V časných ranních hodinách pekingského času zveřejnil Cameron Winklevoss, spoluzakladatel americké platformy pro obchodování s šifrováním Gemini, další dlouhý článek.

Cameron tvrdí, že zakladatel a generální ředitel DCG Barry Silbert a další klíčoví pracovníci uvedli všechny v omyl prostřednictvím nepravdivých prohlášení a vedli všechny strany k domněnce, že Genesis se vzpamatoval ze ztrát z bankrotu Three Arrows, čímž přiměl věřitele, aby pokračovali v poskytování půjček. Cameron věří, že směnka v hodnotě 1,1 miliardy USD poskytnutá společností DCG nebyla ve skutečnosti dodržena a její skutečná hodnota bude značně snížena – se slevou 70 % ji lze prodat pouze za 300 milionů USD.

Kromě toho Cameron také prozradil představenstvu DCG, jak se jeho manažeři spojili s Genesis a Three Arrows Capital, aby nelegálně manipulovali s GBTC, ale plán nakonec selhal, což způsobilo, že se Genesis silně zadlužil a vyvolal hlubokou krizi likvidity pro DCG. Skupina. Článek také doporučil, aby představenstvo DCG odvolalo současného generálního ředitele DCG Barryho Silberta a jmenovalo nového generálního ředitele.

V reakci na Cameronovu žádost Barry Silbert a představitelé DCG uvedli, že se jedná o další zoufalý a nekonstruktivní reklamní trik Camerona, jehož cílem je přenést nespokojenost uživatelů platformy Gemini Earn na DCG.

Už 3. ledna Cameron poslal otevřený dopis Barrymu Silbertovi, ve kterém ho požádal, aby splatil více než 900 milionů dolarů, které dluží. Cameron také obvinil Barryho Silberta z odmítání spolupráce a používání zlomyslné zdržovací taktiky. Barry Silbert později odpověděl: "DCG si nepůjčila od Genesis 1,675 miliardy dolarů. DCG nikdy nesplácela úroky od Genesis a v současné době splácí všechny nesplacené půjčky; další splatnost půjčky je květen 2023."

Následuje dlouhý článek, který sestavil Odaily Planet Daily. Při opětovném tisku nezapomeňte uvést zdroj

Otevřený dopis představenstvu DCG:

Píši vám, abych vám oznámil, že Gemini a více než 340 000 uživatelů Earn získali společnost Genesis Global Capital, LLC (Genesis), mateřská společnost Digital Currency Group, Inc. (DCG), zakladatel a generální ředitel DCG Barry Silbert a další klíčoví zaměstnanci. oklamán. Tito jednotlivci se spikli, aby učinili nepravdivá prohlášení a uvedli v omyl Blížence, uživatele Earn, další věřitele a širokou veřejnost ohledně solventnosti a finančního zdraví Genesis. Udělali to, aby uvedli věřitele v omyl, aby se domnívali, že DCG absorbovala velké ztráty Genesis z kolapsu Three Arrows Capital (3AC), a aby přiměli věřitele, aby pokračovali v půjčování Genesis. Lhaním doufají, že získají čas, aby se vymanili z bažiny – což si sami vytvořili.

Každý den se dozvídáme více a základní informace, které zatím máme, jsou následující: Genesis půjčil 2,36 miliardy dolarů v aktivech singapurskému hedgeovému fondu 3AC, který se zhroutil v červnu 2022 po likvidaci kolaterálu, alespoň to řekl Genesis; Bylo ztraceno 1,2 miliardy dolarů. V tuto chvíli měl Barry Silbert (zakladatel DCG) dvě logické možnosti – buď restrukturalizovat strukturu půjček Genesis (buď uvnitř nebo mimo konkurzní soud), nebo jednoduše zacpat díru ve výši 1,2 miliardy dolarů. Bohužel neudělal ani jedno.

V té době činila úvěrová kniha Genesis asi 8 miliard dolarů, což znamená, že ztráta 3AC ve výši 1,2 miliardy dolarů představovala zhruba 15 % aktiv její úvěrové knihy. (Poznámka: Nejnovější článek DCG uvádí, že aktuální kniha půjček Genesis dosahuje přibližně 12–15 miliard USD). V té době by tento nedostatek vyřešila restrukturalizace, která by v krátké době dosáhla plné obnovy aktiv pro všechny věřitele (včetně uživatelů Earn) a poskytla jim přímý přístup k likviditě. Ale Barry Silbert to neudělal. Nechystá se zacpat díru ve výši 1,2 miliardy dolarů – místo toho předstírá, že už to udělal.

Začátkem července 2022 Barry Silbert, DCG a Genesis zahájili organizovanou kampaň lží, aby přivedli uživatele Gemini, Earn a další věřitele k přesvědčení, že DCG vložilo do Genesis skutečnou podporu ve výši 1,2 miliardy dolarů.

1. Velké lži k zakrytí problémů

Veřejné lži. Dne 6. července generální ředitel Genesis Michael Moro na Twitteru napsal: "DCG převzala určité závazky Genesis související s 3AC, abychom zajistili, že máme kapitál na provoz a rozšiřování našeho podnikání v dlouhodobém horizontu."

Toto tvrzení je nepravdivé a zavádějící. Ve skutečnosti DCG nezajistila, aby měl Genesis dostatek finančních prostředků na provoz, DCG neposkytlo Genesis ani cent skutečných finančních prostředků na pokrytí ztrát 3AC. Místo toho DCG uzavřela s Genesis 10letou 1% směnku splatnou v roce 2032. Směnka byla naprostým trikem a neudělala nic pro zlepšení okamžité likviditní pozice Genesis ani pro zvýšení solventnosti její rozvahy (více o tom později). Michael Moro v té době také tweetoval @DCG, ale nikdo z DCG (včetně Barryho Silberta) jeho nesprávné tvrzení neopravil.

Soukromé lži. V zákulisí začalo několik zaměstnanců Genesis a DGG vytvářet další lži. Například ve stejný den jako Moroův tweet (6. července) tehdejší šéf obchodování a půjčování společnosti Genesis Matthew Ballensweig poslal e-mailem dokument s názvem „Three Arrows Postmortem“ několika zaměstnancům Gemini, kteří byli zodpovědní za řízení projektu Earn “ (Poznámka: Ballensweig oznámil svou rezignaci v září loňského roku a vstoupil do kryptopeněženky společnosti Exodus). Sekce "Klíčová fakta" v podání uvádí: "Ztráty byly primárně absorbovány rozvahou DCG, takže Genesis měl dostatek kapitálu, aby mohl pokračovat v provozu (obchod jako obvykle)."

Toto tvrzení je chybné a zavádějící. DCG ve skutečnosti „neabsorbovala“ ztráty 3AC do své rozvahy. To bude vyžadovat, aby DCG vložilo do Genesis živou podporu. Jak vysvětlím níže, směnka DCG nezanechala Genesis dostatek kapitálu ve své rozvaze, aby mohla pokračovat v normální činnosti.

Účetní podvody. Ballensweig tuto lež zvěčnil tím, že ke stejnému e-mailu pro zaměstnance Gemini připojil dokument s názvem „Požadavky na měření rizik Gemini“. Zjistili jsme, že část dokumentu „Finanční stav každého aktiva“ obsahovala nejméně dvě významná nepravdivá prohlášení: (1) Charakterizace směnky DCG jako „běžného aktiva“ (v podkategorii nazvané „Ostatní aktiva“ ); 2) Ocenění na 1,1 miliardy USD.

Za prvé, podle obecně uznávaných účetních zásad a konsensu se „oběžná aktiva“ týkají hotovosti, peněžních ekvivalentů nebo jiných aktiv, která mohou být převedena na hotovost během jednoho roku. Směnka, jejíž jistina je splatná do 10 let, vůbec nespadá do definice „oběžného aktiva“.

Za druhé, na světě neexistuje trh, který by oceňoval nezajištěné dlouhodobé směnky nominální hodnotou. Čistá současná hodnota (NPV) dluhopisu by byla s výrazným diskontem (přibližně 70 %), aby odrážela jeho současnou hodnotu (pravděpodobně 300 milionů USD). (Poznámka: Gemini znamená, že pokud se má prodat směnka DCG v hodnotě 1,1 miliardy dolarů, bude potřebovat slevu a může být prodána pouze za 300 milionů dolarů.)

Výše uvedené nesprávné účetní postupy se odrážejí také v rozvaze Genesis (k 30. červnu 2022), kterou zaslal Ballensweig. Tato nepravdivá prohlášení, která se v následujících měsících opakovala v mnoha dokumentech zaslaných Gemini a dalším věřitelům, byla lest navržená tak, aby se Genesis jevil jako solventní a schopný dostát svým závazkům vůči svým věřitelům, i když ve skutečnosti DCG nebyl žádný závazek poskytnout nezbytnou finanční podporu k dosažení tohoto cíle. DCG chce mít svůj dort a také ho sníst. Kdyby nebylo kolapsu FTX, Barry Silbert a DCG by možná skrývali pravdu. (Poznámka: Poslední odpověď společnosti DCG uváděla, že v období po selhání společnosti Three Arrows Capital investovala společnost DCG přibližně 340 milionů USD do nového vlastního kapitálu v entitě Genesis, aby jí poskytla další kapitál.)

2. Transakce se spřízněnými stranami 3AC, Genesis a stupně šedi

Jak se věci dostaly do tohoto bodu? chamtivý. Jako nezávislou firmu je těžké si představit, že by Genesis půjčila 3AC tolik peněz, vzhledem k nízké kvalitě zajištění, které poskytla.

Genesis tyto půjčky poskytuje, protože jsou součástí většího plánu, jak zbohatnout podniky DCG. Přesněji řečeno, společnost Genesis byla ochotna zajít za každou cenu, aby půjčila peníze společnosti 3AC, protože společnost 3AC tyto peníze používala k obchodování čisté hodnoty aktiv ve stupních šedé (NAV) – rekurzivního obchodu, díky kterému se aktiva společnosti Grayscale Bitcoin Trust (ticker: GBTC) proměnila v vedení narostlo, stejně jako poplatky vydělané jeho emitentem, společností Grayscale Investments, LLC (Grayscale), 100% dceřinou společností DCG.

Poznámka: Transakční logika je taková, že 3AC si půjčí od Genesis, aby vytvořil akcie Greyscale Bitcoin Trust, pak 3AC tyto akcie GBTC u Genesis zastaví, půjčí si další bitcoiny a zopakuje výše uvedené kroky (opakovaná hypotéka). Když uplyne 12měsíční (a později 6měsíční) uzamčení na konkrétní tranši akcií GBTC, GBTC se obchoduje s prémií (obchodování nad NAV) a 3AC může akcie GBTC prodat a vybrat prémii. Tento trik vždy fungoval, ale na začátku roku 2021 se akcie GBTC začaly obchodovat se slevou vůči NAV – a od té doby sleva pokračuje a rozšiřuje se. Nejenže to zabíjí obchodování NAV, ale také to znamená, že kolaterál GBTC zaslaný společností 3AC na Genesis se znehodnocuje, což dále zhoršuje likvidaci půjček 3AC.

Genesis zaznamenává tyto interakce s 3AC jako skutečné hypotéky. Tak tomu však vůbec není. Ve skutečnosti je 3AC jen kanál (most) pro Genesis, který umožňuje Genesis a Grayscale Trust provádět efektivní swapové transakce mezi akciemi BTC a GBTC. 3AC je mezek, který přenáší aktiva mezi dvěma stranami, s BTC na jednom konci a GBTC na druhém. V tomto obchodu Genesis sází na to, že akcie GBTC budou mít v budoucnu větší hodnotu než BTC. Nakonec se rizikový faktor Genesis prudce zvýšil.

Ve skutečnosti byl Genesis vítězem tohoto obchodu s nulovým součtem až do roku 2021, protože GBTC bylo za kladnou prémii. Počínaje březnem 2021 pozitivní prémie GBTC zmizela a postupně se objevila se slevou a Genesis již nemohla pokračovat ve své činnosti. Obvykle, jsou-li všechny věci stejné, zisky a ztráty se navzájem ruší, jinými slovy, Genesis je poražený i vítěz. Překvapivě se však zdá, že Genesis nikdy nevyhraje, protože je zjevně vždy postoupí – akciovou prémii GBTC – 3AC. To znamená, že Genesis se podílí pouze na ztrátách a přeměňuje transakci s nulovým součtem na transakci se záporným součtem.

Je znepokojivé, že když se obchod s NAV obrátil (jak by to udělal každý racionální, nezávisle fungující podnik), Genesis nejenže nedokázal uvolnit kolaterál 3AC, ale pokračoval v půjčování 3AC za atraktivních podmínek a akceptoval GBTC jako kolaterál. Pro Grayscale to má za následek zamezení prodeje akcií GBTC na trh, což by stlačilo cenu akcií a dále rozšířilo diskont. Ale pro Genesis to mělo nepříznivý účinek, protože jeho riziková pozice zůstala otevřená a nadále rostla.

Proč by Genesis vstupoval do pozice toxického rizika, když to nejlepší, co může udělat, je nepřijít o peníze? Pravda přichází, když si opravdu uvědomíte, že bitcoiny v Grayscale Trust jsou jako krocan díkůvzdání, který tam navždy uvízl. GBTC nelze nikdy vykoupit, nebo alespoň ne, dokud Grayscale na základě vlastního uvážení nezavede program zpětného odkupu, který umožní převést akcie GBTC zpět na bitcoiny.

Konečným výsledkem je, že Barry je spokojený s tím, že Genesis vkládá stále více peněz do této toxické dohody, protože je to trik na financování fondu Grayscale Trust – Genesis je jako stroj na tisk peněz, který věčně pracuje pro vesmír DCG Stejně jako stroj. Pro dosažení cíle mohou být prostředky odůvodněny.

Původní účetní podvod. Namísto registrace těchto swapů jako rizikových derivátů Genesis swapy ve své rozvaze zkrátil a špatně je označil jako hypotéky. To způsobilo, že rozvaha Genesis vypadala zdravěji, než ve skutečnosti byla, a podvodně lákalo věřitele, aby pokračovali v poskytování půjček.

V červnu 2022 píseň skončila. 3AC se zhroutil a odhalil toto radioaktivní jedovaté ovoce. Barry nedokázal podniknout kroky k nápravě problémů, které vytvořil, a přestože do této doby nasbíral více než 1 miliardu dolarů na poplatcích – všechny nesli věřitelé Genesis – odmítl přijmout odpovědnost. Místo toho se uchýlil k podvodným prostředkům, aby ochránil své neoprávněně získané zisky.

3. Odstraňte generálního ředitele a pokračujte

Vše, co bylo řečeno, nevidíme světlou budoucnost, dokud bude Barry Silbert generálním ředitelem DCG. Ukázalo se, že není způsobilý řídit DCG a není ochoten a schopen dosáhnout spravedlivého a rozumného vyrovnání s věřiteli.

Gemini proto jménem 340 000 uživatelů Earn žádá správní radu, aby okamžitě odvolala Barryho Silberta z funkce generálního ředitele a jmenovala nového generálního ředitele, aby napravil chyby, ke kterým došlo během Barryho funkčního období. Dlužníci Genesis, včetně uživatelů Earn, byli vážně poškozeni a zaslouží si řešení, jak obnovit svá aktiva.

Jsem přesvědčen, že pod novým vedením DCG dokážeme spolupracovat na dosažení pozitivního mimosoudního řešení, které přinese oboustranně výhodný výsledek pro všechny, včetně akcionářů DCG.