V současné době je na trhu minimálně 5-10 DeFi projektů založených na Real Yield of GLP a konkurence o GLP se postupně obohacuje. Mezi nimi fondy jGLP a jUSDC nově spuštěné dohodou o příjmu JonesDAO v lednu 2023 si od svého vydání vedly dobře.

Podle datové tabulky zveřejněné @defimochi obsadila jGLP za pouhý týden více než 28 % podílu na trhu GLP, díky čemuž se všichni soupeři jako Mugen a Plutus vzdali. Co je to vlastně jGLP? Proč dokáže rychle absorbovat velké množství GLP? Tento článek Coincu vysvětlí principy jGLP a jUSDC pool jeden po druhém, aby čtenáři pochopili význam jejich vysoce výnosných zdrojů.

Zdroj: @defimochi Co je JonesDAO?

JonesDAO je protokol strategie příjmů DeFi postavený na mainnetu Ethereum a Arbitrum.

Jde především o vytváření různých typů fondů fondů a každý fond fondů implementuje různé strategie pro skupiny uživatelů s různými preferencemi rizika. V současné době poskytuje tři typy fondů fondů:

  • OpFi Pools: Více zaměřené na investory averzní k riziku budou vklady použity pro Dopex a další protokoly Arbitrum opcí.

  • Metavaulty: Vložené prostředky poskytnou různou likviditu a fond fondů pomůže vkladatelům držet LP tokeny.

  • Pokročilý fond strategie příjmu: Jde spíše o přizpůsobený fond alokace pro nový projekt. V současné době JoneDAO poskytuje kombinovaný strategický fond: fond fondů jGLP + jUSDC, což jsou obě příjmové strategie založené na fondu GLP. Tuto část podrobně vysvětlíme níže.

Co jsou GMX a GLP?

GMX je decentralizovaná burza na Arbitrum. Jeho charakteristické pákové produkty umožňují uživatelům mít centralizované obchodování s věčným kontraktem. Tvůrci trhu, kteří se chtějí stát GMX, musí vložit a razit tokeny GLP. Samotný GLP je smíšený fond fondů GMX s více aktivy, který poskytuje likviditu ostatním uživatelům obchodování, a token GLP je akciový podílový token fondu.

V GLP poolu je koš aktiv, z nichž polovina je stablecoin a polovina není stablecoin. Tato aktiva se stávají protistranou všech obchodníků. Držitelé tokenů GLP si mohou účtovat 70 % transakčního poplatku (vydává se týdně, ETH).

Lze GLP obchodovat?

Všimněte si, že ačkoli je GLP token ve standardu ERC-20, nelze s ním obchodovat ani jej převádět na jiné místo než GMX, protože v jeho smlouvě není žádná konvenční převodní smlouva (smlouva GLP na Arbiscan). Nicméně sázené GLP lze převádět a obchodovat jako jiné běžné tokeny ERC-20.

Z pohledu distribuce GLP poolu tvoří 50 % stabilní měny polovinu finančních prostředků na trhu GMX, což umožňuje shortovat tyto nestabilní coiny, a také vytváří „pozici“ LP (držitelů GLP ) bezpečnější, ale může to odrazuje LP, protože pro LP jsou tyto stablecoiny náklady obětované příležitosti a s těmito aktivy na býčím trhu mohli snadno dosáhnout vyšších výnosů.

Quantumzebra napsal vynikající analýzu toho, co se děje s GMX na býčím trhu, a jak uvádí, polovina poolu stablecoinů je k ničemu, pokud je nikdo nezkracuje. Obchodníci budou půjčovat pouze BTC a ETH z fondu GLP na dlouhé sázky.

Aby si Jones DAO ponechal LP, vytvořil fond fondů jGLP + jUSDC. Použili kreativní „mimotržní“ alokační mechanismus, aby zvýšili pobídky držitelů SLP po přidání pákového efektu a zároveň poskytli držitelům USDC produkty s nízkým rizikem.

Princip příjmu jGLP a jUSDC poolu

jGLP pool razí více GLP půjčením USDC z jUSDC poolu (takže se využívá a vydělává více ETH poplatků) a bere většinu nového příjmu, čímž zvyšuje příjem GLP.

Uživatelé vloží GLP nebo jakýkoli token z koše GLP (UNI, LINK, ETH, WBTC) do trezoru jGLP. (Všechny koše tokenů jsou nejprve zastaveny do GLP v GMX prostřednictvím chytré smlouvy trezoru jGLP).

Uživatelé si mohou kdykoli vybrat GLP nebo jakýkoli komponent GLP (UNI, ETH, LINK atd.) z fondu jGLP a pokladna pomůže uživatelům jej vykoupit z GMX, ale uživatelé musí zaplatit odpovídající poplatky.

  • Fond jGLP bude razit tokeny jGLP bankovek stakerům (pouze v případě, že se rozhodli pro automatické skládání)

  • Příjem z poplatků GMX generovaný těmito uloženými GLP bude plně převeden na držitele jGLP. Až do tohoto okamžiku neexistuje žádný rozdíl v odměnách za držení GLP oproti jejich uložení do trezoru jGLP.

  • Kde se tedy ten přivýdělek bere? Protože inteligentní smlouva fondu fondů jGLP si půjčí $ USDC z (a pouze z) trezoru jUSDC, který se používá k ražení většího množství GLP za účelem dosažení vyšších pákových pozic.

Zdroj: @defimochi

Kolik dolarů si jGLP půjčí na pákový efekt? Jaká je tam páka? Změní se pákový poměr?

V současné době nemůžeme najít relevantní data, která by ukazovala přesný pákový poměr, ale JonesDAO uvedla, že její kapitálový fond využívá dynamický pákový poměr, což je opačný trend než na trhu. Když trh klesá, jde nahoru a naopak.

Podle svého oficiálního dokumentu pouze uvádí, že si půjčuje USDC v rámci konkrétních rizikových parametrů a ukotvuje cílové rozpětí pákového efektu.

  • Proto lze GLP v jGLP poolu rozdělit na dvě části: základní část (přímý vklad od držitelů jGLP) + pákovou část (GLP mincovny zapůjčené z fondu jUSDC fond pool).

  • Výtěžek z pákové části (také poplatky GMX) bude rozdělen třem stranám: držitelům jGLP, držitelům jUSDC (30%-50%) a knihovně řízení.

Fond jUSDC je zdrojem likvidity pro pákový efekt jGLP. Vhodné pro uživatele s nízkým rizikem. Příjem z půjčování stablecoinů tohoto fondu je vyšší než u běžných přijímacích protokolů, jako jsou AAVE a Compound.

  • Uživatelé vkládají USDC do fondu jUSDC, aby získali úrok. Míra návratnosti je samozřejmě nižší než u GLP, ale přinejmenším je výnosnější než jiné smlouvy o půjčce.

  • Fond jUSDC bude razit tokeny bankovek jUSDC stakerům pouze v případě, že se rozhodnou pro automatické skládání.

Upozorňujeme, že pro výběr coinů z fondu jUSDC musíte předem spustit aplikaci a výběr lze otevřít po 24 hodinách.

  • Vložený USDC bude přímo zapůjčen na základě smlouvy jGLP se „specifickým pákovým poměrem“ nastaveným tak, aby těžilo více GLP v GMX, aby bylo dosaženo pákového efektu (vydělávat více poplatků).

  • Tyto nově ražené GLP budou generovat více příjmů z poplatků GMX. Tyto zisky jsou rozděleny podle pravidel pákového efektu, která jsme zmínili dříve. Držitelé jUSDC mohou získat 30 % až 50 % pákové části výnosu, v závislosti na využití fondu jUSC.

Vysoký výnos jGLP tvoří tři zdroje příjmu

Držitelé jGLP těží především ze tří aspektů:

  • Základní díl. GLP přímo uložené uživateli bude průběžně dostávat manipulační poplatek GMX (ETH vydávaný každý týden), který bude distribuován držitelům jGLP (původní výnos).

  • Pákový díl. $USDC vypůjčené z fondu jUSDC jsou také raženy do GLP a ETH zaslané GMX je přijímáno každý týden a velká část z nich je věnována držitelům jGLP. (větší výnos)

  • Reflexní pobídky bez stažení. Pobídka k zabránění stahování likvidity pochází od uživatelů, kteří vybírají výběry z fondu jGLP a rozdělují je mezi LP, kteří v poolu zůstávají.

Další zdroje pobídek: automatické skládání odměn a sankce za stažení

Výběry z jGLP podléhají 3% poplatku z celkové pozice. 1/3 z toho bude rozdělena mezi ostatní vkladatele jako bonus bez výběru. 2/3 budou distribuovány uživatelům (držitelům účtenek jGLP), kteří se rozhodli pro automatické skládání.

Uživatelé jUSDC budou těžit především z míry návratnosti pákové části. Vyberte si z jUSDC, musíte také zaplatit ostatním uživatelům jUSDC 0,97 % velikosti jejich pozice jako ponechanou „odměnu za nevýběr“.

Skutečné odměny obdržené zbývajícími sázkaři jUSDC se však liší od 0,97 %. Skutečný je rozdíl mezi výše uvedenou částkou (0,97 %) a skutečnými náklady na vyplacení GMX USDC. Pokud jsou náklady vyšší než poplatek 0,97 %, nebudou žádné odměny za udržení.

Vezměte prosím na vědomí, že při výběru USDC z fondu fondů jUSDC je prvním zdrojem likvidity nevyužitý nečinný USDC v fondu. Přebytečné výběry budou vyžadovat spálení implementace GLP v GMX.

Závěr

Vezměte prosím na vědomí, že jGLP + jUSDC neeliminují žádné náklady příležitosti nebo riziko protistrany v souvislosti se SLP; naopak, pouze zvyšuje míru návratnosti přímé držby GLP pomocí pákového efektu, čímž se stává atraktivnějším, a Toho je dosaženo půjčováním peněz od jiných uživatelů, kteří se vyhýbají riziku.

Tento vzor slouží dvěma typům uživatelů:

  • Držitelé SLP mohou chtít zvýšit rizikovou prémii z různých důvodů (opravdu mnoho rizik, kolísání indexu, protistrany atd.). Tímto způsobem může JonesDAO vydělat více GLP tím, že nabídne atraktivní výnosy.

  • A musí existovat uživatelé averzní k riziku, kteří nejsou spokojeni s úrokem úvěrové smlouvy a chtějí vyšší výnosy. Jones DAO také poskytuje relativně vysoce výnosné produkty pro uživatele, kteří se vyhýbají riziku.

Ale ti poslední (vkladatelé mincí jUSDC) ve skutečnosti nesou riziko likvidity GLP nepřímo, protože jejich vlastní peníze byly také použity na mincovnu GLP, ale kvůli riziku nedosáhli 100% výnosu (většina z nich byla forkována podle jGLP), ale pouze část.

Pokud na GMX proběhne skutečný výkup USDC, uživatelé fondu jUSDC budou značně ovlivněni. Pokud jde o to, zda dodatečná riziková prémie může pokrýt tato nová rizika, stále nám chybí datová podpora. Údaje o pákovém poměru a podrobná struktura poplatků v oficiálních dokumentech a bílých dokumentech chybí. Společnost DYOR by proto měla být při přijímání jakýchkoli rozhodnutí obezřetná a my je budeme nadále sledovat.

ODMÍTNUTÍ ODPOVĚDNOSTI: Informace na této webové stránce jsou poskytovány jako obecný komentář k trhu a nepředstavují investiční poradenství. Doporučujeme vám, abyste si před investováním udělali vlastní průzkum.

Přidejte se k nám a sledujte novinky: https://linktr.ee/coincu

Harolde

Novinky Coincu