链上“余额宝”存款破百亿美元：机构在抢收益，但别把 DeFi 金库当成无风险理财。 加密借贷金库（lending vault）的存款规模已经突破 100 亿美元。据《金融时报》报道，这一数字较 2025 年初的约 40 亿美元增长超过 1.5 倍；而标普全球的口径显示，2024 年 9 月该市场仅约 15 亿美元，两年间扩张近 7 倍。 资金主要来自金融科技公司、加密财库管理方和对冲基金。它们不再满足于让稳定币、BTC 或其他代币静静躺在钱包里，而是通过 DeFi 金库把资产借出、换取收益。 但高收益并不等于低风险。金库的底层贷款可能由流动性较差的代币、加密稳定币或代币化私募信贷作抵押；一旦抵押品价格下跌或难以出售，存款人可能面临违约、清算连锁反应、智能合约漏洞和黑客攻击等风险。这正是 2022 年 Celsius、LUNA 事件曾暴露的问题：收益看似稳定，风险却在市场极端波动时集中爆发。 监管与评级机构已经开始跟进。SEC 关注部分金库是否涉及证券，欧洲监管机构也在讨论对提供 DeFi 接入的中介进行监管；标普全球则于 10 月 4 日推出 Vault Risk Assessment 框架，评估金库的信用、流动性、协议、区块链、安全、治理及管理人风险。值得注意的是，该评估并非传统信用评级，也不代表金库一定能足额兑付。 一个更有意思的信号是，机构并不都在追逐高收益。比特币借贷机构 Two Prime 于 9 月在 Pareto 上线 WBTC 借贷金库，目标年化仅 1.5%–2%，并向金库投入约 1,000 万美元自有资金作为首层损失缓冲；其借款对象包括上市公司、有信用评级的实体和多元化金融机构。换句话说，成熟机构更看重的是“闲置资产的稳健利息”，而不是 20% 的高息诱惑。 #加密金库存款超100亿美元