Kompilace|GaryMa Wu mluví o blockchainu

Poznámka: Tento článek je přeloženou verzí původního textu a během procesu překladu byl některý obsah odstraněn a shrnut. Z důvodu omezeného prostoru nebo jiných důvodů nemusí být některé podrobnosti nebo informace plně přeloženy nebo mohly být smazány. Čtenářům doporučujeme, aby se při čtení tohoto článku řídili původním textem, aby získali ucelenější informace.

Každý, kdo dnes spravuje peníze, vytváří hluboké paralely mezi tím, jak Fed reagoval na inflaci na počátku 80. let, a tím, jak se věci mají dnes. Powell věří, že je Paul Volker této chvíle (předsedovi Fedu se připsalo ukončení inflace v 70. letech), takže můžeme očekávat, že se pokusí zaujmout stejný přístup (odvážně zvýšit sazby), aby se dostal z americké inflace. Řekl to prakticky v mnoha rozhovorech od prvního odhalení koncem roku 2021, že Fed začne zpřísňovat měnovou politiku zvýšením úrokových sazeb a zmenšením své bilance.

Problém je v tom, že americké ekonomické a měnové podmínky jsou dnes velmi odlišné, než byly v roce 1980. To, co fungovalo v minulosti za ideálních podmínek, se v dnešní těžké, konkurenční době nepodaří.

Prostřednictvím tohoto článku chci čtenářům ukázat, proč je Fed odsouzen k neúspěchu a jak čím více se snaží využít Volckerovu ekonomiku ke korekci kurzu, tím více tlačí Spojené státy opačným směrem, než jsou jejich zamýšlené cíle. Fed chce snížit vnitřní inflaci ve Spojených státech, nicméně čím více současně zvýší úrokové sazby a sníží svou bilanci, tím více pobídek poskytuje bohatým držitelům aktiv. Federální vláda USA bude od Federálního rezervního systému požadovat změnu strategie a já budu citovat z článku napsaného Dr. Charlesem Calomisem, profesorem ekonomie na Kolumbijské univerzitě a zveřejněného Federální rezervní bankou v St. Louis. Federální rezervní systém tiše říká trhům, že udělal chybu, a načrtává cestu k vykoupení. Jak víme, cesta k vykoupení vždy vyžaduje větší finanční represi a tisk peněz. Dobré pro bitcoiny!

Kontrolovat množství nebo cenu peněz?

Federální rezervní systém chce v současné době kontrolovat množství a cenu peněz, ale nedokáže pochopit posloupnost.

Fed kontroluje množství peněz změnou velikosti své bilance. Fed nakupuje a prodává americké státní dluhopisy (UST) a americké cenné papíry zajištěné hypotékami (MBS), což způsobuje růst a pokles jeho rozvahy. Když bilance stoupá, říkají tomu kvantitativní uvolňování (QE), když jde dolů, říkají tomu kvantitativní utahování (QT). Tyto operace na volném trhu řídí obchodní oddělení newyorského Fedu. Vzhledem k bilionům dolarů v hodnotě státních dluhopisů a MBS, které drží a obchoduje Fed, věřím, že americký trh s pevným příjmem již není svobodný, protože existuje subjekt, který může tisknout peníze dle libosti, jednostranně měnit bankovní a finanční pravidla, vždy obchodovaná v trhu a fixovat úrokové sazby na politicky vhodných místech. Nebojujte s Fedem, pokud se nechcete spálit.

Když se Volcker stal předsedou Federálního rezervního systému, navrhl to, co bylo v té době považováno za šílenou politiku: zaměřit se na množství a nechat cenu peněz (sazba federálních fondů „FFR“ nebo krátkodobá úroková sazba) pohybovat se v souladu s touhami trhu. . Volckerovi bylo jedno, jestli krátkodobé úrokové sazby vyskočily, pokud byly peníze/úvěry staženy z finančního systému. Je důležité pochopit, že v 80. letech Fed mohl zvýšit nebo snížit svou základní úrokovou sazbu, ale nesnažil se přinutit trh obchodovat na této úrovni. Z pohledu Fedu se změnila pouze velikost jeho bilance.

Nedávno chtěl Fed zajistit, aby krátkodobé tržní úrokové sazby odpovídaly jeho základní úrokové sazbě. Fed toho dosahuje stanovením úrokových sazeb ve svém programu reverzního zpětného odkupu (RRP) a úročení zůstatků rezerv (IORB), přičemž svou měnovou sazbu udržuje mezi spodní a horní hranicí.

Schválení účastníci, jako jsou banky a fondy peněžního trhu (MMF), mohou ukládat dolary u Fedu přes noc a obdržet sazbu zpětného odkupu (RRP) stanovenou Fedem. To znamená, že retailoví a institucionální střadatelé nebudou kupovat dluhopisy denominované v dolarech za výnos pod touto sazbou. Proč podstupovat větší úvěrové riziko a vydělávat méně úroků, než kdybyste uložili peníze u Fedu na bezrizikové bázi?

Aby si Fed ponechal určité množství bankovních rezerv, podplácí Fed banky tím, že jim platí úroky z těchto zůstatků. Úrokové sazby rezervních zůstatků (IORB) jsou dalším omezujícím faktorem a banky nebudou půjčovat jednotlivcům, společnostem ani vládě USA za nižší sazbu, než by bez rizika od Fedu.

Existuje také názor, že Fed musí platit úroky vkladatelům RRP a IORB, aby omezil tok peněz. Celkem je v těchto zařízeních drženo téměř 5 bilionů dolarů. Představte si, jaká by byla úroveň inflace, kdyby tyto prostředky byly skutečně použity k vytváření půjček v reálné ekonomice. Federální rezervní systém vytvořil prostřednictvím svého programu kvantitativního uvolňování (QE) po finanční krizi v roce 2008 tolik peněz, že platil miliardy dolarů na měsíčních úrocích, aby tyto peníze udržely pod kontrolou a zabránily jejich úplnému napíchnutí do měnového systému. Ať už je důvod jakýkoli, aby znovu a znovu „zachránili“ fiat bankovní systém před zničením, vytvořili pro sebe špatnou situaci.

V současné době Fed stanovuje krátkodobé úrokové sazby a řídí velikost své bilance. Powell už se svým idolem Volckerem nesouhlasil v jedné velmi důležité věci. Aby Fed efektivně manipuloval s krátkodobými úrokovými sazbami, musí vytisknout peníze a dát je vkladatelům v RRP a IORB. Problém s tím však je, že pokud Fed věří, že k omezení inflace musí současně zvýšit úrokové sazby a snížit velikost své bilance, pak se to rovná podřezání masa, aby si vyléčil loket.

Nejprve se podívejme na bankovní systém izolovaně, abychom pochopili, proč je současná politika Fedu kontraproduktivní. Když se Fed zapojí do kvantitativního uvolňování (QE), nakupuje dluhopisy od bank a připisuje jim rezervy (tj. zvýšení IORB) na rezervní účty, které vedou u Fedu. Opak je pravdou při provádění kvantitativního utahování (QT). Pokud by Fed jednoduše udělal QT, IORB by neustále klesala. To znamená, že banky musí půjčovat méně reálné ekonomice a požadovat vyšší úrokové sazby, aby získaly jakékoli půjčky nebo investice do cenných papírů, protože drží miliardy dolarů ve vysoce výnosných dluhopisech zakoupených od Fedu. Toto je jedna strana.

Na druhou stranu banky stále drží asi 3,2 bilionu dolarů v IORB, které nepotřebují použít, a prostředky jsou zaparkovány u Fedu a získávají úroky. Pokaždé, když Fed zvýší úrokové sazby, předá Fed každý měsíc stejným bankám miliardy dolarů.

Fed neustále přidává (QE) a odečítá (QT) rezervy bankám, když se snaží kontrolovat množství a cenu peněz. Později ukážu, jak je to matematicky marné, ale než předložím nějaké tabulky, chci nejprve poskytnout nějaké pozadí.

Kvantitativní utahování (QT) nemá přímý dopad na běžné individuální a firemní střadatele, nicméně vyplácením miliard dolarů každý měsíc vkladatelům RRP ovlivňuje Fed i tyto skupiny. Důvod, proč Fed rozděluje hotovost těmto lidem, je ten, že chtějí kontrolovat cenu peněz. To také přímo působí proti zpřísňujícímu účinku QT, protože Fed rozdává volné peníze bohatým rentiérům (jednotlivcům, korporacím a bankám). Pokud máte hromadu hotovosti a chcete udělat nulovou finanční analýzu a podstoupit nulové riziko, můžete vložit u Fedu a získat téměř 6% výnos. Pokaždé, když Fed zvýší úrokové sazby, jásám, protože vím, že dostanu více volných peněz na svůj účet fondu peněžního trhu.

Abychom shrnuli, jak rozporuplný je Fed, zde je několik užitečných tabulek.

Při pohledu na tyto dvě tabulky byste dospěli k závěru, že Fed stále utahuje, protože se stahuje celkem 57,47 miliardy dolarů měsíční likvidity. Vynechal jsem však důležitý zdroj volných peněz: platby úroků z amerických státních dluhopisů. V další části vysvětluji, jak kroky Fedu ovlivňují schopnost vlády USA získávat finanční prostředky prodejem dluhopisů. Když se vezme v úvahu tento faktor, zdá se úsilí pana Powella ještě nerealističtější.

Éra pouhého zvyšování úrokových sazeb k vyřešení inflace skončila

Historickým pozadím zvýšení úrokových sazeb Paulem Volckerem s cílem ukončit inflaci v 70. letech je to, že poměr dluhu USA k HDP byl v roce 1980 30 % a nyní činí 118 %. S velkým dopadem musí ministerstvo financí USA vydat více nových dluhů, aby splatilo starý dluh, financovalo platby úroků ze současného dluhu a pokrylo vládní výdaje, což v konečném důsledku vede k tomu, že ministerstvo financí musí platit obrovské úrokové platby.

Index CPI: velkou část tvoří složka služeb

Proč se ekonomický růst v USA zrychluje, zatímco regionální banky pokulhávají a ukazatele ukazují, že malé podniky, které pohánějí americkou ekonomiku, mají potíže? To proto, že bohatí bohatě utrácejí za služby.

I když podle normální logiky, když lidé dostanou dotace, budou pod vedením vlády nakupovat věci denní potřeby, čímž podpoří inflaci komodit. Ale bohatí už všechny tyto věci mají. Když dáte peníze bohatým, utrácejí více za služby a nakupují více finančních aktiv.

Služby tvoří velkou část koše indexu spotřebitelských cen (CPI). Fed navrhl opatření „superjádrové“ inflace, které se v podstatě týká služeb.

Powell a jeho tým se soustředí na prudké snížení této míry inflace. Ale jak může tato inflace klesnout, když pokaždé, když něco udělají (zvýší úrokové sazby), ve skutečnosti zbohatnou největší spotřebitele služeb?

diferenciace výnosů aktiv

Než přejdu k budoucnosti, podívejme se na některé nedávné události.

Potřebujeme vědět, že i když Fed dodává na trh likviditu, neznamená to, že všechna aktiva porostou.

S použitím 8. března 2023 jako základní čáry (den, kdy Silvergate Bank vyhlásila bankrot), jsem se podíval na index regionálních bank v USA (bílý), index Russell 2000 (zelený), index Nasdaq 100 (žlutý) a bitcoin (purpurový). ) výkon.

Kromě bank, které jsou příliš velké na to, aby zkrachovaly, se hůře dařilo regionálním bankám s poklesem o 24 %.

Podniky, které zaměstnávají pracovníky a pohánějí americkou ekonomiku, spoléhají na poskytování úvěrů regionálními bankami, ale tyto banky nejsou schopny úvěr poskytovat, zatímco jejich rozvahy jsou tak poškozené. V důsledku toho nebudou tyto podniky nadále schopny expandovat a v mnoha případech zkrachují. To nám říká index Russell 2000, který se skládá převážně z menších společností. Index za poslední čtvrtletí téměř nerostl.

Techničtí giganti na banky příliš nespoléhají a těžili z nedávného šílenství v oblasti umělé inteligence. Pokud americký bankovní systém není zdravý, technologickým společnostem je to jedno. Lidé s volným kapitálem jsou ochotni znovu a znovu pronásledovat high-tech akcie. To je důvod, proč Nasdaq 100 od začátku bankovní krize vzrostl o 24 %.

Jedním z hodnotových návrhů bitcoinu je, že jde o protijed na rozbitý, zkorumpovaný a parazitický bankovní systém fiat měny. Proto, jak se bankovní systém zhroutí, hodnota bitcoinu se stává ještě silnější. Proto, jak roste jmenovatel fiat měn, roste i bitcoin, pokud jde o jeho hodnotu vůči fiat měnám. To je důvod, proč bitcoin od března vzrostl o 18 %.

V nesnázích

Inflace je vždy hlavním problémem jakékoli populace. Pokud lidé mohou pracovat tvrději a nakupovat více za méně peněz, ve skutečnosti se nestarají o osobní vlastnosti těch, kteří jsou u moci. Jenže politici, kteří se musí ucházet o znovuzvolení, mají potíže, když cena benzínu nebo hovězího poroste. Dobří politici vědí, že pokud existuje inflace, musí ji kontrolovat.

Fed bude pokračovat v této směšné strategii snahy kontrolovat množství a cenu peněz, protože to politika vyžaduje. Powell nemůže přestat, dokud mu politici nedají signál, aby vše napravil. S blížícími se americkými volbami v roce 2024 je Fed paralyzován více než kdy jindy. Powell nechce měnit politiku Fedu od dnešního dne do příštího listopadu ze strachu, že bude obviněn z podpory politické strany.

Ale matematika neobstojí. Něco se musí změnit. Podívejte se na níže uvedený graf – vkladatelé nadále vybírají prostředky z bank s nízkými depozitními sazbami a ukládají je do fondů peněžního trhu, v podstatě ukládají prostředky u Fedu. Pokud to bude pokračovat, malé americké banky budou nadále krachovat jedna za druhou, což bude přímý dopad politiky Fedu.

Ministerstvo financí USA navíc zvyšuje objem emisí dluhopisů kvůli klesajícím daňovým příjmům a vysokým fiskálním deficitům. Jak rostou ceny měny (poskytované FEDem) a vydávání dluhů se zvyšuje, úrokové platby budou stále větší a větší. Musí existovat způsob, jak tuto hádanku vyřešit...

Nejlepší na tom, když máte teď velení, je to, že i když mohou být intelektuálně nečestní, nebudou vám lhát. Naštěstí vám také řeknou, co se chystají dělat v budoucnu. Musíte jen poslouchat.

fiskální vedení

Pro ty, kteří chtějí porozumět tomu, jak si Federální rezervní systém a Ministerstvo financí USA vedou matematicky i politicky dobře, je tu skvělé čtení: nejdůležitější článek publikovaný Federálním rezervním systémem St. Louis začátkem tohoto roku. Mají výzkumný ústav, který umožňuje známým ekonomům publikovat články. Tyto dokumenty ovlivňují politiku Fedu. Pokud to s investováním myslíte vážně, musíte si přečíst tento dokument celý. Vyjádřím pouze některé z nich.

Doktor Calomiris má podrobné vysvětlení, co je to fiskální dominance a co to vlastně znamená, ale chci čtenářům poskytnout stručné shrnutí:

● Fiskální dominance, kdy akumulace vládního dluhu a deficitů může mít vliv na zvýšení inflace, což je efekt, který „ovládá“ záměr centrální banky udržet inflaci na nízké úrovni.

● Fiskální dominance nastává, když centrální banka musí uzákonit politiku nikoli proto, aby udržovala stabilní ceny, ale aby zajistila, že federální vláda může získat finanční prostředky na trhu s dluhy V tuto chvíli mohou vládní aukce dluhopisů „selhat“, protože trh tomu tak není spokojen s novou emisí dluhopisů Požadované úrokové sazby byly tak vysoké, že vláda odstoupila z aukce a místo toho se rozhodla pro tisk peněz jako alternativu.

●Protože vlády požadují výnosy dluhu nižší než nominální růst HDP a/nebo inflace, investoři nemají zájem tento dluh kupovat. Toto je definice záporných reálných výnosů.

●Aby se našlo „blázna“, který by tento dluh koupil, potřebuje centrální banka od komerčních bank ukládat velké množství rezerv. Tyto rezervy nejsou úročeny a lze je použít pouze k nákupu státních dluhopisů. (Takže „blázen“ je zde komerční banka)

●Vzhledem k tomu, že ziskovost komerčních bank klesá, nejsou schopny přilákat vklady k půjčování, protože úrokové sazby, které mohou u vkladů nabízet, jsou hluboko pod nominálním růstem HDP a/nebo inflací.

●Protože vkladatelé nemohou získat skutečné výnosy z bankovních nebo státních dluhopisů, obracejí se na finanční nástroje mimo bankovní systém (jako jsou kryptoměny). V mnoha případech se samotné komerční banky aktivně podílejí na přesunu finančních prostředků do různých jurisdikcí a/nebo tříd aktiv, aby od svých klientů získaly poplatky. Tomu se říká finanční disintermediace.

●Nezodpovězenou otázkou je, zda mají komerční banky dostatečnou politickou moc na to, aby ochránily své zákazníky a umožnily tento finanční rozklad.

Proč se tedy pouštět do všech těchto problémů místo toho, abyste jen řekli Fedu, aby snížil úrokové sazby? Protože, slovy Dr. Kalomirise, je to „skrytá“ daň, které si většina Američanů nevšimne ani jí nerozumí. Je politicky pohodlnější držet úrokové sazby výše, když inflace stále ničí americkou střední třídu, než veřejně nařizovat Fedu, aby začal znovu snižovat sazby a stimulovat trhy, nebo v horším případě omezovat vládní výdaje.

Dokument Dr. Kalomirise představuje velmi solidní „řešení“ problému Fedu a ministerstva financí USA, totiž že oslabení bank je nejlepší politickou možností, pokud se člověk posune směrem k fiskální dominanci.

Fed by pak mohl požadovat, aby většina vkladů v rezervách byla držena jako rezervy, eliminovat platby úroků z rezerv, ukončit platby zůstatků RRP atd. Vládní agentury by neměly nabízet vyšší výnosy než dlouhodobé státní dluhopisy. Vzhledem k tomu, že celým účelem této operace je udržet dlouhodobé výnosy státních dluhopisů pod inflací a nominálním růstem HDP, nebude to již pobídkou pro investory, aby vkládali peníze do fondů peněžního trhu (MMF) a/nebo nakupovali státní dluhopisy. V důsledku toho zmizí současné velkorysé výnosy získané z hotovosti.

V podstatě se Fed přestane snažit kontrolovat cenu peněz a zaměří se na množství peněz. Množství peněz lze změnit úpravou požadavků na bankovní rezervy a/nebo velikosti bilance Fedu. Krátkodobé úrokové sazby se sníží, pravděpodobně na nulu. To pomohlo vrátit regionální banky k ziskovosti, protože nyní mohly přitahovat vklady a získávat ziskové rozpětí úrokových sazeb. Díky tomu jsou finanční aktiva mimo velké technologické společnosti opět atraktivní. Jak akciový trh obecně roste, daně z kapitálových výnosů rostou, což pomáhá naplnit státní kasu.

Proč je oslabení bank nejlepší politickou možností?

Za prvé, na rozdíl od nových daní uzákoněných prostřednictvím legislativy (které by zákonodárce mohl zablokovat), jsou povinné minimální rezervy regulačním rozhodnutím určovaným finančními regulátory. Lze jej rychle implementovat za předpokladu, že regulátoři, kteří mohou být ovlivněni tlakem fiskální politiky, mají moc politiku změnit. V případě USA závisí rozhodnutí, zda požadovat držení rezerv na vkladech a zda platit úrok, na rozhodnutí představenstva Federálního rezervního systému. "

Fed se jako volený zástupce nezodpovídá veřejnosti. Bez souhlasu voličů si může dělat, co chce. Demokracie je dobrá, ale někdy je diktatura rychlejší a silnější.

Za druhé, protože mnoho lidí nezná pojem inflační daně (zejména ve společnostech, které nezažily vysokou inflaci), nevědí, že ji skutečně platí, a proto je mezi politiky velmi oblíbená.

finanční zprostředkování

Finanční disintermediace je, když hotovost odtéká z bankovního systému do alternativ kvůli zanedbatelným výnosům. Bankéři přišli se všemi druhy nových způsobů, jak nabídnout zákazníkům produkty s vyššími výnosy za slušný poplatek. Regulátoři někdy nejsou s touto „inovací“ spokojeni.

Fiskální dominance nastala během války ve Vietnamu v USA. Aby udržely úrokové sazby stabilní tváří v tvář vysoké inflaci, američtí regulátoři zavedli limity na sazby vkladů pro banky. V reakci na to americké banky založily pobočky mimo Londýn, většinou v Londýně, mimo kontrolu amerických bankovních regulátorů, a tyto pobočky mohly volně nabízet vkladatelům tržní sazby. Tak se zrodil eurodolarový trh a on a související deriváty s pevným výnosem se staly nejobchodovanějším finančním trhem na světě.

Zajímavé je, že často snahy něco ovládat často vedou ke vzniku většího, obtížněji ovladatelného monstra. Federální rezervní systém a americké ministerstvo financí dodnes stěží plně chápou všechny nuance eurodolarového trhu, které byly americké banky nuceny vytvořit, aby ochránily svou ziskovost. Podobná situace nastane v oblasti šifrování.

Šéfové těchto velkých tradičních finančních zprostředkovatelů, jako jsou banky, makléřské firmy a správci aktiv, patří k nejchytřejším lidem na planetě. Jejich celým úkolem je předvídat politické a ekonomické trendy předem a přizpůsobovat své obchodní modely tak, aby přežily a prosperovaly v budoucnu. Jamie Dimon například po léta zdůrazňoval neudržitelnost dluhového zatížení vlády USA a návyků fiskálních výdajů. On a jemu podobní věděli, že se blíží zúčtování, jehož výsledkem bude, že ziskovost jejich finančních institucí bude obětována financování vlády. Musí tedy v dnešním měnovém prostředí vytvořit něco nového, co je podobné eurovému trhu v 60. a 70. letech. Věřím, že součástí odpovědi jsou kryptoměny.

Pokračující potlačování kryptoměn ze strany Spojených států a západních zemí se zaměřuje především na operátory v netradičních finančních kruzích a ztěžuje jim podnikání. Zvažte toto: Winklevii (dva vysocí, pohlední, na Harvardu vzdělaní, tech miliardáři) – proč nemohou získat schválení bitcoinového ETF v USA, ale zdá se, že Blackstoneův stárnoucí Larry Fink Půjdou věci hladce? Ve skutečnosti nikdy nebyla problémem samotná kryptoměna – otázkou bylo, kdo ji vlastnil.

Už je jasné, proč jsou banky a správci aktiv najednou nadšení z kryptoměn, těsně po krachu jejich konkurentů? Vědí, že vláda se chystá proniknout do jejich depozitní základny (tj. výše zmíněné podkopávání bank) a potřebují zajistit, aby jediný dostupný protijed na inflaci, kryptoměny, byl pod jejich kontrolou. Tradiční finanční (TradFi) banky a správci aktiv budou nabízet fondy obchodované na burze kryptoměn (ETF) nebo podobné typy spravovaných produktů, které směňují fiat měny klientů za deriváty kryptoměn. Správci fondů mohou účtovat extrémně vysoké poplatky, protože jsou jediní hráči, kteří umožňují investorům snadno převádět fiat měny na kryptoměny za účelem finanční návratnosti. Pokud budou mít kryptoměny v nadcházejících desetiletích větší dopad na měnový systém než trh s eurem, tradiční finance by mohly kompenzovat ztráty způsobené nepříznivou bankovní regulací tím, že by kryptoměny použily jako bránu do své mnohabilionové depozitní základny.

Jediným problémem je, že tradiční finance již vytvářejí tak negativní vnímání kryptoměn, že tomu politici skutečně věří. Tradiční finance nyní musí změnit narativ, aby zajistily, že jim finanční regulátoři dají prostor ke kontrole kapitálových toků, jako to dělá federální vláda, když uvaluje tuto implicitní inflační daň na bankovní vkladatele.

Banky a finanční regulátoři by mohli snadno najít společnou řeč omezením fyzického zpětného odkupu jakéhokoli nabízeného finančního produktu kryptoměny. To znamená, že ti, kdo jsou držiteli některého z těchto produktů, nikdy nebudou moci vykoupit a získat fyzickou kryptoměnu. Mohou pouze směňovat a přijímat dolary, které jsou okamžitě vráceny zpět do bankovního systému.

Hlubší otázkou je, zda dokážeme udržet Satoshiho hodnoty při potenciálním přílivu bilionů dolarů finančních produktů v rámci tradičního finančního systému. Larry Fink se nestará o decentralizaci. Jaký dopad budou mít společnosti spravující aktiva jako Blackstone, Vanguard, Fidelity a další na návrhy na vylepšení bitcoinů? Například návrhy na zlepšení soukromí nebo odolnost proti cenzuře? Tito velcí správci aktiv budou dychtivě nabízet ETF, které sledují index veřejně kotovaných společností na těžbu kryptoměn. Těžaři brzy zjistí, že tito velcí správci aktiv budou ovládat velká hlasovací práva ve svých akciích a ovlivňovat rozhodnutí managementu. Přál bych si, abychom mohli zůstat věrní našemu Zakladateli, ale ďábel čeká a nabízí pokušení, kterým mnozí nemohou odolat.

Souvisí s obchodním plánem

Otázkou nyní je, jak upravit své portfolio, sedět a čekat na fiskální dominanci, aby prosadila předpisy popsané Dr. Kalomirisem v platnost.

Hotovost je v současné době dobrá sázka, protože obecně řečeno, pouze tech giganti a kryptoměny je překonávají, pokud jde o finanční výnosy. Musím vyjít s penězi a držení technologických akcií nebo většiny kryptoměn mi bohužel negeneruje v podstatě žádný příjem. Technologické akcie nevyplácejí dividendy a neexistují žádné bezrizikové bitcoinové dluhopisy, do kterých by se dalo investovat. Vydělávat téměř 6 % na mé fiat zálohě je skvělé, protože mohu pokrýt životní náklady, aniž bych musel prodávat nebo si půjčovat své krypto. Budu proto nadále držet své současné portfolio, které zahrnuje fiat a kryptoměny.

Zajímalo by mě, kdy se trh státních dluhopisů zhroutí a donutí Fed jednat. Vzhledem k politickému imperativu, aby Fed pokračoval ve zvyšování sazeb a snižování své bilance, je rozumné předpokládat, že dlouhodobé sazby budou nadále růst. Výnos 10letého státního dluhopisu nedávno přesáhl 4 %, přičemž výnosy jsou na místních maximech. To je důvod, proč riziková aktiva, jako jsou kryptoměny, dostávají zásah. Trhy považují vyšší dlouhodobé úrokové sazby za hrozbu pro aktiva s neurčitou dobou, jako jsou akcie a kryptoměny.

Ve svých nedávných poznámkách Felix předpověděl nadcházející závažnou korekci trhu pro různá aktiva, včetně kryptoměn. Jeho názory stále stojí za pozornost. Musím být schopen vydělávat a být schopen zvládnout výkyvy trhu v kryptoměně. Moje portfolio je přesně k tomu určeno.

Věřím, že mám správnou prognózu do budoucna, protože Fed řekl, že zůstatky bankovních rezerv musí růst, a bankovní průmysl z toho zřejmě není nadšený. Růst dlouhodobých výnosů amerických státních dluhopisů je příznačný pro hlubokou korupci ve struktuře trhu. Čína, exportéři ropy, Japonsko, Federální rezervní systém atd. již z různých důvodů nekupují americké státní dluhopisy. S obvyklými kupci ve stávce, kdo koupí biliony dolarů dluhu, které musí ministerstvo financí USA prodat v nadcházejících měsících s nízkými výnosy? Trh směřuje ke scénáři, který předpověděl Dr. Kalomiris a který by mohl skončit neúspěšnou aukcí a donutit Fed a ministerstvo financí k akci.

Trh si ještě neuvědomil, že čím dříve Fed ztratí kontrolu nad trhem amerických státních dluhopisů, tím dříve obnoví snižování úrokových sazeb a kvantitativní uvolňování. To se ukázalo na začátku tohoto roku, když Federální rezervní systém opustil měnové zpřísnění tím, že během několika obchodních dnů rozšířil svou bilanci o desítky miliard dolarů, aby „zachránil“ bankovní systém před bankroty bank v celém regionu. Nefunkční trh amerických státních dluhopisů by byl prospěšný pro riziková aktiva s omezenou nabídkou, jako je bitcoin. Ale takto se investoři tradičně necvičili, aby přemýšleli o vztahu mezi fiat bezrizikovými výnosovými dluhopisy a rizikovými aktivy ve fiat měně. Musíme jít dolů, abychom mohli jít nahoru. Nehodlám bojovat s trhem, jen sedět a přijmout tento grant likvidity.

Také si myslím, že v určitém okamžiku si to spočítá více investorů a uvědomí si, že Fed a ministerstvo financí USA dohromady rozdávají miliardy dolarů každý měsíc bohatým střadatelům. Tyto peníze musí někam jít a část z nich jde do technologických akcií a kryptoměn. Ačkoli mainstreamová finanční média mohou znít katastrofálně v otázkách souvisejících s prudkým poklesem cen kryptoměn, existuje spousta hotovosti, kterou je třeba investovat do omezené nabídky finančních aktiv, jako jsou kryptoměny. Zatímco někteří věří, že cena bitcoinu opět klesne pod 20 000 USD, mám tendenci si myslet, že se na začátku třetího čtvrtletí budeme pohybovat kolem 25 000 USD. Zda kryptoměny přečkají tuto bouři, bude přímo souviset s výší úrokových výnosů od nových příjemců úroků.

Nebudu se bát slabosti této kryptoměny, přijmu ji. Vzhledem k tomu, že v této části portfolia nepoužívám páku, je mi jedno, jestli cena výrazně klesne. Pomocí algoritmických strategií budu trpělivě nakupovat několik „altcoinů“, o kterých věřím, že budou fungovat dobře, až se býčí trh vrátí.