进入 10 月份以来，很多人都开始在对明年的加密市场有比较好的期待，所以近期也有很多人（包括各路大V）开始对下一轮牛市可能会爆发的潜力赛道及项目进行各项形式的预测，并纷纷列出了自己的观察清单，而这些清单都不约而同地说到可能会存在十倍、甚至百倍潜力的项目。

话李话外作为一个专注于区块链知识分享与项目研究的WeMedia，我们日常的分享不会刻意去推荐什么十倍、百倍项目，我们只是基于当下及未来市场的形势判断，并结合项目自身的创新点等因素做一些基本的梳理和分享而已。我们不接任何形式的项目方广告、也不会和任何项目方进行推广方面的合作，我们只会以独立的观点和偏好来挑选那些我们认为比较有潜力的项目进行相关的调研、分析及分享，所以，今天的文章也不例外。

今天，我们会继续带来一期关于项目的分享，来一起梳理看看今年剩下的这几个月时间里面，加密市场还有哪些比较值得关注的热门叙事及项目。

1.LSD及Restaking领域

LSD 指的是 Liquid Staking Derivatives，即流动质押衍生品，Restaking 指重新质押。

今年，以太坊LSD市场TVL规模已超过220亿美元，所有LSD项目总市值也达到180亿美元。而LSD协议的协议收入与ETH价格直接相关，流动性质押协议可视为对ETH的杠杆押注。

另据 HashKey Capital（一家机构级资产管理公司）报告预计，到2025年第二季度末，质押的以太币数量有可能会占到以太币总供应量的31%-45%。虽然未来随着投资者参与度的增加，质押收益率可能会面临下降的问题，但由 DeFi 协议的可组合性，这种影响应该也是可以减轻的。

以下是该领域近期比较值得关注的几个项目：

第1个项目是Redactedcartel（BTRFLY）

Redacted 生态系统是一个产品套件，为 DeFi 协议提供链上流动性、治理和现金流。 简而言之，Redacted 的目标是想构建涵盖 DeFi 内多个垂直领域的各种协议。

今年 7 月份的时候，他们推出了 Hidden Hand V2 的产品，并引入了 Range Bribes、Limit Bribes、Yield Harvester等功能，并对 UX 进行了全新的升级。

Redacted 协议套件中的另外一个重要产品名为 Pirex，这是一种Liquid Token Wrapper（流动代币包装器），允许用户轻松复合其收益。Pirex 目前已经支持 CVX、GLP、GMX、BTRFLY 和 pxETH 等代币。而且，现在 Pirex 最大的金库就是他们的 CVX 金库，它也是目前 DeFi 中最大、流动性最强的 vlCVX 包装器。 Pirex 的 uCVX/pxCVX 金库已经拥有 1000 万美元的 TVL 和 20%-30%+ 的 APY，已经成为用户存放代币的最佳场所之一。

除此之外，Redacted还有两个即将发布的产品，分别是 pxETH (Pirex LST、10月5日已经上线 Goerli 测试网) 和 DINERO (Redacted 的原生稳定币)。

BTRFLY 是 Redacted 生态系统的治理代币，允许用户锁定其代币以获得协议费用和排放量。目前该代币面临的主要问题是，由于大约 85% 的代币供应量被锁定，BTRFLY 似乎受到流动性不足和代币排放的双重抑制。但随着后面 pxETH 和 Dinero 新产品的发布，这种情况应该会有所改变。

第2个项目是Manifold (FOLD)

Manifold 是一种“中间件”产品，旨在改善 DeFi 产品之间的连接性。他们今年创建一个新的资产类型，名为mevETH，它通过获取非掠夺性 MEV 收益来奖励权益持有者，并可以通过 LayerZero 扩展到整个链。MEV（Maximum Extractable Value、最大可提取价值）是指验证者通过添加、删除和更改块中 tnx 的顺序，可以在块生产中提取超出标准块奖励和 Gas 费用的最大价值。

最近，Manifold 推出了一个新的 MEV 协议，并引入了一种新的拍卖系统，允许每个拍卖时段有多个获胜者，这与以太坊生态系统中占主导地位的“每个时段一个获胜者”模式形成鲜明对比。这个新的 MEV 协议可以重新定义在以太坊网络中捕获和分配价值的方式，重点是为验证者提供最佳的 MEV 收入，目的是与 Flashbots 提供的 MEV 协议竞争。

第3个项目是Stader（SD）

Stader 是一个将Staking Pool、Liquid staking和Degen Vault这些产品集合一起的协议，旨在让每个人都能轻松进行质押。该协议使用户能够释放流动性，同时通过流动性挖矿协议赚取 DeFi 奖励。

作为一个去中心化的多链流动性 Staking 平台，目前 Stader 已经在 Hedera、Polygon、BNB Chain、Fantom、NEAR、Terra 2.0 等链上开启了流动性 Staking，用户可以在 Stader 上进行相关代币的质押获取收益。

SD 是 Stader 网络的治理代币，主要用途包括作为支付交易费用和智能合约执行的一种方式，另外SD也可以被用于质押以确保网络回报。

提到 Staking 这个话题，我们就首先会想到这个领域的龙头项目 Lido。对于普通用户而言，如果想要质押 ETH，通常选择的就是 Lido 这类已经成熟且运转良久的 Staking 平台。不过如果想要在 Matic、BNB Chain、Fantom、NEAR、HBAR 等链上进行流动性质押，那么 Stader Labs 则是一个不错的选择。

另外，Stader 今年还推出了全新的 Liquid Restaked 代币（LRT），使用户能够在整个以太坊生态系统中获得最大化的奖励。

第4个项目是Restake Finance

Restake 是一个比较新的项目，和上面的 Stader 一样也是一个流动性 Staking 平台。另外，Restake 也是第一个为 EigenLayer 推出模块化流动性质押的协议。

上个月底，Restake 刚刚宣布获得了 50 万美元的融资。如下图所示。

2.RWA领域

RWA 指的是Real World Assets、即真实世界资产。这一概念代表了一种将传统实物资产与区块链技术相结合的方法，旨在通过区块链技术将各种实物资产数字化，从而使传统实物资产更容易交易、转让和融资。这些实物资产可以包括不动产（房地产）、商品（黄金、稀有金属等）、股权、债券等。而通过将这些实际资产通过区块链技术转化为数字化形式，RWA能够提供更高的流动性、更低的交易成本以及更广泛的市场参与。可以说，RWA在加密领域的潜力是巨大的，有可能成为下一轮牛市的催化剂之一。

以下是该领域近期比较值得关注的几个项目：

第5个项目是MakerDAO（MKR）

MakerDAO 今年以来的表现还是非常不错的，在加密市场整体表现疲弱的情况下，MKR依然走势可观，尤其是从7月份以来，价格几乎翻了一倍。

目前，MakerDAO 似乎正在从从一个“古老”的 DeFi 协议转向 RWA方向。仅在上个月（9月）的14–15 日这两天的时间，MakerDAO 再次增加了 1 亿美元的 RWA 资产，主要投资是短期美国国债（年化利率为4.5％）。

此前，MakerDAO 已在先前通过资产管理公司 Monetalis Clysdale 掌管的财库，买入 11 亿美元的政府和公司债券，并还向 Huntingdon Valley Bank 和法国兴业银行（ Societe Generale）子公司Societe Generale-Forge 提供贷款。而且在今年的 6 月1 日，MakerDAO 还以 99.99% 赞成票，同意设立 RWA 财库「BlockTower Andromeda」，再次扩大投资12.8亿美元的短期美国国债。

目前为止，MakerDAO 持有的 RWA 总资产已经超越了 27 亿美元。种种迹象指出，MakerDAO 正在加强拥抱 RWA 资产。

第6个项目是Frax Finance

两天前（10月6日）， Frax 正式发布了其 v3 版本的官方文档，将像 Maker 一样，Frax v3 也想将国债收益率带到链上。

从 v3 的定位上看，Frax 将 v3 版本的 FRAX 称为“最终的稳定币”，其将采用 AMO 智能合约及其他“开放的、非托管的”子协议作为稳定机制。AMO 智能合约指的是 FRAX 经典的算法市场操作模块。子协议则分为内、外两个部分，内部子协议指的是 Frax 自己的借贷市场 Fraxlend 以及 AMM 交易所 Fraxswap，外部子协议主要指的则是 Curve 的稳定币池。

第7个项目是Canto Public（CANTO）

Canto 是一个在 Cosmos 上构建的 L1 区块链网络，但上个月的时候，他们已经宣布将迁移到由 Polygon 提供动力的 ZK L2 网络。这也标志着 Canto 将现实世界资产整合到去中心化金融领域迈出了关键一步。

利用开源的 Polygon CDK，Canto 的目标是建立一个互联的 ZK L2 链统一网络，从而释放链外资产的新潜力，确保其安全性和流动性。Canto 将使用 NOTE 将国库券放到链上。NOTE 是一种去中心化的稳定币，与 1 美元挂钩，利用为稳定价格而收取的利息为公共产品提供资金。

3.Arbitrum STIP

STIP 指的是 Short Term Incentive Program、即短期激励计划。也就是前两天我们在文章中提到的 Arbitrum Grants，通过 Grant 计划，Arbitrum 宣布会用 50,000,000 ARB 来捐赠给其生态上的项目，这些资金会直接无偿给到其生态上面的项目，项目方无需再归还基金会。而通过将资金分配给其生态上那些有前途的项目，Arbitrum 也可以确保自己的生态始终处于 DeFi 创新的前沿，并保持自己 Layer2 领域的领先地位。

Grant 计划不仅是利好 Arbitrum 生态自身，对整个加密领域的创新和向前发展也是有一定激励作用的。所以，我们平时也应该重点多去关注 Arbitrum 生态上面的项目，说不定下一轮牛市的百倍项目就可能诞生在该生态上面。

目前该计划中具有发展前景的项目包括了Radiant Capital、Pendle、Camelot等等。

具体的 STIP 项目清单大家可以直接查看前天的文章：《Arbitrum Grants会成为下一轮加密牛市的催化剂吗？》

4.Perp Dexes领域

目前，Perp DEX 的用户增长似乎已经进入了一个瓶颈期，而且各种头部协议的交易量中依赖交易激励的水分也较大。这里面的主要问题是，一方面各协议的增长手段低效，无法通过撒钱来换取更多真实用户增长。另一方面就是用户体验和准入门槛依然无法快速降低，很多新人对永续合约可能还一无所知。

虽然前段时间（8月4日）GMX 推出了 V2 版本，试图来解决以上这些问题，但市场貌似反映比较平平。可以说，Perp DEX 这个领域目前面临的这些问题，也不是 GMX 单方面努力可以解决的。但随着各个协议持续的升级和创新，再加上 Bot 和 AA 钱包等基础设施的逐步完善，未来也许就能够改善这一境况。

另外，从当前 Bot 赛道的发展可以看出，基础设施层（Uniswap）未必有消费者服务层（Unibot）的实际盈利能力高，毕竟在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营带来的收益反而是更大的，正如 Bitmex 发明了永续合约，但最后的赢家反而是B安。

以下是该领域近期比较值得关注的几个项目：

第8个项目是GMX

虽然目前 GMX 的 MC 已经比较高，但从它现在的价格来看，似乎依然有上升的空间和动力。而且，GMX 接下来大概率可能会从ARB基金会获得一笔非常大的资助（1400万 ARB），而除了这笔可能的资助外，我们还要知道的是，目前 Arbitrum 上差不多有一半的项目都是建立在 GMX 之上的（主要是在 v1 之上）。所以，这些驱动因素都可能会对GMX产生一些直接或间接的好处。

第9个项目是dYdX

前几天（10月3日），dYdX 宣布推出 v4 版本，该版本将作为 Cosmos 应用链发布。

第10个项目是Gains Network（GNS）

与上面提到的 与GMX一样，目前有越来越多的协议开始建立在Gains之上的，所以，Gains 也将因此得到直接或间接的受益。

第11个项目是Synthetix（SNX）

Synthetix 是一个去中心化衍生品协议，他们计划于今年的第四季度推出Synthetix V3 版本及 Infinex。

Infinex 是一种去中心化的永续期货交易所前端，可以在Optimism (OP) 上进行交易。据官方团队介绍，由于Infinex只是底层衍生品协议的“前端”，它最初不会对用户施加任何地理封锁限制或KYC限制。

5.LSDFi领域

LSDFi 指的是 Liquid Staking Derivatives Finance，我们可以把它理解为是建立在流动性质押衍生品（LSD）之上的DeFi 协议。

LSDFi的本质是将LSD市场与DeFi产品和协议相结合，为用户提供更多独特的质押和借贷机会。它创造了一个完整的经济体，一方面可以产生可观的收入，另一方面可以简化与 LSD 项目的互动。

LSD 是一种代表了质押ETH 的权益的代币，例如stETH、rETH、wstETH 等。在LSD的基础上，随着时间的推移和市场的演变，LSDFi市场将不断变化，并带来新的竞争格局和机会。

以下是该领域近期比较值得关注的几个项目：

第12个项目是Prisma Finance

Prisma 是一个 LSD 稳定币协议，他们目前已经购入并锁仓200万枚CRV，旨在巩固在Curve生态系统中的地位，并确保mkUSD的流动性深度。另外，Prisma 不久前还宣布将和Frax Finance合作，并在Curve上推出新的mkUSD/FRAXBP gauge。

第13个项目是Ethena Labs

Ethena Labs是一个建立在以太坊上的去中心化稳定币协议，其稳定币 USDe 将通过对冲质押的以太坊抵押品，提供可扩展和稳定的加密原生解决方案。USDe 将在链上透明地完全抵押，并可以在整个 DeFi 中自由组合。

第14个项目是Lybra Finance（LBR）

上个月的时候，Lybra 宣布推出 Lybra V2，并给了用户一个月的时间将 LBR 从 Lybra V1 迁移到 Lybra V2。

Lybra V2 的新功能包括全链功能、作为抵押品的 LST 选项范围扩大、基金安全性提高、在支持 LBR 价值的同时维护 eUSD 挂钩的新机制。另外，在 Lybra V2 上，用户将有两种不同的方式来铸造 eUSD 和 peUSD，peUSD 是 eUSD 的全链版本。

第15个项目是Raft（RAFT）

Raft是一个LSDfi协议，旨在为用户提供资本高效的借贷工具。通过抵押流动性质押代币，用户可以生成 R 代币作为担保，并以最佳方式利用其质押奖励来获取借款。

R 代币是一个完全由stETH（LidoStakedEther）支持的以太坊美元稳定币。R 代币提供了使用用户的stETH进行借贷的最高效的资本利用方式。R 代币的目标是成为去中心化生态系统中首选的稳定币，在许多交易对中拥有深度流动性，并能保持稳定的锚定汇率。

好了，以上就是今天通过「话李话外」分享的全部内容。我们最后再来一起小结和回顾一下吧，本文是话李话外项目解析系列文章之一，主要梳理了近期比较值得关注的 5 个热门领域及其对应的一些项目。而除了上面提到的这些领域外，近期Solana生态、Cosmos生态、GambleFi领域等也是比较值得关注的。感兴趣的小伙伴可以自行查询并研究了解相关项目的细节。

扩展阅读：
《如何分析一个项目？调研分析加密项目的基本思路和方法有哪些？》

本文特别鸣谢：Prithvir12、0xTHades、Senka(封面设计)

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