Alex Xu, výzkumný partner v Mint Ventures

V roce 2023 se upgrade Cancúnu pevně etabloval jako jedna z nejdůležitějších událostí v kryptosvětě od aktualizace v Šanghaji. Projekty na 2. vrstvě, které z toho vydělají, jsou ústředním bodem našeho zaměření pro tento rok.

Říká se, že upgrade z Cancúnu, navržený v EIP-4844, má být implementován mezi říjnem 2023 a lednem 2024. Mezitím tokeny předních řešení Layer2 – ARB (Arbitrum) a OP (Optimism) prošly retracementy poté, co byly označeny jako čerstvé. časová maxima na začátku tohoto roku. To naznačuje, že současné klima může stále představovat vhodné okno pro strategickou angažovanost.

Tržní kapitalizace OP jistě od roku 2023 neustále trhá rekordy, když se hodnotí tržní kapitalizace, zatímco ARB se z velké části obchoduje ve fázi konsolidace na nižších úrovních. Prostřednictvím tohoto článku se snažíme rozbalit následující aspekty:

  • Přirozená hodnota a obchodní model, který stojí za Layer2.

  • OP vs. ARB: Komplexní analýza jejich konkurenceschopnosti a klíčových ukazatelů výkonnosti.

  • Transformační dopad, který by mohl mít upgrade z Cancúnu na základy Layer2.

  • Odhalení potenciálních rizik spojených s optimismem.

Postřehy a názory uvedené v tomto článku odrážejí mé názory k datu publikace primárně prostřednictvím obchodního pohledu, s omezeným ponořením do technických složitostí vrstvy 2 a mohou obsahovat faktické nepřesnosti nebo zaujatosti. Tento článek je určen pouze pro účely diskuze a vítáme zpětnou vazbu.

1. Rozbalení základní hodnoty a obchodního modelu L2

1.1 Zdroj hodnoty L2 a její obranný příkop

Řešení vrstvy 2 (L2) lze považovat za přirozený vývoj protokolů vrstvy 1 (L1), odrážející jejich základní sliby: poskytování robustního, cenzuře odolného a univerzálně dostupného blokového prostoru. Vhodnou analogií může být pohled na L2 jako na specializovanou on-chain cloudovou službu. Konkurenční výhoda L2 spočívá především v její ekonomické efektivitě. Jako příklad uvádí Optimismus výdaje na plyn, které jsou pouze 1,56 % výdajů na Ethereum.

Je však třeba uznat specializovanou povahu „blokového prostoru jako specializované cloudové služby“. Ne všechny online služby vyžadují charakteristické funkce, které platformy L1 nebo L2 poskytují. V tradičním světě plném omezení a zatemněných finančních operací se blockchain objevuje jako maják, který vytváří prostředí pro nesčetné praktické aplikace.

Ocenění blokového prostoru L2 je vnitřně spojeno s jeho poptávkou, kterou řídí jak poskytovatelé služeb, tak uživatelé.

Podobně jako L1 má L2 schopnost kultivovat robustní obranný příkop pomocí síly síťových efektů.

V rámci paradigmatu L2, jak se uživatelská základna rozšiřuje a diverzifikuje, se spolupráce stává bez třenic a zefektivňuje interakce v rámci tohoto ekosystému. To nejen podporuje průlomové inovace služeb, ale také dále rozšiřuje okruh uživatelů. Každý nováček, který se připojí a ustaví svou přítomnost v síti L2, zesílí skutečnou hodnotu pro stávající uživatele.

V prostředí Web3 je schopnost síťových efektů L1 a L2 platforem zastíněna pouze stablecoiny, přičemž USDT je ​​hlavním příkladem. Přední platformy L1 a L2 ze své podstaty představují vyšší vstupní bariéry a v důsledku toho často vyžadují vyšší prémii za ocenění.

1.2 Ziskový model vrstvy2

Struktura příjmů L2 je přímočará. Na jedné straně L2 zabezpečuje svá data získáváním úložné kapacity od spolehlivých vrstev dostupnosti dat (DA). To slouží jako pojistka – zajišťuje, že pokud dojde k výpadkům na L2, data zůstanou chráněna a lze je snadno obnovit pomocí těchto záložních vrstev. Na druhou stranu L2 nabízí uživatelům dostupný blokový prostor a na oplátku jim odpovídajícím způsobem účtuje poplatky. Výsledná zisková marže je primárně funkcí poplatků nasbíraných na L2 (základní poplatky plus zisk MEV), kompenzovaných náklady hrazenými poskytovatelům služeb DA.

Když jsme se hlouběji ponořili do Optimism a Arbitrum jako ilustrativních příkladů, obě platformy se strategicky spojily s Ethereem pro potřeby dostupnosti dat a těžily z jedinečné decentralizované pozice Etherea a jeho reputace zlatého standardu v oblasti L1. Platí plynem do Etherea, což usnadňuje archivaci jejich kondenzovaných dat L2 v rámci Etherea. Jejich tok příjmů je převážně ukotven v poplatcích za plyn a MEV, které se nahromadily, když jejich uživatelská základna – která zahrnuje každodenní uživatele až po sofistikované vývojáře – interaguje na jejich platformách L2. Odečtením provozních nákladů od těchto výnosů získáte jasnou představu o jejich hrubém zisku.

Je klíčové zdůraznit, že „hrubý zisk“ je zde metrikou, která nezahrnuje následné finanční závazky související s projektem – jako jsou platy, ekosystémové pobídky, propagační aktivity a další režijní náklady.

Funkce sekvencerů v operacích L2

Výběr poplatků na L2, stejně jako výdaje na L1, obojí provádí sekvencer L2. Zisky z těchto operací plynou přímo do sekvenceru. V současné situaci mají Optimism i Arbitrum své sekvencery provozované oficiálním týmem, s následnými zisky obohacujícími jejich pokladnu. Centralizovaný sekvencer přirozeně představuje zvýšenou jednobodovou zranitelnost. Optimism i Arbitrum se proto ve svých plánech zavázaly k přechodu na decentralizovanější rámec sekvenceru.

Decentralizace sekvencerů je připravena přijmout rámec PoS (Proof of Stake). Podle tohoto modelu by decentralizované sekvencery musely vkládat nativní tokeny L2 jako ARB nebo OP jako kolaterál. Pokud nedodrží své závazky, hrozí, že tyto vsazené tokeny budou seříznuty. Uživatelé mají na výběr, zda sázet sami jako sekvenceři, nebo využít služeb sázek poskytovaných subjekty jako Lido. V tomto uspořádání, zatímco uživatelé dodávají vsazené tokeny, specializovaní a rozptýlení operátoři sekvenceru dohlížejí na úlohy sekvenování a nahrávání dat. Uživatelé, kteří se účastní sázek, pak mohou získat podstatnou část poplatků L2 a odměn MEV, přičemž model Lido vyčleňuje 90 % těchto odměn pro sázkaře.

Jak se tento příběh rozvine, ARB i OP budou mít ekonomickou užitečnost nad rámec jejich základní role správy.

1.3 ARB VS OP

Konkurenční výhoda optimismu

Od svého založení ARB trvale převyšuje OP v několika metrikách zaměřených na podnikání, čímž posiluje své vynikající postavení na trhu. Využitím svých přirozených silných stránek síťových efektů se Arbitrum zdálo připraveno nejen k dominanci na trhu, ale také k získání vyšší prémie za ocenění.

Trend se však začal měnit po zavedení strategie Superchain Optimism v únoru 2023 a silném tlaku za OP Stack.

OP Stack je open source technologická sada L2, která nabízí efektivní řešení pro vznikající projekty, které chtějí využít schopnosti L2. Využitím OP Stack mohou rychle zavést svá personalizovaná L2 řešení, což výrazně sníží náklady na vývoj i zkušební provoz. „Superchain“ představuje vizionářský plán budoucnosti optimismu. Začleněním L2 postaveného na OP Stack je dosaženo jednotnosti v technické architektuře. To usnadňuje bezproblémovou, ultrabezpečnou a vysokorychlostní komunikaci na atomové úrovni a interakci informací a aktiv napříč různými platformami. Tento inovativní rámec, který vychází z paralely s konceptem Cosmos Interchain, byl pojmenován „Superchain“.

Po představení OP Stacku a Superchainu byla Coinbase mezi prvními uživateli a v únoru spustila svůj Layer2 Base Chain postavený na OP Stacku a 10. srpna byla platforma oficiálně spuštěna. Průkopnický přístup Coinbase sloužil jako katalyzátor a připravil půdu pro prudký nárůst přijetí OP Stack v celém krypto ekosystému. Tento dominový efekt viděl hlavní hráče jako Binance, kteří představili své opBNB. Mezi další významné účastníky komunity OP Stack patřil projekt NFT podporovaný Paradigm, ZORA a Adventure Gold DAO ekosystému Loot. Snaha veřejné služby spojená s Gitcoinem, Public Goods Network (PGN), renomovaná platforma pro obchodování s opcemi, Lyra, a významný poskytovatel on-chain analytik, Debank, také jasně vyjádřili svůj soulad s tímto trendem. Je pozoruhodné, že Celo, tradičně L1 řešení, přijal OP Stack pro svou L2 strategii.

Historicky se řešení L2 primárně starala o uživatele a považovali blokový prostor za jedinečnou doménu pro své operace. Zavedení Superchain a OP Stack však způsobilo revoluci v této perspektivě a rozšířilo definici „uživatelů“ o samotné operátory L2. Výsledkem je, že doména L2, která byla tradičně modelem B2C (s vývojáři L2 se také počítali jako spotřebitelé), se proměnila v inkluzivní rámec B2B2C. Tento evoluční krok vytvořil nové hodnotové cesty pro optimismus a upevnil jeho konkurenční obranu.

  1. Síťové efekty v éře více řetězců. Rozšířením tradičního chápání „sítě“ z jednoho řetězce na „víceřetězcový ekosystém“ je dosaženo bezproblémové integrace fondů a informací napříč různými řetězci prostřednictvím jednotného balíčku OP. Operátoři L2, kteří jsou pověřeni akvizicí a zapojením uživatelů, se snaží posílit kumulativní uživatelskou základnu tohoto víceřetězcového ekosystému. Jak tato populace kolektivních uživatelů roste, vnitřní hodnota každého L2, stejně jako každého jednotlivého uživatele v této síti, zažívá prudký nárůst.

  2. Úspory z rozsahu. Optimismus nese fixní náklady technického rámce – údržbu a aktualizaci OP Stack. Neustálá zpětná vazba a vylepšení nabízená rozmanitou uživatelskou základnou však zvyšují jeho celkovou kvalitu. Tato nákladově efektivní strategie nejen snižuje náklady spojené s údržbou a aktualizacemi jednoho řetězce, sekvencery a pobídkami pro indexování, ale také zvyšuje její přitažlivost pro potenciální zájemce o řešení L2.

  3. Synergický ekosystém. Zapletením hlavních hráčů Web3 do struktury ekosystému optimismu vzniká sdílená vize a společné zájmy. Toto sladění dláždí cestu pro robustní podporu v oblastech, jako jsou technologická vylepšení, získávání uživatelů, zapojení vývojářů a investice.

Optimismus, který se vyvíjí z ekosystému s jedním řetězcem do ekosystému napříč řetězci, sklízí nejen výhody očekávaného růstu uživatelů a vývojářů v celém spektru, ale jeho základní metriky na OP Mainnet se neustále přibližují a dokonce překonávají kdysi- vzdálený vůdce, Arbitrum, jak dokazují následující metriky:

A. Měsíční aktivní adresy: Podíl optimismu na měsíčních aktivních adresách Arbitrum vzrostl z předchozího minima 32,1 % na současných 73,6 %.

Zdroj: tokenterminal

b. Měsíční zisky L2: Poměr zisku L2 Optimism ve vztahu k Arbitrum vzrostl z pouhých 16,4 % na 100,2 % a nyní překonává Arbitrum.

Zdroj: Tokenterminal

C. Měsíční počty interakcí: Poměr počtu interakcí Optimism ve srovnání s Arbitrum vzrostl z předchozích 22,4 % na 106,5 %.

Zdroj: Tokenterminal

d. TVL: Poměr TVL optimismu ve vztahu k Arbitrum vzrostl z minima 1/3 na současnou úroveň 1/2.

TVL na OP Mainnet činila v březnu přibližně 20 miliard USD a od té doby vzrostla na odhadovaných 30 miliard USD.

TVL na arbitráži činila v březnu přibližně 60 miliard USD (dosáhla maxima kolem 70 miliard USD) a nadále se v současnosti pohybuje kolem 60 miliard USD.

Zdroj: https://l2beat.com/

Srovnání ocenění: OP vs. ARB

Vzhledem k tomu, že provozní metriky Optimism pokračují ve svém rychlém vzestupu, je ocenění OP Mainnet ve srovnání s Arbitrum stále atraktivnější.

Poměr P/E (oběžná tržní kapitalizace/anualizovaný zisk L2): Na základě údajů o tržbách z posledního týdne se poměr P/E společnosti Optimism zmírnil na mírně pod 80 ve srovnání s poměrem Arbitrum, který je umístěn na 113. To je zvláště pozoruhodné vzhledem k silnému cenovému výkonu OP a neustálému získávání a růstu jeho oběžné nabídky v posledních několika měsících.

Zdroj: tokenterminal

Silná expanze ekosystému optimismu

Zatímco metriky OP Mainnet progresivně postupují proti Arbitrum, což je zčásti poháněno omlazením v rámci vlastního ekosystému, výrazný dopad měly příspěvky nových účastníků do komunity Optimismu. Příklad je zřejmý při zkoumání projektů, které přispěly největší objem transakcí do OP Mainnet za posledních 30 dní, kde kontraktační operace Gnosis Safe vynikají na prvním místě, přičemž Worldcoin si zajistil čtvrtou pozici.

Zdroj: https://dune.com/optimismfnd/Optimism

Je zajímavé, že podstatnou část transakcí na Gnosis Safe iniciuje tým Worldcoin. Do konce června 2023 World App úspěšně nasadila více než 300 000 účtů Gnosis Safe. Tento nárůst je primárně připisován migraci účtů World App na OP Mainnet.

Podle údajů zveřejněných na oficiálních stránkách Worldcoin 11. srpna si platforma nárokuje uživatelskou základnu přesahující 2,2 milionu. Je pozoruhodné, že jen v předchozím týdnu zaznamenali přidání 257 000 nových účtů. Denní počet transakcí World App dosahuje působivých 126 000, což představuje přibližně 21 % celkových denních převodů v rámci OP Mainnet i Arbitrum.

Zdroj: https://worldcoin.org/

V současné době Worldcoin migroval svůj ID systém a tokeny do OP Mainnet s budoucími plány na vývoj aplikačního řetězce založeného na OP Stack. Očekává se, že tento strategický krok spustí vlnu aktivních uživatelů a vývojářů.

Kromě Worldcoinu nebyla dynamika po spuštění Base nic menšího než mimořádné. Coinbase, stojící jako inaugurační a hlavní zastánce OP Stack, registroval k 10. srpnu pozoruhodných 136 000 aktivních adres. Toto číslo přesně odpovídá údaji předního výrobce trhu L2, společnosti Arbitrum, která hostí 147 000 adres.

Zdroj: https://dune.com/tk-research/base

Mezi všemi platformami inteligentních smluv L1 a L2 jsou tyto metriky zastíněny pouze Tronem (1,5 milionu), BNBchainem (1,04 milionu), Polygonem (0,37 milionu) a Arbitrum (0,14 milionu). Zajímavé je, že po oficiálním debutu Base 10. srpna nebyla aplikace, která prorazila, zakořeněna v konvenčních doménách DeFi nebo tokenů meme. Spíše se jednalo o sociálně orientovanou aplikaci s názvem friend.tech, která do příběhu přidala nečekaný zvrat.

Dilema rozhodnutí

Arbitrum se díky své strategické poloze nachází ve složité situaci. Přestože se vyznačuje robustní L2 mainnet, vyznačující se hvězdnými výkony Arbitrum One a vynikající Arbitrum Nova, současně spustil svůj L3 stack, Orbiter, čímž se postavil do konkurence OP Stack. V prostředí, kde je L2 stále na vzestupu, se však mnozí zdráhají zařadit se do kategorie L3 a používat Arbitrum jedna jako svou primární DA vrstvu. Je příznačné, že projekty s významnými průmyslovými aktivy – ať už jde o uživatele, vývojáře nebo duševní vlastnictví – často inklinují k budování na L2. Tato preference znamená vyšší potenciál zhodnocení a širší zásah uživatelů.

Vznik platforem jako ALTLayer nabízejících řešení Rollups-as-a-Service (RaaS) skutečně představuje posun v tom, jak menší projekty a vývojáři přistupují k implementaci rollupů. ALTLayers nabízí řešení, která zjednodušují proces vytváření a provozování souhrnů a v podstatě poskytují nízkoprahovou a méně kódovou cestu pro integraci. Pomáhají uživatelům hladce integrovat různé kumulativní moduly dostupné na trhu do různých programů, což umožňuje stavění jako z Lega.

Modulární řešení RaaS poskytované společností ALTLayer

V rámci rozmanité řady možností Rollup, které platformy RaaS nabízejí, je Orbiter společnosti Arbitrum jen jednou z mnoha možností. Menší účetní jednotky se po vyhodnocení šíře dostupných nabídek mohou rozhodnout pro nákladově efektivnější řešení L2, aniž by se omezovaly v rámci klasifikace L3.

V tomto rozvíjejícím se prostředí, navzdory marginálnímu náskoku, který si Arbitrum One, samostatný L2, drží nad svými protějšky na 2. vrstvě v objemu transakcí, zažívá rychlý pokles podílu na trhu. Tento pokles je převážně připisován novým i stávajícím uživatelům, kteří přecházejí na optimisticky orientované a jiné rozmanité ekosystémy vrstvy 2.

Celkově Optimism využívá svou open-source sadu nástrojů L2 k vytvoření síťového efektu, který přitahuje uživatele prostřednictvím modelu B2B2C. Zdá se, že tento přístup má konkurenční výhodu oproti solidní, ale jednořetězcové metodologii Arbitrum. Pokud společnost Arbitrum rychle nepřehodnotí a neupraví své strategické směřování, může být vážně ohrožena jeho pozice předního L2 jednořetězcového lídra.

2. Jak upgrade Cancunu vylepšuje základy projektu L2

2.1 Aktuální ocenění projektu pro arbitra a optimismus

Abychom přesně vyhodnotili převládající metriky ocenění Arbitrum a Optimismus, využili jsme údaje o výnosech z posledního čtvrtletí a porovnali je s jejich aktuálním tržním oceněním.

Udržování konstantního poměru P/E a zohlednění předpokládaného 90% snížení nákladů L1 na Arbitrum a Optimismus po upgradu v Cancúnu (na základě konzervativních odhadů uvedených v EIP-4844, předpovídajících 90–99% snížení nákladů L1 u projektů L2 ), upravené ocenění pro $ARB a OP za předpokladu konzistentního cenového modelu L2 je podrobně popsáno níže:

Upgrade v Cancúnu má za následek podstatné snížení nákladů L1, čímž přímo přispívá ke zlepšení ziskovosti a následnému zvýšení ocenění projektů.

2.2 Vliv upgradu v Cancunu na ocenění L2

Upgrade v Cancúnu, který přináší snížení nákladů L1, skutečně vyžaduje přehodnocení struktury poplatků L2 pro Arbitrum i Optimismus, protože zachování současných poplatků je neudržitelné. V důsledku toho naše hodnocení musí zahrnovat dvě klíčové proměnné:

  1. Do jaké míry převede společnost Arbitrum a Optimism úspory na uživatele snížením poplatků L2?

  2. Jak se očekává nárůst transakční aktivity L2, jak se poplatky L2 snižují?

Na základě předpokladu, že násobek P/E zůstane nezměněn, se analýza snaží odvodit ceny $ARB a OP po upgradu v Cancúnu na základě změn v „Poměru úspor nákladů převedených k úsporám na poplatcích“ a „Poměrech poplatků Úspory na převody se zvyšují“.

Základním zdůvodněním dvou tabulek projekce tokenových cen je:

  1. Čím menší podíl uživatelů L2 těží z masivního snížení nákladů po upgradu v Cancúnu, tím vyšší je provozní zisk L2.

  2. Čím větší je nárůst transakční aktivity v důsledku snížení poplatků L2, tím vyšší je provozní zisk L2.

Kromě toho, vzhledem k tomu, že současné poplatky za plyn na Optimism jsou asi o 30-50 % nižší než u Arbitrum, Optimism má větší flexibilitu s poklesem nákladů L1, což mu dává větší prostor rozhodnout, kolik z úspor si ponechá. Z toho vyplývá, že Optimismus přerozdělí 60–100 % svých úspor nákladů ve prospěch uživatelů, zatímco u společnosti Arbitrum se toto přerozdělení bude pravděpodobně pohybovat v rozmezí 70–100 %.

Pokud vezmeme v úvahu pouze dopad upgradu v Cancúnu na mainnetový řetězec Optimism a Arbitrum, zdá se, že jejich potenciál pro zhodnocení ceny je úzce sladěn.

Výše uvedená analýza týkající se cenové citlivosti Arbitrum a optimismus po upgradu v Cancúnu se jistě řídí relativně lineární logikou a v těchto projekcích nejsou zahrnuty nejméně dva faktory:

  • Výpočty jsou založeny na současných projektových poměrech P/E, které pravděpodobně již integrovaly očekávání ohledně upgradu v Cancúnu.

  • Po upgradu v Cancunu se očekává, že Optimismus uvede do oběhu větší množství tokenů, než v současnosti drží. Pokud zachováme předpoklad, že předpokládaná oběžná tržní kapitalizace zůstane stabilní, tento příliv by přirozeně vedl k poklesu ceny tokenu.

Navzdory těmto výhradám přetrvává základní axiom: jak provozní zisky L2 stoupají, roste i vnitřní hodnota jeho tokenů, čímž se otevírá cesta k možnosti dosáhnout vyššího tržního hodnocení. Ať už se to projeví jako snížení provozních nákladů nebo posílení zapojení do řetězce, upgrade v Cancúnu nabízí hmatatelná vylepšení projektů L2.

3. Potenciální rizika optimismu

Na základě dřívějších diskusí Optimism plynule přešel z jednořetězcového řešení L2 k etablování se jako spojení v ekosystému meziřetězcového L2, podpořeného příběhem Superchain a rozsáhlou integrací OP Stack. Využitím modelu B2B2C ve spolupráci s partnery OP Stack získal širší uživatelskou základnu. Z dlouhodobého hlediska toto umístění poskytuje Optimismu robustnější síťové efekty, úspory z rozsahu a koalici zainteresovaných stran sdílejících společné zájmy, což představuje lukrativnější obchodní model než Arbitrum. Nedávné metriky navíc naznačují, že údaje o primárních transakcích na OP Mainnet postupně zmenšují mezeru oproti datům Arbitrum, ne-li je dokonce překonávají. Současně vznikající platformy L2 v ekosystémech OP Stack, jako je BASE, zaznamenávají rychlý růst a zintenzivňují konkurenci o pozici Arbitrum na trhu.

Vzhledem k podobnému vzestupnému potenciálu tokenových cen OP a $ARB, vyvolanému upgradem v Cancúnu, přidaná přitažlivost příběhu Optimism Superchain jej pravděpodobně staví jako atraktivnější investiční cíl.

Krajina L2 však zůstává vysoce konkurenční. Investoři by si měli být vědomi následných rizik spojených s optimismem.

3.1 Arbitrum zvažuje otevření své licence L2, což odráží strategii optimismu k získání uživatelské základny

V současné době Arbitrum funguje pod licencí Business Source License (BSL), což omezuje partnery, kteří chtějí využít Arbitrum stack pro rozvoj svých Rollup ekosystémů, aby buď získali formální povolení od Arbitrum DAO nebo Offchain Labs – hnací síla Arbitrum – nebo se uchýlili k vývoji na L3 pomocí Arbitrum One. Vzhledem k tomu, že OP Stack byl v posledních měsících svědkem rychlého rozšíření a významného osvojení uživateli, je v komunitě Arbitrum patrný pocit naléhavosti. 8. srpna podnítil zástupce týmu Arbitrum, stonecoldpat, dialog na fóru správy věcí veřejných a vyzval komunitu k zamyšlení nad stěžejní otázkou „Kdy a jak by měla Nadace Arbitrum vydat licenci na technologický balík Arbitrum novému strategickému partnerovi “, vymezující konkrétní oblasti diskuse:

  • Posouzení pohledu komunity na licencování kódu Arbitrum externím subjektům.

  • Diskutujte o možnosti připojení konkrétních podmínek k licencím pro autorizaci kódu.

  • Navrhněte hodnotící rámec pro určení způsobilosti potenciálních držitelů licence.

  • Načrtnutí krátkodobých a střednědobých plánů pro výše uvedené body:

    • V krátkodobém horizontu je záměrem identifikovat a dát zelenou těm partnerům, kteří splňují stanovené měřítko.

    • Ve střednědobém horizontu došlo ke zefektivnění licenčního procesu. Licenci může získat jakýkoli projekt, který splňuje podmínky.

Hlavní zpětnou vazbu lze shrnout takto:

„Zdá se, že jde o strategickou chybu, že Arbitrum Foundation nebo Offchain Labs dosud nevydaly licenci velkým strategickým partnerům k používání sady softwaru Arbitrum. Toto váhání může ve skutečnosti poškodit ekosystém Arbitrum.“

„Nezaznamenali jsme žádnou zpětnou vazbu, že by Arbitrum Foundation neměla vydávat licenci na technologický stack Arbitrum strategickým partnerům. Většinou se soustředil na kritéria pro to, podmínky, které by k tomu měly být připojeny, a umožnit DAO poskytnout svůj počáteční příspěvek k tomuto procesu.

Vzhledem k současné dynamice se Arbitrum posune směrem k strategii podobné optimismu, která je nepopiratelně na obzoru, čímž se staví na vpád do konkurenčního prostředí „meziřetězců L2“. Tento strategický posun může potenciálně zpochybnit aktuálně vzkvétající ekosystém OP Stacks.

9. srpna Andre Cronje, spoluzakladatel a hlavní architekt Fantom Foundation, během rozhovoru pro The Block, prozradil, že aktivně vyhodnocují řešení Optimism L2. Rozsah jejich hodnocení zahrnuje jak OP Stack, tak Arbitrum stack. Vzhledem k tomu, že Fantom je vážený jako přední L1, zůstává nepravděpodobné, že by se smířili s fungováním L3 v rámci Arbitrum. V důsledku toho Cronjeho zmínka o „arbitrum stack“ zdánlivě odkazuje na řešení L2.

Skutečná výzva spočívá v časové ose: jak dlouho bude trvat, než komunita Arbitrum a její partneři dosáhnou konsensu a následně zavedou tyto licence? V době, kdy tak učiní, jak bude vypadat konkurenční prostředí a kolik klíčových klientů zůstane k mání? Prodlužování tohoto procesu slouží pouze k prospěchu ekosystému OP Stack, protože by se k němu mohlo přiklonit více spolupracovníků, což ještě více komplikuje dilema Arbitrum.

3.2 Stupňující se horko v oblasti služeb L2

Kromě Arbitrum a Optimism je prostředí L2, zejména řešení založená na ZK, svědkem rychlého pokroku nebo je ve frontě na spuštění. Je tu ZKsync, předvádějící přesvědčivé provozní metriky (i když poněkud nafouknuté kvůli nadšencům airdrop), Linea, posílená svou příslušností k Consensys (s Metamask pod její deštníkem se může pochlubit 30 miliony uživatelů měsíčně a Infura obsluhující více než 400 000 vývojářů) a Scrolla netrpělivě očekávaná , mezi ostatními. Kromě toho platformy, jejichž příkladem je Altlayer, nabízející Rollup jako službu, dláždí cestu pro bezproblémovou integraci a provoz pro vývojáře Rollup prostřednictvím agregátorů služeb. Ponořením se přímo do předchůdců OP Stack by tyto platformy mohly skutečně rozmělnit vyjednávací schopnost v rámci ekosystému optimismu.

Altlayer ekosystém

3.3 Posouzení přenosu hodnoty v ekosystému superřetězce: Ripple Effects na Optimism Foundation a OP Token

V současné době OP postrádá přímý mechanismus pro zachycení hodnoty. Mezi nesčetnými uživateli OP Stack se pouze BASE výslovně zavázala věnovat 10 % svých zisků L2 nadaci Optimism Foundation. Jiné spolupracující projekty neposkytly obdobná ujištění. Validace zachycení hodnoty OP může být pozastavena, dokud nebude spuštěn protokol decentralizovaného sekvenceru a stupeň přijetí ze strany uživatelů OP Stack. Pokud by se komunita shromáždila a integrovala decentralizovaný protokol sekvenceru zajištěný OP, nepopiratelně by to zvýšilo přímou poptávku po OP, což by vyvrcholilo efektivním přenosem hodnoty. Na druhou stranu, pokud ostatní projekty L2 budou pokračovat v udržování svých vlastních standardů sekvenátorů a infrastruktury uzlů, může to nejen bránit zachycení hodnoty OP, ale také oslabit synergie mezi L2 v rámci ekosystému Optimismus.

3.4 Riziko ocenění

V předchozí části o ocenění OP bylo zdůrazněno, že předpokládané zvýšení cen OP, připisované modernizaci v Cancúnu, funguje na předpokladu, že „PE optimismu po upgradu zůstane konzistentní se současnou úrovní“. Vzhledem k tomu, že upgrade Cancúnu je jednou z nejočekávanějších událostí na trhu v tomto roce, aktuální ocenění PE Optimism víceméně odpovídá tomuto očekávání. Pro ty, kteří zastávají pesimistický pohled, se mohou dokonce domnívat, že současná PE již započítala pozitivní dopad Cancúnu.

Odkaz

  • ASXN: Výzkumná zpráva EIP-4844

  • The Block：Fantom zkoumá přidávání optimistických souhrnů pro připojení k Ethereu

  • Podpora EIP-4844: Snížení poplatků za souhrny Ethereum Layer 2