů začíná nabízet vyšší odměny jako pobídky pro sázkaře. To však často vede k nepřiměřeně vysokým a neudržitelným APY. Některé z nich dokonce přesahují 1000 %. Jakmile APY klesne kvůli zmenšující se pokladně projektu, ceny tokenů prudce klesnou, protože uživatelé spěchají prodat tokeny ze zemědělství. Jak se ukazuje, poptávka po tokenu je podporována emisemi, nikoli užitečností tokenu.
S množstvím vysokých APY v prostoru DeFi, jak lze odhadnout skutečnou hodnotu projektu a jeho potenciál vydělávat úroky? Jednou z možností je podívat se na skutečný krypto výnos projektu.
Skutečné, udržitelné výnosy vs ředící emise
Když popisujeme výnos jako „skutečný“, kontext je jeho udržitelnost. Pokud příjmy projektu dokážou pokrýt počet tokenů rozdělených mezi stakery, pak jeho vlastní prostředky nebudou vyčerpány. Teoreticky by si projekt měl udržovat stejný APY v reálných hodnotách po neomezenou dobu, pokud jeho příjmy zůstanou stejné.
Časté jsou však i emise s ředícím efektem. V tomto scénáři projekt distribuuje APY neudržitelně v dlouhodobém horizontu obecně vyčerpáním své pokladny. Pokud se příjmy projektu nezvýší, je nemožné udržet stejnou úroveň APY. APY je často distribuován ve formě nativního tokenu projektu kvůli již dostupné velké nabídce.
Stakeři mohou také žetony farmovat a poté je prodat na volném trhu, čímž sníží cenu. To může vést k začarovanému kruhu. Aby bylo možné nabídnout stejný APY, musí být uděleno více nativních tokenů, takže pokladnice se vyčerpá rychleji.
Všimněte si, že ačkoli „skutečný výnos“ má tendenci být poskytován ve formě blue-chip tokenů, projekty, které distribuují své nativní tokeny, tak mohou činit také průběžně.
Co je skutečný výnos kryptoměn jako metrika?
Metrika krypto reálného výnosu je rychlý způsob, jak vyhodnotit výnos, který projekt nabízí ve vztahu k jeho výnosům. To vám umožní vidět velikost odměn projektu, které způsobují zředění nebo jsou primárně podporovány emisemi tokenů, spíše než financovány z příjmů. Vezměme si jednoduchý příklad.
Během jednoho měsíce projekt Ve stejném období projekt vydělal 50 000 $. Při příjmu pouhých 50 000 USD a platbách ve formě emisí 100 000 USD je reálný výnosový deficit 50 000 USD. Proto je jasné, že nabízený APY je vysoce závislý spíše na emisích s efektem zředění než na skutečném růstu. Tento jednoduchý příklad nezohledňuje provozní náklady, ale stále jde o rozumný hrubý odhad, který lze použít při hodnocení výnosu.
Můžete si všimnout, že reálné výnosy jsou kontextově podobné dividendám na akciovém trhu. Společnosti, které vyplácejí dividendy akcionářům, které nejsou podporovány odpovídajícími zisky, jsou zjevně neudržitelné. U blockchainových projektů jsou hlavním zdrojem příjmů poplatky z nabízených služeb. Zdrojem příjmů automatizovaného tvůrce trhu (AMM) mohou být poplatky za transakce fondu likvidity, zatímco optimalizátor výnosů může sdílet své výkonnostní poplatky s držiteli svých tokenů správy.
Jak zajistit, aby vaše výnosy DeFi byly skutečné?
Nejprve musíte najít renomovaný projekt, který nabízí důvěryhodné a používané služby. To poskytne nejlepší výchozí bod pro produkci udržitelných výnosů. Dále věnujte pozornost potenciálnímu výnosu projektu a způsobu, jakým se účastníte. Možná budete muset protokolu poskytnout likviditu nebo vložit jeho tokeny řízení do fondu. Běžným mechanismem je také nativní zamykání tokenů.
Většina zájemců o výnosy dává přednost výplatám výnosů ve formě modrých čipů, protože tato aktiva jsou považována za aktiva s nižší volatilitou. Po nalezení projektu a pochopení jeho mechanismu nezapomeňte zkontrolovat skutečný výnos projektu pomocí výše uvedeného vzorce. Podívejme se na výnosový model, který integruje skutečný výnos do své tokenomiky – spolu s tím, jak jej porovnat s našimi metrikami.
Automatizovaný protokol tvůrce trhu nabízí výnos dvěma způsoby. Za prvé pro vlastníky ABC, konkrétně token správy a řízení, a za druhé pro vlastníky XYZ, konkrétně token poskytovatele likvidity. Obecně platí, že deset procent příjmů platformy je ponecháno pro státní pokladnu. Zbytek se rozdělí 50/50 mezi vlastníky obou tokenů v jejich příslušných fondech odměn a vyplácí se ve formě BNB.
Na základě výpočtů projekt vygeneroval měsíční tržby ve výši 200 000 USD. Podle tokenomiky projektu bylo 90 000 USD BNB rozděleno mezi stakery v odměnovém fondu ABC a 90 000 USD stakerem v odměnovém fondu XYZ. Skutečný výnos můžeme vypočítat takto:
200 000 $ – (90 000 $ x 2) = 20 000 $
Tento výpočet ukazuje, že existuje přebytek 20 000 USD a model výnosu je udržitelný. Tokenomický model distribuce výnosů zaručuje, že emise nikdy nebudou vyšší než příjem. Výběr projektu DeFi s modelem udržitelné distribuce je skvělý způsob, jak najít skutečný výnos, aniž byste museli sami hledat čísla.
Může spoléhání na skutečný výnos zlepšit DeFi?
Zkrátka ne nutně. Emise v minulosti úspěšně fungovaly u některých projektů, aby získaly uživatele. Tyto projekty obvykle postupně snižují své emise a poté přecházejí na udržitelnější model. Není pravda, že sledování skutečného výnosu je objektivně lepší a že spoléhat se výhradně na emise je neudržitelné. Z dlouhodobého hlediska však existuje pouze jedna možnost modelu projektu DeFi, která generuje příjmy se skutečnou užitečností.
Zavírání
Díky zkušenostem získaným z předchozích cyklů DeFi bude toto pole těžit, protože více protokolů úspěšně implementuje funkce, které podporují přijetí a udržitelné výnosy. Pokud jde o emise, poselství je také jasné: uživatelé by jim měli rozumět, jací jsou, a jejich roli při rozšiřování uživatelské základny projektu a potenciálním dosažení udržitelnosti.
Další čtení
Co je výnosové zemědělství v decentralizovaném financování (DeFi)?
Co je DeFi 2.0 a jaký je jeho význam?
Průvodce decentralizovaným financováním pro začátečníky (DeFi)