目录
1.什么是Ondo Finance？
2.Ondo Finance工作原理
3.Ondo Finance项目团队
4.Ondo Finance投资机构
5.Ondo代币经济模型
6.Ondo Finance和同赛道项目相比的优势
7.项目前景
8.总结
1.什么是Ondo Finance？
Ondo Finance是一个去中心化的机构级金融协议（Institutional-Grade Finance），致力于利用区块链技术提供机构级的金融产品和服务，打造开放、无需许可、去中心化的投资银行。Ondo目前的核心业务是将无/低风险、稳定生息、可规模化的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链上，为链上投资者提供一种替代稳定币的选择，并使持有者而非发行者赚取大部分底层资产获得的收益。
2.Ondo Finance商业模式
Ondo Finance包括两个主要部门：分别为负责代币化金融产品的创建和管理的资产管理部门（Asset Management Division）和负责开发去中心化金融协议的第二部门（Second Division）。
投资者可以通过连接数字钱包来投资Ondo推出的产品。Ondo目前推出的代币化金融产品包括生息稳定币Ondo US Dollar Yield Token（$USDY）和代币化美债基金Short-Term US Government Treasuries（$OUSG），并正在筹划推出代币化货币市场基金Ondo US Money Markets（$OMMF）。购买上述产品均需要进行KYC认证。
1、生息稳定币 USDY
USDY是一种由短期美国国债和活期银行存款担保的代币化票据，可供非美国个人和机构投资者购买。投资者出资后会收到代币证明（Token Certificate），并在40–50天收到USDY，收到USDY后投资者即可免费在链上转让，USDY严格意义上来说是非稳定币，而是一种代币凭证。在法律结构上，USDY由破产隔离公司Ondo USDY LLC发行，一定程度上可以隔绝Ondo自身的经营风险。
2、代币化美债基金 OUSG
OUSG是一种代币化美债基金，目的是提供一个购买短期美国国债ETF的流动性敞口。全球投资者均可使用USDC或美元购买OUSG，最低投资金额为10万USDC。在法律结构上，OUSG由Ondo I LP发行，该合伙企业注册于美国特拉华州，遵循标准的基金结构。
3.代币化货币市场基金 OMMF
即将推出的OMMF是一种代币化货币市场基金，目的是提供一个购买美国货币市场基金的流动性敞口。与OUSG类似，全球投资者均可使用USDC或美元购买OMMF，最低投资金额同样为10万USDC。
USDY、OUSG、OMMF三种代币化金融产品的主要区别包括：
· OUSG和OMMF分别代表的是持有国债和货币市场基金的股权/份额，而USDY是一种有息票据
· OUSG和USDY是总回报工具：对基础资产支付的任何利息都会进行再投资，使得这些代币的价值通常会随着时间的推移而增值。而以OMMF支付的任何利息都会定期以额外的OMMF代币形式支付给投资者，从而使OMMF的价值始终保持在1美元附近
· OUSG和OMMF适用于全球的合格投资者购买；而USDY仅适用于符合条件的地区的投资者，但无需投资者认证
· OUSG和OMMF可以随时在二级市场上进行交易；而USDY有锁定期限制，但锁定期后可以自由交易·
3.Ondo Finance项目团队
· Justin Schmidt 现任 Ondo Finance 主席兼COO，曾担任 Talos 战略主管，将帮助 Talos 提供比较不同提供商的加密货币借贷利率等功能，以及扩展亚太和拉丁美洲等国际市场。此前，他曾任高盛 Goldman Sachs 数字资产市场负责人兼副总裁。他毕业于麻省理工学院，获得计算机科学学位，专注于人工智能和去中心化应用。
· Nathan Allman 现任 Ondo Finance 联合创始人兼首席执行官。此前，他曾在高盛 Goldman Sachs 数字资产部门负责全球的加密数字市场，并担任过 ChainStreet Capital 管理合伙人。
· Katie Wheeler 是Ondo Finance 的合作伙伴副总裁，此前曾是 Circle 的Web3 业务开发总监,毕业于科罗拉多大学博尔德分校利兹商学院和庞培法布拉大学。
· Ashwin Khosa 是 Ondo Finance 业务拓展副总裁，此前曾在 Bitfinex 与 Citi 工作,毕业于宾夕法尼亚大学。
· Romain BOURGOIS 是 Ondo Finance 的产品主管。此前他在 Criteo 工作, Romain毕业于上海财经大学和法国南特经济管理学院。
· Ali Azam 是 Ondo Finance 工程副总裁，曾担任 Boson Protocol 技术主管。
4.Ondo Finance投资机构
· 2021.08.17-Ondo Finance 完成 400 万美元种子轮融资
· 2022.04.27-Ondo Finance 完成 2000 万美元A轮融资
· 2022.07.06-Ondo Finance 完成 1000 万美元公募轮融资，估值为 5.35 亿美元
5.Ondo代币经济
代币信息
代币名称：$ONDO
合约：0xfaba6f8e4a5e8ab82f62fe7c39859fa577269be3
总量：10,000,000,000
流通量：1，400，000，000 约占总量14%
代币分配：
· 社区销售：198,884,411（~2.0%）
· 生态增长：5,210,869,545（~52.1%）
· 协议开发：3,300,000（33.0%）
· 私募销售：1,290,246,044（~12.9%）
· 截至目前，仍有近80%的$Ondo代币存放在项目方钱包中，尚未进行分配。
6.Ondo Finance和同赛道项目相比的优势
1.知名机构投资，包含Coinbase等；
2.项目创始团队强大，前高盛数字资产团队成员；
3.合规架构设计严谨；
4.产品多元化，四个产品类型，与DEFI协议结合，降低准入门槛；
5.TVL约1.89亿美金，RWA板块排名第三.
7.项目前景
1、行业分析
Ondo Finance目前属于RWA赛道的重要一员。
RWA（Real World Assets，真实世界资产）是指现实资产代币化，通过将现实世界的资产上链，使得代币持有者在现实世界中拥有相应资产的所有权，并可以在链上进行贷款、出租、买卖等交易。
RWA覆盖的范围十分宽泛，囊括了主权货币、债券、股票、房地产、大宗商品（如黄金）等各类型的资产。而美国国债作为一种信用极好、流动性极佳的优质资产，成为了引领近年来RWA赛道大扩容的主要推手。
根据RWA.xyz的数据，RWA美国国债的总市值在2023年1月1日仅为1.14亿美元，而在2024年1月25日已达到8.55亿美元，仅一年时间增长了6倍之多（且上述金额未计算MakerDAO使用20多亿美元的美债作为$DAI的抵押品）。
美债信用高、收益率好，特别是在2023年全球经济形势较差而美联储多次加息的背景下，许多投资者选择购买美债获取较好的无风险收益。但投资美债的一大痛点就是投资较高。即使是美国公民，繁琐的KYC和开户流程已经足以将大部分人拒之门外，而非美国公民更是难上加难。因此，如何在合规的情况下，将美债引入区块链、降低投资门槛，是众多RWA协议最为关注的问题。
Ondo目前较为成功的一点，就是在美国现有法律框架内初步解决了美债上链的合规问题，使得RWA美债市场的参与者（包括投资者、基金管理人、托管银行、经纪人等各方）都能够同意USDY和OUSG的运作规则，并已经切切实实的参与了进来。可以说，Ondo在RWA美债市场已经抢得了先机。未来，Ondo可以利用这一优势继续拓展其他资产类别的代币化路径。
2、竞争对手
Ondo Finance在RWA行业的主要竞争对手包括Franklin Templeton、Mountain Protocol等，各竞争对手的简要介绍如下：
Franklin Templeton
Franklin Templeton（富兰克林邓普顿基金集团）是全球领先的资产管理公司，拥有70余年的历史，管理资产过万亿美元。作为传统金融领域的巨头，Franklin Templeton一直以来非常积极的参与加密货币行业，其申请的现货比特币ETF（EZBC）亦在今年1月获得美国SEC通过。
早在2021年4月，Franklin Templeton已在Stellar链上推出了政府货币市场基金Franklin OnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）。FOBXX是首个使用公链进行交易处理和记录股份所有权的美国注册共同基金，受到美国《1940年投资公司法》的监管，从其注册、管理和披露等多方面来看，该产品都是市场上最为合规的RWA产品之一。FOBXX也是目前RWA美债赛道规模最大的产品。
根据FOBXX官网，其将总资产的99%以上的投资于由美国政府全额抵押的证券，资产信用极佳。而FOBXX基金的份额由“BENJI”代币表示，BENJI价格稳定在1美元，主要面向美国投资者，机构和零售用户均可参与。FOBXX通过其开发的应用Benji Investments App将美国国债的收益分配给BENJI持有者。
目前FOBXX的总资产规模超过3亿美元，年化收益率（APY）约5.28%。从机构实力、产品规模、起步时间、合规性等方面来看，Franklin Templeton均是RWA美债赛道当之无愧的龙头。
Mountain Protocol
Mountain Protocol是一个收益稳定币协议，其主要业务是发行以美国国债作为抵押品的稳定币USDM，使得用户在使用USDM的同时能够享受到美国国债的收益。
USDM由Mountain Protocol Limited公司发行，其抵押品为短期美国国债。该公司已获得百慕大金融管理局（BMA）颁发的数字资产业务牌照，以保证其合规性。用户以1美元铸造/兑换USDM稳定币，并在各类DeFi生态中使用。而Mountain Protocol则根据美国国债的收益率，调整USDM的总供给量，使得用户持有的USDM余额随之增加。
使用Mountain Protocol需要通过KYC认证，且由于要遵守相关法律，该协议不对美国国内用户提供服务，且目前仅对机构投资者开放铸造和赎回渠道，零售用户仅能在二级市场购买。
目前USDM的总资产规模约1.5亿美元，年化收益率（APY）约5%。作为一种生息稳定币，Mountain Protocol的USDM目前主要挑战的是USDT、USDC等传统稳定币的地位，但其实质作为一种RWA资产，亦拥有很大的发展潜力。
Matrixdock
Matrixdock是Matrixport旗下的数字资产平台，其发展目标是提供RWA代币化解决方案。Matrixdock目前推出的产品为STBT，是一种由美国国债以及以美国国债作抵押的逆回购协议作为底层资产担保的代币。
与USDM类似，STBT的生息方式也是项目方根据底层资产收益率，每天分配给STBT持有者，增加其账户中STBT的持有量。与USDM不同的是，USDM的链上交易无需许可，但Matrixdock通过合约白名单机制限制STBT仅能够在Matrixdock已授权的账户之间转让和交易。此外，STBT的铸造使用的是USDC或USDT，更符合链上用户的使用习惯。
除此之外，STBT的发行也采用了成立特殊目的公司的方式，实现了完全的破产保护（不受Matrixport的影响）。Matrixdock同时也使用Chainlink的储备金证明（PoR），以提高STBT的透明度。
目前STBT的总资产规模约9,500万美元，年化收益率（APY）为5.10%。Matrixdock的官网也已为其他类型的RWA资产留好了展示的位置，但目前尚未公布详情。作为目前TVL排名第4的RWA美债发行方，Matrixdock若想弯道超车，将更为新颖的底层资产引入链上，或许才有取胜机会。
8.总结
RWA赛道经过几年时间的炒作，一直处于一个不温不火的状态，并没有出现一个具有现象级的天王项目，去年也经历了一小波热度，很多老牌DEFI项目也进入了这个板块，比如Maker、Compound等，其实这主要得益于美联储加息的利好，如果美联储停止加息甚至降息，该板块是否还能保持热度，这是有待市场考证的，而且RWA赛道也是相对比较内卷的赛道。所以河马认为RWA板块的最大风险就是美联储加息周期。在加密市场乃至整个金融市场，美国国债利率被视为无风险利率，如果美联储持续加息，美债收益大于或者等于其它风险投资，那么一定会有大量的资金涌入美债市场，包括加密资产。
而今年美联储停止加息甚至降息都是很有可能发生的事件，理由是美联储的加息周期持续了这么久的时间，虽然能使得大量的美元回流，但同时也使得美联储利息债务越来越高，加上人民币国际化的不断推进等等都会成为降息的重要因素。一旦美债收益降低，那也就意味着进入美债的资金会减少，同样加密世界做RWA赛道的项目热度会减弱，因为投资者不会再将加密资产通过这些协议去投资美债，所以河马对RWA赛道的项目暂时保持中立的观点。其实RWA赛道项目的模式基本都大同小异，无非都是将你的加密资产通过其平台兑换成权益资产，然后再将权益资产去投资美债市场，包括今后可能会出现的房地产、债券、大宗商品市场或其他现实资产，然后复杂一点的可能还有涉及到一些权益资产质押与再质押的内容。
总体来说，在加密市场某个板块能不能火，主要还是要看资本愿不愿意来炒作，一个项目哪怕你再有价值，没有资本来炒作也不会被人共识，一个项目可能就是一个概念甚至一个空气，像很多MEME类的只要资本介入千倍万倍都有可能。所以在这个市场要想获得收益，还是得跟着资本走，跟着主力资金走。