Upozornění: Tento článek je pouze pro vzdělávací účely. Informace poskytované prostřednictvím Binance nepředstavují radu nebo doporučení pro investice nebo obchodování. Binance nenese odpovědnost za jakákoli vaše investiční rozhodnutí. Před přijetím finančních rizik vyhledejte odbornou radu. Produkty zmíněné v tomto článku nemusí být dostupné ve vaší oblasti.

Klíčové body

  • Předběžné obchodování je akt umísťování obchodů na základě důvěrných informací, aby se profitovalo z pohybů na trhu před provedením velké transakce.

  • Na trzích s kryptoměnami je předběžné obchodování běžné na decentralizovaných burzách (DEX), kde obchodníci nebo boty využívají viditelnost transakcí a toleranci k skluzu.

  • Aby se zabránilo předběžnému obchodování, obchodníci DeFi mohou snížit toleranci k skluzu, používat soukromé metody transakcí a využívat nástroje na ochranu MEV, jako jsou blokátory MEV.

Úvod

Předběžné obchodování je termín používaný ve finančním světě k popisu nezákonné a neetické obchodní praxe. Zahrnuje využívání neveřejných informací o blížící se transakci obchodníka k dosažení osobních zisků. Tento článek vysvětlí, co je předběžné obchodování, jak funguje, jeho dopad na trhy a jak se vztahuje na obchodování s kryptoměnami.

Co je předběžné obchodování?

Předběžné obchodování nastává, když makléř, obchodník nebo finanční profesionál jedná na základě důvěrných informací. Cílem předběžného obchodníka je umístit své vlastní obchody před blížící se velkou objednávku, očekávajíc, že trh se pohne v jejich prospěch, jakmile bude větší transakce provedena. Toto chování je považováno za porušení důvěry a integrity na finančních trzích, protože využívá důvěrné informace klientů pro osobní prospěch.

Na tradičních trzích se předběžné obchodování obvykle vyskytuje v očekávání velkého obchodu. Může se však také vyskytovat na kryptotrzích, zejména na trzích s nízkou likviditou (například při obchodování s meme coiny na decentralizovaných burzách).

Jak funguje předběžné obchodování

Abychom pochopili, jak předběžné obchodování funguje, začněme typickým scénářem předběžného obchodování, který se může vyskytnout na tradičních trzích.

1. Přístup k důvěrným informacím

Předběžné obchodování obvykle zahrnuje makléře nebo obchodníka, který má přístup k informacím o velké transakci. Například klient může zadat objednávku na koupi nebo prodej velkého počtu akcií, dluhopisů nebo jiných aktiv.

2. Preemptivní osobní obchod

Makléř, který ví, že transakce pravděpodobně ovlivní cenu aktiva, koupí nebo prodá stejné aktivum na svůj vlastní účet, než vykoná objednávku klienta. Pokud klient plánuje koupit velké množství akcií, makléř může koupit akcie za aktuální cenu, očekávajíc, že velká nákupní objednávka od klienta zvýší cenu.

3. Zisk z pohybu na trhu

Jakmile je transakce klienta provedena a cena se pohybuje, jak se očekávalo, makléř prodá své akcie (nebo uzavře svou pozici) se ziskem. Objednávka klienta způsobí, že trh reaguje, což prospívá makléři, který jednal na základě informací před ostatními účastníky trhu.

Příklad předběžného obchodování na tradičních trzích

Zvažme hypotetický příklad, abychom ilustrovali, jak předběžné obchodování funguje:

  • Velký institucionální investor se rozhodne koupit 1 milion akcií společnosti X.

  • Investor zadává tuto objednávku prostřednictvím svého makléře.

  • Makléř, který si je vědom toho, že tento velký nákup pravděpodobně zvýší cenu akcií, koupí 10 000 akcií společnosti X pro sebe, než vykoná objednávku klienta.

  • Jakmile je objednávka klienta dokončena, cena akcií vzroste, jak se očekávalo. Makléř poté prodá svých 10 000 akcií za vyšší cenu, čímž rychle získá zisk.

Proč je předběžné obchodování nezákonné?

Předběžné obchodování je považováno za nezákonné v mnoha zemích, protože:

  1. Využívá důvěrné informace: Finanční profesionálové jsou důvěryhodní, že jednají v nejlepším zájmu svých klientů. Využití důvěrných informací pro osobní zisk porušuje tuto důvěru.

  2. Podkopává integritu trhu: Předběžné obchodování narušuje tržní spravedlnost a poskytuje nespravedlivou výhodu těm, kteří mají privilegovaný přístup k informacím.

  3. Poškozuje investory: Klienti a další účastníci trhu mohou utrpět finanční ztráty v důsledku manipulace s cenami způsobené předběžným obchodováním.

Aby se zabránilo předběžnému obchodování, regulační orgány, jako je Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) ve Spojených státech, uplatňují přísná pravidla a sankce.

Typy předběžného obchodování

Předběžné obchodování může nastat v různých kontextech, včetně:

1. Akciové trhy

Na akciovém trhu mohou makléři využívat znalosti o velkých nákupních nebo prodejních objednávkách k provádění osobních obchodů. To je jedna z nejběžnějších forem předběžného obchodování.

2. Komoditní a forexové trhy

Obchodníci na komoditních nebo devizových (forex) trzích mohou provádět předběžné obchodování, pokud mají přístup k informacím o velkých čekajících transakcích.

3. Trhy s kryptoměnami

Jak obchodování s kryptoměnami roste, předběžné obchodování se stalo problémem v tomto sektoru. Je to zvlášť běžné na decentralizovaných obchodních platformách. Toto podrobně prozkoumáme v následující části.

Předběžné obchodování na trzích s kryptoměnami

Jak funguje předběžné obchodování v kryptu

V kontextu kryptoměn obvykle zahrnuje předběžné obchodování transakce na platformě decentralizovaných financí (DeFi). Je to zvlášť běžné na decentralizovaných burzách (DEX) a protokolech automatického tvůrce trhu (AMM), kde jsou transakce zpracovávány chytrými kontrakty a jsou viditelné na blockchainu před potvrzením.

Takto to obvykle funguje:

  1. Sledování čekajících transakcí. V veřejných blockchainových sítích, jako jsou Ethereum, Solana a BNB Chain, jsou transakce viditelné před potvrzením. Zlovolní obchodníci nebo boty mohou monitorovat síť pro velké čekající transakce.

  2. Podání prioritní transakce. Na Ethereum a BNB Chain mohou boty platit vyšší gasové poplatky, aby se jejich transakce zpracovaly jako první. Na Solaně se obvykle provádí předběžné obchodování pomocí prioritních poplatků nebo validátory s privilegovaným přístupem k datům o transakcích.

  3. Platbou vyššího poplatku za plyn může zlovolný obchodník zajistit, že jeho transakce bude zpracována před cílovou transakcí. To jim umožní těžit z cenových změn způsobených původní transakcí, když je nakonec potvrzena.

  4. Zisk z pohybu cen. Například, pokud se čekající transakce týká nákupu velkého množství tokenu, předběžný obchodník nejprve koupí token za aktuální cenu. Jakmile původní transakce zvýší cenu, předběžný obchodník prodá token se ziskem.

Kromě cílení na velké obchody předběžní obchodníci také využívají trhy s nízkou likviditou a obchodníky, kteří nastavují vysokou toleranci skluzu na DEX jako Uniswap, PancakeSwap nebo Raydium.

Využívání skluzu na trzích s nízkou likviditou

Tolerance skluzu definuje, kolik cenové variability je obchodník ochoten akceptovat, aby se zabránilo neúspěchu jeho transakce. Na trzích s nízkou likviditou může nastavení vysoké tolerance skluzu učinit obchodníky zranitelnými vůči předběžnému obchodování.

Například, pokud chce Bob koupit meme coin s nízkou likviditou na DEX, může nastavit vysokou toleranci skluzu, aby zajistil, že jeho obchod proběhne. Bot předběžného obchodování to může zjistit, zaplatit vyšší poplatky, aby nejprve koupil existující likviditu, a poté token znovu prodat Bobovi za mnohem vyšší cenu.

Jelikož Bobova tolerance skluzu umožňuje zvýšení ceny, nevědomky platí více, než očekával, což prospívá předběžnému obchodníkovi. Čím větší je Bobova objednávka a tolerance skluzu, tím větší je cenový dopad.

Tato forma předběžného obchodování může nastat i na trzích s vysokou likviditou, když jsou nastavení skluzu příliš vysoká, což umožňuje botům manipulovat s cenami a nespravedlivě získávat zisky.

MEV a předběžné obchodování na Solaně

Solana, rychlý a škálovatelný blockchain, má své vlastní problémy s předběžným obchodováním, hlavně kvůli maximálně extrahovatelné hodnotě (MEV). MEV odkazuje na zisk, který mohou validátoři nebo boty získat manipulací s pořadím transakcí v rámci bloku. Na Solaně se předběžné obchodování řízené MEV vyskytuje, protože jsou transakce viditelné před tím, než jsou finalizovány, což umožňuje obchodníkům tuto informaci využít.

Na rozdíl od Etherea, kde jsou transakce prioritizovány na základě poplatků za plyn, Solana umožňuje obchodníkům používat prioritní poplatky, aby měly jejich transakce zpracovány jako první. To znamená, že boty a validátoři mohou zaplatit vyšší poplatek, aby posunuli své transakce před ostatní, stejně jako tradiční předběžné obchodování. Když je detekována velká nákupní nebo prodejní objednávka, bot MEV může rychle podat svou objednávku, aby profitoval z očekávané změny ceny.

Aby se vypořádali s předběžným obchodováním souvisejícím s MEV, vývojáři pracují na řešeních, jako jsou soukromé mempools, spravedlivé systémy pořadí transakcí a aukce MEV, které spravedlivě přerozdělují zisky. I když rychlé zpracovatelské rychlosti Solany snižují některá rizika, MEV zůstává trvalou výzvou.

Zabránění předběžnému obchodování v kryptu

Velká část obchodování s kryptoměnami probíhá na decentralizovaných platformách. To ztěžuje prevenci a penalizaci předběžného obchodování. Nicméně se implementují některá opatření.

Aby se zabránilo předběžnému obchodování v kryptu, mohou obchodníci:

  • Snížit toleranci skluzu, aby se snížila zranitelnost.

  • Používat soukromé metody transakcí k skrytí svých objednávek před boty.

  • Rozdělit velké obchody na menší, aby se předešlo přitahování pozornosti.

  • Používat nástroje na ochranu MEV, jako jsou blokátory MEV, Flashbots (Ethereum) nebo soukromé mempools (Solana).

Pochopením, jak předběžné obchodování funguje v kryptu, mohou obchodníci lépe chránit své investice a vyhnout se zbytečným ztrátám.

Závěrečné myšlenky

Předběžné obchodování je vážným porušením tržní etiky a důvěry. Ať už v tradičních finančních trzích nebo v nových sektorech, jako je kryptoměna, tato praxe podkopává spravedlnost a integritu. Pochopením, jak předběžné obchodování funguje, a přijetím preventivních opatření mohou obchodníci, investoři a regulátoři spolupracovat na vytvoření transparentnějšího a spravedlivějšího obchodního prostředí.

Další čtení

Upozornění: Tento obsah je vám prezentován na základě „jak je“ pro obecné informace a vzdělávací účely, bez jakékoliv záruky nebo záruky jakéhokoli druhu. Neměl by být vykládán jako finanční, právní nebo jiná odborná rada, ani není určen k doporučení nákupu jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste si vyhledat vlastní radu od vhodných odborných poradců. Kde je článek přispěn třetí stranou, mějte na paměti, že názory vyjádřené patří třetí straně a nemusí nutně odrážet názory Binance Academy. Přečtěte si naše úplné upozornění here pro další podrobnosti. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo vzrůst a nemusíte získat zpět investovanou částku. Jste plně odpovědní za svá investiční rozhodnutí a Binance Academy nenese odpovědnost za jakékoli ztráty, které můžete utrpět. Tento materiál by neměl být vykládán jako finanční, právní nebo jiná odborná rada. Pro více informací viz naše Podmínky použití a Varování o riziku.