Autor: taetaehoho
Přeložil: 深潮TechFlow
Existují skutečně tyto koncepty: L1 prémie, měnovost, xREV/TEV...?
Zvláštní poděkování @smyyguy a @purplepill3m za revizi a zpětnou vazbu k tomuto článku.
Pokud nejste příliš obeznámeni s REV, můžete si přečíst tento článek od @jon_charb.
Následující násobky jsou založeny na hodnotících datech k 30. říjnu 2024 ve 12:00 (východní čas USA).
Zisk L2 je jeho příjem (včetně základních poplatků a prioritních poplatků) minus náklady na provoz na řetězci (např. náklady na volání dat L1, Blob a ověření). Data Arbitrum, Optimism, Zksync a Scroll jsou za posledních dvanáct měsíců, zatímco Blast má pouze data za tři čtvrtletí (což způsobuje, že jeho násobky jsou oproti jiným projektům nafouknuté). Data ETH a Solany jsou také za posledních dvanáct měsíců.
Několik poznámek:
REV a příjmy z L2 jsou srovnatelné ukazatele. Příjmy z L2 jsou příjmy před odečtením nákladů operátorů (náklady na pořadí), což je podobné REV.
DAO L2 přidělilo velké množství tokenů během události generování tokenů (TGE). Část FDV L2 se dá přičíst k hodnotě správy, která v L1 tokenech chybí. Proto psychologicky zvyšujeme násobky L2, ale při diskusi o výsledcích tento posun neděláme.
Několik přímých pozorování:
Pokud jde o plně zředěnou hodnotu (FDV), neexistuje žádná zřejmá „L1 prémie“, ale většina L2 ještě nebyla plně uvolněna. Nicméně, v porovnání tržní hodnoty skutečně existuje „L1 prémie“. (FDV/L2 příjmy Arbitrum a OP jsou přibližně 100-250, zatímco FDV/REV Etherea a Solany je přibližně 118-140).
Násobky transakcí Optimism jsou výrazně vyšší než u ostatních porovnávaných projektů. Investoři se zdají být optimističtí ohledně jeho kolektivní expanze.
Díky kolektivnímu sdílení zisku (tj. 15% příjmů z pořadí a 2% zisku) dosáhl DAO od začátku čtvrtého čtvrtletí čistého zisku přesahujícího příjmy OP z L2. Z pohledu kumulativní celkové hodnoty přispělé do státní pokladny je kolektivní strategie úspěšná. Vzhledem k tomu, že Base samostatně přispělo přibližně 9 milionů dolarů do kolektivní pokladny, je rozumné v budoucnu provést rozsáhlé granty na sdílení příjmů.
Omezení blokového prostoru není spojeno se zvyšováním příjmů. Medián poplatků Arbitrum během vrcholných období likvidace je přibližně 10 dolarů, ale jeho zisky z L2 jsou nižší než Base.
Nakupující tokeny neocenili růst Scrollu (tržní hodnota je 3x příjmy z L2).
Náklady na ověření ZKP na L1 dočasně snížily marže ziskovosti Zk rollupů. V současnosti jsme ještě neviděli, že by úspory nákladů z rozdílů ve stavu byly předány uživatelům.
Podívejte se na tabulku pro podrobnosti.
To mi připomíná několik otázek:
Existuje skutečně měnová prémie? Nebo, když jsou L2 aktivity na řetězci stejné, budou mít stejnou hodnotu?
Má ETH skutečně suverénní prémii (SOV) ve srovnání se Solanou? (REV Etherea se primárně zaměřuje na první a druhé čtvrtletí roku 2024, je tato prémie v porovnání s nedávnými čtvrtletími zřejmá?)