Může to být náhoda, ale nedávný pokles Nasdaq a bitcoinu (BTC) koresponduje s ostrým nárůstem výnosů japonských vládních dluhopisů a posílením japonského jenu (JPY) jako bezpečné investice, což připomíná tržní dynamiku zaznamenanou na začátku srpna.

Může zde být příčinná souvislost, protože po desetiletí nízkoúročený jen podporoval ceny globálních aktiv. Prodloužené posilování japonského jenu mohlo mít vliv na nedávnou averzi k riziku na Wall Street a na trhu s kryptoměnami.

To znamená, že býčí pozice v japonském jenu vypadají přepjatě, přičemž spekulanti drželi rekordní dlouhé pozice minulý týden, uvádějí data CFTC sledovaná MacroMicro. Takové extrémní býčí pozice, reprezentující kolektivní víru v pokračující růst aktiva, vytvářejí prostor pro zklamání, po kterém dojde k hromadnému uzavírání dlouhých pozic, což vede k rychlé medvědí obrátce.

Jinými slovy, vzestup jenu by se nyní mohl zastavit a poskytnout úlevu rizikovým aktivům, včetně Nasdaq a bitcoinu.

"Nyní jsme opatrní při sledování další síly JPY, vzhledem k napjatým spekulativním pozicím a silné apetenci po nákupech při poklesu od domácí komunity," uvedl tým G10 FX strategie Morgan Stanley v poznámce pro klienty v pátek večer.

Strategové vysvětlili, že mnozí japonští investoři využívají systém Nippon Individual Savings Account (NISA) k nákupu zahraničních aktiv během období nízkého rizika, což neúmyslně zpomaluje tempo apreciace JPY. Kromě toho veřejný penzijní systém obvykle jde proti trendu a přerozděluje prostředky z aktiv v JPY.

"Opravdu, takový scénář se stal minulý srpen po ostrém posílení JPY a výrazném výprodeji akcií," poznamenali stratégové.

Uvidíme, zda se historie zopakuje, což vyvolá obnovený pocit rizika pro Nasdaq a bitcoin. Pár USD/JPY se zvedl po poklesu v červenci a na začátku srpna na 140, nakonec vzrostl na 158,50 do ledna. BTC se také vzpamatoval z raného srpnového krachu na 50 000 USD, vzrostl na nová historická maxima nad 108 000 USD v lednu.

V době vydání se bitcoin obchodoval blízko 80 300 USD, což představuje měsíční pokles o téměř 5 %, prodlužující únorový pokles o 17,6 %. V jednu chvíli v úterý ceny klesly na 76 800 USD, podle údajů CoinDesk.

Mezitím se USD/JPY obchodoval na 147,23, přičemž v úterý dosáhl pětiměsíčního minima 145,53, ukazují data TradingView.

Dočasná úleva?

Zatímco napjaté býčí pozice a institucionální toky naznačují přicházející úlevu, tyto faktory mohou mít malý vliv na širší býčí výhled pro JPY, který je podpořen zúžením diferenciálu výnosů amerických a japonských dluhopisů.

Takže býci na rizikových aktivech by měli být ostražití na známky volatility v jenu a na širších finančních trzích.

Graf ukazuje rozdíl mezi výnosy 10letých amerických a japonských vládních dluhopisů.

Rozdíl se zúžil na 2,68 % v JPY-pozitivním směru, což je nejnižší hodnota od srpna 2022. Navíc se vymanil z makro trendu vzestupu, což naznačuje významný býčí posun v výhledu JPY.