Stručně

Spread je rozdíl mezi nejnižší nabídkovou cenou aktiva a nejvyšší poptávkovou cenou. Likvidní aktiva jako bitcoin mají menší cenové rozpětí ve srovnání s aktivy s nižší likviditou a objemem obchodů.

Ke skluzu dochází, když obchod platí průměrnou cenu, která se liší od ceny, kterou obchodník původně požadoval. Tento jev se často vyskytuje při provádění tržních příkazů. Pokud není k dokončení pokynu dostatečná likvidita nebo je trh nestálý, může být pokyn na poslední chvíli změněn. Abyste zabránili skluzu při obchodování s nelikvidními aktivy, měli byste rozdělit objednávku na menší části.


Představit

Když nakupujete nebo prodáváte aktiva na burze kryptoměn, tržní cena přímo souvisí s nabídkou a poptávkou. Kromě ceny jsou dalšími důležitými faktory, které je třeba zvážit, objem obchodování, likvidita trhu a typ objednávky. V závislosti na tržních podmínkách a typu příkazu, který používáte, nemusíte vždy získat cenu, kterou chcete za obchod.

Vždy dochází k neustálému vyjednávání mezi kupujícími a prodávajícími, čímž vzniká cenový rozdíl mezi oběma stranami (bid-ask spread). V závislosti na množství aktiva, které chcete obchodovat, a jeho volatilitě můžete také zaznamenat skluz (toto bude popsáno později). Abychom se vyhnuli jakémukoli překvapení, základní znalost knihy objednávek burzy bude dlouhá cesta.


Jaké je rozpětí mezi nabídkou a poptávkou?

Spread je rozdíl mezi nejvyšší nabídkovou cenou a nejnižší požadovanou cenou knihy objednávek. Na tradičních trzích jsou spready obvykle vytvářeny tvůrci trhu nebo poskytovateli makléřské likvidity. Na trhu s kryptoměnami jsou spready výsledkem rozdílu mezi limitními objednávkami mezi kupujícími a prodávajícími.

Pokud chcete provést okamžitý nákup za tržní cenu, musíte od prodejce přijmout nejnižší nabídkovou cenu. Pokud chcete prodat ihned, vezmete si od kupujícího nejvyšší nabídku. Likvidnější aktiva (např. deviza) mají užší rozpětí nabídky a poptávky. To znamená, že kupující a prodávající mohou provádět své objednávky, aniž by způsobili významnou změnu ceny aktiva. V knize objednávek je totiž vždy velké množství objednávek. Cenové rozpětí bude širší a dojde k výraznějším cenovým výkyvům, zejména při uzavírání velkých objemů objednávek.


Nástroje tvorby trhu a arbitráže

Pojem likvidity je pro finanční trhy velmi důležitý. Pokud obchodujete na trzích s nízkou likviditou, může se stát, že budete čekat hodiny nebo dokonce dny, než jiný obchodník vyplní vaši objednávku.

Vytváření likvidity je důležité, ale ne všechny trhy mají dostatek likvidity pouze od jednotlivých obchodníků. Například na tradičních trzích poskytují makléři a tvůrci trhu likviditu výměnou za zisky z arbitráže.

Tvůrce trhu může využít rozpětí nabídek jednoduše tím, že koupí a prodá aktivum současně. Prodejem za vyšší poptávkovou cenu a opakovaným nákupem za nižší poptávkovou cenu mohou tvůrci trhu použít arbitráž k dosažení zisku. I malý spread může přinést značný zisk, pokud je objem během dne dostatečně velký. Aktiva s vysokou poptávkou mají těsnější spready, protože tvůrci trhu soutěží a uzavírají spready.

Tvůrce trhu by například mohl současně nabídnout nákup BNB za 350 USD za coin a prodej BNB za 351 USD, čímž by se vytvořil spread 1 USD. Každý, kdo chce okamžitě obchodovat na trhu, bude muset pokrýt své pozice. Spread je nyní čistý zisk z arbitráže mezi cenou nabídky a poptávky tvůrce trhu.


Hloubkové a spreadové grafy

Podívejme se na některé reálné příklady kryptoměn a na vztah mezi objemem, likviditou a cenovým rozpětím. V uživatelském rozhraní burzy Binance můžete snadno vidět cenový rozdíl přepnutím do zobrazení grafu [Hloubka]. Toto tlačítko se nachází v pravém horním rohu oblasti grafu.


Možnost [Hloubka] zobrazuje grafické znázornění knihy objednávek majetku. Množství a nabídkovou cenu vidíte zeleně a množství a poptávkovou cenu červeně. Vzdálenost mezi těmito dvěma oblastmi je rozpětí nabídky a poptávky, které můžete vypočítat tak, že vezmete červenou nabídkovou cenu a odečtete zelenou nabídkovou cenu.


Jak jsme již zmínili, existuje implikovaný vztah mezi likviditou a menšími spready. Objem obchodů je běžně používaným ukazatelem likvidity. Očekáváme tedy, že objemy budou vyšší a spready budou menší jako procento z ceny aktiv. Kryptoměny, akcie a další aktiva, která jsou často obchodována, zaznamenají větší konkurenci mezi obchodníky, kteří chtějí využít cenových rozdílů.


Poměr cenového rozdílu

Abychom mohli porovnat cenový rozdíl různých kryptoměn nebo aktiv, musíme jej vyhodnotit v procentech. Vzorec je velmi jednoduchý:

(Ask price - Bid price) / Ask price x 100 = poměr cenového rozdílu

Podívejme se na příklad. V době psaní tohoto článku měla BIFI prodejní cenu 907 $ a nabídkovou cenu 901 $. Tento rozdíl nám dává cenový rozdíl 6 $. Vydělte 6 907, poté vynásobte 100, čímž získáme poměr šancí asi 0,66 %.


Nyní řekněme, že bitcoin má rozpětí mezi nabídkou a poptávkou 3 $. I když je to jen polovina toho, co jsme viděli s BIFI, když je porovnáme procentuálně, bitcoinový rozpětí bid-ask je pouze 0,0083%. BIFI má také výrazně nižší objem obchodů, což dokazuje, že teorie, že méně likvidní aktiva mívají větší rozpětí mezi nabídkou a poptávkou, je správná.

Užší spready bitcoinu nám umožňují vyvodit určité závěry. Aktivum s menším rozpětím nabídky a poptávky může být mnohem likvidnější. Pokud chcete provádět velké tržní příkazy, je často méně riskantní zaplatit cenu, kterou jste neočekávali.


Co je to cenový skluz?

Skluz je běžný na trzích s vysokou volatilitou nebo nízkou likviditou. Skluz nastává, když je obchod proveden za jinou cenu, než je očekávaná cena. 

Řekněme například, že chcete zadat nákupní příkaz na velkém trhu za 100 USD, ale trh nemá potřebnou likviditu, aby mohl za tuto cenu objednávku splnit. Proto budete muset provádět následující příkazy (nad 100 USD), dokud nebude váš příkaz plně proveden. Vaše průměrná nákupní cena se tak zvýší o 100 USD a tomu říkáme skluz.

Jinými slovy, když vytvoříte tržní příkaz, burza, která odpovídá vašemu nákupnímu nebo prodejnímu příkazu, automaticky omezí příkaz v knize příkazů. Kniha objednávek bude odpovídat nejlepší ceně, ale pokud požadované ceně neodpovídá dostatečné množství, budete muset pokračovat v řetězci objednávek. Tento proces vede k tomu, že trh vyplní vaši objednávku za různé a neočekávané ceny.

Na trhu s kryptoměnami je cenový skluz běžným jevem u automatizovaných tvůrců trhu a decentralizovaných burz. Skluz může být až o 10 % vyšší než očekávaná cena u volatilních nebo nízko likvidních altcoinů.


Aktivní klouzání

Cenový skluz nemusí nutně znamenat, že skončíte s cenou horší, než jste očekávali. Pozitivní skluz může nastat, pokud cena klesne během vytváření nákupního příkazu nebo se zvýší, pokud provedete prodejní příkaz. I když je to neobvyklé, na některých vysoce volatilních trzích může dojít k pozitivnímu skluzu.


Odolnost proti uklouznutí

Některé burzy vám umožňují ručně nastavit úrovně tolerance prokluzu, abyste omezili jakýkoli prokluz, který můžete zaznamenat. Tuto možnost uvidíte u automatických tvůrců trhu, jako je PancakeSwap na Binance Smart Chain a Uniswap na Ethereum.


Velikost skluzu, kterou nastavíte, může ovlivnit čas dokončení vaší objednávky. Pokud nastavíte nízký skluz, může úplné provedení vašeho příkazu trvat dlouho nebo nemusí být provedeno vůbec. Pokud ji nastavíte příliš vysoko, váš čekající příkaz uvidí jiný obchodník nebo bot a vymění jej jako první za vás. 

V tomto případě k front runningu dochází, když jiný obchodník stanoví vyšší poplatek za plyn než vy, aby aktivum koupil jako první. Informovaný obchodník poté vstoupí do dalšího obchodu, aby vás prodal za nejvyšší cenu, kterou jste ochotni přijmout na základě vaší tolerance ke skluzu.


Minimalizujte negativní prokluz

I když se cenovému skluzu nemůžete vždy vyhnout, existuje několik strategií, které můžete použít k jeho minimalizaci.

1. Místo provádění jednoho velkého příkazu se pokuste jej rozdělit na menší bloky. Pečlivě sledujte knihu objednávek, abyste své objednávky rozložili, dbejte na to, abyste nezadávali objednávky větší, než je dostupné množství.

2. Pokud používáte decentralizovanou burzu, nezapomeňte započítat transakční poplatky. Některé sítě mají obrovské poplatky v závislosti na objemu provozu blockchainu. To by mohlo vést ke ztrátě jakýchkoli zisků, které jste dosáhli, nebo ke snaze vyhnout se cenovému skluzu.

3. Pokud obchodujete aktiva s nízkou likviditou, jako je například malý fond likvidity, vaše obchodní aktivita může výrazně ovlivnit cenu tohoto aktiva. Jedna transakce může chybět o malou částku, ale mnoho menších transakcí ovlivní cenu dalšího bloku transakcí, které provedete.

4. Použijte limitní příkazy. Tyto objednávky zajistí, že při obchodování obdržíte požadovanou cenu nebo lepší. Pokud budete ignorovat rychlostní výhody tržního příkazu, můžete si být jisti, že nezaznamenáte žádný negativní skluz.


souhrn

Když obchodujete s kryptoměnami, nezapomeňte, že cenové rozdíly nebo slippage mohou změnit konečnou cenu vašich obchodů. Ne vždy se jim můžete vyhnout, ale stojí za to je zvážit, než se rozhodnete. U malých obchodů tento rozdíl není velký, ale mějte na paměti, že u objednávek s velkým objemem může být průměrná cena za jednotku vyšší, než se očekávalo.

Pro každého, kdo experimentuje s decentralizovaným financováním, je pochopení slippage důležitou součástí základů obchodování. Bez určitých základních znalostí se vystavujete vysokému riziku, že přijdete o peníze v důsledku předstihu nebo nadměrného skluzu.