原文：Fat Protocols —— Zástupný symbol

Překladatel: Evelyn｜W3.Hitchhiker

Poznámka: Přečtěte si prosím následující článek v roce 2020: „Tenké aplikace“

Zde je jeden způsob, jak přemýšlet o rozdílech mezi internetem a blockchainem. Předchozí generace protokolů pro sdílení (TCP/IP, HTTP, SMTP atd.) produkovala nezměrnou hodnotu, ale velká část byla zachycena především ve formě dat (myslím Google, Facebook atd.) a znovu integrována na aplikační vrstvě. Pokud jde o způsob distribuce hodnoty, internetový zásobník se skládá z „tenkých“ protokolů a „tučných“ aplikací. Jak se trh vyvíjel, zjistili jsme, že investice do aplikací přináší vysoké výnosy, zatímco investice přímo do protokolové technologie často přináší nízké výnosy.

V blockchainovém aplikačním zásobníku je tento vztah mezi protokoly a aplikacemi obrácený. Můžete vidět, že hodnota je soustředěna hlavně ve vrstvě sdíleného protokolu, zatímco pouze malá část hodnoty je alokována v aplikační vrstvě. Jedná se o zásobník s „tučnými“ protokoly a „tenkými“ aplikacemi.

Vidíme to velmi jasně ve dvou hlavních blockchainových sítích, Bitcoinu a Ethereu. Síť bitcoinů má tržní kapitalizaci 10 miliard dolarů, ale největší společnosti na ní postavené mají hodnotu maximálně jen pár stovek milionů dolarů a většina z nich je pravděpodobně nadhodnocena standardy „základů podnikání“. Stejně tak Ethereum již po svém veřejném spuštění mělo tržní kapitalizaci ve výši 1 miliardy dolarů ročně, ještě předtím, než mělo skutečně průlomovou aplikaci v rámci vlastního ekosystému.

U většiny protokolů založených na blockchainu to dělají dvě věci: první je sdílená datová vrstva a druhá je zavedení kryptografických „přístupových“ tokenů, které mají určitou spekulativní hodnotu.

Asi před rokem jsem psal o sdílených datových vrstvách. I když se na článek od té doby zaprášilo, hlavní bod zůstává: replikací a ukládáním uživatelských dat v otevřené a decentralizované síti namísto toho, abychom měli přístup k různým silám informací pro řízení jedné aplikace, snižujeme vstupní bariéry pro nové hráče a vytváříme dynamičtější a konkurenceschopnější produkty a služby ve svém ekosystému. Abychom uvedli konkrétní příklad, představte si, jak snadné by bylo přejít z Poloniex na GDAX nebo kteroukoli z desítek kryptoměnových směnáren a naopak, z velké části proto, že všechny mají stejný a volný přístup k podkladovým datům i rozdílům. Blockchainové transakce. Zde máte několik konkurenčních, nespolupracujících služeb, které mohou vzájemně spolupracovat, protože své služby postavily na stejném otevřeném protokolu. To nutí trh hledat způsoby, jak snížit náklady, vytvářet lepší produkty a vymýšlet vzrušující nové produkty, aby uspěl.

Samotná otevřená síť a sdílená datová vrstva však k přijetí aplikací nestačí. Druhá složka - protokolové tokeny [1], které se používají pro přístup ke službám poskytovaným sítí (transakce v bitcoinech, výpočetní výkon v Ethereu, ukládání souborů v Sia a Storj atd.), čímž tuto mezeru vyplňují.

Albert a Fred napsali tento příspěvek minulý týden poté, co jsme na USV vedli mnoho diskuzí o investování do sítí založených na blockchainu. Albert nahlíží na protokolové tokeny z pohledu pobídek k inovacím v otevřených protokolech jako na způsob, jak financovat výzkum a vývoj (prostřednictvím crowdfundingu), vytvářet hodnotu pro akcionáře (prostřednictvím zhodnocení tokenů) nebo obojí.

Albertův článek vám pomůže pochopit, jak tokeny stimulují vývoj protokolu. Zde se zaměřím na to, jak tokeny stimulují přijetí protokolu a jak ovlivňují distribuci hodnoty prostřednictvím toho, čemu říkám smyčka zpětné vazby tokenů.

Když se hodnota tokenu zhodnotí, přitáhne pozornost prvních spekulantů, vývojářů a podnikatelů. Stávají se účastníky samotného protokolu a mají finanční investici do jeho úspěchu. Pak někteří z těchto prvních osvojitelů, možná částečně financovaní zisky od začátku, budují produkty a služby kolem protokolu a uvědomují si, že úspěch protokolu dále zvýší hodnotu jejich tokenů. Pak se některé z nich stanou úspěšnými a přivedou do sítě nové uživatele a možná mezi ně nějaký rizikový kapitál a další typy investorů. Tyto úspěchy dále zvyšují hodnotu tokenu, přitahují pozornost více podnikatelů, což vede ke vzniku dalších aplikací a tak dále.

Na této smyčce zpětné vazby chci upozornit na dvě věci. První je, jak velkou část počátečního růstu vedly spekulace. Vzhledem k tomu, že většina tokenů je naprogramována tak, aby byla vzácná, s rostoucím zájmem o protokol roste i cena každého tokenu, což vytváří růst tržní kapitalizace sítě. Někdy zájem roste mnohem rychleji než zásoba tokenu, a to vede k bublinovému zhodnocení.

Kromě toho, že jde o záměrně podvodné schéma, je to také dobrá věc. Spekulace jsou často hnací silou technologických aplikací [2]. Oba aspekty iracionální spekulace (rozmach a propad) velmi přispívají k technologickým inovacím. Boomy přitahují finanční kapitál prostřednictvím raných zisků, z nichž část je reinvestována do inovací (kolik investorů do Etherea reinvestuje své bitcoinové zisky nebo zisky Etherea investorů DAO?), zatímco propady mohou ve skutečnosti podpořit podporu dlouhodobého přijetí nové technologie jako ceny jsou v depresi a zúčastněné strany mimo cenu se snaží tento nedostatek kompenzovat propagací a vytvářením hodnoty kolem nich (stačí se podívat na to, kolik dnešních bitcoinových společností bylo založeno prvními uživateli po krachu v roce 2013).

Druhým aspektem, který stojí za zmínku, je to, co se stane na konci cyklu. Když se aplikace začne objevovat a vykazovat první známky úspěchu (ať už měřeno zvýšeným využitím nebo pozorností (či kapitálem) finančních investorů), stanou se na trhu tokenů protokolu dvě věci: noví uživatelé Přitahování protokolu zvyšuje poptávku po tokeny (protože je potřebujete pro přístup ke službám – viz Albertova analogie se vstupenkami na veletrhu), zatímco stávající investoři nadále drží své tokeny v očekávání budoucího růstu cen, čímž dále omezují nabídku. Tato kombinace tlačí ceny nahoru (za předpokladu, že existuje dostatečný nedostatek pro vytvoření nového tokenu) a zvýšená tržní kapitalizace protokolu přitahuje nové podnikatele a nové investory a cyklus se opakuje.

Na této dynamice je důležité, jak rozděluje hodnotu do zásobníku: tržní kapitalizace protokolu vždy poroste rychleji než kombinovaná hodnota aplikací postavených na něm, protože úspěch na aplikační vrstvě vyvolává další spekulace na vrstvě protokolu. . Navíc zvýšená hodnota protokolové vrstvy také přitahuje a stimuluje konkurenci v aplikační vrstvě. Ve spojení se sdílenou datovou vrstvou, která výrazně snižuje bariéru vstupu na trh, je konečným výsledkem živý a konkurenceschopný aplikační ekosystém, který rozděluje podstatnou hodnotu široké skupině akcionářů. Takto se tokenizovaný protokol stává „tlustým“ a jeho aplikace „tenčí“.

To je obrovská proměna. Kombinace sdílených open source dat a pobídek zabraňuje trhu „vítěz bere vše“, mění pravidla hry na aplikační vrstvě a vytváří zcela novou kategorii společností se zásadně odlišnými obchodními modely na protokolové vrstvě. Mnoho zavedených pravidel o budování podnikání a investování do inovací se na tento nový model nevztahuje, takže dnes můžeme mít více otázek než odpovědí. Ale rychle se učíme detaily tohoto trhu prostřednictvím výzkumu napříč naším blockchainovým portfoliem a typickým způsobem USV budeme tyto znalosti i nadále sdílet, jak budeme pokračovat.

[1] Také známé jako App Coins, vytvořené společností Naval v roce 2014 – zamýšlená slovní hříčka.

[2] Edward Chancellor napsal důkladnou a zábavnou historii finančních spekulací a jejich místa ve společnosti (budete žasnout nad tím, jak podobné jsou dnešní spekulace s kryptoměnami předchozím výbuchům finančního boomu!), Carlota Perez popisuje důležitou roli bublin ve vývoji nových technologií přilákáním finančního kapitálu pro výzkum a vývoj.