V ekosystému DeFi je současný vývoj on-chain opcí již v plném květu. Přestože byl v posledních dvou letech ovlivněn korytem kryptosvěta, odrůdy Dex v řetězci velmi vyspěly. Spot Uniswap a kontrakt dydx může napadnout Cex.existují. Vývoj on-chain opcí byl však obtížný a těch několik pokusů nedosáhlo očekávaných výsledků. Opyn, bývalý král on-chain opcí, se obrátil k vývoji Squeeth a opustil tradiční platformu Opyn V2 pro obchodování opcí na knihy objednávek.

realistická kůže

Ani životní podmínky pár zbývajících nejsou optimistické. Data z nejnovější zprávy Binance Research jsou velmi intuitivní. V současné době je počet denních uživatelů čtyř hlavních možností Cex pouze dvouciferný nebo dokonce jednociferný. Po sečtení je počet uživatelů denních možností v řetězci pouze: 36+22+3+5=66 lidí.

Tak nízký počet aktivních uživatelů lze částečně vysvětlit neaktivním obchodováním na medvědích trzích a v prostředí s nízkým objemem. Nicméně ve srovnání s rušnými davy na věčných kontraktech a spotech lze říci, že dráha on-chain opcí je prázdná. .

Za zmínku také stojí ostrý kontrast mezi obrovským TVL a malým počtem účastníků. Hlavním účelem LP podle modelu AMM je poskytovat likviditu pro transakce, pokud je počet obchodníků tak malý, pak LP a TVL jsou nesmyslné a dokonce plýtvání zdroji. Koneckonců, peníze investované do TVL jsou také investicí a také potřebují návratnost V tržním prostředí, kde úroková sazba v americkém dolaru může dosáhnout 5 %, jsou náklady obětované příležitosti na obrovské prostředky spojené s uzamčením pozice extrémně vysoké. .

Model LP vznikl na DeFi Summer před dvěma lety U běžných protokolů, jako je Uniswap, může velký objem transakcí přinést dobrou míru obratu kapitálu a příjem z transakčních poplatků, což poskytuje dostatečné pobídky pro LP. V protokolech s nízkým objemem transakcí je příjem LP vážně nedostatečný. Ačkoli některé protokoly mohou poskytovat tokeny jako pobídky, celkově jsou stále neatraktivní. Některé z nich jsou investice od VC a příbuzných institucí Pokud budou některé institucionální investice postupně staženy, snadno spadnou do spirály smrti sestupné spirály likvidity a TVL.

Co je za problém

Je třeba si uvědomit, že možnost volby, jako hlavní trať v tradičních financích, by se neměla celosvětově omezit pouze na 66 uživatelů denně.

Jedním z nich je rozptyl likvidity v samotných opcích. V režimu knihy objednávek mají stejné opce BTC různé časové dimenze a dimenze realizační ceny, což vede k tomu, že tvůrce trhu musí poskytnout vícenásobnou likviditu, protože její výpočet ceny není intuitivní, nastavení systému a bezpečnostní mechanismy tvůrce trhu ne Byly kladeny vysoké požadavky. V současném světě DeFi, který je stále prostředím ovládaným drobnými investory, vedla rozptýlená likvidita k velkým transakčním spreadům a neuspokojivým obchodním zkušenostem. Naproti tomu centralizovaná burza Deribit má dostatečnou likviditu, malý cenový spread a dobrou hloubku, takže motivace k použití Cexu je přirozeně nedostatečná. Již v DeFi Summer vzešel impuls mnoha lidí používat Uniswap ze skutečnosti, že mohli nakupovat coiny, které nebylo možné zakoupit na centralizovaných burzách, a tak začali hromadit první uživatele Uniswapu. Neexistuje však žádný výstup produktu, který by se zjevně lišil od Cex v Dex.

Za druhé, opce jsou jako nástroj účinnější, když se používají v kombinaci, jako jsou strukturované produkty vyrobené kombinací opcí a spotů/smluv. Mezi současnými mainstreamovými opčními protokoly pouze Ribbon Finance poskytuje strukturované produkty, jako jsou kryté hovory. Na současných centralizovaných burzách může objem emise za jediné období strukturovaných produktů, jako jsou žraločí ploutve a finanční správa ve dvou měnách, dosáhnout více než 100 milionů USD. Ve srovnání s Cexem má Dex přirozenou výhodu snížení centralizačních rizik a na tomto trhu je obrovský prostor pro rozvoj.

Třetí je vzdělávání uživatelů. Charakteristiky, rizika a přínosy produktu musí být jasně představeny a aktualizovány a doplňovány v reálném čase. V současné době je vzdělávání uživatelů obecně nedostatečné a vícejazyčná podpora není dokonalá. Velké množství terminologie možností, jako je řečtina, je již obtížně srozumitelné a spolu s jazykovou bariérou bude práh pro uživatele extrémně vysoký. Vzhledem k tomu, že se jedná o DeFi, by navíc měla být podpora více jazyků nutností.

Nakonec je třeba také poznamenat, že na tradičních finančních trzích je kvůli požadavkům na kontrolu rizik a ohledům na dodržování předpisů pákový poměr smluv omezený a opce poskytují jedinečnou expozici s vysokým pákovým poměrem. Ve světě blockchainu se násobek pákového efektu smlouvy stal extrémně obrovským, často desetkrát nebo dokonce stokrát a delta smlouvy je téměř 1 a produkt je jednoduchý a snadno pochopitelný, takže má dopad o stavu opcí s určitými překážkami vstupu. Jak poskytnout uživatelskou hodnotu odlišnou od smlouvy se stalo otázkou, na kterou musí odpovědět všechny opční produkty.

kde je cesta ven

Prolomit situaci vyžaduje inovaci a nic nelze vytvořit bez porušení. Za současného stavu, kdy celkový trh s on-chain opcemi není aktivní, je význam inovací ještě výraznější.

Jediným novým produktem představeným ve zprávě Binance Research je Panoptic. Panoptic poskytuje zbrusu nová on-chain řešení a nápady. Nejprve byly spuštěny věčné opce, což byla velká reforma tradičních opcí. Efektivně mění decentralizovanou likviditu tradičních opcí, sjednocuje opce s různými realizačními cenami a daty expirace do jedné a zaměřuje se na likviditu. To je velmi podobné protiútoku věčných smluv na tradiční smlouvy s vypršením platnosti. Zpočátku byl kontraktační trh CEX celý o tradičních týdenních, měsíčních a čtvrtletních kontraktech, ale dnes je téměř veškerý objem obchodů v obchodních párech s trvalými kontrakty. Perpetuální kontrakty jsou rušivou silou pro kontraktové obchodování a jejich hodnotu v oblasti opcí nelze podceňovat. Za druhé, Panoptic je postaven na LP Uniswapu, takže má vynikající přirozenou likviditu.

Počkejme si a uvidíme inovace a vývoj trhu opcí na blockchainu v budoucnu. Jako důležitý nástroj v tradičních financích má obrovský potenciál a prostor pro rozvoj. Stejně jako Uniswap poskytuje zcela nové řešení původního obchodního problému, úspěchu trhu s on-chain opcemi bude pravděpodobně dosaženo prostřednictvím převratných inovací.

Tento článek nepředstavuje investiční poradenství.