Výnosy akciových trhů jsou v drtivé většině taženy malou skupinou vítězů. Stejný trend očekáváme i u digitálních aktiv.

Mezi lety 1926 a 2016 jen pět z 25 300 veřejně obchodovaných společností řídilo 10 % celkového objemu vytvořeného bohatství ve výši 35 bilionů dolarů na celém akciovém trhu v USA: Exxon Mobil (XOM), General Electric (GE), International Business Machines (IBM), Microsoft ( MSFT) a Apple (AAPL). Devadesát akcií tvořilo více než polovinu. Jen necelých 1 100 vytvořilo celý zisk; zbytek dohromady vrátil méně než americké státní pokladniční poukázky.

Proč tak nahnutý?

Právě čtete Crypto Long & Short, náš týdenní zpravodaj se statistikami, novinkami a analýzami pro profesionální investory. Zaregistrujte se zde a dostanete jej do doručené pošty každou středu.

Výnosy akcií neklesají podle normálního rozdělení. Pozitivně se vychylují, přičemž několik pozoruhodných vytváří „tlustý“ pravý ocas. Dlouhodobí investoři, kteří tyto akcie nevlastnili, riskovali, že přijdou o průměrný výnos trhu.

Očekáváme, že i návratnost digitálních aktiv bude tlustá. Bitcoin (BTC) je skvělým příkladem tvůrce bohatství. Porovnali jsme její výnosy s váženými portfolii 10, 50 a 100 nejlepších digitálních tokenů (kromě stablecoinů a obalených tokenů), které byly za posledních pět let měsíčně znovu vyváženy. Žádné ze širších portfolií nepřekonalo BTC. Portfolia s 50 a 100 tokeny během období ztratila peníze.

Ale proč? Co způsobuje křivost na prvním místě?

Myslíme si, že základní hnací silou jsou technologické revoluce. Carlota Perez je ve své knize „Technological Revolutions and Financial Capital“ definuje jako „mocný a vysoce viditelný shluk nových a dynamických technologií, produktů a průmyslových odvětví schopných způsobit otřesy v celé struktuře ekonomiky“.

Perez identifikuje pět technologických revolucí od konce 18. století:

Každé období začíná převratnými technologickými inovacemi, které přitahují talenty a rizikový kapitál, což vede k explozi startupů. Obvykle následují finanční bubliny, korupce a kolaps, které nakonec přinášejí regulaci, disciplínu řízení a produktivitu – zlaté období růstu a zisků. Od Věku oceli dominovaly zlatým obdobím velké korporace. Čím delší zlaté období, tím větší příležitost pro vítěze skládat bohatství.

Každá z pěti firem, které řídily 10 % veškeré tvorby bohatství od roku 1926, byly lídry na trhu nedávného revolučního věku:

Je pozoruhodné, že každý byl založen na začátku věku, což maximalizovalo příležitost ke skládání výnosů po mnoho let. Ale jen být tam nestačilo. Tito vítězové si představovali budoucnost, kterou jiní nemohli.

Jsme asi 50 let po úsvitu informačního věku. Je pravděpodobné, že se formuje nový věk. Bude to věk digitálních aktiv? Podle našeho názoru nestačí pouze digitální aktiva k zažehnutí revoluce. Jsou však mocnou inovací, která má spolu s dalšími, jako je umělá inteligence, robotika a genomika, potenciál vytvořit nový věk.

Pokud máme pravdu, vítězové tohoto věku mohou být mezi dnešními nováčky. Dlouhodobí investoři by udělali dobře, kdyby se ujistili, že jejich portfolia zahrnují potenciální tvůrce bohatství, kteří budou v nadcházejících desetiletích neúměrně řídit výnosy trhu. Myslíme si, že digitální aktiva jsou silnými kandidáty.