ETH ETF již brzy. Zatímco většina spekuluje o krátkodobých a dlouhodobých dopadech těchto produktů, další otázkou je: lze tento katalyzátor pro ETH zachytit zvýšením expozice pákovému ETH beta?
ETH beta označuje altcoiny v rámci ekosystému Ethereum, které by teoreticky měly sloužit jako pákový efekt ETH. Mezi běžné příklady patří LDO nebo ENS, altcoiny považované obchodníky za volatilnější ve srovnání se samotným ETH. V poslední době je však termín „ETH beta“ většinou považován za mem kvůli celkově špatnému výkonu altcoinů. Výběr altcoinu souvisejícího s ETH pro expozici s pákovým efektem je jako hledání jehly v kupce sena, což často vede k tomu, že obchodníci a investoři po delší dobu nedosahují ETH.
Tak co, je tentokrát jiná? Je po spuštění ETH ETF nejlepší strategií vsadit na altcoiny s vyšší beta ve srovnání s ETH? Dnešní článek prozkoumá tento problém z kvantitativního hlediska.
cena výkon
TOTAL3 (tržní kapitalizace altcoinů) vzhledem k tržní kapitalizaci ETH je přibližně 1,48. Tento poměr byl od roku 2020 takto nízký pouze při několika příležitostech, což naznačuje, že ETH překonává většinu altcoinů.
Graf: hyphin Zdroj Vytvořeno pomocí Datawrapper
Tento graf lze interpretovat z několika pohledů. Za prvé, tyto altcoiny se historicky typicky odrazily na této úrovni. Vzhledem k nedávnému vysokému stupni medvědího sentimentu vůči altcoinům by to mohl být potenciální scénář. Tento graf však ukazuje víceletý klesající trend, což naznačuje, že je obtížné najít altcoiny, které by mohly překonat ETH. Navíc, zatímco tržní kapitalizace altcoinů se může zvýšit, ceny mohou klesat kvůli nízkému oběhu a velkému odemknutí mnoha tokenů. Proto je obtížnější najít spolehlivou „ETH beta“.
Vzorek tokenů analyzovaných jako potenciální beta verze ETH zahrnuje následující:
[L2's]
OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK
[Alternativní L1]
SOL, AVAX, BNB, TON
[DeFi]
MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK
[memy]
SRDCE, RUCE, JAZYK
Níže uvedený graf ukazuje dosavadní výkon ETH a těchto čtyř kategorií tokenů v tomto roce (za posledních 198 dní).
L2 roční procento výkonu
Je pozoruhodné, že žádný token L2 letos nepřekonal ETH, s nejvýkonnějším GNO o 34 %, zatímco ETH o 44 %. Mezi nejhůře si vedly MANTA, STRK a CANTO, všechny letos klesly o více než 60 %.
Horní Alt L1 roční procento výkonu
Nejlepší Alt L1 tokeny si vedly mnohem lépe, TON i BNB výrazně překonaly ETH. AVAX je jedinou mincí, která letos klesla.
Procento ročního výkonu DiFi
Z 8 tokenů DeFi v tomto koši 3 překonaly ETH, a to PENDLE (+254 %), ENS (+163 %) a MKR (+78 %). Zbývajících pět je letos dole, přičemž nejhůře si vedl FXS s poklesem o 73 %.
Procento výkonu tokenu meme od začátku roku
Meme tokeny překonaly v roce 2024, a to je zvláště patrné mezi největšími tokeny meme nativní Ethereum. Pepe měl největší zisky, vzrostl o 708 %; SHIB vzrostl o 74 %;
Shrnout:
Procento výkonnosti od začátku roku
Relevance
Vzorek vybraných altcoinů není náhodný, ale tokeny, které jsou obecně považovány za korelující s výkonem ETH. Například náhodné tokeny DEX na Solana nebo Sui budou mít nižší korelaci k ETH než tokeny ERC-20 v síti Ethereum.
Výše uvedená individuální výkonnost od začátku roku k dnešnímu dni má velkou referenční hodnotu. Přestože minulá výkonnost nemůže zaručit budoucí výsledky, mohou existovat určité signály. Máme-li analyzovat, zda jsou tyto tokeny skutečně vystaveny jako páková beta pro ETH, spíše než jen jednotlivé akce, musíme sáhnout hlouběji. Neexistuje žádný dokonalý způsob, jak to modelovat, a krypto trhy nejsou zdaleka efektivní. Se získanými údaji je proto třeba zacházet opatrně. Jedním ze způsobů, jak toto chování studovat, je podívat se na korelaci mezi těmito altcoiny a ETH.
Korelace měří sílu a směr vztahu mezi dvěma aktivy a může pomoci vysvětlit, jak se pohybují proti sobě. Hodnoty korelace se pohybují od -1 do 1, kde 1 je dokonalá pozitivní korelace a -1 je dokonalá negativní korelace.
Níže uvedený graf ukazuje korelaci mezi různými mincemi a ETH. Korelace mezi ETH a ETH je zjevně 100%. Altcoiny s nejvyšší korelací k ETH jsou GNO, SNX, METIS, AAVE a ARB.
Mezi nejvýkonnějšími coiny od roku k dnešnímu dni mají všechny PEPE, TON, PENDLE, ENS a BNB korelace s ETH 60 % nebo méně, což naznačuje, že jejich výkonnost je způsobena spíše jinými faktory (možná korelace BTC nebo jednotlivé proměnné ). TON má nejnižší korelaci s ETH, takže nákup tohoto aktiva pro zachycení pákového efektu ETH není ideální.
Beta
Když půjdeme o krok dále, můžeme vypočítat od začátku roku do dnešního dne koeficienty beta těchto altcoinů vzhledem k ETH. Beta se používá k vyjádření volatility aktiva vzhledem k podkladovému trhu (v tomto případě ETH). ETH má hodnotu beta 1, volatilnější altcoiny mají hodnoty beta vyšší než 1 a méně volatilní altcoiny mají hodnoty beta nižší než 1.
Beta korelace altcoinů s Ethereem
Z této analýzy vyplývá, že pouze několik altcoinů má vysoké koeficienty beta vzhledem k ETH, konkrétně PEPE, METIS, ENS a PENDLE. Altcoiny s vysokými koeficienty beta jsou v porovnání se samotným ETH volatilnější. Kombinací výsledků naší korelační a beta analýzy lze PEPE navrhnout jako jedno z lepších beta aktiv ETH, které potenciálně nabízí slušné výnosy, pokud ETH zhodnotí díky kotaci ETF. Je však důležité mít na paměti omezení této analýzy. Existuje mnoho vnějších faktorů, které ovlivňují chování těchto aktiv a nejsou zahrnuty v této analýze, takže to prosím berte spíše jako teoretické cvičení než data přímo užitečná pro obchodování.
Ostrý poměr
Nakonec můžeme vypočítat Sharpeův poměr od roku k datu pro tato aktiva, abychom změřili jejich nedávný výkon. Sharpeův poměr měří výnosy upravené o volatilitu odečtením bezrizikové sazby a dělením volatilitou (standardní odchylka). Bezriziková sazba použitá pro tuto analýzu je 8% roční výnos nabízený „DAI Savings Rate“ společnosti Maker. Čím vyšší je poměr Sharpe, tím lepší je výkon.
na závěr
Jaké jsou tedy hlavní závěry této analýzy?
Za prvé, pouze hrstka altcoinů klasifikovaných jako „ETH beta“ na Crypto Twitter dokázala překonat samotné ETH.
Za druhé, výkon altcoinů nelze zcela připsat korelaci ETH nebo beta. Nejen, že jsou tyto tokeny korelovány s jinými aktivy kromě ETH, jsou také ovlivněny jednotlivými proměnnými.
Není moudré kupovat tyto altcoiny, abyste získali pákový efekt ETH, protože možná podstupujete spoustu neznámého dodatečného rizika. Pokud chcete investovat do ETH s pákou, dává větší smysl jít dlouhé 2x ETH přímo na Aave. V tomto případě získáte korelaci 100 % a hodnotu beta 2.
V neposlední řadě, očekávání, že ETH bude dobře fungovat po kotaci ETF, jsou primárně způsobena potenciálním přílivem nových kupujících ETH ETF. Tyto altcoiny nebudou ovlivněny tímto druhem pozitivního nákupního tlaku (nejde o nadcházející tokeny ETF) a v nadcházejících týdnech a měsících bude k odemknutí spousta tokenů. Nedělejte věci příliš složité.
