Autor: Gryphsis Academy, Medium Překladač: Songxue, Golden Finance
TL;DR
dYdX, založená v roce 2017, je decentralizovaná trvalá burza, která integruje půjčování, obchodování s marží a trvalé smlouvy. dYdX dokončila čtyři kola financování a získala investice od známých institucí, jako je Paradigm a A16Z.
Po migraci na Starkware v roce 2021 společnost dYdX vyřešila problémy s poplatky za TPS a plyn s 24hodinovým objemem transakcí více než 800 milionů amerických dolarů a zaujala vedoucí pozici na udržitelném trhu Dex.
dYdX využívá odstupňovaný mechanismus poplatků za obchodování, který účtuje tvůrcům a velkým obchodníkům nižší poplatky za konverzi likvidity a jeho poplatky jsou nižší než u jiných burz. Navíc, jako pobídka pro první uživatele připravované verze v4, zavádějí odměny za tokeny $DYDX, které dále vylepšují jejich konkurenční strukturu poplatků.
Přednosti v4: (a) dYdX v4 migruje do řetězce Layer1 založeného na Cosmos SDK. (b) Transakční proces off-chain párování a on-chain konsensus. (c) Za zadání/zrušení objednávky se neplatí žádný poplatek za plyn, poplatky se účtují až po dokončení. (d)dYdX zavádí plně decentralizované řízení.
Ve srovnání s v3 provedla v4 drobná vylepšení ve standardech tokenů, řízení, slevových funkcích a odměnách obchodníků, sázkách, distribuci plynu a poplatků, čímž se zvýšila vnitřní hodnota tokenu.
Proč zvolit Cosmos: (a) Cosmos poskytuje decentralizaci a vysoký výkon. (b) Decentralizace ve verzi 4 snižuje riziko regulační kontroly. (c) USDC dostupný na Cosmos zvyšuje likviditu dYdX. (d) Cosmos poskytuje dYdX lepší škálovatelnost a komposovatelnost.
V našem hodnocení zvyšuje sázka a distribuce poplatků vrstvy 1 užitečnost a možnosti zachycení hodnoty tokenu. Circle spouští nativní USDC na Cosmos, což zvyšuje likviditu tokenu. Společně tyto faktory určitě posílily základy tokenu $DYDX a přinesly pozitivní zprávy. I když se jedná o vzrušující vyhlídky, musíme se také obávat potenciálních bezpečnostních důsledků.
1. Přehled smlouvy
dYdX je distribuovaná trvalá smluvní výměna, která je v současnosti hostována na blockchainu Ethereum Layer 2 postaveném společností StarkWare, spoléhá se na bezpečnost Etherea a používá důkazy s nulovými znalostmi k urychlení transakcí a snížení transakčních poplatků. dYdX používá model knihy objednávek a vyniká z hlediska 24hodinového objemu obchodování a denních aktivních uživatelů (DAU), díky čemuž je největší a nejpoužívanější burzou trvalých kontraktů na trhu. Denní objem obchodů přesahuje 800 milionů USD a převyšuje kombinovaný objem obchodů protokolů Kwenta, GMX, gTrade, Vertex a dalších.
24H srovnání objemu obchodování
2. Tým a finanční situace
Společnost dYdX byla založena v roce 2017 a má tým s rozsáhlými zkušenostmi a technickými znalostmi v odvětví blockchainu. Stojí za zmínku, že dYdX má úzký vztah s centralizovanou burzou Coinbase. Za prvé, někteří ze základních členů týmu dYdX pracovali v Coinbase, včetně jejího zakladatele Antonia Juliana, který sloužil jako senior inženýr v Coinbase. Za druhé, Coinbase se také aktivně účastnila počátečního financování dYdX a poskytovala podporu likvidity pro své úvěrové produkty. Současným generálním ředitelem dYdX je navíc Charles d’Haussy, který dříve působil jako vedoucí globálního obchodního rozvoje ve společnosti ConsenSys a jako vedoucí fintech ve vládě Hong Kong SAR (Invest Hong Kong).
Podle poskytnutých informací výkonný tým a členové představenstva dYdX vystudovali světově uznávané univerzity a zastávali pozice ve známých společnostech, jako je Wharton FinTech, American International Group (AIG), LinkedIn atd. To zdůrazňuje rozsáhlé odborné znalosti a zkušenosti týmu dYdX ve finančním a technologickém sektoru.
Doposud dYdX dokončila 4 kola financování a získala celkem 87 milionů USD, její investorská sestava je silná a bohatá, včetně známých institucí v oboru, jako je Paradigm, Polychain Capital, Andreessen Horowitz (A16Z) a společnost. známý tvůrce krypto trhu Wintermute.
3. Historie a vývojový stav dYdX
dYdX byl původně postaven na mainnetu Ethereum, ale vypuknutí DeFi Summer způsobilo, že se setkalo s nebetyčně vysokými poplatky za plyn a problémy s přetížením sítě Ethereum. Tyto výzvy významně ovlivňují obchodní zkušenosti uživatelů. Aby se vyřešil problém s poplatky za plyn, v roce 2021 dYdX migroval na škálovatelnější platformu Ethereum Layer 2 vyvinutou společností StarkWare. Tento krok efektivně řeší problémy související s rychlostí transakcí (TPS) a poplatky za plyn.
Po migraci se objem obchodů dYdX výrazně zvýšil, přičemž celkový objem obchodů dYdX v3 dosáhl přibližně 1 bilionu dolarů, čímž si pevně upevnil svou pozici na trhu vedoucí decentralizované burzy s trvalými kontrakty.
Nejlepší deriváty DEX Seřazené podle tržní kapitalizace
4. Zlepšení obchodních sektorů a transakčních nákladů
dYdX nabízí komplexní řadu funkcí, včetně půjčování, obchodování s pákovým efektem a trvalých smluv. Maržové obchodování má integrovanou funkci půjčování a prostředky vložené uživateli automaticky tvoří fond fondů. Pokud během transakce není dostatek finančních prostředků, platforma automaticky půjčí peníze jménem uživatele a zaplatí za uživatele úrok. dYdX zvyšuje likviditu tím, že účtuje Makeru nižší poplatky. Čím větší je měsíční objem obchodování, tím nižší je poplatek. Tento mechanismus je šetrnější k institucím a profesionálním obchodníkům. Jak je ukázáno, nižší obchodní poplatky dYdX jí dávají významnou výhodu mezi hlavními platformami pro obchodování s kryptoměnami.
Poplatky za obchodování na dYdX se liší v závislosti na úrovních objemu obchodů během 30denního období. V dYdX v3 existuje šest úrovní, přičemž vyšší úrovně odpovídají větším objemům obchodování. Tato struktura umožňuje, aby se poplatky za tvůrce a příjemce snižovaly s rostoucím objemem transakcí. Poplatky za tvůrce klesnou na nulu, když objem obchodování přesáhne nebo se rovná 50 milionům USD za 30 dní.
Podle oficiálního plánu během prvních 120 dnů poté, co v4 bude online, budou Makeru účtovány poplatky za objednávku, pokud 30denní objem transakce nedosáhne nebo nepřekročí 25 milionů USD, kdy budou poplatky za Maker prominuty. Kromě toho bude mít Maker opět nárok na odměny za obchodování, když jeho 30denní objem obchodování dosáhne 125 milionů USD a přesáhne 0,5 % podílu na trhu. Je třeba poznamenat, že se jedná pouze o současnou situaci a výše poplatků může být upravena správní komunitou na základě skutečných podmínek.
Struktura poplatků DYDX V3 a struktura poplatků DYDX V4
Současně, podle nejnovějšího návrhu schváleného 2. října, bude komunita během 6 měsíců distribuovat tokeny DYDX v hodnotě 20 milionů dolarů prvním uživatelům v4, aby motivovala uživatele k přechodu na v4 a bezproblémové migraci na řetězec dYdX. Očekává se, že toto opatření účinně podpoří přijetí verze 4 a podpoří její časný růst. To také zvyšuje výhodu poplatku dYdX.
5. Token Economics of dYdX v4
5.1 Plán distribuce a zamykání tokenů
Celkem byla vydána 1 miliarda DYDX, které budou postupně uvolňovány během pěti let počínaje 3. srpnem 2021. Od spuštění DYDX se objevilo několik návrhů řízení (DIP 14, DIP 16, DIP 17, DIP 24), které vedly ke změnám v původní alokaci. Aktuální alokace zahrnují:
50,0 % (500 000 000 DYDX) je přiděleno komunitě, z čehož 14,5 % (144 693 506 DYDX) je přiděleno na základě vzorce odměny za transakci, 5,0 % (50 309 197 DYDX) je přiděleno minulým uživatelům, kteří dokončí konkrétní milníky transakcí na Layerd2 Protokol (retroaktivní odměny za těžbu), 5,2 % (52 458 925 DYDX) Na základě vzorce odměňování tvůrců trhu je 24,2 % (241 735 862 DYDX) přiděleno na komunitní poklady a poklady odměn, 0,6 % (5 753 430 DYDX) je přiděleno uživatelům, kteří zastavují USDC do fondu tvorby trhu, a 0,5 % (5 049 079 DY ) je přiděleno uživatelům, kteří vsadí USDC do fondu tvorby trhu.
Zbývajících 50,0 % (500 000 000 DYDX) se používá hlavně pro distribuci investorům a zaměstnancům.
Po dobu pěti let po spuštění může správa využívat průběžnou míru inflace až 2 % ročně ke zvýšení nabídky DYDX, což zajistí přístup ke zdrojům potřebným k udržení vývoje a rozšíření protokolu. Jakákoli inflační opatření by musela být schválena prostřednictvím návrhu správy a podléhala by maximálnímu ročnímu limitu 2 %.
aktuální alokace
Změny alokace
plán zámku
5.2 Užitečnost tokenu a zachycení hodnoty
Ve verzi 3 jsou tři hlavní použití tokenu $DYDX správa, slevy na poplatcích a sázky. Pozoruhodné je, že bezpečnostní sázkový modul byl deaktivován v návrhu v říjnu 2022.
Oproti tomu v4 zavádí novou funkci validátorového stakingu. S v4 je dYdX plně decentralizovaný a plně řízen držiteli tokenů. To umožňuje držitelům tokenů $DYDX definovat funkčnost tokenu, přidávat nebo odebírat trhy a upravovat parametry dYdX v4. Na základě úspěchu trvalých smluv může dYdX také vstoupit na spotový trh a vyvinout se v multifunkční aplikaci DeFi s vysokou mírou udržení uživatelů.
6. Okrajová vylepšení v dYdX v4
6.1 Hlavní funkce nové verze
Nová verze dYdX, v4, bude vydána na mainnetu ve 4. čtvrtletí 2023. Zde jsou hlavní funkce této nové verze:
1) Úroveň 2 → Nahrazuje úroveň 1
dYdX v4 se již nespoléhá na hlavní síť Ethereum, ale běží v rámci ekosystému Cosmos a využívá Cosmos SDK a mechanismus CometBFT POS.
v4 používá mechanismus proof-of-stake konsenzu podporovaný dvěma typy uzlů: validátory a úplnými uzly. Validátoři jsou zodpovědní za ukládání objednávek, zpracování transakcí a generování nových bloků prostřednictvím procesu konsensu, zatímco úplné uzly se neúčastní mechanismu konsenzu, ale starají se o šíření transakcí a zpracování bloků.
Architektura systému V4
2) Aktualizace objednávkového mechanismu
Při zadávání objednávky na v4 bude následovat následující proces: Uživatel zahájí transakci na frontendu → Transakce je odeslána do validátoru → Objednávka je spárována a je vytvořen nový blok → Proces konsensu: 2/3 validátor uzel potvrzuje hlasováním → Aktualizujte data a vraťte je přes frontend indexeru.
3) Žádné transakční poplatky za plyn
V dYdX v4 každý validátor vede knihu objednávek mimo řetězec. Odeslání a zrušení uživatelských objednávek se šíří mimo řetězec prostřednictvím sítě. Pouze v případě, že se objednávky spárují v reálném čase, budou výsledky transakce odeslány do blockchainu. To znamená, že odeslání a zrušení uživatelských objednávek jsou považovány za operace mimo řetězec a nevyžadují transakční poplatky za plyn. Protokol účtuje transakční poplatky pouze v případě, že jsou objednávky dokončeny v řetězci.
4) Zcela decentralizované řízení
Podle schváleného návrhu DIP 18-Operations SubDAO získá dYdX DAO plnou autoritu nad protokolem a přenese kontrolu mimo společnost dYdX Trading Inc. To znamená, že operace dYdX budou plně decentralizované, přičemž komunita bude hrát klíčovou roli při usnadnění přechodu zřízením provozního sub-DAO, aby byla zajištěna bezproblémová transformace operačního rámce.
6.2 Srovnání mezi v3 a v4
Na základě doporučení z Incentive Programme v4 a v4 Adoption and Token Migration Program jsme identifikovali šest oblastí marginálního zlepšení ve verzi 4 ve srovnání s používáním tokenů v3, konkrétně standardy tokenů, řízení, slevy, sázky, platby poplatků za plyn a distribuci poplatků. Podrobné pokyny pro srovnání naleznete v tabulce níže:
6.3 Proč zvolit Cosmos
1) Decentralizace a vysoký výkon
Implementační mechanismus knihy objednávek a párovací engine v dYdX klade extrémně vysoké požadavky na propustnost. V současné době se síť Ethereum potýká s problémy se škálovatelností a bezpečnost, rychlost a škálovatelnost sítě Cosmos může pomoci dYdX tyto výzvy řešit. To zase poskytuje obchodníkům rychlejší transakční rychlosti, nižší poplatky a plně decentralizované obchodování.
2) Regulační flexibilita
Podle posledního rozhodnutí americké komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) ze září byly tři protokoly DeFi, Opyn, Inc., ZeroEx, Inc., a Deridex, Inc., obviněny z nezákonného poskytování transakcí s deriváty digitálních aktiv. statisícové pokuty. CFTC prosazuje přísnější předpisy pro kryptoměny než SEC. Ve světle tohoto trendu může CFTC rozšířit svůj regulační rozsah na decentralizovanější platformy pro obchodování s trvalými smlouvami založené na inteligentních smlouvách a vyžadovat, aby zavedly postupy „poznej svého zákazníka“ (KYC). Pozoruhodné je, že všechny tři údajné dohody jsou subjekty registrované v Kalifornii. Stejně tak dYdX Trading, Inc., registrovaná jako jediný subjekt ve Spojených státech, čelí stejné situaci. Ve verzi 3 kontroluje protokol dYdX Trading, Inc. a využívá všech příjmů z poplatků, díky čemuž je díky svému centralizovanému stylu správy zranitelný vůči regulační kontrole. I když je dYdX extrémně opatrný ohledně regulačních záležitostí ve Spojených státech a neposkytuje služby obyvatelům USA, je jasné, že přechod na plnou decentralizaci je moudrým krokem tváří v tvář stále přísnějším regulačním trendům. Ve verzi 4 bude dYdX plně decentralizováno, přičemž dYdX Trading, Inc. (provozovatel platformy) již nebude provozovat žádné centralizované komponenty. dYdX bude řízen a kontrolován komunitou plně decentralizovaným způsobem. Díky plné decentralizaci již regulační orgány nebudou dYdX klasifikovat jako „centralizovanou burzu“, což umožní dYdX rozšířit svůj trh a oslovit více uživatelů.
3) Cosmos spouští USDC
Jako nová vrstva 1 má řetězec dYdX svou vlastní sadu validátorů a vyžaduje, aby se uživatelé připojovali přes cross-chain bridge. Jak poukázal spoluzakladatel Ethereum Vitalik Buterin, bezpečnost aktiva v kryptoměně nezávisí pouze na původní síti, ale také na ostatních řetězcích, kterými aktivum prochází, když je zabaleno, uzamčeno a přenášeno přes cross-chain bridge. Není neobvyklé, že cross-chain bridge jsou hacknuty, což představuje velkou hrozbu pro tok velkých finančních částek, a neschopnost vypořádat se s rizikem cross-chain mostů bude pro dYdX fatální, zvláště s ohledem na jeho obrovského uživatele báze. Společnost Circle nedávno spustila nativní USDC na Cosmos, což pomáhá zvýšit likviditu dYdX a snižuje potřebu a související rizika převodů aktiv napříč řetězci. To je jeden z nepostradatelných důvodů, proč si dYdX vybral Cosmos.
4) Škálovatelnost a komposovatelnost
Transakce dYdX jsou zaznamenávány na blockchainu v diskrétních „blocích“. Každý blok může obsahovat pouze omezené množství dat a je pravidelně zpracováván. Jak blockchain přitahuje více uživatelů, stává se omezený blokový prostor žádanějším, což způsobuje nárůst poplatků za plyn. K vyřešení tohoto problému zavádí dYdX v4 poháněný společností Cosmos koncept aplikačních řetězců.
Na rozdíl od většiny Rollupů je AppChain samostatný blockchain vyladěný pro konkrétní účel. Tvůrci aplikačních řetězců si mohou přizpůsobit každý aspekt, od základního protokolu až po uživatelské rozhraní. Application Chain má svůj vlastní jedinečný konsensus protokol a je široce přizpůsobitelný. To otevírá zcela nové funkce a přináší rychlost transakcí a zároveň zlepšuje decentralizaci a škálovatelnost. Zatímco dYdX v3 je na Starknet (řešení L2), v4 vyzve k přechodu na appchainy. Pro dYdX nabízí model aplikačního řetězce ve srovnání se současnými Rollup řešeními vynikající kombinaci decentralizace, škálovatelnosti, skládání a rychlosti transakcí.
7. Outlook pro dYdX v4:
V současné době u dYdX v3 jdou veškeré příjmy z obchodování do dYdX Trading, Inc. Relativně malý efekt bohatství tokenu $DYDX, kromě toho, že se používá pro správu a sázky k získání slev z poplatků a odměn platformy, byl významnou překážkou růstu jeho cen. V dYdX v4 se očekává, že se tento nedostatek zlepší, protože žádný centralizovaný subjekt nezíská příjmy z poplatků. Kromě toho komunita dYdX schválila návrh na použití tokenů $DYDX pro staking a ochranu řetězce dYdX, což poskytuje podstatnější užitečnost a účel.
1) Vrstva 1 sázky zvyšuje poptávku po tokenech $dYdX
Security Staking Module (SSM) je ochranný mechanismus protokolu dYdX pro řešení situací nedostatku finančních prostředků, jako jsou rizika inteligentních smluv. V minulosti byli poskytovatelé financování (stakeholdeři) za převzetí těchto rizik odměňováni z nabídky geneze. Ve verzi 3 bylo vkládání tokenů $DYDX do bezpečnostního modulu užitečnou funkcí tokenu, ale to výrazně nezvyšovalo poptávku po nákupu tokenů dYdX. V případě nedostatku peněžních prostředků v protokolu může hrozit snížení hodnoty peněžních prostředků zastavených zástavcem. Efektivita mechanismu SSM je proto sporná, protože rizika smart kontraktu mohou způsobit pokles ceny tokenu a výrazné snížení hodnoty rezervy bezpečnostního modulu. Dne 28. listopadu 2022 proto komunita prošla návrhem DIP17 a uzavřela modul bezpečnostního stakingu.
Podle oficiálního oznámení se po vydání dYdX v4 mainnetu dYdX Chain stane proof-of-stake blockchainovou sítí. V této fázi bude v4 vyžadovat token protokolu L1, který mohou validátoři vsadit, aby zajistili bezpečnost sítě, a svěřit její správu stakeherům tohoto tokenu L1. V současné době komunita dYdX zvolila $DYDX jako token L1 řetězce dYdX. Protože dYdX používá mechanismus PoS (Proof of Stake), tokeny L1 se používají pro sázky validátoru. Každý, kdo vsadí určité množství tokenů, má možnost stát se validátorem zajišťujícím bezpečnost řetězce. Ačkoli si ještě nejsme jisti přesným počtem tokenů $DYDX, které musí validátoři vsadit, počtem dostupných uzlů nebo konkrétními detaily mechanismu delegování, lze předvídat, že tento nový model sázek ve verzi 4 nahradí předchozí SSM. of v3 Model stakingu zvyšuje poptávku po tokenu $DYDX, což může vést k vyšší ceně.
2) Distribuce poplatků posiluje základnu tokenů
Podle předběžné koncepce oficiálního dokumentu bude po každé transakci uživateli automaticky vrácena část transakčního poplatku prostřednictvím smart kontraktu jako transakční odměna. Po každé transakci bude část provize odeslána přímo z chytré smlouvy uživateli jako odměna za transakci. Maximální transakční odměna za transakci nepřesáhne poplatek za zpracování této transakce. Vzhledem k tomu, že transakční odměny jsou omezeny na čisté transakční poplatky generované protokolem pro daný blok a transakční odměny mohou být distribuovány na bázi jednotlivých bloků, protokol může stimulovat transakční aktivitu, aniž by překročil svůj rozpočet, čímž ušetří značné množství peněz a sníží Tokenová inflace.
Podle plánu nebude v4 účtovat poplatky GAS, pouze transakční poplatky. K úhradě těchto transakčních poplatků bude s největší pravděpodobností použit token $DYDX. To výrazně rozšiřuje praktické využití tokenu a zvyšuje jeho skutečnou poptávku. Kromě toho je alokace transakčních poplatků zcela určována komunitou. Pokud komunita návrh schválí, větší část příjmů platformy poteče držitelům tokenů $DYDX. To umožňuje tokenu $DYDX zachytit větší hodnotu z vývoje protokolu.
3) Představení nativních stablecoinů pro zvýšení bezpečnosti aktiv
Společnost Circle nedávno oznámila, že Cosmos bude podporovat nativní USDC. Zavedení nativního stablecoinu v řetězci nejen zlepšuje likviditu tokenů $DYDX, ale také snižuje potřebu převodů aktiv napříč řetězci a souvisejících rizik, což zajišťuje bezpečnost aktiv v řetězci dYdX.
Z objektivního a racionálního hlediska věříme, že dYdX v4 posílí token $DYDX a přinese řadu výhod. Je však důležité si uvědomit, že rozhodnutí vytvořit nový řetězec spíše než stavět na Ethereu také přináší potenciální bezpečnostní rizika:
L2 Rollup je stále lepší než Cosmos, protože spoléhá na vynikající zabezpečení Etherea bez vysokých nákladů na udržování vlastního zabezpečení. Pokud mají uživatelé důvěru v základní Ethereum blockchain, pravděpodobně budou mít důvěru v bezpečnost dYdX transakcí na L2. Ve verzi 4 však uživatelé budou muset důvěřovat nové sadě validátorů v řetězci dYdX. Kromě toho staking vyžaduje platbu $DYDX tokenů, ale hodnotový konsensus $DYDX není tak pevný jako u ETH.