Napsal: DeFi Made Here

Sestavil: Shenchao TechFlow

Model veToken společnosti Curve Finance umožňuje uživatelům uzamknout $CRV až na 4 roky a získat poplatek za správu (placený ve stablecoinech) a umožňuje jim hlasovat pro alokace CRV ve vybraných fondech.

Tyto protokoly usilující o likviditu se mohou rozhodnout uplatit držitele veCRV, aby přesměrovali alokace CRV do svých fondů. To je další zdroj příjmů pro držitele veCRV kromě poplatků za správu.

Uzamčení CRV na 4 roky ale není pro držitele příliš atraktivní variantou.

Jaké je řešení?

Vyberte si obal vaší likvidity:

  • cvxCRV od Convex Finance

  • sdCRV od Stake DAO

  • yCRV od Yearn

Liquidity wrapping umožňuje držitelům CRV vybírat poplatky a/nebo úplatky bez nutnosti 4letého lock-in a poskytuje příležitost opustit pozice.

Jaký je mezi nimi rozdíl?

cvxCRV

Vsazením cvxCRV můžete získat 3crv na poplatcích, plus Convex LP zesílené CRV výdělky a 10% podíl na CVX tokenech.

Výnosy z úplatků (hlasovací práva, která lze prodat) jsou přiděleny CVX uzamčené pro hlasování.

Normální příjem veCRV (poplatky + úplatky) se proto dělí mezi cvxCRV a CVX.

sdCRV

sdCRV rozděluje poplatky 3CRV a ponechává si hlasovací práva se stakery.

Hlasovací práva lze delegovat na StakeDAO, která kombinuje tržní a OTC úplatky pro optimální výnosy.

Nebo mohou uživatelé přímo přistupovat k úplatkům na Stake DAO z Paladin nebo Votium Protocol.

Vzhledem k tomu, že StakeDAO nerozděluje úplatky a administrativní poplatky mezi sdCRV a nativní token, je sázková RPSN výrazně vyšší.

Stakeři dostávají 3CRV, CRV a odměny převedené na SDT za úplatky.

Aby však uživatelé získali nejvyšší roční úrokovou sazbu, musí uzamknout nativní token SDT.

V případě zvýšení veSDT se hlasovací síla stakerů sdCRV zvýší 0,62x a může být zvýšena na 1,56x na základě zůstatku veSDT a celkového počtu stakerů veSDT.

yCRV

Ze všech balíčků přináší sázka yCRV nejvyšší výnosy.

Výnos se však sníží, protože zbývají odměny z tradiční dárcovské smlouvy yvBOOST.

Navíc 1/4 všech yCRV jde do pokladny, což zvyšuje výnos pro všechny sázky yCRV.

st-yCRV poskytuje uživatelskou zkušenost „jednou provždy“, přičemž příjmy pocházejí ze dvou míst:

• Poplatky za správu: Získané poplatky za správu budou automaticky syntetizovány do více yCRV

• Úplatkářství: 1 st-yCRV = 1 veCRV hlasovacích práv bude prodáno na trhu úplatků, aby se dále zvýšily výnosy.

Na rozdíl od sdCRV se držitelé st-yCRV vzdávají svých hlasovacích práv, takže jej protokol nemůže použít k hlasování pro Curves.

vl-yCRV má hlasovací práva a je v závěrečné fázi vývoje, ale odstraní poplatky a úplatky ve prospěch st-yCRV.

Jaké jsou kompromisy při balení těchto toků?

  • Poplatek za dohodu

  • Hlasovací práva

  • Ochranný háček

Za služby poskytované smlouvou jsou účtovány smluvní poplatky (odečteny od zobrazené RPSN):

• cvxCRV 0 %

• sdCRV 16 %

• yCRV 10 %

Hlasovací práva:

  • cvxCRV neposkytuje hlasovací práva a nedělí se o výnosy z úplatků

  • yCRV neposkytuje hlasovací práva, ale sdílí výnosy z úplatků

  • sdCRV poskytuje hlasovací práva a příjmy z úplatků, ale hlasovací práva a příjmy z úplatků jsou sníženy, aby se podpořily stakery veSDT.

Aby se udržely kolíky, všechny protokoly směrují CRV na jejich příslušné LP.

Když cena fixace klesne pod 0,99, použije Stakedao výnos z úplatku k nákupu sdCRV a distribuuje ho stakekům (jinak jsou placeni tokeny SDT zakoupenými z trhu).

Jaký je nejlepší způsob, jak hrát CRV Liquidity Wrapping?

Za prvé, musím říci, že nevlastním žádný CRV ani jeho obaly a chovám se medvědí k tokenu CRV a celoživotním peněžním tokům.

I když je asi 50 % CRV trvale uzamčeno, stále chybí motivace k nákupu nad rámec emisí CRV.

Pokud jsou všechny CRV uzamčeny, výtěžky budou silně zředěné.

Jak cena CRV klesá spolu s TVL v Curve Finance, klesá také hodnota úplatku.

Nicméně od zavedení crvUSD vidím potenciál Curve. Může přivést více obchodních objemů a TVL zpět na platformu.

Ale až po skutečném nasazení uvidíme, jak to dopadne.

Podle mého názoru yCRV vyhrává válku s obaly likvidity Curve, protože nabízí nejvyšší výnosy a nejjednodušší uživatelskou zkušenost.

Pokud někteří uživatelé vlastní veSDT, mohou považovat řešení sdCRV za atraktivnější, protože jeho hlasování současně zvyšuje všechny zámky likvidity uživatelů:

  • sdCRV

  • sdBAL

  • sdFXS

  • sdYFI

  • sdANGLE

Absolutním propadákem je v tomto případě cvxCRV. Má nejnižší výnos, žádná hlasovací práva ani příjmy z úplatků, slabé schopnosti fixace atd.

Očekávám, že cvxCRV bude dále znehodnocovat, dokud nedosáhne rovnováhy s výnosy yCRV.

Dalším problémem Convexu je, že je nepravděpodobné, že by někdo v dohledné době razil nové cvxCRV – na trhu je 50 milionů „levných“ cvxCRV.

To znamená, že celkové vlastnictví (%) společnosti Convex v nabídce veCRV se pravděpodobně dále sníží.

Původní odkaz