S vítězstvím Trumpa v amerických volbách předseda SEC Gary Gensler oznámil, že v lednu příštího roku odstoupí, což naznačuje, že Solana ETF, které mělo dříve téměř žádnou šanci na schválení, by mohlo získat novou příležitost.
BZX burza Chicago Board Options Exchange (Cboe) nedávno podala čtyři nové žádosti o Solana ETF. S Trumpovým nástupem do úřadu v lednu příštího roku a oznámením předsedy SEC Garyho Genslera o jeho odchodu, by to mohlo vytvořit nové příležitosti pro schválení Solana ETF.
Analytici se domnívají, že SEC se vrátí od „pravidelného vymáhání“ k regulačnímu modelu „na základě zveřejňování informací“, což by, pokud bude schváleno Solana ETF, mohlo vyvolat obrovskou poptávku po kryptoměnových ETF.
Vzhledem k tomu, že Solana je v současnosti čtvrtou největší kryptoměnou podle tržní kapitalizace, i když postrádá podporu zralého futures trhu a čelí potenciálním překážkám v uznání jako cenného papíru, kroky její žádosti o ETF se postupně posouvají vpřed v očekávaném novém regulačním prostředí.
Čtyři instituce se snaží co nejdříve požádat o Solana ETF, což se zdálo „téměř nemožné“.
22. listopadu archivy burzy Cboe BZX ukázaly, že burza navrhla uvést a obchodovat čtyři druhy Solana ETF na své platformě. Tyto ETF byly iniciovány společnostmi Bitwise, VanEck, 21Shares a Canary Funds a jsou klasifikovány jako „podílové fondy založené na komoditách“, podány podle pravidel 14.11 (e)(4).
Pokud SEC oficiálně přijme žádost, očekává se, že konečný termín schválení bude na začátku srpna 2025.
Kromě Bitcoinu a Etherea čekají na schválení ETF také následující kryptoměny:
・XRP ETF: Canary Capital, Bitwise a 21Shares podaly žádosti.
・Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise a VanEck usilují o schválení.
・Litecoin ETF: Canary Capital podala žádost.
・HBAR ETF: Canary Capital podala žádost.
Prezident ETF Store Nate Geraci uvedl 21. listopadu, že existují zprávy, že alespoň jeden emitent se také pokusil o ETF žádosti ADA (Cardano) nebo AVAX (Avalanche).
V současnosti někteří lidé z oboru věří, že šance na schválení Solana ETF jsou před ostatními ETF.
Před třemi měsíci však byly zveřejněny zprávy, že CBOE odstranila žádosti o 19b-4 pro dvě potenciální Solana ETF ze své stránky „Čekající na změnu pravidel“. V té době analytik ETF Eric Balchunas z Bloomberg komentoval, že po odstranění žádosti o Solana ETF z webu CBOE je pravděpodobnost schválení Solana ETF téměř nulová.
Ale v současnosti by nový regulační rámec mohl přinést významné změny…
Očekávané změny v regulaci: SEC se vrátí k regulačnímu modelu založenému na zveřejňování informací.
Prezident ETF Store Nate Geraci uvedl, že věří, že do konce příštího roku je velmi pravděpodobné, že Solana ETF bude schváleno:
Vypadá to, že SEC komunikuje s emitentem ohledně tohoto produktu, což je zjevně pozitivní signál.
Alexander Blume, generální ředitel Two Prime Digital Assets, souhlasí s tímto názorem a říká, že pokud by emitent neměl velkou jistotu v úspěch, neztrácel by čas a peníze tímto směrem.
Matthew Sigel, vedoucí výzkumu digitálních aktiv ve společnosti VanEck, který podal žádost o Solana ETF jako první, uvedl:
Je to právě SEC vedená Garym Genslerem, která narušila dlouholetý tradiční proces orientovaný na pravidla prostřednictvím regulace pomocí vymáhání. Návrat k běžnému systému založenému na zveřejňování informací přinese více inovativních možností. Myslím si, že pravděpodobnost zavedení Solana ETF do konce příštího roku je velmi vysoká.
Nicméně, na rozdíl od optimistického postojí VanEck, Robert Mitchnik, vedoucí digitálních aktiv společnosti BlackRock, která má největší Bitcoin ETF, uvedl, že společnost nemá velký zájem o jiné kryptoměnové produkty kromě Bitcoinu a Etherea.
Solana vykazuje silný růst, ale jaké potenciální výzvy v žádostech ji čekají?
Díky podpoře meme trendů zaznamenává Solana letos výrazný růst. Nativní token Solany (SOL) překonal 23. listopadu 2021 historické maximum 259,96 USD a dosáhl 263,83 USD, s tržní kapitalizací 121,1 miliardy USD, což ji činí čtvrtou největší kryptoměnou.
Jaké žádostové překážky může Solana ETF v budoucnu očekávat? Při pohledu na předchozí žádosti o Ethereum ETF, SEC při schvalovacím oznámení Ethereum ETF přijala analýzu známou jako „Ark Analysis Test“, kterou poskytoval fond Ark a kterou SEC přijala. Tento rámec uvádí několik klíčových důvodů, které vedly k tomu, že Ethereum ETF nakonec získalo schválení:
Nejprve je třeba zmínit existenci obchodování s futures: schválení spotového ETF musí být založeno na zralém trhu s futures, zejména na oficiálně uznaných burzách, jako je CME (Chicago Mercantile Exchange).
Za druhé, odchylka cen mezi futures ETF a spotovými cenami nesmí být příliš velká. To dokazuje, že trh nebude manipulován kvůli spotovému ETF.
Kromě toho je také potřeba určitá úroveň zralosti trhu. Futures ETF fungují již nějakou dobu a vykazují stabilní výkonnost, což dále podporuje zralost a stabilitu spotového trhu.
Rob Marrocco, viceprezident a globální vedoucí ETF na CBOE, uvedl, že jediným možným způsobem, jak dostat Solana ETF na trh, je nejprve uvést Solana futures ETF a poté připravit půdu pro spotové ETF. Dále uvedl, že i když se Solana futures ETF uvede, bude potřeba nějaký čas obchodovat, aby se vytvořil výkonnostní záznam, což může trvat dlouho a nakonec to může vyžadovat značné množství času na dokončení.
Solana dosud neobchoduje futures na regulovaných platformách.
I když Bitcoin ETF a Ethereum ETF byly již schváleny, mají zásadní rozdíl oproti Solaně: Bitcoin a Ethereum obchodují na regulované Chicago Mercantile Exchange (CME) s futures, což SEC umožňuje sledovat. Solana byla v roce 2023 uvedena jako jedna z 19 neregistrovaných cenných papírů, když SEC podala žalobu proti Binance a Coinbase Global Inc., což přináší právní překážky pro schválení Solana ETF.
Přesto Matthew Sigel, vedoucí výzkumu digitálních aktiv ve společnosti VanEck, dříve uvedl, že VanEck považuje Solanu (SOL) za komoditu, podobně jako Bitcoin (BTC) a Ethereum (ETH). Tento názor je založen na vyvíjejícím se právním pohledu, kdy soudy a regulační orgány začaly uznávat, že některé kryptoměny se na primárním trhu mohou chovat jako cenné papíry, ale na sekundárním trhu spíše jako komodity.
Sigel dále uvedl, že v uplynulém roce Solana dosáhla významného pokroku v decentralizaci; v současnosti prvních 100 držitelů ovládá přibližně 27 % nabídky, což je výrazný pokles oproti předchozímu roku. A podíl prvních 10 adres nyní činí méně než 9 %. Solana má více než 1 500 validačních uzlů rozložených v 41 zemích, provozuje více než 300 datových center a její decentralizace překonává většinu sítí, které monitoruje. Připravovaný klient Firedancer ještě více posílí decentralizaci a zajistí, že žádný jednotlivý subjekt nebude moci dominovat blockchainu. Domnívá se, že tyto pokroky činí decentralizační rysy Solany výraznějšími a více podobnými digitálním komoditám jako Bitcoin a Ethereum.
Sigel také zmínil klíčový právní precedent - případ CFTC proti My Big Coin z roku 2018. V tomto případě obhájci MBC tvrdili, že token není komoditou, protože s ním nesouvisí žádné futures kontrakty. Nicméně americký okresní soud tento názor nepodpořil a považoval definici komodity podle amerického zákona o obchodování s komoditami (CEA) za velmi širokou, zahrnující všechny komodity, zboží a všechny služby, práva a zájmy s těmito komoditami spojené, a že tyto komodity by v budoucnosti mohly mít futures kontrakty.
Sigel se domnívá, že tento precedent by mohl platit pro Solanu, což naznačuje, že i bez futures kontraktů může být považována za komoditu. Tato klasifikace je klíčová pro schválení Solana ETF, protože poskytuje Solaně právní základ pro uznání jako komodity, což umožňuje Solaně vstoupit do schvalovacího procesu pro komoditní ETF.
Analytici: Bez futures také existuje šance na schválení.
V důsledku toho uvedl, že schválení ETF nemusí nutně vyžadovat aktivní futures trh. I když objem obchodování na příslušném futures trhu není velký, ETF pro lodní dopravu, energii a uran již existují. „Domníváme se, že i bez futures kontraktů CME může být schváleno.“ Řekl, že burzy mohou nahradit přepravou skrze dohody o sdílení monitorování trhu.
Pokud bude schváleno, dalším otázkou bude, jak velká bude poptávka po spotovém Solana ETF. Grayscale Investments již provozuje Grayscale Solana Trust, který spravuje majetek v hodnotě přibližně 70 milionů dolarů. Analytik Bloomberg James Seyffart se domnívá, že protože tržní kapitalizace Solany je přibližně 6 % Bitcoin, poptávka po tomto ETF by měla růst proporcionálně, a očekává se, že celková poptávka nakonec dosáhne přibližně 3 miliard USD.