souhrn

Ukazatel reálného výnosu kryptoměny porovnává výnos poskytovaný projektem s jeho výnosy. Pokud je skutečný výnos ze sázek vyšší než poskytnutý úrok, bude emise zředěna. To znamená, že výdělky projektu jsou neudržitelné, nebo „nereálné“. I když skutečný výnos není nutně lepší než ředící emise, která se často používá pro marketingové účely, metrika může sloužit jako užitečný nástroj pro měření dlouhodobých vyhlídek na zisk projektu.

Úvod

Vysoké roční výnosy (APY) jsou často vidět v oblasti decentralizovaných financí (DeFi) a jsou nepochybně atraktivní pro investory. Pokud jste se však někdy setkali se 100% nebo dokonce 1000% návratností sázkové příležitosti, je na místě pochybovat, zda je reálná. Jedním z oblíbených způsobů, jak vyhodnotit slíbené výnosy, je vypočítat skutečnou míru návratnosti projektu. Tento výpočet je jednoduchý, rychlý a relativně efektivní, pomůže vám jasně posoudit proveditelnost příslibu projektu a odhadnout „reálnost“ jeho skutečných přínosů.

Co je těžba likvidity DeFi?

Díky těžbě likvidity mohou uživatelé získat odměny za kryptoměny uzamčením svých aktiv ve výnosových fondech. Možnosti těžby likvidity jsou rozmanité a zahrnují fondy likvidity, nativní síťové sázky a půjčovací protokoly. Tyto příležitosti mají společné to, že všechny generují výnosy pro uživatele tím, že vloží své prostředky do práce. Těžaři likvidity obvykle používají protokoly, které maximalizují jejich návratnost, známé jako optimalizátory příjmů. Přesouvají také finanční prostředky, aby hledali nejlepší výnosy na trhu.

Jak se DeFi stává stále populárnějším, mnoho protokolů začalo nabízet vysoké odměny jako pobídky pro sázkaře. To však často vede k nepřirozeným a neudržitelným vysokým ročním výnosům (APY), přičemž APY některých projektů dokonce přesahuje 1 000 %. Jakmile tyto APY klesnou kvůli zmenšení projektové pokladny, uživatelé budou dychtivě prodávat vytěžené tokeny a ceny tokenů v důsledku toho často prudce klesnou. Ukazuje se, že poptávka po takových tokenech je podporována spíše objemem emisí než užitečností.

Vzhledem k vysokým APY běžným v prostoru DeFi, jak odhadnete skutečnou hodnotu projektu a jeho potenciál vzbudit zájem? Jedním z přístupů je zaměřit se na skutečný výnos kryptoměny.

Udržitelné reálné výnosy a ředící emise

Když k popisu přínosů projektu použijeme slovo „skutečný“, mluvíme o udržitelnosti jeho přínosů. Pokud příjmy projektu dokážou pokrýt počet tokenů přidělených stakerům, jeho vlastní prostředky nebudou vyčerpány. Teoreticky, pokud příjmy projektu zůstanou stejné, může to uživatelům donekonečna přinášet stejně vysoké APY.

Častější jsou však také ředící emise, nejčastěji tehdy, když projekt alokuje APY způsobem, který je dlouhodobě neudržitelný a nakonec vyčerpá jeho pokladnu. Pokud se příjmy projektu nezvýší, nelze udržet stejnou úroveň APY. APY v tomto případě obvykle pochází z nativního tokenu projektu, protože nativní token má velkou zásobu a je snadné jej získat.

Zúčastněné strany mohou tyto vytěžené tokeny také prodat na volném trhu, což způsobí snížení jejich ceny. To může vytvořit začarovaný kruh, kdy projekty musí uživatelům vydávat více nativních tokenů, aby udržely stejné APY, což může vést k rychlejšímu vyčerpání pokladny.

Všimněte si, že i když je nejlepší vydávat „skutečné výnosy“ ve formě modrých žetonů, projekty, které vydávají nativní tokeny, mohou také vydávat skutečné výnosy udržitelným způsobem.

Co je indikátor reálného výnosu kryptoměny?

Indikátor reálného výnosu kryptoměny je rychlý způsob, jak posoudit výnos, který projekt nabízí v poměru k jeho výnosům. Pomocí tohoto ukazatele mohou uživatelé porozumět podílu zředěných odměn na odměnách projektu nebo vědět, že projekt je financován především vydáváním tokenů, nikoli příjmy. Vezměme si jednoduchý příklad:

V průběhu měsíce Project X distribuoval 10 000 tokenů za průměrnou cenu 10 $, s celkovou hodnotou emise 100 000 $. Ve stejném období projekt vydělal 50 000 $. Vzhledem k tomu, že příjmy jsou pouze 50 000 USD a emise 100 000 USD, je skutečný výnosový deficit projektu 50 000 USD. Proto je APY poskytovaný projektem zjevně vysoce závislý spíše na ředící emisi než na skutečném růstu. Zde uvedený jednoduchý příklad nezohledňuje provozní náklady, ale stále jde o rozumný hrubý odhad, který lze použít při hodnocení výdělků.

Možná jste si všimli, že reálný výnos je koncepčně podobný dividendám na akciovém trhu. Pokud společnost vyplácí akcionářům dividendy, které nejsou kryty odpovídajícími příjmy, je to zjevně neudržitelné. U blockchainových projektů jejich příjmy pocházejí především z poplatků za služby. U automatických tvůrců trhu (AMM) mohou jejich příjmy pocházet hlavně z poplatků za transakce poolu likvidity, zatímco optimalizátory příjmů mohou sdílet své poplatky za výkon s držiteli tokenů řízení.

Jak zajistit pravost vrácení DeFi?

Nejprve musíte najít renomovaný program, který poskytuje služby, kterým můžete důvěřovat a používat je. To je dobrý základ pro dosažení udržitelných zisků. Zadruhé se musíte zaměřit na výnosový potenciál projektu a konkrétní způsoby zapojení uživatelů. Možná budete muset protokolu poskytnout likviditu nebo vložit jeho tokeny řízení do fondu. Běžným mechanismem je navíc zamykání nativních tokenů.

Mnoho uživatelů, kteří hledají výnos, dává přednost výplatě v modrých žetonech kvůli nižší volatilitě těchto aktiv. Pokud najdete potenciální projekt a rozumíte jeho mechanismům, nezapomeňte použít vzorce v předchozím článku, abyste viděli skutečnou míru návratnosti projektu. Vezměme si model výnosů, který začleňuje skutečnou míru návratnosti do své tokenové ekonomiky, jako příklad, který představí, jak v tomto článku použít ukazatel skutečné míry návratnosti k ověření skutečné míry návratnosti projektu.

Automatizované protokoly tvůrců trhu poskytují příjmy dvěma způsoby. Jedním je poskytovat příjem držitelům jeho tokenu řízení ABC a druhým je poskytovat příjem držitelům jeho tokenu poskytovatele likvidity XYZ. Podle návrhu je 10 % příjmů platformy uloženo v trezoru a zbývající příjmy jsou rovnoměrně rozděleny mezi držitele dvou tokenů, uloženy v jejich příslušných fondech odměn a vypláceny ve formě BNB.

Podle vašich výpočtů bude tento projekt generovat příjmy 200 000 $ měsíčně. Na základě ekonomiky tokenů projektu obdrží fondy odměn ABC a XYZ každý 90 000 USD v BNB jako odměnu svým příslušným sázkařům. Skutečnou míru návratnosti můžeme vypočítat takto:

200 000 $ – (90 000 $ X 2) = 20 000 $

Naše výpočty ukazují, že projekt má přebytek 20 000 USD a model příjmů je udržitelný. Tento ekonomický model tokenu distribuce příjmů zajišťuje, že vydávání tokenů nikdy nepřekročí tržby. Výběrem projektu DeFi s udržitelným distribučním modelem mohou uživatelé dobře dosáhnout skutečných výnosů, aniž by se sami museli zabývat daty.

Bude spoléhání na skutečné výnosy DeFi lepší?

Zkrátka ne nutně. V minulosti některé projekty skutečně úspěšně získávaly uživatele tím, že se spoléhaly na zvýšené vydávání tokenů. Tyto projekty však mají tendenci postupně omezovat vydávání tokenů a přejít na udržitelnější model. Bylo by chybou tvrdit, že hledání skutečných výnosů je objektivně lepší a spoléhat se na ředící emise je prostě neudržitelné. Ale z dlouhodobého hlediska může model generování příjmů z projektů DeFi přežít pouze tehdy, pokud je kombinován se skutečnými případy použití.

Závěr

Na základě zkušeností získaných z předchozích cyklů DeFi bude prostor DeFi nesmírně těžit, pokud bude stále více protokolů úspěšně implementovat funkce, které zvýší přijetí a povedou udržitelné modely generování příjmů. A závěr ohledně vydávání je jasný: uživatelé by udělali dobře, kdyby pochopili povahu vydávání tokenů a jeho roli při rozšiřování uživatelské základny projektu a dosahování potenciální udržitelnosti.

Další čtení

  • Co přesně je těžba likvidity v decentralizovaných financích (DeFi)?

  • Úvod do DeFi 2.0 a jeho význam

  • „Příručka pro začátečníky k decentralizovanému financování (DeFi)“