BTC və ETH arasındakı əlaqənin tədricən ayrılması, kripto bazarının ümumi hekayəsinin demək olar ki, tamamlandığını göstərir. "Likidlik konteyneri" olaraq geniş şəkildə tanınan BTC, tədricən FX və qiymətli metalların statusuna yaxınlaşaraq, vacib makro əsas aktivlərdən birinə çevrilmişdir. Əksinə, ETH-nin hekayəsi mega səhmlərə yönəlir. Daha geniş bir hekayə və geniş yayılmış tətbiq olmadığı təqdirdə, ETH-nin likidlik üçün cazibəsi BTC-nin likidliyindən, xüsusən də likidlik çatışmazlığı dövründə, daha zəif qala bilər.
Müəlliflər:
Matt Hu, Blofin CEO
Griffin Ardern, Blofin Makro Treyder
"Vaxt, İrəlidə!"
Sadəcə 15 il ərzində, dünyanın ən sürətlə dəyişən mikrostrukturuna sahib kripto bazarı çox fərqli hala gəldi. 2010-cu ildə BTC, bir qrup geek üçün pizzalarla mübadilə etmək və ya kiçik şəxsi transferlər üçün "eksperimental oyuncaq"dan ibarət idi. 2023-cü ildə, BlackRock-dan Goldman Sachs-a qədər, BTC və əlaqəli törəmələr məhsul siyahılarına daxil olmuşdur. PwC və AIMA-nın apardığı sorğuya görə, Kriptovalyutalar da təxminən bir-üçdə birinin hedge fondlarının portfellərinin vacib bir hissəsi halına gəlmişdir.
Mikrostruktur dəyişdikcə, makro narrativ də sakitcə dəyişir. "Mərkəzləşdirilmiş paylanmış dəftər" kriptovalyutanın doğulmasının başlanğıc məqsədidir. Ənənəvi bazarlarda, sərhəd keçidləri zaman alıcı və zəhmət tələb edən bir şeydir: "təhlükəsizlik və etibarlılıq" təmin etmək üçün banklar istifadəçilərin kimliyini və vəsaitlərin mənbəyini təsdiq etməli və sonra kompleks SWIFT sistemi vasitəsilə bütün prosesi tamamlamalıdır, vaxt günlərə ölçülür və xərclər göz ardı edilə bilməz.
BTC-nin təmsil etdiyi kriptovalyutalar bu problemi həll edir. Blokçeyn texnologiyasının xeyri sayəsində insanlar likvidliyi BTC şəbəkəsinə bağlayır və Bitcoin şəklində köçürmələri tamamlayır. Köçürmə prosesi bir neçə saniyə ərzində qısaldılmışdır.
Nəticədə, likvidlik kripto bazarına bir-birinin ardınca daxil olmağa başladı. Bu, kripto bazarına yeni bir xüsusiyyət gətirir: volatillik. Sikkə standartında, 1 BTC hər zaman 1 BTC-yə bərabərdir; fiat standartına (məsələn, ABŞ dolları standartı) çevrildikdə, sürətli likvidlik dəyişiklikləri əhəmiyyətli qiymət dalğalanmalarını gətirir.
BTC-nin erkən tarixində 10% səviyyəsinin yuxarı və aşağı dəyişməsi təəccüblü deyildi, hətta qiymət bəzən yarıya düşürdü. Yüksək volatillik riskin qorunmasını kripto bazarında "çətin tələbat" halına gətirir və bir çox spekulyasiya imkanları gətirir. Sikkə mərkəzli törəmə vasitələri ortaya çıxmağa başladı, indiki kripto törəmə bazarının prototipini təşkil edir.
Kriptovalyuta blokçeyn əsasında fəaliyyət göstərir və blokçeyn-in saxtalaşdırıla bilməyən və dəyişdirilə bilməyən xüsusiyyətləri insanları blokçeyn-in daha çox istifadələrini araşdırmağa başlayır. Ticari müqavilələr blokçeyn vasitəsilə notariuslaşdırıla bilər. Blokçeyn əsaslı proqramlar, etimada ehtiyac olmadan fond köçürmələrini və digər mürəkkəb əməliyyatları tamamlayır. Oyun düşmələri və sənət əsərləri də blokçeyn şəbəkəsi vasitəsilə təsdiqlənə və ticarət oluna bilər. Ağıllı müqavilələrin əlavə edilməsi, yuxarıda qeyd edilən bütün imkanları gerçəkləşdirməyə və beləliklə, kripto bazarının ikinci narrativini açmağa imkan verir: layihələr və tətbiqlər.
Ağıllı müqavilələri təqdim edən ilk açıq zəncirlərdən biri olan Ethereum-un tətbiq səviyyəsindəki ilk-mövcudluğu, onu Crypto 2.0 narrativinin mərkəzi halına gətirmişdir. DeFi, NFT və GameFi olsun, əksər tətbiqlər Ethereum-da qurulmuşdur; "tətbiq" və "likvidlik konteyneri" arasındakı fərq burada başlayır.
Lakin, yüksəliş bazarında, likvidliyin geniş yayılması bu fərqi daha az aydın etdi - investorların BTC və ETH-yə olan üstünlükləri fərqli narrativlərə görə fərqlənmədi. Eyni zamanda, ETH-nin ödəniş, köçürmə və digər məqsədlər üçün də istifadə oluna biləcəyi səbəbindən, BTC ilə ETH arasındakı fərqlər daha da gizlənir.
2021-ci ildən 2023-cü ilə qədər BTC ilə ETH arasındakı 90 günlük qiymət korrelyasiyası. Mənbə: CoinMetrics
2021-ci ildən etibarən BTC və ETH bir vaxtlar kripto bazarında "sərt valyuta" nümayəndələri kimi qəbul edilirdi. Fiat valyatı və stabilcoinlər şəklindəki nağd likvidlik əvvəlcə BTC və ETH ilə dəyişdiriləcək, sonra NFT-ləri, layihə investisiyalarını və s. almaq üçün istifadə ediləcək. Əksinə, investorlar əvvəlcə altcoinləri BTC və ETH ilə dəyişdirəcək, sonra nağd pula dəyişdirəcək və bazardan ayrılacaqlar. 2023-cü ildən əvvəl, "sərt valyuta" xüsusiyyətinin dəstəyi ilə, BTC-nin və ETH-nin performansları arasındakı korrelyasiya tədricən artmış və bazar dövrü dəyişiklikləri ilə daha yaxınlaşmışdır.
Crypto 3.0
Əslində, 2023-cü ildə kripto bazarının narrativindəki dəyişiklik, son yüksəliş bazarı dövründə artıq əlamətini göstərmişdi. 2021-ci ilin əvvəlində, çox az insan Fed-in faiz dərəcəsi qərarına əhəmiyyət verirdi, və Powell-in hər dəfə nə dediyinə də çox az əhəmiyyət verirdilər. 2022-ci ildə, kripto bazarındakı investorlar iqtisadi məlumatlardakı dəyişikliklərə diqqət yetirməyə başladılar və makro iqtisadi amillərin analizi AMAlarda, kripto media sütunlarında və kripto bloglarında görünməyə başladı.
Niyə 2023? Gəlin son 6 ayda baş verənlərə bir baxaq:
Kripto bazarındakı daxili çaxnaşmaların yaratdığı davamlı likvidlik axınları (Luna, 3AC, FTX-in çökməsi və s.)
Bank böhranı təhlükəsizlik likvidliyini kripto bazarına itələyib və daha çox müəssisə kriptovalyuta almağa başlayıb.
AI yeni bir trend halına gəlir. Əksinə, kripto bazarındakı ilkin investisiya və maliyyələşdirmə miqyası 2021-ci ildən bəri yeni bir aşağı səviyyəyə düşüb.
Tənzimləyicilər BTC və ETH-dən başqa kriptovalyutalar üçün daha sərt tənzimləmə tədbirlərini qəbul etməyə çalışırlar.
Yuxarıda qeyd olunan vəziyyətlərə əsasən, yeni bir Crypto 3.0 narrativi ortaya çıxmışdır. Biz buna "makro + AI + digər" deyirik.
Makro: Mövcud likvidlik seçimləri və xarici likvidlik seçimlərinin (əsasən müəssisələr) birgə təsiri altında, BTC-nin makro atributları davamlı olaraq gücləndirilmişdir. Qlobal likvidlik şəbəkəsi olaraq, Bitcoin şəbəkəsi, qızıl və ABŞ dolları kimi, likvidlik dəyişikliklərində iqtisadi dəyişiklikləri birbaşa əks etdirir, yəni BTC təbii bir makro əsas aktiv halına gəlib.
Bundan əlavə, BTC tam uyğunluq aktividir. ETH SEC tərəfindən təhlükəsizlik kimi tanınmasa da, SEC-in qeyri-müəyyən mövqeyi riskləri göstərir, BTC isə "maddə" olaraq, "təhlükəsizlik" olaraq açıq şəkildə müəyyən edilmişdir. Müəssisələr uyğunluqla bağlı riskləri asanlıqla götürməzlər və BTC bu vaxtda ən yaxşı seçimdir.
AI: Süni intellekt inqilabı dərin cəmiyyət dəyişikliklərini tetikleməyə başlamışdır. AI, sadə, lakin təkrarlanan vəzifələri tədricən əvəz edir və AI-nı dəstəkləyən maliyyə sistemi sürətli, avtomatlaşdırılmış və istifadəyə hazır olmalıdır. Eyni zamanda, mübahisələr zamanı hüquqlar və öhdəliklər "sadə və birbaşa" şəkildə təsdiqlənə bilər.
Blokçeyn əsaslı ağıllı müqavilələr yuxarıda qeyd edilən ehtiyacların hamısını tam təmin edə bilər: Maliyyə qaydaları avtomatik icra üçün ağıllı müqavilələrə aydın şəkildə yazılır. Blokçeyn sistemi istirahət etmir və istənilən vaxt mövcuddur. Hər hansı bir əməliyyat qeydi blokçeyn şəbəkəsində daimi olaraq mövcuddur, bu nəzəri cəhətdən dəyişdirilə bilməz və kifayət qədər etibarlılıqla istənilən vaxt axtarıla bilər.
Ethereum-u təmsil edən blokçeyn və ona əsaslanan bir sıra tətbiqlərin gələcəkdə AI ilə dərin inteqrasiya olunacağını təsəvvür etmək çətin deyil. Bununla yanaşı, investisiya müəssisələrinin AI və blokçeyn-i eyni zamanda bəyənməsi də hər iki sahənin birləşməsini müəyyən dərəcədə təşviq edir.
Digərləri: Makro ticarət və AI-dan əlavə, hissiyat, spekulyasiya, rəqəmsal sənət kolleksiyaları və digər ehtiyaclar kripto bazarında uzun müddət mövcud olacaq, lakin bu tələblərin təsiri makro və AI-dan daha azdır.
Crypto 3.0 əslində başlatılmışdır. BTC-nin dəyər anbarı halına gəlməsi və ETH-nin tətbiqlərə yönəlməsi səbəbindən, ikisinin ekoloji nişləri tədricən ayrılır və nəticədə investorların üstünlüklərinə təsir edir. Likvidliyin olmadığı an, makro treyderlər BTC-ni almağı və saxlamağı üstün tuturlar. Əksinə, AI investorları ilk olaraq ABŞ səhmlərinə, sonra isə ETH kimi kriptovalyutalara üstünlük verirlər, bu da 2023-cü ilin əvvəllərindən BTC ilə ETH arasındakı korrelyasiyanın azalmasına səbəb olub.
2023-cü ilin yanvar ayından etibarən BTC ilə ETH arasındakı 90 günlük qiymət korrelyasiyası. Mənbə: CoinMetrics
Buna görə, Crypto 3.0 narrativinin BTC-yə, ETH-yə və digər kriptovalyutalara nə dərəcədə dərin təsiri olacaq? Gəlin onların gələcəyinə cəsarətlə birgə baxaq.
"Müəssisələrin Sevimlisi": Niyə BTC?
Müasir maliyyə sistemində, mərkəzi bank maliyyə bazarının likvidlik mənbəyidir. Mərkəzi bank likvidlik yaymağa/azaltmağa başlayanda, likvidlikdəki dəyişikliklər qiymət dəyişikliklərində, istiqrazlarda, mallarda, FX-də və maliyyə törəmələrində real vaxtda əks olunur, eləcə də səhmlər indekslərindəki dəyişikliklərdə.
Bitcoin uzun müddət yeni bir "makro klub" üzvü olmayıb. Lakin, ABŞ hökuməti Bitcoin-in ən böyük miqdarını saxlayır və Bitcoin-i portfellərinə daxil edən ETF-lərin sayı tədricən artmışdır, Fidelity kimi aparıcı aktiv idarəetmə müəssisələri bu ETF-lərin nəşrçilərindən biridir.
Bitcoin ETF-lərinin siyahısı, 17 İyul 2023 tarixinə. Mənbə: Bitcoin Treasuries
Digər kriptovalyutalarla müqayisədə, BTC həqiqətən mərkəzləşdirilməmişdir. Cənab Satoshi Nakamotonun əməlləri geniş şəkildə məlumdur, lakin heç kim "kim olduğunu" bilmir. Ancaq "kim olduğu" artıq əhəmiyyətli olmaya bilər; Bitcoin şəbəkəsi yetkinləşmişdir və hər kəsin Bitcoin şəbəkəsinə təsiri minimaldır - bu "həqiqi mərkəzləşdirilməmiş" xüsusiyyət də keyfiyyətli makro aktivlərin xüsusiyyətlərindən biridir. Qızıl və minerallar kainatdan yaranır, kənd təsərrüfatı məhsulları təbiət tərəfindən istehsal olunur, Bitcoin isə alqoritmlər və məlumatların kiber kainatından gəlir.
BTC kiber kainatın bir məhsulu olduğundan, mərkəzi bankların likvidlik manipulyasiyası ona təsir etmir. BTC-nin dollar qiyməti dəyişir, lakin 1 BTC hər zaman 1 BTC-dir. Yerli kripto investorları BTC-ni investisiya və dəyər anbarı olaraq istifadə edirlər ki, bu da fiat standartı altında inflyasiyaya qarşı mübarizə aparsın.
Ənənəvi bazardan fond menecerləri, BTC-nin Risk Diversifikasiyasındakı rolunu daha çox qiymətləndirirlər. BTC və qızılın qiymət performansı heç vaxt "güclü korrelyasiya" səviyyəsinə çatmadı və ABŞ səhmləri indeksləri ilə korrelyasiya 2023-cü ildə 0-a yaxın düşdü. Eyni zamanda, BTC tamamilə fərqli bir aktiv sinfinə aiddir, bu da portfelin ümumi riskini bir qədər diversifikasiya edə bilər. BTC-nin uyğunluğu da geniş şəkildə tanınır, investisiya hüquqi riskini əhəmiyyətli dərəcədə azaldır.
2020-ci ilin iyul ayından etibarən BTC ilə qızıl arasındakı 90 günlük qiymət korrelyasiyasındakı dəyişikliklər. Mənbə: CoinMetrics
BTC qiyməti və ABŞ səhmləri indeksləri arasındakı korrelyasiya 2021-ci ildən bəri. Mənbə: Block Scholes
Makro hedge fond menecerləri likvidliyə daha çox diqqət yetirirlər. Onların strategiyaları adətən istiqrazlara, FX, mallara, səhmlər indekslərinə və digər aktivlərə yatırım edir və spotdan daha çox törəmə vasitələr vasitəsilə ticarət etməyi üstün tuturlar; "likvidlik" mərkəzi bir anlayışdır. Makro ticarət, likvidlik hərəkətlərinin dəqiq zamanlamasını və "giriş və çıxışı" ən sürətli sürət və ən aşağı xərclə tələb edir. Yeni bir aktiv olaraq, Bitcoin şəbəkəsinin qlobal likvidliyi və bol törəmə vasitələri ilə BTC-nin likvidliyi FX ilə müqayisə oluna biləcək vəziyyətdədir.
Daha əhəmiyyətlisi, Bitcoin şəbəkəsi və kripto infrastrukturu sayəsində yüksək sürət və aşağı əməliyyat xərcləri ticarətçilərin likvidliyi bir neçə saniyə ərzində yerləşdirməyə və çıxarmağa imkan tanıyır ki, bu da bir çox üçüncü tərəf müəssisələri ilə telefonla müntəzəm danışıqlar aparmaq və ya likvidliyi zəif olan mübadilə sistemində təkliflərin qəbul olunmasını gözləmək məcburiyyətində qalmır. Yuxarıda göstərilən bu üstünlüklər BTC-ni bazar hissiyatına və makro hadisələrə daha həssas edir, qiymət dalğalanmaları və volatillik hərəkətləri ilə əks olunur.
2023-cü ilin yanvar ayından iyul ayına qədər BTC qiymət hərəkəti. Qrafikdəki bənövşəyi hissələrə diqqət edin, bunlar mart ayındakı bank böhranına, may ayındakı Fed faiz artırmasına və iyul ayı ətrafında spot Bitcoin ETF təqdimatlarına uyğun gəlir. Mənbə: blofin.com
2021-ci ildən bəri BTC DVOL Volatillik İndeksi və reallaşmış volatillik səviyyələrindəki dəyişikliklər. BTC-nin Volatillik İndeksinin makro dəyişikliklərə daha həssas olduğunu tapmaq çətin deyil. Mənbə: Amberdata Derivatives
BTC DVOL Volatillik İndeksi və 2021-ci ildən bəri reallaşmış volatillik səviyyələrindəki dəyişikliklər. BTC-nin Volatillik İndeksi makro dəyişikliklərə daha həssasdır. Mənbə: Amberdata Derivatives
2022-ci ilin avqust ayından bəri BTC DVOL Volatillik İndeksində və "Volatillik Volatilliyində" baş verən dəyişikliklər. BTC-də volatillik indeksi daha sürətli və həssas şəkildə hərəkət edir. Mənbə: Amberdata Derivatives
Qısacası, kripto inancına sahib olan, ənənəvi bazarda fond meneceri və ya makro Hedge Fund-da treyder olsun, BTC funksionallıq, uyğunluq, risk idarəsi, likvidlik və ticarət baxımından demək olar ki, bütün investor növlərinin tələblərinə cavab verir. Bu tələbləri eyni anda qarşılayan makro hədəf tapmaq çətindir; başqa sözlə, BTC təbii makro ticarət hədəfidir.
Ethereum: "Proqram Təminatı Şirkəti" ki, P/E Nisbəti 312.58-dir
Kripto bazarı investorları BTC və ETH-ni bir-biri ilə müqayisə etməyi sevirlər. Bazar dəyəri baxımından BTC və ETH kripto bazar dəyəri reytinqlərində birinci və ikinci yerdədir, və hər bir kripto treyderi hər ikisini də tanıyır.
Ənənəvi bazardakı investorlar deyil. Onlar ETH-yə daha ehtiyatlı yanaşırlar: ETH-nin mümkün uyğunluq risklərini bir kənara qoysaq, Ethereum qurucularının və inkişaf etdiricilərinin Ethereum blokçeyninin inkişafına təsiri, eləcə də Ethereum-nun "xidmət olaraq ağıllı müqavilə" modeli, onu Amazon və Microsoft kimi IT nəhənglərinə bənzər "proqram təminatı şirkəti" halına gətirir, Bitcoin kimi "saf likvidlik konteyneri" deyil.
Əslində, bəzi tədqiqatçılar və treyderlər ETH-ni korporativ maliyyə əsaslı çərçivə ilə izah ediblər:
Ethereum Gəlir Bəyanatı. Mənbə: artemis.xyz
Beləliklə, ETH-ni analiz etmək üçün bir analitik çərçivə istifadə etmək məntiqli görünür. Şanslıdır ki, blokçeyn özünün şəffaflığı sayəsində, ETH-nin real vaxtda təklifi və real vaxtda qiymətini əldə etmək çətin deyil. Eyni zamanda, Sam Andrew kimi tədqiqatçıların səyləri sayəsində, Ethereum şəbəkəsinin maliyyə vəziyyətini daha əlverişli şəkildə əldə etmişik. Gəlin Ethereum-un indiki P/E Nisbətini (P/E Nisbəti) birlikdə qiymətləndirək:
ETH-nin PoS-a rəsmi təqdim edilməsindən 2022-ci ilin 4-cü rübündən 2023-cü ilin 2-ci rübünə qədər, Ethereum şəbəkəsinin ümumi xalis gəliri (USD): (3,959 * 1,301) + (79,210 * 1,589) + (227,147 * 1,861) = $553,735,916, illik xalis gəlir təxminən $738,314,555-ə bərabərdir;
ETH-nin orta spot qiyməti (17 İyul) təxminən $1,920-dir;
ETH-nin real vaxtda ümumi təklifi (17 İyul) təxminən 120,201,013-dür;
Buna görə, ETH üçün P/E Nisbəti = 1,920/(738,314,555/120,201,013) = 312.58.
312.58! Bu, heyrətamiz bir P/E Nisbətidir. ABŞ stock bazarında bazar dəyəri ilə yeddi ən böyük texnologiya səhmləri olan Magnificent 7 üçün P/E Nisbətini müqayisə üçün əlavə etdik *:
AAPL: 32.38
AMZN: 164.24
ETH：312.58
GOOGL: 27.93
META: 38.32
MSFT: 36.92
NVDA: 207.62
TSLA: 82.76
*: P/E Nisbətinin hesablanması üçün qiymət 14 İyulda səhmlərin bağlanma qiymətinə əsaslanır. ETH P/E Nisbətinin hesablanması üçün qiymət 17 İyulda intraday orta qiymətə əsaslanır.
Şübhəsiz ki, Ethereum "proqram təminatı şirkəti" kimi orijinal gözləntilərimizi əhəmiyyətli dərəcədə aşmışdır. Dividendlər ödəmədiyi və PoS-a keçdikdən sonra sürətlə artım mərhələsində olduğu üçün, onun yüksək P/E Nisbəti AI-nin müsbət təsiri altında NVDA-ya bənzəyir. Kripto sənayesinin əsas infrastruktur təminatçısı olaraq, ETH-nin yüksək P/E Nisbətini anlamaq çətindir. Nəticədə, investorlar ETH-yə yüksək qiymətləndirmə vermişlər və ETH-nin gələcək inkişafının sonsuz imkanlarını gözləyirlər.
Lakin, Ethereum korporativ məntiq altında tamamilə öz-özünə uyumlu ola bilsə, BTC və ETH rəsmi olaraq fərqli yollarla getmişdir.
Yolların ayrılması
BTC və ETH "Crypto 3.0" narrativi altında hara gedəcək?
BTC: Kripto Makrodur
Şübhəsiz ki, BTC-nin qiyməti makro iqtisadi şərtlərə və kripto bazarındakı makro şərtlərdəki dəyişikliklərə bağlı olacaq. Buna görə, faiz dərəcələri və bazar payı BTC üçün mühüm təsir edən amillər olacaq. Faiz dərəcələri gözləntiləri təsir edir, bazar payı isə bazar dəyərinin ölçüsünü təsir edir.
Faiz dərəcəsi bazarından, Federal Ehtiyatların gələn 6 ayda faiz dərəcələrini kəsməyəcəyi, Avropa Mərkəzi Bankının isə yüksək inflyasiya təhdidi altında zəif görünməyəcəyi gözlənilir. Yuxarıdakı vəziyyət, yüksək faiz dərəcələrinin BTC-nin performansına təsir edəcəyini göstərir. Lakin, bəzi potensial müsbət amillər də BTC qiymətini dəstəkləyir, məsələn, spot Bitcoin ETF-lərinin mümkün siyahıya alınması.
Fed-in son faiz dərəcəsi yolu proqnozu, 17 İyul 2023 etibarı ilə. Mənbə: CME Group
Bundan əlavə, kripto bazarındakı likvidliyin daxili bölgüsü BTC qiymətinə və bazar dəyərinə də təsir göstərəcək. 2021-ci ilin əvvəllərindən 2022-ci ilin sonuna qədər, yüksəliş bazarının və "alts mövsümünün" təsiri ilə BTC-nin bazar payı 60%-dən 40%-45%-ə qədər tədricən azalmışdır. Sonra, institusional alımlar və likvidliyin geri dönüşü sayəsində BTC-nin bazar payı 2023-cü ilin yanvar ayından bəri bərpa olunmuşdur. 2023-cü ilin iyul ayına qədər BTC-nin bazar payı təxminən 50%-dir.
0% faiz dərəcəsi zamanı, kripto bazarının ümumi bazar dəyəri təxminən $3T-dir. 5.25% faiz dərəcəsi ilə, kripto bazarının ümumi bazar dəyəri təxminən $1.20T-ə düşüb, ən yüksək nöqtənin təxminən 40%-i. 2021-ci ilin noyabr ayı ilə 2022-ci ilin mart ayı arasında, Fed-in gözləntiləri idarəsi səbəbindən kripto bazarı təxminən $1T bazar dəyərini itirmişdir. Mart ayında, Fed faiz dərəcələrini 25 bps artırdı, o vaxt kripto bazarının ümumi bazar dəyəri təxminən $2T idi, ən yüksək nöqtənin 67%-i.
Federal Ehtiyatların növbəti bir neçə il ərzində 2020-2021-ci ildə olduğu kimi məhdudiyyətsiz QE siyasətini qəbul etməsi gözlənilmir, kripto bazarının ümumi bazar dəyəri gözlənti dəyişiklikləri səbəbindən $1T-dən yuxarı olmayacaq.
Gəlin yuxarıdakı məntiq əsasında genişlənək.
Mövcud xarici likvidliyin kripto bazarına daxil olmaması ilə, BTC-nin gələcək qiymətinin tamamilə faiz dərəcələrindəki dəyişikliklərə və bazar gözləntilərinə bağlı olduğunu qəbul edirik və bu, bazar payındakı dəyişikliklərdə əks olunmaqdadır.
Yüksək faiz dərəcələrinin davam etməsi və xarici likvidliyin olmaması ilə, 2024-cü il yanvar ayından əvvəl kripto bazarının ümumi bazar dəyərində əhəmiyyətli bir artış görmək çətin olacaq. "Gözləntilərə görə alış" baş verərsə, ən optimistik ssenaridə, kripto bazarının bazar dəyərindəki gözlənilən artış $500 milyarddan yuxarı olmayacaq.
BTC-nin ümumi təklifi təxminən 19.43 milyon, və illik 5%-dən çox əhəmiyyətli şəkildə dəyişməyəcək.
Aşağıdakı 3 vəziyyəti qısa şəkildə düşünün:
İnvestorların daha yaxşı gözləntiləri yoxdur və kripto bazarının bazar dəyəri məhduddur. Ümumi bazar dəyəri $1.20T ilə $1.40T arasında sabitləşəcək və BTC-nin bazar payı çox dəyişməyəcək, təxminən 50% ətrafında qalacaq. Yuxarıda göstərilənlər, BTC-nin bazar dəyərinin $600-$700 milyard arasında dalğalanacağı və qiymətinin $30,880-$36,026 arasında dalğalanacağı deməkdir.
Spot Bitcoin ETF-i keçdi, investorlar üçün yaxşı gözləntilər yarandı. Kripto bazarının bazar dəyəri təxminən $1.50T - $1.60T-ə qayıtdı.
- BTC-nin bazar payı artmırsa, BTC-nin bazar dəyəri təxminən $750 milyon ilə $800 milyon arasında sabitləşəcək, qiymət isə ən yüksək nöqtədə $41,173-ə çatacaq. Yenidənqurma kifayət qədər güclü olmasa belə, BTC-nin qiyməti $38,500-dən yuxarı olacaq.
- Əgər bir spot ETF keçir və BTC-nin bazar payını 60%-ə qaldırırsa. Ən yaxşı halda, BTC-nin bazar dəyəri $960 milyard olacaq və bir vahid qiymət $49,400-dən yuxarı olacaq. Ümumilikdə kripto bazarının yüksəlişi kifayət qədər dramatik olmasa belə, BTC-nin bazar dəyəri $900 milyard olacaq və bir vahid qiymət $46,300-dən yuxarı olacaq.
Faiz dərəcələrinin kəsilməsi, spot Bitcoin ETF-ləri və Bitcoin yarılanması kimi müsbət gözləntilərlə birləşməsi, kripto bazarındakı likvidliyin qayıtmasına səbəb olacaq və kripto bazarının bazar dəyəri $1.70T-dən yuxarıya qayıdacaq.
- BTC-nin bazar payı artmırsa, BTC-nin bazar dəyəri $850 milyarddan yuxarı olacaq və qiymət $43,700-dən yuxarı reallaşacaq.
- BTC-nin bazar payı 60%-ə yüksəlirsə, BTC-nin bazar dəyəri $1.02T-dən yuxarı olacaq və qiymət təxminən $52,500 olacaq.
Nəticədə, makro amillər BTC üçün nisbətən əlverişlidir və BTC qiymətinin zirvəsi əsasən faiz dərəcələrindən və bazar gözləntilərindən asılıdır.
ETH: "Daha Gəlirli Şirkət Olmaq Üçün Nə Etmək Lazımdır"
BTC makro narrativin baş qəhrəmanı halına gəldiyi üçün, ETH-nin tətbiq sahələrində çalışması daha məntiqli ola bilər. Buna görə, ETH-nin qiymətini təsir edən amillər əsasən onun yeni narrativindən və geniş şəkildə istifadə edilə biləcəyindən gəlir. Bu amillər Ethereum şəbəkəsinin net gəlirində əks olunacaq, buna görə də P/E Nisbətindəki dəyişikliklərə əsasən ETH-nin mümkün qiymət hərəkətini əldə edə bilərik.
Eynilə, aşağıdakı 3 vəziyyəti sadəcə düşünün:
Cancun yüksəlişi Ethereum-un Layer2 sürətini əhəmiyyətli dərəcədə artırdı, əməliyyat xərclərini azaltdı və Ethereum Layer2 ekosisteminin partlayışını təşviq etdi. Ethereum şəbəkəsinin rentabelliyi davam etdi, net gəlir Cancun yüksəlişindən əvvəl hər rübdə 50% artdı və bundan sonra hər rübdə ikiqat artdı.
- ETH P/E Nisbətində əhəmiyyətli bir dəyişiklik olmadan, güclü investor gözləntiləri P/E Nisbətinin 300 ətrafında qalmasına səbəb olur. 2023-cü ildə, xalis gəlir Q2-də $423 milyon, Q3-də $635 milyon, Q4-də $953 milyon olur. Bu ssenaridə, ETH şəbəkəsinin 2023-cü il üçün ümumi gəliri $2.137 milyard olacaq. ETH deflyasiyası səbəbindən ETH-nin ümumi təklifi təxminən 120 milyon azalacağına görə, 2024-cü ilin əvvəlində ETH-nin orta qiyməti $5,300-dən yuxarı və Cancun yüksəlişindən sonra birinci rübdə $9,700-dən yuxarı ola bilər.
- İnvestor gözləntiləri daha neytral olarsa, ETH P/E Nisbətinin 150 ətrafında geri dönməsinə səbəb olursa (AMZN kimi müqayisə olunan şirkətlərə yaxın), bu ssenaridə, ETH-nin orta qiyməti 2024-cü ilin əvvəllərində təxminən $2,670, və Cancun yüksəlişindən sonra birinci rübdə isə $4,900-ə yaxın olacaq.
Ethereum şəbəkəsinin gəliri nisbətən sabitdir, xalis gəlirdə hər rübdə 25% artım var. Cancun yüksəlişindən sonra, 2024-cü ilin 1-ci rübündə xalis gəlir 2023-cü ilin 4-cü rübü ilə müqayisədə 50% artmışdır.
- ETH P/E Nisbətində əhəmiyyətli bir dəyişiklik olmadan, güclü investor gözləntiləri P/E Nisbətinin 300 ətrafında qalmasına səbəb olur. 2023-cü ildə, net gəlir Q2-də $423 milyon, Q3-də $529 milyon, Q4-də $661 milyon olur. Bu ssenaridə, ETH şəbəkəsinin 2023-cü ildəki ümumi xalis gəliri $1.739 milyard olacaq, və ETH-nin orta qiyməti 2024-cü ilin əvvəlində $4,300-dən yuxarı, 2024-cü ilin 1-ci rübündə isə $6,500-dən yuxarı ola bilər. Əgər P/E Nisbəti 150 ətrafına qayıdarsa, ETH-nin qiyməti 2024-cü ilin əvvəllərində təxminən $2,150 olacaq və 2024-cü ilin 1-ci rübündə $3,200-dən yuxarı qırılacaq.
Ethereum şəbəkəsinin gəliri marjinal azalma göstərdi. Q3 və Q4-də xalis gəlirin artması sırasıyla 20% və 15% idi. Cancun yüksəlişinin faydaları yalnız 2024-cü ilin 1-ci rübündə marjinal gəlirin azalmalarını dayandırdı.
- ETH P/E Nisbətində əhəmiyyətli bir dəyişiklik olmadan, güclü investor gözləntiləri P/E Nisbətinin 300 ətrafında qalmasına səbəb olur. 2023-cü ildə, xalis gəlir Q2-də $423 milyon, Q3-də $508 milyon, Q4-də $584 milyon olur. Bu ssenaridə, ETH şəbəkəsinin 2023-cü ildəki ümumi gəliri $1.641 milyard olacaq, və 2024-cü ilin əvvəllərində ETH-nin orta qiyməti $4,100-dən yuxarı, 2024-cü ilin 1-ci rübündə isə $5,400-dən yuxarı ola bilər. Əgər P/E Nisbəti 150 ətrafına qayıdarsa, ETH-nin qiyməti 2024-cü ilin əvvəllərində təxminən $2,050 olacaq və 2024-cü ilin 1-ci rübündə $2,700-dən yuxarı qırılacaq.
Nəticə etibarilə, ETH-nin gələcəyi onun rentabelliyi ilə sıx bağlıdır. Narrativin xeyri, davamlı və artan rentabelliklə birləşməsi ETH-nin qiymətini yüksəltmək üçün açar olacaq, bu BTC-dən çox fərqlidir.
Kəsişmə
Əslində, "fərqlilik" yalnız nəzəriyyədə və BTC ilə ETH arasında deyil, artıq mövcuddur. Statistikaya görə, 2023-cü ildə BTC ilə ETH arasındakı korrelyasiya əhəmiyyətli dərəcədə azalmışdır, BTC ilə əsas altcoinlər arasında da əhəmiyyətli dərəcədə azalmışdır. BTC öz yoluna gedir, ETH ilə müxtəlif növ sikkələr, məsələn, XRP, LTC və BNB arasındakı korrelyasiya da zəifləyir, lakin ADA və CRV kimi ictimai zəncir sikkələri və layihə tokenləri ilə daha çox korrelyasiya edir.
Kriptovalyutalar arasında korrelyasiya zəiflədikcə, əvvəllər tamamilə və ya qismən istifadə edilə bilən analitik məntiq və ticarət strategiyaları effektiv olmamağa başlayır. Cüt ticarət artıq istənilən korrelyasiya geriləməsindən mənfəət qazanmır və bazar dəyəri və izlənmələrə əsaslanan ümumi investisiya çərçivəsi müəyyən dərəcədə artıq tətbiq edilə bilməz, bu da layihənin özünün fundamental analizinə əsaslanan daha dərin analizlərin daha vacib hala gəlməsi deməkdir.
Kripto bazarını iki və ya daha çox üsuldan istifadə edərək analiz etməyin vaxtıdır. Crypto 3.0 burada; dövrlər irəliləyir. Bitcoin makro iqtisadiyyatla və ənənəvi bazarlarla daha sıx birləşəcək, Ethereum "böyük şirkət" olmağa çalışmalıdır, digər kriptovalyutalar isə öz yollarını getməlidir. Makro və mikro strukturların sürətlə dəyişdiyi kripto bazarında, dövrlərin tempini izləməliyik.
Bu hesabat etibarlı olduğu düşünülen ictimai mənbələrə əsaslanır, lakin Blofin burada təqdim olunan hər hansı bir məlumatın dəqiqliyini və tamlığını təmin etmir. Hesabat yalnız məlumat vermək məqsədilə hazırlanmışdır və kriptovalyutaları (tokenləri) almaq, saxlamaq və ya satmaq təklifi və ya tövsiyəsi olaraq qəbul edilə bilməz. Burada ifadə edilən hər hansı fikirlər və ya ifadələr nəşr tarixi ilə edilən bir mühakiməni əks etdirir və Blofin hər zaman yalnız öz mülahizəsinə əsaslanaraq öz tanımasını geri götürmək və ya dəyişdirmək hüququnu saxlayır. Blofin hesabatların mövzularını dövri olaraq və ya qeyri-müntəzəm şəkildə izləyəcək, tanımanın dəyişdirilməsinin lazım olub olmadığını müəyyən edəcək və bunları vaxtında dərc edəcək.
Blofin, hesabatın obyektiv, müstəqil və ədalətli bir görünüş təqdim etməsini təmin etmək üçün öz müvafiq diqqətini göstərir. Hesabatda istinad edilən mövzu ilə Blofin arasında obyektivlik, müstəqillik və ədalətliliyi zədələyəcək bir əlaqə yoxdur.
Kriptovalyutalarda (tokenlər) ticarət və investisiya əhəmiyyətli risklər, o cümlədən qiymət volatilliyi və likvidlik olmaması ilə bağlı ola bilər. İnvestorlar potensial riskləri tam olaraq dərk etməlidirlər və hesabatın məzmununu investisiya fəaliyyətləri üçün yeganə məlumat olaraq qəbul etməməlidirlər. Heç bir məhsul və ya Blofin Inc, onun müəllifləri və ya işçiləri hər hansı bir tərəfə birbaşa və ya dolayısı ilə baş vermiş zərərlərə görə məsuliyyət daşımayacaqlar.
Blofin-ə bütün hüquqlar verilir.