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【四年周期总刻系列（13）】

2016年02月比特币已实现盈利（365日MA）超越已实现损失（365日MA）后 673天 到已实现盈亏比峰值，与17年牛顶误差2天

2019年07月比特币已实现盈利（365日MA）超越已实现损失（365日MA）后 650天 到已实现盈亏比峰值，与21上半年顶误差2天

2023年11月比特币已实现盈利（365日MA）超越已实现损失（365日MA）后 694天 到已实现盈亏比峰值，与25年 $126k 误差1天

图中上方3条指标分别为 BTC 价格；比特币已实现盈利（365日MA）；比特币已实现损失（365日MA）。图中下方指标为比特币已实现盈利（365日MA）跟比特币已实现损失（365日MA）之比，也即“已实现盈亏比（365日MA）”

该比率通过比较过去365天内投资者实现的盈利（卖出价格高于买入价格的部分）与亏损（卖出价格低于买入价格的部分）的移动平均值，反映了市场参与者的整体盈亏状态

在牛市，盈利亏损比通常较高，因为投资者倾向于在价格高位获利了结
在熊市，该比率通常较低，因为投资者可能在亏损状态下卖出，反映市场恐慌或投降行为

使用365日移动平均线平滑了短期波动，突出了长期趋势。这个指标适合用来判断市场是否处于过热（过高比率）或过度恐慌（过低比率）的状态，是判断市场周期和趋势的有力工具

【四年周期总刻系列（20）】

2015年熊底，该指标值为 27.3%
2018年熊底，该指标值为 27.5%
2022年熊底，该指标值为 27.4%
当前，该指标值为 26.9%

┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐

图中上方指标为 BTC 价格；图中下方指标为已经浮亏的长期持币者筹码市值占 BTC 总市值百分比

（注：将链上超过10年没移动过的比特币视作长期休眠或丢失从计算中剔除）

【四年周期总刻系列（17）】

15年6月该指标峰值跟19年3月该指标峰值相差 1385天
19年3月该指标峰值跟23年1月该指标峰值相差 1380天
23年1月该指标峰值距今已过去1068天

图中上方指标为 BTC 价格；下方指标为“链上长期持币者买币均价”跟“链上短期持币者买币均价”之比

当前图中指标跌至 1.45

2014年该指标从 1.45 到 1，花费 119天
2018年该指标从 1.45 到 1，花费 147天
2022年该指标从 1.45 到 1，花费 123天

注: 指标到 1，基本熊底

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价 (剔除持币>10年的筹码)

图中下方指标为“BTC短期持有者成本均价”跟“BTC长期持有者成本均价”之比 (黄线 / 玫红线)

BTC短期持有者成本均价定义为持有比特币时间少于155天的投资者或实体。该指标反映了近期市场进入者的成本基础，这些参与者往往对价格波动更敏感，更容易在市场波动或下跌时出售持仓。它常被视为市场短期情绪和动量的晴雨表：在牛市中，价格通常高于该成本均价；在熊市中，价格跌破该水平可能引发更多抛售压力

BTC长期持有者成本均价定义为持有比特币时间超过155天的投资者或实体。该指标剔除了持有超过10年的筹码，以聚焦于更“活跃”的长期持有者群体。这些极长期筹码的成本极低，且几乎不会移动，因此排除它们能提供一个更现实的LTH成本基础，反映那些可能在市场周期中实际参与买卖的长期投资者的平均持仓价。该指标常被视为市场基础支撑水平的参考：在熊市中，它可能作为潜在的价格底部

两者之比反映了比特币市场周期的阶段和参与者行为动态:
比率 > 1: 表示短期持有者的平均成本高于调整后长期持有者。这通常发生在牛市中，近期进入者以较高价格买入，而长期持有者的成本基础较低。这暗示市场情绪乐观、新资金流入强劲，但也可能预示投机过热或潜在回调
比率 < 1: 表示短期持有者的平均成本低于调整后长期持有者。这常见于熊市或市场底部，近期进入者以较低价格买入，而长期持有者的成本基础较高。这往往是投降的信号，暗示弱手已出清，市场可能转向复苏或牛市起点

【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42

14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）

BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售

BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部

两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会

【四年周期总刻系列（20）】

2015年熊底，该指标值为 27.3%
2018年熊底，该指标值为 27.5%
2022年熊底，该指标值为 27.4%
当前，该指标值为 26.9%

┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐

图中上方指标为 BTC 价格；图中下方指标为已经浮亏的长期持币者筹码市值占 BTC 总市值百分比

（注：将链上超过10年没移动过的比特币视作长期休眠或丢失从计算中剔除）

【四年周期总刻系列（19）】

大道无形，周期有形

本轮红色熊底区间如常出现并稳步发育中

┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详解 ──┐

图中指标为 BTC 链上处于浮盈状态的筹码数量跟处于浮亏状态的筹码数量之比（将链上>7年未移动的筹码视作长期休眠或丢失从计算中剔除，比值采用7日MA）

比值 < 1 时，使用红色区间显示

【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42

14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）

BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售

BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部

两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会

【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42

14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）

BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售

BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部

两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会

【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42

14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）

BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售

BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部

两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会

【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42

14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）

BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售

BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部

两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会

【四年周期总刻系列（17）】

15年6月该指标峰值跟19年3月该指标峰值相差 1385天
19年3月该指标峰值跟23年1月该指标峰值相差 1380天
23年1月该指标峰值距今已过去1068天

图中上方指标为 BTC 价格；下方指标为“链上长期持币者买币均价”跟“链上短期持币者买币均价”之比

【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42

14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）

BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售

BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部

两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会

4年滚动时间窗口的 std-adjusted MVRV 的 -1 标准差（最下方线）确实 $6w 这波被扎破

如果使用剔除持币 >10y/7y/5y 筹码的 MVRV，也许会有更细致入微的效果，值得进一步研究

【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42

14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)

图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）

BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售

BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部

两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会