1. Trumpova karta: Kontrola hry.

Při jednání s Zelenským Trump přímo řekl: "Už nemáš žádné karty!" Tato věta nejen ukazuje jeho silné vyjednávací pozice, ale také naznačuje, že má dostatek trumfů. Celní politika, sliby o snížení daní, strategie energetické nezávislosti, dokonce i politický tlak na Fed jsou všechny jeho "karty". Pokud má Trump "3 karty na růst a 1 kartu na pokles" (nebo "2 růstové a 2 poklesové"), jak by je zahrál? Odpověď je jasná: poklesové karty první, růstové karty druhé, zejména ve čtvrtém roce (2028) musí růst, aby zajistil znovuzvolení nebo důstojný odchod.

Jakmile Trump nastoupil do úřadu, použil celní "trumf", který neměl za cíl zničit globální ekonomiku, ale rychle propíchnout bublinu a připravit půdu pro oživení americké ekonomiky. Mohl by vědomě nechat léta 2025-2026 být "zoufalým okamžikem na trhu", vytvářejíc signály recese skrze krátkodobou bolest, a pak v letech 2027-2028 využít snížení daní, infrastruktury a možného uvolnění měnové politiky k obratům a vytvoření obrazu "ekonomického spasitele". Tato strategie "nejprve zničit, pak obnovit" nejen odpovídá jeho stylu jednání, ale také splňuje očekávání voličů zaměřených na "výsledky".

2. Proč je lepší mít růstovou kartu později?

Logika mít růstovou kartu soustředěnou v pozdější fázi je založena na třech bodech, jednoduchých, ale hlubokých:

Krátkodobá paměť voličů: Psychologické studie ukazují, že lidé mají mnohem silnější dojem z nedávných událostí než z těch dřívějších. Ekonomický výkon v roce voleb (například vzestup akciového trhu, zlepšení zaměstnanosti) přímo určuje rozdělení hlasů. Data ukazují, že úspěšnost opětovného zvolení amerického prezidenta je vysoce korelovaná s růstem HDP a mírou nezaměstnanosti ve čtvrtém roce.

Ovládnutí narativu: Pozdější růst umožní Trumpovi prohlásit "Ekonomiku jsem přivedl zpět", snadno zakryje rané propady a vytvoří inspirativní příběh o vzestupu z propasti.

Dilema protivníka: Pokud bude ekonomika ve čtvrtém roce silná, opozice bude mít potíže najít útočná místa, Trumpův politický kapitál se maximalizuje.

Samozřejmě, že ve skutečnosti nemůže plně kontrolovat "pořadí karet" - politika Fedu, globální ekonomické výkyvy a neočekávané události mohou přerušit rytmus. Ale strategicky by se měl snažit nechat roky 2025-2026 nést tlak poklesu, a pak v letech 2027-2028 soustředit energii na růst.

3. Realistické úvahy: Hra v komplexitě.

Trumpova situace je složitější než teoretické modely. Nemůže kontrolovat scénář tak přesně jako při hraní pokeru: nezávislost Fedu, odvetné reakce globální dodavatelské sítě, dokonce i vnitřní politické překážky mohou posunout jeho "karty". Nicméně jeho styl je stále "nejprve těžkosti, pak sladkosti" - aktivně vyvolat krátkodobou krizi prostřednictvím celní války nebo úpravy dluhu, a poté se zotavit pomocí snížení daní a stimulace. Tato vysoce riziková strategie může způsobit, že trh v roce 2025 bude dále pod tlakem, ale také připraví půdu pro budoucí odraz.

4. Co máme dělat? Příležitosti v zoufalství.

Současný trh vstoupil do "zoufalého okamžiku": kolaps aktiv na blockchainu, sekundární altcoiny klesají na nulu, klíčová aktiva (americké akcie, BTC) se otřásají. Trumpova radikální politika bezpochyby zhoršila tuto paniku, ale jeho skutečným cílem je restrukturalizovat americkou ekonomiku, nikoli zničit globální trhy. Pro nás obyčejné investory je to výzva i příležitost.

Krátkodobá strategie: Trpělivě vyčkávat, uchovávat hotovost. Trh ještě nedosáhl dna, likvidita se stále smršťuje, unáhlený nákup může vést k ztrátám.

Dlouhodobý pohled: Připravit se na odraz. Trumpova "růstová karta" a Fedův "kohoutek" se dříve nebo později otevřou, klíčové je překonat současnou paniku.

5. Zoufalá logika současného trhu

Kolaps trhu má svou vnitřní logiku:

Očekávaný obrat: V posledních dvou letech trh předběhl "uvolnění Fedu" (snížení úrokových sazeb + expanze rozvahy), americké akcie a BTC v letech 2023-2024 prudce vzrostly. Ale jak se blíží očekávání uvolnění, pozitivní zprávy nepřinesly nové překvapení, investoři se místo toho zaměřují na recesi, inflaci a dluhová rizika. Kapitál se stahuje, očekávání likvidity se zhoršuje, jak říká „realizace pozitivního přístupu se dostává na dno“.

Reakce na aktiva: Aktiva na blockchainu (DeFi, NFT) a altcoiny se nejprve zhroutí, což naznačuje zúžení likvidity. Nyní se tlak přenáší na americké akcie a BTC - korelace mezi BTC a S&P 500 v medvědím trhu dosahuje více než 0,8, pokud americké akcie pokračují v poklesu, BTC se těžko udrží.

Seberealizující očekávání: Když tržní účastníci "hrají recesi", prodávají aktiva a hromadí hotovost, toto chování dále vysává likviditu a urychluje pokles cen. Panické výprodeje v roce 1929 a 2008 dokázaly, že očekávání není jen výsledkem, ale i příčinou.

6. Čas otevření "kohoutku".

Kdy můžeme překonat tuto "hru o recesi"? Odpověď je v rukou Fedu. Sledují kolaps trhu "podle plánu", čekají na tři signály:

Zhoršení ekonomiky: Míra nezaměstnanosti vzrostla na více než 5 %, PMI kleslo pod 45, spotřeba klesá.

Tržní panika: VIX vystřelil na 40+, americké akcie klesly do medvědího trhu (další pokles o 20 %), inverze výnosové křivky se zhoršuje.

Úlevy v inflaci: CPI klesá pod 3 % (aktuálně přibližně 3,5 %), což uvolňuje prostor pro snížení úrokových sazeb.

Podle dat k 8. dubnu 2025 americké akcie již ztratily 6,5 bilionu dolarů, BTC klesl o více než 30 % z vrcholu, panika se vyostřuje. Ale míra nezaměstnanosti ještě není mimo kontrolu, inflace stále není zkrocena, Fed může pokračovat v "bolestném sledování". Očekávám, že "zoufalý okamžik" potrvá do druhé poloviny roku 2025, pokud se neobjeví katalyzátor:

Americké akcie klesnou o dalších 15-20 %, což vyvolá systémové riziko (například bankovní krizi).

Inflace nečekaně klesá, Fed předčasně snižuje úrokové sazby.

Trump tlačí na Fed k uvolnění (opakovaně kritizoval Powella, pravděpodobně použije politické nástroje).

Kdy skutečně přijde býčí trh?

Likviditní ventil není otevřen, skutečný býčí trh ještě nezačal. Historické zkušenosti ukazují, že přechod Fedu od utahování k uvolnění je počátkem býčího trhu:

V roce 2009, QE1 zachránil trh, S&P 500 se odrazil.

V roce 2020, nekonečné QE, BTC vzrostl z 3800 na více než 60000. Tentokrát, když se očekávání recese "dostatečně započítají" (S&P klesne pod 4000, BTC pod 40000), Fed sníží úrokové sazby + expanze rozvahy, příliv likvidity opět rozproudí trh.

Předpověď časového okna.

Pesimistický scénář: Zhoršení recese (například nekontrolovaná obchodní válka), trh dosáhne dna ve Q3 2025, Fed na konci roku uvolní, býčí trh začne na začátku roku 2026.

Optimistický scénář: Inflace rychle klesá, Fed sníží úrokové sazby v polovině roku, trh se v Q4 2025 odrazí, býčí trh přijde dříve.

Závěr

Všechno, co se nyní děje, je v plánu "těch, kteří ovládají kohoutky" - vytlačují signály recese z trhu, aby připravili půdu pro uvolnění. Klíčem k překonání tohoto okamžiku jsou "dostatečně špatná data" a "dostatečně nízké ceny aktiv". Mám tendenci věřit, že druhá polovina roku 2025 bude bodem obratu, kdy "věci se začnou výrazně zlepšovat". Pro nás je trpělivost nejlepší strategií - příležitost je na konci paniky.