杠杆代币通过增大或缩小标的资产敞口实现每日目标：这就是“杠杆平衡策略”。通过杠杆平衡策略，持有杠杆代币超过一天的投资者会看到敞口水平的急剧上升或下降，从而影响到最初的投资。
杠杆平衡策略可以在趋势期增强复利的正面影响，但也会放大波动时期复利的负面影响。此外，由于杠杆平衡策略涉及敞口的定期增大或缩小，也可能产生额外的交易成本。
币安杠杆代币的平衡策略
在较长的时期内，定期杠杆平衡急剧改变了标的资产敞口，也削弱了其与标的资产表现之间的关系。与传统杠杆代币不同，币安杠杆代币（BLVT）的独特设计避免了定期再平衡。
币安杠杆代币采取了策略性的再平衡，仅在需要的时候进行（通常是在极端波动市场）。它不像日协议一样强迫进行再平衡，因此一般的市场波动不会触发再平衡。这就意味着投资者的费用更低，而币安杠杆代币的贬值可能性也更低。
之所以能够做到这一点，是因为币安杠杆代币与传统杠杆代币不同，它并没有固定不变的杠杆目标。相反，币安杠杆代币采用1.5-3倍的可变目标杠杆。
这一杠杆平衡机制的设计是为了保护投资者不受传统杠杆代币的长期不利影响，同时又保留了杠杆产品的关键特征。
再平衡策略比较
两种常用的再平衡策略：战略再平衡和基于期间的再平衡。
基于期间的再平衡发生时，杠杆代币被迫在预先设定的时间（每天，或当标的资产价格变动达到10%时）再平衡到预先设定的目标杠杆倍数（比如3倍）。
另一方面，战略再平衡作为币安杠杆代币偏好的再平衡方式，只会在极端波动市场进行再平衡。
在这里，我们对两种方法进行了比较，并分析它们之间的区别。
为了进行比较，我们先对一些因素进行概述：
● 传统杠杆代币采用固定的3倍杠杆
● 币安杠杆代币提供1.5-3倍的可变杠杆
● 两种代币的初始资金规模都是1亿美元。
现在，我们假设标的资产展现出波动和趋势走向，其日净回报率如下：
随着标的资产价格变动，杠杆代币的价格变动将是其3倍。因此，即便只是一般的市场波动（例：5%和10%），代币也需要每天进行再平衡来保持最初的目标杠杆。
传统杠杆代币是这样进行每日再平衡的：
因为定期再平衡的缘故，3倍杠杆代币的总敞口和真正的杠杆倍数会持续变化，从而保持“固定”的设定杠杆倍数，如下图所示。
因此，传统杠杆代币与标的资产的相关性并不够高，因为它的标的资产敞口一直在变化中。
图表1 – 定期再平衡：敞口和杠杆的急剧变化
如下图所示，BLVT在一般波动时期保持了一致的敞口水平。只有在标的资产价格变动超过30%时才会触发再平衡，在那时，真实杠杆倍数就会下降到最小杠杆倍数（1.5倍）以下。为了达到再平衡，代币敞口需要从3.32亿美元增加到4.65亿美元，而真实杠杆倍数将被重新设定为2倍。
使用这种方法时，币安杠杆代币的价格保持了与标的资产的强相关性。
图表2 – 战略再平衡：稳定的敞口和标的资产的强相关性
如前文所述，标的资产价格上涨时，传统杠杆代币会持续加仓，下跌时则减仓。这一不断发生的再平衡最终会导致杠杆代币净资产价值贬值。
相反，币安杠杆代币不采用定期再平衡策略。因此，随着时间推移，它所需的再平衡操作更少，同时也保持了与标的资产的紧密相关性。
推出后，BLVT表现怎么样？
自推出以来，币安杠杆代币的表现超越了传统杠杆代币。迄今为止，BTCDOWN为投资者产生了+17.4%的收益，而同一时期，较为流行的3倍比特币看空杠杆代币仅产生了5.07%的收益，这意味着BTCDOWN的表现优于此3倍代币300%以上。
另一方面，虽然近期比特币下行，但BTCUP代币实现了投资者损失最小化。而类似代币，如较为流行的3倍比特币看多杠杆代币，在这一时期表现很差，回报率仅有-18% (vs BTCUP: -15%)。
图表3 – BLVT和传统LT的投资回报率比较
虽然还是个新生事物，但BLVT已经初步展现出长期表现超过现有杠杆代币产品的潜力。
影响再平衡频率的因素
● 目标杠杆倍数：如果某杠杆代币承诺了“固定”杠杆倍数，就需要定期进行再平衡，从而达到这一目标。而币安杠杆代币提供1.5-3倍的可变杠杆，这意味着不需要定期进行再平衡。
● 波动率：如果杠杆代币的标的加密资产具有高波动率，可能需要通过更多交易次数来进行再平衡，如果该资产波动率较低，则所需交易次数也更低。
● 战略再平衡或基于期间的再平衡：在战略再平衡手段之下，触发指标较高意味着总再平衡次数将更少。在基于期间（通常是每日）的再平衡手段之下，期间越短，总再平衡次数就越多。
投资者如何追踪BLVT的再平衡活动？
随着资金再平衡以及相应的加仓或减仓，其产生的交易历史也是对投资者透明可见的。例如，如果资金加仓，再平衡前后的总仓位规模变化是对公众透明可见的。投资者会了解到仓位增加的确切规模以及再平衡后的真实杠杆倍数。
对BLVT投资者透明可见的实时数据
投资者必须理解BLVT页面显示的现有指标相关信息，具体有：
1. 净资产价值 – BLVT的价格
2. 代币数量 – 未赎回的BLVT数量
3. 资金价值 – BLVT资金的总资本
4. 真实杠杆率 – 资金持有的真实杠杆率
5. 目标杠杆率 – 这一杠杆率会一直保持在1.5-3倍，但确切数字保密。这一功能使得BLVT的再平衡发生时间不可预测，从而减少提前交易的发生。
此外，投资者可以通过实时价格图表追踪净资产价值的变化，这些图表对公众透明开放。
代币价格反映了标的资产的价值。代币的市场价格指的是投资者可以在币安交易平台买入或卖出BLVT的价格。
总结
定期再平衡会随着投资者敞口水平每日变动而变化，会对原始买入代币的标的资产表现追踪准确度产生影响。
因此，建议超过一天的杠杆代币投资者积极对投资进行监测，并考虑降低每日再平衡影响的策略。
战略再平衡机制解决了这一问题，并确保代币在一般市场情况下保持稳定标的资产敞口水平，因此可以维持标的资产的强相关性。这一功能保护投资者免受贬值损失，同时又保留了杠杆产品的关键特征。
如上所示，币安杠杆代币在涨跌幅很小的市场中受到影响更小，在一般市场波动中其价值也不会受到过大影响。这意味着在合理的时期内，BLVT的长期表现更可能优于现有杠杆代币。