Steven_Research

Ngày 23/10, HTX Research công bố báo cáo phân tích triển vọng thị trường crypto trước và sau cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ năm 2026.
- Theo đó, kết quả bầu cử có thể làm thay đổi kỳ vọng về chính sách quản lý tài sản số tại Mỹ. Tuy nhiên, chính sách thuận lợi chưa đủ để tạo ra một chu kỳ tăng trưởng bền vững nếu thanh khoản và dòng vốn không cải thiện tương ứng.
1. Bầu cử giữa kỳ có thể thay đổi kỳ vọng chính sách
- Cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ sẽ quyết định lại tương quan quyền lực tại Quốc hội, qua đó ảnh hưởng đến khả năng thông qua các dự luật liên quan đến tài sản số, stablecoin và hoạt động của các tổ chức tài chính.
- Theo HTX, kết quả bầu cử có thể tạo ra phản ứng ngắn hạn trên thị trường, đặc biệt khi nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng về môi trường pháp lý.
=> Tuy nhiên, cần phân biệt giữa kỳ vọng chính sách, việc thông qua luật và quá trình triển khai thực tế. Đây là những giai đoạn khác nhau và không nhất thiết tạo ra tác động tương đương đối với giá tài sản.
2. Dòng tiền ETF cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư
- Trong 10 phiên giao dịch tại Mỹ từ ngày 1–14/10, báo cáo HTX ghi nhận:
Bitcoin ETF $BTC : Rút ròng 537,4 triệu USD.
Ethereum ETF $ETH : Rút ròng 825,1 triệu USD.
- Dữ liệu cho thấy dòng vốn ETF trong giai đoạn đầu tháng 10 chịu áp lực rút ròng, bất chấp những kỳ vọng liên quan đến chính sách tài sản số tại Mỹ.
- Tuy nhiên, đây là số liệu tuyệt đối, chưa được chuẩn hóa theo quy mô tài sản quản lý (AUM) của từng nhóm ETF. Ngoài ra, báo cáo sử dụng dữ liệu chốt đến ngày 15/10, nên chưa phản ánh đầy đủ diễn biến dòng vốn trong những phiên gần đây.
3. Dữ liệu lịch sử có thực sự ủng hộ chu kỳ tăng sau bầu cử?
- Xem xét diễn biến Bitcoin trong các năm bầu cử giữa kỳ trước đây, gồm 2014, 2018 và 2022, cùng hiệu suất của những năm tiếp theo.
- Tuy nhiên, ba kỳ quan sát là mẫu dữ liệu tương đối nhỏ. Hơn nữa, biến động Bitcoin trong các giai đoạn này còn chịu ảnh hưởng từ chính sách tiền tệ, chu kỳ thanh khoản và những sự kiện riêng của thị trường crypto.
- Dữ liệu lịch sử có thể được sử dụng để tham khảo các kịch bản, nhưng không nên xem là quy luật có khả năng lặp lại.
4. Yếu tố nào sẽ quyết định xu hướng thị trường sau bầu cử?
- Theo HTX, nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời ba nhóm yếu tố: dòng vốn, điều kiện thanh khoản và mức độ sử dụng đòn bẩy.
- Một kết quả bầu cử được thị trường đánh giá tích cực có thể thúc đẩy kỳ vọng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu chi phí vốn vẫn cao, ETF tiếp tục bị rút ròng và thanh khoản spot không cải thiện, khả năng duy trì đà tăng sẽ bị hạn chế.
- Ngược lại, nếu môi trường chính sách ổn định hơn đi kèm với dòng vốn tổ chức quay trở lại, tác động đối với thị trường có thể rõ ràng hơn.
=> Theo mình, vấn đề quan trọng không nằm ở việc dự đoán đảng nào giành quyền kiểm soát Quốc hội, mà là liệu kết quả bầu cử có thực sự thay đổi quyết định phân bổ vốn của các tổ chức tài chính hay không.

Ngày 22/10/2026, DCC, với Progmat đảm nhiệm vai trò ban thư ký, công bố báo cáo giữa kỳ về việc token hóa trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) và triển khai giao dịch repo on-chain.
- Thử nghiệm sử dụng Canton Testnet @CantonNetwork, hướng tới kết nối chứng khoán token hóa với tiền gửi token hóa và stablecoin nhằm cải thiện quy trình thanh toán, quản lý tài sản bảo đảm và hiệu quả sử dụng vốn của các tổ chức tài chính.
1. Repo là gì và vì sao cần đưa lên blockchain?
- Repo là giao dịch bán chứng khoán kèm cam kết mua lại tại một thời điểm và mức giá xác định trước. Về bản chất kinh tế, đây là hình thức huy động vốn ngắn hạn có tài sản bảo đảm, thường sử dụng trái phiếu chính phủ.
- Trong hệ thống truyền thống, giao dịch repo liên quan đến nhiều khâu như xác nhận giao dịch, chuyển giao chứng khoán, thanh toán tiền và quản lý tài sản bảo đảm.
=> Việc đưa các quy trình này lên blockchain có thể giúp giảm thời gian đối soát và giải phóng tài sản sớm hơn, từ đó hỗ trợ các tổ chức tái sử dụng vốn trong những giao dịch tiếp theo.
2. Canton được sử dụng như thế nào?
- Theo thiết kế được công bố, trái phiếu chính phủ Nhật Bản vẫn duy trì bản chất pháp lý của chứng khoán ghi sổ, đồng thời bổ sung cơ chế quản lý tài khoản on-chain.
- Sandbox trên Canton Testnet kết nối các nền tảng giao dịch repo, quản lý tài sản bảo đảm và phương tiện thanh toán token hóa.
- Một thành phần quan trọng là Delivery versus Payment (DvP), cho phép việc chuyển giao chứng khoán và thanh toán tiền được thực hiện đồng thời, qua đó hạn chế rủi ro một bên đã giao tài sản nhưng chưa nhận được khoản thanh toán tương ứng.
=> Tuy nhiên, khả năng chuyển giao trên blockchain vẫn cần được đồng bộ với hệ thống lưu ký và cơ chế xác lập quyền sở hữu theo pháp luật Nhật Bản.
3. Lợi ích kinh tế có thể đến từ hiệu quả sử dụng vốn
- Đối với thị trường repo, tốc độ hoàn tất giao dịch không phải yếu tố duy nhất quyết định hiệu quả.
- Nếu chứng khoán và tiền được chuyển giao, giải phóng và tái sử dụng nhanh hơn, các tổ chức tài chính có thể giảm thời gian tài sản bị giữ trong quy trình thanh toán.
*Ví dụ, một lượng trái phiếu sau khi hoàn tất repo có thể tiếp tục được sử dụng làm tài sản bảo đảm cho giao dịch khác, thay vì phải chờ hoàn tất các bước đối soát.
- Tuy nhiên, lợi ích thực tế còn phụ thuộc vào chi phí tích hợp hệ thống, yêu cầu dự trữ thanh khoản, quản lý đối tác và khả năng xử lý sự cố.
4. Tác động đối với Canton Network và token $CC
- Việc Canton được lựa chọn làm hạ tầng thử nghiệm cho thấy mạng lưới đang được nghiên cứu trong các nghiệp vụ tài chính tổ chức, đặc biệt là tokenization và quản lý tài sản bảo đảm.
- Tuy nhiên, đây mới là thử nghiệm trên Testnet, chưa phải hoạt động repo thương mại với khối lượng giao dịch thực tế.
*Nguồn: Progmat/DCC – Tokenized JGB Interim Report

Ngày 14/10/2026, Cơ quan Ngân hàng châu Âu (EBA) phân loại
$USDC do Circle phát hành tại EU là Significant E-Money Token (SEMT) đầu tiên theo MiCA.
- Từ ngày 12/11, EBA sẽ trực tiếp giám sát các yêu cầu liên quan đến vốn, dự trữ, thanh khoản và khả năng hoàn trả của USDC.
1. Vì sao USDC được phân loại Significant?
- Theo MiCA, Significant là nhóm stablecoin có quy mô và mức độ ảnh hưởng lớn đối với hệ thống tài chính, được đánh giá dựa trên các tiêu chí như số lượng người nắm giữ, giá trị phát hành, khối lượng giao dịch và mức độ liên kết với các tổ chức tài chính.
- Việc USDC được phân loại vào nhóm này không đồng nghĩa EU đánh giá USDC an toàn hơn tất cả stablecoin khác. Đây chủ yếu là cơ chế tăng cường giám sát đối với những tài sản có khả năng ảnh hưởng lớn đến thị trường.
=> Circle hiện có giấy phép tổ chức tiền điện tử (EMI) tại Pháp từ năm 2024, tạo cơ sở pháp lý để phát hành USDC trong EU theo MiCA.
2. Circle có thể hưởng lợi như thế nào?
- Ngoài hoạt động phát hành USDC, Circle đang phát triển hệ thống gồm Circle Mint, hạ tầng chuyển stablecoin đa chuỗi và các giải pháp thanh toán cho tổ chức tài chính. Công ty cũng mở rộng hợp tác với BNY và Standard Chartered trong hoạt động phát hành, quy đổi và kết nối USDC với hệ thống ngân hàng.
- Việc USDC chịu giám sát trực tiếp từ EBA có thể giúp các ngân hàng và doanh nghiệp thuận lợi hơn trong quá trình đánh giá rủi ro pháp lý khi sử dụng stablecoin. Tuy nhiên, Circle cũng phải đáp ứng những yêu cầu cao hơn về quản trị, thanh khoản và báo cáo.
3. Tác động tới blockchain Arc
- Arc là blockchain do Circle phát triển, đã ra mắt mainnet công khai vào tháng 9/2026 và sử dụng USDC làm phí giao dịch. Hệ thống hướng tới các ứng dụng thanh toán, ngoại hối và tài sản token hóa.
=> Nếu nhu cầu sử dụng USDC trong thanh toán tổ chức tăng, Arc có thể có thêm cơ hội thu hút các ứng dụng tài chính. Tuy nhiên, USDC hiện được phát hành trên nhiều blockchain nên dòng vốn tăng không nhất thiết sẽ chuyển về Arc.
4. CRCL có được hưởng lợi trực tiếp?
- Theo báo cáo quý II/2026, Circle ghi nhận 701 triệu USD tổng doanh thu và thu nhập dự trữ, trong đó thu nhập từ dự trữ USDC đạt 668 triệu USD. Sau các khoản chi phí, lợi nhuận ròng đạt khoảng 48 triệu USD.
- Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh của Circle vẫn phụ thuộc lớn vào quy mô USDC lưu hành, lợi suất tài sản dự trữ và chi phí phân phối cho các đối tác.
=> Nếu vị thế pháp lý tại EU giúp Circle mở rộng lượng USDC lưu hành, doanh thu từ dự trữ và dịch vụ có thể tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận dành cho cổ đông CRCL còn phụ thuộc vào biên lợi nhuận, chi phí vận hành và môi trường lãi suất.

Có nhiều anh em sẽ thấy Token2049 bây giờ chán, không nhiều thứ vui như trước, thực ra cũng hợp lý thôi vì giờ crypto đã trưởng thành hơn nhiều và nội dung phù hợp với retail đã ít đi hơn trước.
- Chương trình năm nay dành nhiều nội dung cho tổ chức tài chính, bên cạnh tokenization, AI và bảo mật blockchain.
1. Tổ chức tài chính bàn sâu hơn về cách vận hành
- Chương trình có sự tham gia của lãnh đạo từ BlackRock, Morgan Stanley, Nasdaq và Franklin Templeton. Những nội dung như lưu ký, thanh toán và giao dịch tài sản token hóa cho thấy phạm vi thảo luận đã mở rộng khỏi việc đầu tư vào crypto. Để đưa tài sản lên blockchain, các tổ chức vẫn phải giải quyết quyền sở hữu, tuân thủ và kết nối với hệ thống hiện tại.
2. Tokenization đã có thêm sản phẩm cụ thể
- Ngày 8/10, Securitize công bố sản phẩm đại diện cho 12 cổ phiếu Mỹ trên Solana, gồm Apple, Microsoft, Nvidia và Tesla. Mỗi token được bảo chứng 1:1 bằng cổ phiếu cơ sở và mang quyền lợi theo cấu trúc security entitlement; người giữ token chưa mặc nhiên là cổ đông được ghi tên trực tiếp. Sản phẩm ban đầu giao dịch trong khung giờ mở rộng, còn giao dịch 24/7 và kết nối với các nền tảng mới vẫn là kế hoạch.
- Nôm na, tokenization đưa quyền lợi đối với tài sản vào một cấu trúc có thể giao dịch trên blockchain. Giá trị sử dụng nằm ở khả năng chuyển nhượng, thanh toán và tích hợp tài sản vào các ứng dụng tài chính. Muốn đánh giá hiệu quả thực tế vẫn cần nhìn thanh khoản, chi phí và quyền của người nắm giữ, thay vì chỉ đếm số tài sản được token hóa.
3. Privacy và bảo mật hậu lượng tử được bàn cụ thể hơn
- Quantum & Privacy Day do Quantus và $NEAR Foundation tổ chức ngày 8/10 dành nội dung cho lựa chọn thuật toán chữ ký, chuyển đổi tài khoản và triển khai mật mã hậu lượng tử. Đây là những vấn đề ảnh hưởng trực tiếp đến cách blockchain bảo vệ tài sản và dữ liệu người dùng. Việc được thảo luận nhiều hơn chưa đủ để xác định dự án nào sẽ thắng, nhưng cho thấy bảo mật dài hạn đã trở thành một phần của kế hoạch phát triển.
4. AI Agents cần được đánh giá bằng hiệu quả sử dụng
- Với AI Agents, mình quan tâm khả năng thực hiện công việc và giao dịch trong phạm vi quyền hạn rõ ràng. Để đánh giá một sản phẩm, cần biết người dùng đang trả tiền cho việc gì, doanh thu đến từ đâu và chi phí phục vụ có hợp lý không. Tần suất xuất hiện tại hội nghị chưa đủ để kết luận mô hình đã tìm được nhu cầu bền vững.
=> Mình nhìn TOKEN2049 năm nay như một bước tiến trong quá trình kết nối crypto với thị trường tài chính. Sản phẩm đã cụ thể hơn, nhưng mức độ adoption vẫn phải được kiểm chứng bằng người dùng, dòng tiền và hiệu quả vận hành sau sự kiện.

$SUI Sinqapurda keçirilən Basecamp 2026 iki gün davam edən və stabilkoinlər, Bitcoin Finance və AI Agent ilə bağlı çoxsaylı elanların yer aldığı tədbirdən sonra başa çatdı. İkinci gündə əsasən istifadəçilər üçün əlçatanlıq, likvidliyin dövriyyəsi və praktik tətbiqlər müzakirə olundu.
- İkinci gündən sonra ümumiləşdirmək istədiyim 4 məqam var.
1. Samsung Wallet-in Sui şəbəkəsində USDC-ni dəstəkləməsi gözlənilir
- Samsung Wallet Sui şəbəkəsində USDC-nin saxlanmasını və köçürülməsini dəstəkləyəcək. İlkin mərhələdə ABŞ-da bu funksiyadan yararlana biləcək təxminən 82 milyon Galaxy cihazının əhatə olunması planlaşdırılır; tətbiqin 2026-cı ilin oktyabr ayının sonundan başlaması gözlənilir.

Sui Basecamp 2026-nın ilk günü, $SUI bir çox yenilik açıqladı və süni intellekt agentlərini, maliyyəni və blokçeyni ortaq inkişaf istiqamətində birləşdirdiyini göstərdi.
1. Sui 40,6 milyon TPS-ə çatdı
- Day 1-də diqqət çəkən məqamlardan biri 40.614.180 TPS göstəricisi qeydə alınan canlı stress testi oldu. Bu, iyul ayında qeydə alınmış 6,08 milyon TPS göstəricisindən təxminən 6,7 dəfə çoxdur və bu sınaq üçün müəyyən edilmiş 20 milyon TPS hədəfini aşır. Test zamanı Mainnet-də 10.000-dən çox Sui Tunnel açıldı.

$BLAST thông báo dừng mạng lưới ngày 2/10 vì chi phí vận hành vượt doanh thu và không còn thấy hướng đi khả thi để duy trì hoạt động.
- Dự án từng raise 20 triệu USD, thu hút hơn 2 tỷ USD trước mainnet, nhưng TVL được ghi nhận hiện chỉ còn khoảng 32 triệu USD.
1. Lấy yield từ bên ngoài, thêm kỳ vọng token để hút tiền gửi
- Cơ chế ban đầu khá đơn giản: người dùng gửi $ETH , Blast đưa vào Lido để nhận lợi suất staking; stablecoin được đưa vào MakerDAO rồi chuyển lợi suất lại cho người gửi.
- Mức quảng bá lúc đầu khoảng 4% cho ETH và 5% cho stablecoin, còn points và kỳ vọng airdrop là phần thưởng bổ sung để thu hút vốn. Blast tích hợp các nguồn yield có sẵn vào trải nghiệm Layer 2, trong khi sức hấp dẫn của tiền gửi còn phụ thuộc vào giá trị token kỳ vọng.
2. Hơn 2 tỷ USD TVL không giữ được người dùng
- Từ hơn 2 tỷ USD xuống khoảng 32 triệu USD, quy mô TVL được báo cáo giảm hơn 98%, tương đương hơn 60 lần.
- Tuy nhiên, đây là tiền gửi bridge trước mainnet và TVL không giống nhau nên không coi đây là chính xác lượng vốn rút khỏi mạng.
- Nhìn chung, xu hướng rút khỏi rất lớn vẫn cho thấy quy mô huy động ban đầu không chuyển thành nền tảng hoạt động bền vững.
3. Yield trả người dùng không giải quyết được chi phí của chain
- Lợi suất từ Lido và MakerDAO được chuyển lại cho người gửi, còn Blast thiết kế chia doanh thu gas ròng cho ứng dụng.
- Mạng vẫn phải trang trải hạ tầng và chi phí vận hành, nên có nhiều tiền gửi không đồng nghĩa có đủ doanh thu giữ lại. Thông báo đóng mạng xác nhận bài toán kinh tế không còn khả thi, nhưng chưa có bảng tài chính chi tiết để quy nguyên nhân cho từng khoản chi.
=> Mình đánh giá Blast thất bại ở việc chuyển dòng vốn chạy theo yield và airdrop thành nhu cầu sử dụng đủ bền để nuôi mạng. Sau thời gian airdrop gây thất vọng, thì Blast gần như không tạo ra được game mới gì để thu hút người dùng trở lại.

$BTC avqustun əvvəlindən təxminən 35% artıb, halbuki Open Interest demək olar ki, 20% azalıb. 87,4k-ya qədər yüksələn rallidən sonra Glassnode və CryptoQuant götürülən mənfəətin kəskin artdığını qeydə alıb, qiymət isə uzunmüddətli holderlərin əsas təklif toplanma zonasının 84–85k həddinə yenidən test etməyə qayıdıb.
1. Uzunmüddətli holderlərin 84–85k cost basis zonası
- Glassnode qrafiki göstərir ki, 84–85k qiymət səviyyəsi onlara görə Long-Term Holders-in qrafikdə ən çox $BTC konsentrasiyaya sahib olduğu zonadır. Bu, bir birjanın üzərində gözləyən satış sifarişlərinin həcmi deyil, on-chain qiymət gəlirlilik (cost basis) paylanmasıdır; lakin qiymətin cost basis-ə yaxınlaşması holder-lərin bir hissəsinin mövqelərini bağlamağa (çıxmağa) şərait yarada bilər. BTC artıq bu zonanı üstələyib və sonra geri qayıdıb, ona görə yalnız bir dəfə həmin səthin üzərindən keçməsinə baxmaq yox, üstə keçdikdən sonra qiymətin həmin səviyyənin üstündə qala bilmə imkanını izləmək lazımdır.

1. Gözləntilər fərqlənir
- 15–16/9 tarixli FOMC iclası, 16/9 tarixində faiz dərəcəsi qərarının, həmçinin SEP və dot plot-un açıqlanması. Faiz dərəcəsi hazırda 3,50–3,75% səviyyəsindədir.
- Fyüçers bazarı Fed-in 25 bazis bənd artıraraq faiz dərəcəsini 3,75–4,00% aralığına qaldıracağına təxminən 60% ehtimal qiymətləndirir; Reuters sorğusu isə iqtisadçıların təxminən 70%-nin faiz dərəcəsini dəyişmədən saxlanılacağını hələ də gözlədiyini göstərir.
=> Deməli, bazar artım ehtimalına meyllidir, lakin hələ də aydın konsensus yoxdur.

Ətraflı məlumat hüquqi əsaslara istinadlar daxil olmaqla, həmçinin oxucu üçün istinad edilən mənbələrin də olduğunu nəzərə alır: aşağıda təqdim olunan məlumatlar ümumiləşdirilmişdir, hər hansı məsləhət və ya istiqamətləndirmə xarakteri daşımır; oxucular müraciət etməli və adı çəkilən sənədləri diqqətlə oxumalıdırlar:
1. Əsas prinsip - yalnız lisenziyası olan təşkilatlar TSMH-ni reklam və marketinq edə bilər
- Maddə 4, Bənd 4 - 05/2025/NQ-CP saylı qətnamə:"Yalnız Maliyyə Nazirliyi tərəfindən kriptoaktivlərə əsaslanan aktivlərin ticarət bazarının təşkilinin xidmətlərini göstərmək üçün lisenziya (Xidmət göstərmək üçün lisenziya) verilmiş təşkilatlar kriptoaktivlərlə bağlı aktivlərin ticarət bazarının təşkili üzrə xidmətlər göstərmək və kriptoaktivlərlə bağlı reklam, marketinq fəaliyyətləri həyata keçirə bilər."