Opční smlouva je dohoda, která dává obchodníkovi právo koupit nebo prodat aktivum za předem stanovenou cenu, a to buď k určitému datu nebo před ním. Ačkoli opční smlouvy mohou vypadat podobně jako futures, obchodníci, kteří chtějí opční smlouvy nakupovat, nejsou povinni své obchody vypořádat.
Opční smlouvy jsou navíc typem derivátu, který se zabývá různými podkladovými aktivy, včetně akcií a digitálních měn. Tyto smlouvy mohou také odvozovat svou hodnotu z indexů finančního trhu. Opční smlouvy se obvykle používají k zajištění rizik souvisejících s existujícími transakcemi a používají se také při spekulacích.
Jak fungují opční smlouvy?
Existují dva základní typy opčních kontraktů, prodejní opce a kupní opce. Kupní opce dává vlastníkům právo koupit podkladové aktivum, zatímco prodejní opce jim dává právo je prodat. To znamená, že obchodníci uzavírají nákupní opci, když očekávají zvýšení ceny podkladového aktiva, ale pokud očekávají pokles ceny, nabízejí prodejní opci. Kromě toho může být kupní opce nebo prodejní opce použita v naději, že se ceny budou nadále stabilizovat – nebo kombinace obou typů – pro spekulativní účely s cílem podpořit nebo čelit volatilitě trhu.
Opční kontrakt se skládá minimálně ze čtyř prvků: objemu, data expirace, realizační ceny a zaplacené ceny (akontace). Za prvé, velikost objednávky se týká počtu kontraktů dostupných pro obchodování. Za druhé, datum vypršení platnosti se vztahuje k datu, po kterém obchodník nemůže provést opční smlouvu. Za třetí, realizační cena je specifikovaná cena za nákup nebo prodej aktiva (pokud se kupující smlouvy rozhodne realizovat opční smlouvu). Nakonec zaplacená částka, což je cena zaplacená za zahájení obchodování s opčním kontraktem. Vztahuje se k částce, kterou investor zaplatí, aby získal možnost volby. Kupující tedy získá smlouvu od sepisovatele smlouvy (prodávajícího) podle hodnoty ceny, která se neustále mění, jak se blíží datum vypršení smlouvy.
Obecně platí, že pokud je realizační cena nižší než tržní cena, má obchodník možnost koupit podkladové aktivum za slevu a má také možnost realizovat kontrakt se ziskem po přičtení ceny do rovnice. Pokud je však realizační cena vyšší než tržní cena, majitel kontraktu nebude mít prospěch z realizace opčního kontraktu, protože kontrakt pak bude bezcenný. Pokud nebude smlouva uzavřena, kupující ztrácí pouze hodnotu ceny zaplacené při vstupu do obchodu.
Je třeba poznamenat, že zatímco kupující má možnost volby, zda u kupních a prodejních smluv podstoupí či nikoliv, zpracovatel (prodávající) vždy čeká na rozhodnutí kupujícího. Pokud se kupující kupní opce rozhodne realizovat svůj kontrakt, prodávající je povinen prodat podkladové aktivum. Podobně, když obchodník koupí prodejní opci a poté se rozhodne provést kontrakt, je prodávající povinen koupit podkladové aktivum od vlastníka kontraktu. To znamená, že redaktoři jsou vystaveni vyšším rizikům než kupující. Zatímco ztráty kupujícího jsou omezeny na cenu, kterou zaplatil za nákup smlouvy, redaktoři jsou vystaveni mnohem větším ztrátám, které závisí na ceně aktiva na trhu.
Některé smlouvy dávají obchodníkům právo provést opční smlouvu kdykoli před datem vypršení platnosti smlouvy. Tento typ kontraktu se obvykle nazývá americké opční kontrakty. Naproti tomu evropské opční smlouvy lze realizovat pouze do data vypršení platnosti smlouvy. Stojí za zmínku, že mezi těmito jmény a zeměpisnou polohou, která je mu připisována, neexistuje žádný vztah.
cena
Cenu ovlivňuje několik faktorů. Pro zjednodušení předpokládejme, že cena v opčním kontraktu je určena na základě alespoň čtyř faktorů: cena podkladového aktiva, realizační cena, čas zbývající do vypršení kontraktu a volatilita relevantního trhu (resp. index). Tyto čtyři prvky představují různé vlivy na cenu v kupních a prodejních smlouvách.
Cena aktiva a realizační cena obvykle ovlivňují cenu kupní a prodejní opce inverzním způsobem. Naopak blížící se čas zbývající do expirace obvykle vede k nižší ceně u obou opčních kontraktů. Hlavním důvodem je, že obchodníci mají z těchto smluv menší užitek. Naproti tomu vyšší míra volatility obvykle způsobuje růst ceny. Základem je, že cena zaplacená v opční smlouvě je určena na základě těchto a dalších faktorů.
Metriky rizik v opčních smlouvách
Metriky rizika v opčních kontraktech jsou souborem nástrojů sloužících k měření faktorů, které ovlivňují cenu kontraktu. Konkrétně se jedná o statistické hodnoty pro měření rizika ve smlouvě na základě řady základních proměnných. Níže uvádíme některá opatření rizik se stručným vysvětlením faktorů, které se měří:
Delta: Používá se k měření, do jaké míry závisí cena opční smlouvy na ceně podkladového aktiva. Například delta 0,6 znamená, že se cena změní o 0,60 USD za každou změnu ceny aktiva o 1 USD.
Gamma: Používá se k měření změny delty v průběhu času. Pokud se delta změní z 0,6 na 0,45, gama v této smlouvě bude 0,15.
Theta: Používá se k měření změny ceny na základě vypršení platnosti smlouvy, která se sníží o jeden den. Udává očekávanou míru změny ceny s blížícím se vypršením opčního kontraktu.
Vega: Používá se k měření rychlosti změny ceny kontraktu na základě 1% změny implikované volatility ceny podkladového aktiva. Zvýšení sazby vega obvykle ukazuje na zvýšení ceny jak call, tak prodejních opcí.
RO: Používá se k měření očekávané změny ceny na základě kolísání úrokových sazeb. Obecně platí, že zvýšení úrokových sazeb má za následek zvýšení ceny kupní opce a snížení ceny prodejní opce. Proto je hodnota Rho kladná pro call opce a záporná pro prodejní opce.
Běžné případy použití
Zajištění
Opční smlouvy jsou široce používány jako zajišťovací nástroje. Jedním z nejběžnějších příkladů zajišťovacích strategií je situace, kdy obchodník koupí prodejní opci na akcii, kterou již vlastní. Pokud obchodník ztratí celkovou hodnotu podkladových aktiv v důsledku poklesu ceny, provedení prodejní opce mu může pomoci omezit ztrátu.
Představte si například, že Alice koupila 100 akcií za 50 USD a očekávala, že jejich tržní cena poroste. Chcete-li se zajistit proti možnosti poklesu ceny akcií, rozhodnete se nakoupit prodejní opce za realizační cenu 48 USD, přičemž zaplatíte cenu 2 USD za akcii. Pokud trh klesne a cena akcií klesne na 35 dolarů, Alice může splnit svůj kontrakt, aby omezila ztráty, a poté akcie prodat za 48 dolarů, nikoli za 35 dolarů. Pokud však trh poroste, nebude muset smlouvu splnit a její ztráta bude omezena na hodnotu ceny, kterou zaplatila (2 dolary za akcii).
Podle tohoto scénáře Alice dosáhne bodu zvratu na 52 USD (50 USD + 2 USD za akcii) a její ztráta je omezena na maximálně 400 USD (200 USD zaplatí platformě a dalších 200 USD, pokud je každá akcie prodána za 48 USD. ).
Spekulativní obchodování
Opční kontrakty se běžně používají při spekulativním obchodování. Například obchodník, který očekává, že cena aktiva poroste, může koupit kupní opční smlouvu, pokud cena aktiva přesáhne realizační cenu, obchodník pak může opční smlouvu realizovat a koupit ji za sníženou cenu. Když je cena aktiva nad nebo pod realizační cenou ziskovým způsobem, opční smlouva je pak „v rámci cílové částky“. Smlouva je také „v cílové částce“ na hranici rentability nebo „mimo cílovou cenu“ v případě ztráty.
Základní strategie
Při obchodování opčních kontraktů mají obchodníci k dispozici různé strategie se čtyřmi základními situacemi. Pro prodávajícího má dvě možnosti: buď koupit kupní opční smlouvu (právo koupit) nebo prodejní opční smlouvu (právo prodat). Pokud jde o editora, má možnost prodat kupní nebo prodejní opční smlouvy. Jak již bylo zmíněno, redaktoři jsou povinni prodat nebo koupit aktiva, pokud se vlastník zakázky rozhodne ji realizovat.
Strategie obchodování s opcemi jsou založeny na použitelných kombinačních strategiích mezi nákupem a prodejem opčních kontraktů. Příklady těchto strategií zahrnují preventivní nákupní strategii, preventivní prodejní strategii, složenou opční strategii a omezovací strategii.
Preventivní nákupní strategie: Je založena na nákupu prodejní opce na aktivum, které obchodník vlastní. Toto je zajišťovací strategie, kterou Alice použila v předchozím příkladu. Je známá také jako strategie portfoliového pojištění, protože chrání investora před možným poklesem trhu a zároveň udržuje jeho pozici v případě zvýšení ceny aktiva.
Preventivní prodejní strategie: Je založena na prodeji kupní opce na aktivum, které obchodník vlastní. Investoři využívají tuto strategii k dosažení dodatečného zisku (cena opční smlouvy) ze svých držeb. Pokud smlouva nebude splněna, obdrží cenu a ponechají si svá aktiva. Pokud je však smlouva uzavřena v důsledku zvýšení tržní ceny, jsou povinni prodat své pozice.
Složená opční strategie: Spoléhá na nákup kupní opce a prodejní opce na stejné aktivum se stejnou realizační cenou a datem vypršení platnosti. Tato strategie umožňuje obchodníkovi profitovat z transakce za předpokladu, že se cena aktiva dostatečně pohne, aby provedla nákup nebo prodej opce. Jednoduše řečeno, obchodník spekuluje na volatilitu trhu.
Limitní strategie: Je založena na nákupu kupní opce a prodejní opce „mimo cílovou částku“ (tj. realizační cena kupní opce je vyšší než tržní cena a realizační cena prodejní opce je nižší než tržní cena ). Obecně je limitní strategie podobná složené opční strategii, ale je méně nákladná z hlediska vypořádání obchodu. Mějte na paměti, že limitní strategie vyžaduje vyšší úroveň volatility, aby bylo možné dosáhnout zisku.
Výhody
Vhodné pro zajištění tržních rizik.
Vyznačuje se větší flexibilitou při spekulativním obchodování.
Umožňuje použití různých kombinací a obchodních strategií s jedinečnými modely výpočtu rizika a odměny.
Potenciál profitovat ze všech býčích, medvědích a horizontálních tržních trendů.
Slouží ke snížení nákladů při zadávání nových obchodů.
Umožňuje provádět více než jednu obchodní transakci současně.
Vady
Pracovní mechanismy a výpočty pojistného někdy nejsou snadno pochopitelné.
Vysoké riziko, zejména pro zpracovatele smluv (prodejce)
Vyznačují se složitějšími obchodními strategiemi ve srovnání s tradičními alternativami.
Opční trhy se obvykle potýkají s problémem nízké úrovně likvidity, což je činí méně atraktivními pro většinu obchodníků.
Hodnota prémií v opčních kontraktech je vysoce kolísavá a často klesá, jak se blíží datum vypršení kontraktu.
Rozdíl mezi opcemi a futures kontrakty
Opce a futures jsou dva typy finančních derivátů, které proto sdílejí některé případy použití. Ale i přes podobnosti je mezi nimi významný rozdíl v mechanismu vypořádání.
Na rozdíl od opčních kontraktů se termínové kontrakty obvykle uplatňují po datu vypršení kontraktu, tj. vlastník kontraktu je ze zákona povinen obchodovat s podkladovým aktivem (nebo jeho peněžní hodnotou). Naproti tomu opční smlouvy se realizují pouze po konzultaci s obchodníkem, který smlouvu vlastní, a po získání jeho souhlasu. Pokud se vlastník smlouvy (kupující) rozhodne provést opční smlouvu, je autor smlouvy (prodávající) povinen obchodovat s podkladovým aktivem.