Autor: Matt Levine, Bloomberg

Sestavil: jk, Odaily Planet Daily

Tether začíná vydávat půjčky USDT

Vím, že to říkám často, ale chci jen zdůraznit, že Tether, velký emitent stablecoinů, dělá skvělé obchody. Je to neregulovaná banka, neplatí žádné úroky, sazby rostou a její vkladatelská základna je poměrně stabilní. Ke konci června společnost Tether vykazovala aktiva ve výši přibližně 86,5 miliardy dolarů, z nichž většinu tvořily americké státní pokladny, které Tetherem kryly přibližně 83,2 miliardy dolarů. Nárůst ve srovnání s předchozím čtvrtletím: Tether během loňské kryptozimy krátce prodělal, ale nebyl příliš vážný a krypto investoři si stále chtějí ponechat své prostředky v Tetheru.

Každopádně, pokud jste operátor Tetheru, nemusíte se obávat rizika útěku. Tether primárně investuje do krátkodobých bezpečných aktiv, která nyní platí velmi vysoké úrokové sazby. Jednoduše investujte své prostředky Tether do jednodenních půjček krytých americkými státními dluhopisy a při sazbách jednodenního financování můžete získat výnos přibližně 5,3 % nebo přibližně 4,6 miliardy dolarů ročně, zcela bez rizika a prakticky bez poplatků. Pokud někdo přinese Tether a požádá o výměnu dolarů, můžete mu dát dolary přímo, vaše investice jsou krátkodobé a likvidní. To je skvělý obchod.

To znamená, že pokud jste měli na starosti Tether a někdo za vámi přišel s návrhem chytré investice, která by přinesla vyšší výnosy, i když by to bylo jen trochu riskantní, měli byste si zacpat uši a zakřičet „ne“ a vykopnout je. vaší kanceláři. Můžete vydělat miliardy dolarů čistého zisku, aniž byste riskovali! Žádné kreditní riziko (nákup státních dluhopisů), žádné termínované riziko (nákup velmi krátkodobých státních dluhopisů), žádné riziko likvidity (státní dluhopisy lze snadno prodat, pokud někdo vybere peníze), žádné riziko, 5% úrok.

Tento problém – jak nakládat s prostředky – může být pro skutečné banky existenčním problémem! Diskutovali jsme o tom, že aby Silicon Valley Bank vydělala dostatek peněz na provozování svého podnikání, musela podstoupit investiční riziko, takže vložila peníze do dlouhodobých státních dluhopisů v domnění, že jsou bezpečné, ale pak došlo k runu na banku. a SVB zkolabovalo. Je mi jich líto, aby vydělali peníze. Ale Tether to nepotřebuje! Vůbec ne, bylo by trochu nerozumné, aby Tether půjčil 100 dolarů společnosti Apple Inc.

Veřejně zveřejněná rozvaha Tetheru však není zrovna nejbezpečnější věc, jakou si dokážete představit. Ve Wall Street Journal Jonathan Weil uvádí:

Společnost Tether Holdings znovu zahájila půjčování vlastních stablecoinů zákazníkům poté, co před necelým rokem prohlásila, že tuto praxi zastaví.

Ve své poslední čtvrtletní finanční aktualizaci společnost emitující kryptoměny uvedla, že její aktiva zahrnovala k 30. červnu půjčky ve výši 5,5 miliardy dolarů, což je nárůst z 5,3 miliardy dolarů v předchozím čtvrtletí. Mluvčí společnosti potvrdil, že Tether poskytl novou půjčku.

Společnost registrovaná na Britských Panenských ostrovech označila půjčky za zajištěné a nezveřejnila podrobnosti o dlužníkech ani přijatém zajištění. Půjčky jsou vydávány a denominovány v tokenu Tether společnosti…

Obnovení půjček se liší od prosince 2022, kdy společnost uvedla, že v roce 2023 sníží své zajištěné půjčky na nulu. „Během druhého čtvrtletí roku 2023 jsme obdrželi řadu žádostí o krátkodobé půjčky od zákazníků, se kterými jsme navázali dlouhodobé vztahy, a rozhodli jsme se těmto žádostem vyhovět,“ řekl mluvčí Tether Holdings Alex Welch.

Řekla, že půjčky budou zrušeny v roce 2024. Řekla, že cílem společnosti je „zabránit našim klientům v tom, aby zažili výrazné snížení likvidity nebo potřebu prodat své zajištění za potenciálně nevýhodné ceny, což by mělo za následek ztráty“.

Welch odmítl vysvětlit, proč klienti společnosti mohou potřebovat prodat své zajištění za nevýhodné ceny nebo zda společnost Tether Holdings letos poskytla nové půjčky, aby pomohla klientům vyhnout se nesplácení.

Výše jsem uvedl, že neexistuje žádný finanční důvod, proč by Tether tyto půjčky potřeboval. Každý, kdo má Tether, se může stát velmi bohatým a žít snadný život jen tím, že vloží všechny své peníze do pokladnic.

Mluvčí Tetheru zde uvedl totéž: Tether nepůjčuje peníze, protože chce, nebo protože si myslí, že by to bylo pro Tether dobré finanční rozhodnutí. Tether půjčuje peníze na podporu svých dlužníků. Někdo tam venku – možná kryptoburza nebo obchodní firma atd. – má nějaké zajištění (možná velmi volatilní kryptoměnu) a chce si půjčit USD (ve formě Tetheru), a Tether Holdings je místo, kde to najdou. nejdostupnější věřitelé. Někdo v kryptoprostoru potřebuje finanční prostředky na nákup (nebo pokračování v držení) své kryptoměny a Tether poskytne finanční prostředky zajištěné kryptoměnou ne proto, že by to pro Tether byl dobrý obchod, ale proto, že se Tether stává kryptoekosystémem. občan systému a podporující jeho protistrany.

Dlužníci Tetheru jsou velcí investoři do kryptoměn, kteří chtějí získat financování pro svůj kryptoměnový kolaterál, a pokud bude jejich likvidita vyčerpána, budou muset „prodat svůj kolaterál za potenciálně nevýhodné ceny, což povede ke ztrátám“. Pokud velké společnosti zabývající se kryptoměnami obdrží margin call a budou muset prodat svá aktiva, bude to tlačit cenu kryptoměny dolů. Půjčování jim přináší prospěch nejen jim, ale celému krypto ekosystému: zabraňuje poklesu cen způsobeným výprodeji.

Již dříve jsme diskutovali o úvěrových aktivitách společnosti Tether. Běžná forma krypto-skeptické konspirační teorie v posledních letech vypadá asi takto: „Tether je soběstačná rezervní banka pro kryptoměny, která dynamicky tiskne Tethery, aby udržela cenu kryptoměn vkládání nových dolarů do kryptosystémů, ale pomocí krypto hedgeových fondů pomocí nově vytištěných Tetherů.“ (Pozn. redakce: Z tohoto pohledu si velké krypto hedgeové fondy půjčují. Tether a tyto půjčky využívaly k nákupu různých kryptoměn, čímž zvýšily tržní hodnotu celý trh, ale v tomto procesu na trh nevstoupily žádné nové peníze, takže šlo o bublinu s vlastním pohonem).

Dokazují to do jisté míry poznámky mluvčího Tetheru?