Důležité informace:

  • Na rozdíl od tradičních futures kontraktů nabízejí dlouhé futures kontrakty investorům možnost držet pozice bez data expirace.

  • Vzhledem k tomu, že dlouhé futures kontrakty nejsou nikdy vypořádány, burzy používají sazby financování, aby zajistily, že ceny futures a indexové ceny budou konzistentně odpovídat.

  • Sazby financování jsou pravidelné platby prováděné uživateli s dlouhými nebo krátkými pozicemi na základě rozdílu mezi dlouhodobými smluvními trhy a spotovými cenami.

Rozdíly mezi tradičními futures a dlouhými futures

Důležitou vlastností tradičních futures kontraktů je datum expirace. Jakmile smlouva vyprší, začíná proces známý jako vypořádání.

Tradiční futures kontrakty se obvykle vypořádávají v měsíčních nebo čtvrtletních intervalech. Během vypořádání dosáhne cena kontraktu spotové ceny a všechny otevřené pozice vyprší.

Dlouhodobé kontrakty běžně nabízejí burzy s krypto deriváty a jsou navrženy podobně jako tradiční futures kontrakty. Podstatný rozdíl je ale v dlouhodobých smlouvách.

Investoři mohou držet pozice, které na rozdíl od tradičních futures nemají konkrétní datum expirace, a nemusí sledovat různé expirační měsíce. Investor může například držet krátkou pozici neomezeně dlouho, dokud není zlikvidována. Výsledkem je, že obchodování s dlouhodobými kontrakty je velmi podobné obchodování s páry na spotovém trhu.

Vzhledem k tomu, že dlouhodobé kontrakty se nikdy nevypořádávají v tradičním slova smyslu, burzy potřebují mechanismus, který zajistí, že se ceny futures a indexové ceny budou konzistentně shodovat. Tento mechanismus se nazývá sazba financování.

Jaká je míra financování?

Sazby financování jsou pravidelné platby uživatelům s dlouhými nebo krátkými pozicemi na základě rozdílu mezi dlouhodobými smluvními trhy a spotovými cenami. Investoři proto buď zaplatí, nebo obdrží platby v závislosti na otevřených pozicích.

Sazby kryptofinancování zabraňují trvalým rozdílům v cenách na obou trzích. Tento kurz se přepočítává několikrát denně a na Binance Futures se výpočet provádí každých osm hodin.

Sazby financování Binance Futures (označené červeně) a odpočítávání do dalšího financování (označené žlutě) vypadají následovně:

Obrázek 1 - Jak se objevuje sazba financování na Binance Futures

Zdroj: Binance Futures

Co určuje míru financování?

Sazby financování se skládají ze dvou hlavních prvků: úrokové sazby a prémie.

Úroková sazba na Binance Futures je pevná na 0,03 % za den (0,01 % za interval financování), jedinou výjimkou jsou smlouvy jako BNBUSDT a BNBBUSD, kde jsou úrokové sazby 0 %. Navíc se prémie liší v závislosti na cenovém rozdílu mezi dlouhodobou smlouvou a referenční cenou.

Během období vysoké volatility může existovat rozdíl mezi cenou dlouhodobého kontraktu a referenční cenou. V takových případech se pojistné zvyšuje nebo snižuje v závislosti na okolnostech.

Velký rozdíl mezi dvěma cenami znamená, že pojistné je vysoké. Naopak nízké pojistné naznačuje, že rozdíl mezi těmito dvěma cenami je malý.

Když je míra financování kladná, cena dlouhodobé smlouvy je obecně vyšší než srovnávací cena. Proto investoři v dlouhých pozicích platí těm v krátkých pozicích. Naopak záporná míra financování znamená, že krátké pozice vyplácejí dlouhé pozice.

Sazby financování se platí mezi manželi. Vzhledem k tomu, že platby kursu financování probíhají přímo mezi uživateli, Binance z těchto plateb nedostává provizi.

Jak sazba financování ovlivňuje investory?

Sazby financování mohou mít obrovský dopad na zisk a ztrátu osoby, protože výpočty financování také berou v úvahu množství použitého pákového efektu. Při použití vysoké páky může investor, který platí za sazbu financování, utrpět ztráty nebo být dokonce zlikvidován na trzích s nízkou volatilitou.

Na druhou stranu být na straně příjemce platby může být velmi ziskové, zejména na trzích, které se pohybují v určitém rozmezí.

Investoři proto mohou vyvinout obchodní strategie, které změní sazby financování ve svůj prospěch a vydělají zisky i na trzích s nízkou volatilitou.

Sazby financování jsou v podstatě navrženy tak, aby povzbudily investory, aby zaujali pozice, které udrží ceny dlouhodobých kontraktů v souladu se spotovými trhy.

Korelace s tržním sentimentem

Historicky mají sazby kryptofinancování tendenci korelovat s celkovým trendem podkladového aktiva. Tato korelace nenaznačuje, že sazby financování určují spotové trhy, ale spíše naopak. Níže uvedený graf ukazuje vztah mezi sazbami financování a spotovými cenami BTC za 30denní období:

Graf 1 - Korelace mezi sazbami financování a změnou cen BTC

Zdroj: Glassnodes, data od 26. prosince 2021 do 25. ledna 2022.

Jak ukazuje graf 1, s poklesem cen BTC od konce roku 2021 se také snížily sazby financování. Vysoké sazby financování jsou známkou toho, že existuje důvěra v potenciál trhu dále růst. Přesto si mnoho investorů všimlo zvýšení poplatků za financování, což umožnilo, aby se ceny futures přizpůsobily spotové ceně.

Srovnání historických sazeb financování na platformách kryptoderivátů

V současné době nabízí dlouhodobé smlouvy devět hlavních burz. Investoři obecně preferují platformy, které nabízejí nejnižší sazbu financování, protože to může mít významný dopad na zisky a ztráty. Zde je jednoduché srovnání sazeb financování futures bitcoinů mezi hlavními burzami:

Graf 2 – Historické sazby financování za 30denní období na hlavních platformách

Zdroj: Glassnode, data od 26. prosince 2021 do 20. ledna 2022.

Obecně jsou sazby financování na hlavních burzách v průměru -0,007 %. Jak jsme již zmínili, tyto sazby se liší v závislosti na změnách ceny podkladového aktiva.

Podle společnosti Glassnode jsou historické sazby financování Binance Futures v průměru 0,0094 %, což je pod průměrem odvětví. Uživatel může například zaplatit 9,4 USD za pozici 100 000 USD na Binance Futures, zatímco sazby financování mohou být na jiných platformách o 10–20 % vyšší.

Jak Binance udržuje nízkou míru financování futures?

Jedním z hlavních důvodů, proč Binance Futures dokázala udržet nízkou úrokovou sazbu financování, je to, že mezi spotovými a termínovými trhy lze snadno provádět arbitráž.

Krypto trhy nikdy nespí. Arbitrážní příležitosti jsou proto neustále k dispozici. Binance Futures umožňuje uživatelům využít těchto příležitostí tím, že jim umožňuje snadno a rychle přepínat mezi spotovými a termínovými trhy.

Arbitráží se proto eliminují neefektivnosti mezi dlouhodobými smlouvami a referenčními cenami a v důsledku toho se rozdíl mezi těmito dvěma cenami snižuje. Ačkoli extrémní volatilita může příležitostně způsobit špičky v sazbách financování, arbitrážní poradci se těchto příležitostí rychle chopí. Sazby financování se tak nakonec vrátí ke svému průměru.

Sazby financování také bývají vyšší na jiných burzách, kde je arbitráž omezenější. Je to proto, že přechody mezi spotovými a termínovými trhy jsou omezenější. Některé burzy například omezují počet převodů, které lze provést za den.

Závěr

Na trhu s dlouhými futures hrají důležitou roli sazby krypto financování. Většina burz s krypto deriváty používá mechanismus Funding Rate, který zajišťuje, že smluvní ceny vždy zůstanou v souladu s indexem. Tyto sazby se mění v závislosti na tom, zda cena aktiva roste nebo klesá, a jsou určovány tržními silami.

Kromě toho se sazby financování kryptoměn mezi burzami také liší. Na některých burzách jsou tyto sazby trvale vysoké. Naproti tomu jiným, jako je Binance Futures, se daří udržovat sazbu financování na nízké úrovni. Hlavním důvodem jsou rozdíly mezi funkcemi obchodní platformy burz. Je snazší provádět arbitráž na burzách, které umožňují snadné přepínání mezi spotovými a termínovými trhy. Neefektivity jsou tak rychle odstraněny.

Pro více informací si můžete přečíst následující užitečné články:

  • (Podpora) Rozdíly mezi dlouhodobým kontraktem a tradičním futures kontraktem

  • (Podpora) Binance Futures FAQ Library

  • (Blog) Jak fungují likvidační a pojistné fondy a proč jsou důležité pro kryptoderiváty? (Část 1)

  • (Blog) Jak fungují likvidační a pojistné fondy a proč jsou důležité pro kryptoderiváty? (Část 2)

  • (Akademie) Jak obchodovat s krypto se zdravým rozumem?