Událost: Bit deer (Btdr.US) zveřejnila zprávu za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2024. Tržby společnosti ve čtvrtém čtvrtletí činily 69 milionů dolarů, což je pokles o 40 % ve srovnání se stejným obdobím v roce 2023, kdy činily 114,8 milionu dolarů. Z toho příjmy z vlastního podnikání činily 41,5 milionu dolarů, což je pokles o 11,5 % meziročně. Hrubý zisk byl 5,1 milionu dolarů, hrubá marže 7,4 %, což je výrazný pokles ve srovnání se stejným obdobím v roce 2023, kdy činila 27 milionů dolarů a 23,5 %. Upravené EBITDA činilo -3,8 milionu dolarů, zatímco ve stejném období v roce 2023 bylo kladné 3,8 milionu dolarů. Čistá ztráta činila 531,9 milionu dolarů, hlavně kvůli ztrátě z nehotovostních derivátových nástrojů ve výši 479,8 milionu dolarů, včetně ztráty 55,8 milionu dolarů z warrantů Tether a 413,7 milionu dolarů ze ztráty konvertibilních dluhopisů.
Komentář:
Ve čtvrtém čtvrtletí dosáhly předplacené účty společnosti 310 milionů dolarů, přičemž většina z nich byla určena na platby za aktuální čipy TSMC, přičemž náklady na SEAL02 činily 190 milionů dolarů a náklady na SEAL03 byly 52,8 milionu dolarů (včetně rizikových waferů). 190 milionů dolarů odpovídá přibližně 12,7 tisícům waferů 4NM, což odpovídá přibližně 127 tisícům strojů SEAL02 a výkonu 31,2 EH/s, což je v souladu s cílem společnosti dosáhnout do konce roku 2025 40 EH/s u vlastních těžebních zařízení, jak bylo uvedeno na telefonní konferenci.
2. Společnost dále posiluje své energetické rezervy. V letech 2024-2026 dosáhnou provozní elektrické projekty výkonu 895 MW, 2057 MW a 2639 MW.
3. Společnost získala projekt plynové elektrárny v kanadské Albertě, plánuje plné nasazení strojů SEAL03, celkový hash dosáhne 9 EH/s. Základní cena za elektrickou energii je 0,2–0,25 USD/Kwh, což je přibližně polovina ceny elektrické energie ostatních již postavených nebo budovaných projektů společnosti, což se stane známým nejnižším nákladem na vlastní těžební projekt na světě.
4. Společnost společně s TLM Group (světovým lídrem v oblasti výstavby Hpc/AI) vyvine projekty Hpc/AI společnosti, plánuje vybudovat datové centrum s výkonem 570 MW v Ohiu, aby podpořila více cloudových výpočtů pro inference.
5. Společnost na telefonní konferenci uvedla, že po dokončení financování projektu vydání akcií a projektu konvertibilních dluhopisů, téměř nezačala s autorizovaným projektem ATM v hodnotě 1 miliardy dolarů, k poslednímu čtvrtletí měla společnost hotovost 476 milionů dolarů a bitcoinové aktiva v hodnotě 78 milionů dolarů. Pokud TSMC zvýší objem udělených čipů v následujících třech čtvrtletích, společnost zahájí projekt financování ATM.
Investiční doporučení: Po zveřejnění zprávy za čtvrté čtvrtletí klesla cena akcií Bit deer o 29,31 %, což je způsobeno nedávným oslabením ceny bitcoinu, výsledky čtvrtého čtvrtletí, které nesplnily očekávání, a jednorázovým uvolněním rizik ztráty z warrantů Tether a ztrát z nehotovostních derivátových finančních nástrojů. Výhled pro rok 2025, cíl společnosti 40 EH/s není příliš obtížný, zda bude možné dále rozšířit objem vlastního výkonu závisí na větším objemu čipů od TSMC a pokroku produktu SEAL03 (aktuální pokrok je v souladu s očekáváním společnosti), překvapení je pravděpodobné. Ať už v oblasti prodeje těžebních strojů nebo vlastních těžebních zařízení, obě oblasti začnou v prvním čtvrtletí růst. Vzhledem k tomu, že cena akcií společnosti v předchozím období dostatečně klesla, pozitivní pokrok v obchodním výhledu a oživení ceny bitcoinu povede k opětovnému vzestupu rezonančního α a β společnosti Bit deer.
Investiční rizika: Riziko dalšího poklesu ceny bitcoinu, riziko, že objem čipů TSMC nebude odpovídat očekávání.