Zdroj: Grayscale Sestavil: Baishui, Golden Finance
souhrn
V červenci se kryptoměny staly výraznějším tématem debaty o prezidentských volbách v USA, když republikánští kandidáti vystoupili na velké konferenci o bitcoinech a demokraté údajně zvažovali „restartování“ odvětví. Začátkem tohoto roku průzkum společnosti Harris provedený jménem společnosti Grayscale zdůraznil důležitost bloku hlasování o kryptoměnách a společnost Grayscale Research je potěšena, že se otázkám politiky v oblasti kryptoměn věnuje pozornost obou stran.
Kampaň také upozornila na názory bývalého prezidenta Trumpa na dolar (možná upřednostňoval slabost, aby podpořil výrobu).
Samostatně byly na americký trh uvedeny spotové Ethereum ETP, tyto produkty měly v prvních sedmi obchodních dnech celkový objem obchodů přibližně 6 miliard USD. [1]
Zatímco výnosy kryptoměn byly v červenci smíšené, věříme, že současné makro trendy jsou pro třídu krypto aktiv stále příznivější.
Navzdory smíšenému cenovému výkonu v červenci 2024 se zdá, že kryptoprůmysl postupuje kupředu se spuštěním spotových Ethereum exchange-traded produktů (ETP) a silnou podporou bitcoinu ze strany republikánského prezidentského kandidáta bývalého prezidenta Trumpa Byl učiněn významný krok. Celkově vzato může tento vývoj časem pomoci rozšířit přijetí veřejného blockchainu.
Volatilita se na finančních trzích zvýšila, protože měnící se makroekonomický výhled převrací několik oblíbených investičních témat. Například akcie s velkou kapitalizací a akcie související s umělou inteligencí[2] po vedoucí pozici na trhu v první polovině roku 2024 výrazně zaostávaly. Naproti tomu stavitelé domů, regionální banky a akcie s malou kapitalizací překonaly po neuspokojivých výnosech na začátku roku (obr. 1). Zdá se, že rotace byla vyvolána rostoucím očekáváním snížení sazeb ze strany Federálního rezervního systému a zlepšením průzkumů veřejného mínění bývalého prezidenta Trumpa po pokusu o atentát z 13. července. Výkon kryptoměny byl tento měsíc smíšený: bitcoin stoupl o 7 % a Ethereum kleslo o 5 %, oba jsou uprostřed balíčku na základě rizika.
Obrázek 1: Výdělky z kryptoměn smíchané s rotacemi akcií
Poměrně silný výkon bitcoinu tento měsíc znamená, že dominance bitcoinu (poměr jeho tržní kapitalizace k celkové tržní kapitalizaci kryptoměn) má nadále stoupající tendenci (graf 2). To může částečně odrážet stálé přílivy do aktiv: spotové bitcoinové ETP kótované v USA zaznamenaly v červenci čistý příliv kolem 3 miliard USD, přičemž kumulativní příliv od spuštění nyní přesahuje 18 miliard USD. Zprávy zejména naznačují, že některé přílivy odrážejí nákupy penzijních fondů veřejného sektoru, což je povzbudivý znak institucionálního přijetí. [3] Německá vláda navíc 13. července ukončila výprodej bitcoinů, což od té doby mohlo přispět k oživení cen. [4] Mezitím se zdá, že alokace z Mt Gox (neúspěšná kryptoměnová burza) měly omezený dopad na ceny bitcoinů. Distribuce Mt Gox začala 4. července a v uživatelských účtech na centralizovaných burzách se začala objevovat 23. července, ale neexistuje žádný důkaz, že by to spustilo masivní výprodej.
Obrázek 2: Dominance bitcoinu nadále stoupá
Pokud jde o dlouhodobý výhled, věříme, že důležitějším vývojem v červenci je přijetí bitcoinu a kryptoměn bývalým prezidentem Trumpem a možná změna v názorech některých demokratických vůdců na kryptoměny. Například na konferenci Bitcoin 2024 v Nashvillu Trump řekl, že má v úmyslu být „pro-inovačním a pro-bitcoinovým prezidentem, kterého Amerika potřebuje a naši občané si zaslouží“. Obhájil také právo na sebesprávu a řekl, že pokud by byl zvolen, vláda USA by si „ponechala 100 % všech bitcoinů, které v současnosti drží vláda USA nebo které získá v budoucnu“. [5] Trumpova snaha získat voliče kryptoměn může také přimět demokraty, aby změnili svou kryptoměnovou strategii. Například Financial Times minulý týden informovaly, že poradci viceprezidenta Harrise oslovili velké kryptoměnové společnosti, aby „resetovali“ vztahy. [6] Zda to povede ke změnám politiky, se teprve uvidí, ale podpora obou stran pro průmysl ve Washingtonu pravděpodobně podpoří přijetí a rozvoj veřejné technologie blockchain.
Kromě získávání podpory od voličů kryptoměn by mohly mít na ocenění bitcoinu vliv určité aspekty platformy Trumpovy kampaně. Jak Trump, tak jeho kandidát z kandidátky, senátor J.D. Vance, již dříve vyjádřili přání slabšího dolaru na podporu domácí výroby (slabší dolar může učinit americký export konkurenceschopnějším na mezinárodních trzích). [7] Dnes je dolar podle standardních měřítek vysoce ceněn: skutečná (o inflaci upravená) obchodně vážená hodnota dolaru je na 98. percentilu svého historického rozpětí (graf 3). Bitcoin je alternativní skladovací aktivum, které o tuto roli soutěží s americkým dolarem. Pokračující znehodnocování hodnoty amerického dolaru proto může podpořit bitcoin, stejně jako další aktiva uchovávající hodnotu, jako je fyzické zlato.
Obrázek 3: Hodnota dolaru na historických maximech
Prezidentské volby v USA také zaměřily pozornost na Polymarket, decentralizovaný predikční trh založený na polygonovém blockchainu, který uživatelům umožňuje nakupovat a prodávat výsledky budoucích událostí pomocí stablecoinů (Polygon je součástí kryptočásti platformy smart contract). Polymarket využívá technologii blockchain k zajištění transparentních, bezpečných a nefalšovatelných transakcí v široké škále témat, včetně aktuálních událostí, politiky a otázek veřejného zdraví. Platforma v poslední době zaznamenala výrazný růst, objem transakcí jen v červenci dosáhl 387 milionů dolarů. [8] Platforma také sloužila jako účinný barometr veřejného sentimentu ohledně pravděpodobnosti různých událostí, včetně debaty v Demokratické straně o tom, zda nahradit prezidenta Bidena jako svého nominanta (obr. 4). Začátkem tohoto roku Polymarket získal 45 milionů dolarů na financování série B, podporované Vitalikem Buterinem a Peter Theil’s Founders Fund. [9] Bývalý předseda CFTC J. Christopher Giancarlo předsedá jejímu poradnímu výboru a jako poradce nedávno nastoupil novinář a statistik Nate Silver. [10]
Obrázek 4: Polymarket ukazuje decentralizované aplikace
Kromě řady politického vývoje znamenal červenec také zahájení obchodování se spotovými ETP Ethereum na americkém trhu. Těchto devět produktů zaznamenalo během prvních sedmi obchodních dnů zobchodování přibližně 6 miliard dolarů. Ve srovnání s prvními sedmi obchodními dny bitcoinového ETP (spuštěného v lednu) představoval nový produkt Ethereum 30 % objemu obchodů, tedy zhruba stejný rozdíl v tržní kapitalizaci mezi těmito dvěma aktivy (Ethereum v současnosti představuje 30 % tržní kapitalizace bitcoinu). [11] Těchto devět produktů zaznamenalo čistý odliv ihned po svém uvedení na trh. Cena Etherea po uvedení produktu na trh klesla, což možná částečně odráží tyto odlivy. Pokles ceny Etherea však také souvisí s poklesem technologických akcií, takže na vině může být i celkový pokles chuti investorů riskovat (graf 5).
Obrázek 5: Pokles Etherea koreluje s technologickými akciemi
Rámec odvětví kryptoměn ve stupních šedi zdůrazňuje, že návratnost digitálních aktiv zůstává vysoce koncentrovaná. Příklad 6 porovnává meziroční návratnost bitcoinu s naším indexem trhu kryptoměnového průmyslu (CSMI). CSMI váží coiny podle druhé odmocniny jejich tržní kapitalizace, aby snížil váhu bitcoinu a lépe reprezentoval trh jako celek. Zatímco bitcoin od začátku roku vzrostl téměř o 50 %, CSMI ve skutečnosti mírně klesl. Pro investory, kteří se domnívají, že oživení trhu s kryptoměnami by mohlo přesáhnout bitcoiny, by relativně nízké ocenění širšího trhu mohlo znamenat atraktivní vstupní bod.
Obrázek 6: Bitcoin výrazně překonává širší trh s kryptoměnami
Kromě bitcoinu byla dalším vynikajícím hráčem v červenci Solana, který v červenci získal 18 %. Denní aktivní adresy společnosti Solana se zvýšily z 1,4 milionu na 2,3 milionu, což naznačuje zvýšené zapojení uživatelů. Jeho celková uzamčená hodnota (TVL) vzrostla z 3,6 miliardy USD na 5,5 miliardy USD a objem obchodů DEX vzrostl z 1,1 miliardy USD na 1,9 miliardy USD. Tyto metriky zdůrazňují rostoucí přijetí společnosti Solana a její dopad na trh, čímž se její tržní kapitalizace posunula na téměř 85 miliard USD, což je téměř historické maximum. [12]
Bitcoin a kryptoměny byly v letošních volbách v USA vždy možností, i když bývalý prezident Trump se nyní více zaměřuje na tento problém. Průzkum Harris Poll zkoumal pravděpodobné voliče jménem Grayscale na začátku tohoto roku. Výsledky zdůrazňují makroekonomické trendy, které řídí přijetí digitálních aktiv a rostoucí vyspělost třídy aktiv. Například ve druhé fázi našeho průzkumu voliči uvedli, že se více zajímají o Bitcoin kvůli geopolitickému napětí, inflaci a rizikům dolaru. Navíc téměř polovina hlasujících (47 %) nyní očekává, že do svého investičního portfolia zahrnou kryptoměny. Podle našeho názoru si žádná politická strana nemůže dovolit ignorovat tento stále důležitější volební blok a Grayscale Research doufá, že legislativě v oblasti kryptoměn se na příštím kongresu dostane pozornosti obou stran.
Zatímco ocenění byla za poslední měsíc omezená na rozsah, věříme, že současné makro trendy jsou pro třídu krypto aktiv stále příznivější. Bitcoin se stal důležitým tématem amerických prezidentských voleb, Bílý dům může v budoucnu aktivně podporovat oslabování amerického dolaru a zdá se, že Federální rezervní systém je připraven snížit úrokové sazby. Celkově vzato, Grayscale Research vidí silný důvod pro to, aby Bitcoin koncem tohoto roku znovu otestoval historická maxima.
Reference
[1] Prvních sedm obchodních dnů jsou obchodní dny v rozmezí od 23. července 2024 do 31. července 2024.
[2] Akcie související s umělou inteligencí odkazují na téma umělé inteligence uvedené v ukázce 1 (Indxx AI a Big Data).
[3] Zdroj: Reuters, CoinDesk.
[4] Zdroj: Údaje Arkham Intelligence.
[5] Zdroj: Video magazínu Bitcoin.
[6] Zdroj: Financial Times.
[7] Zdroj: New York Times.
[8] Zdroj: Dune Analytics. Údaje k 31. červenci 2024.
[9] Zdroj: The Block.
[10] Zdroj: The Block, Axios.
[11] Zdroj: Bloomberg, Artemis, Grayscale Investments. Údaje k 31. červenci 2024. Pouze pro ilustrační účely.
[12] Zdroj: Artemis. Údaje k 31. červenci 2024.