Baxmayaraq ki, Temasek bu nəticəni iqtisadi tənəzzül riski, faizlərin artması və geo-siyasi gərginlik kimi amillərlə izah edir, kriptovalyuta sahəsindəki uğursuzluqları da göz ardı edilə bilməz. Maliyyə hesabatını açıqladığı gün, Temasek-in baş investisiya direktoru Rohit Sipahimalani CNBC-yə verdiyi müsahibədə, kriptovalyuta sənayesindəki tənzimləmə qeyri-müəyyənliyi səbəbindən Temasek-in hazırda kriptovalyuta şirkətlərinə investisiya etməyi düşünmədiyini bildirdi.
Şənbə günü, Sinqapur dövlət sərmayə fondu Temasek son yeddi ilin ən pis nəticələrini açıqladı. 2023 maliyyə ilinin 31 mart tarixində başa çatan hesabatında, Temasek-in investisiya portfelinin dəyəri 5.2% azalaraq 3820 milyard Sinqapur dollarına (təxminən 2840 milyard ABŞ dolları) düşdü ki, bu da 2020 maliyyə ilindən bəri ilk dəfədir ki, xalis zərər baş verdi. Bundan əlavə, 31 mart tarixinə qədər Temasek-in illik səhmdarların ümumi gəlir nisbəti -5.07% olub ki, bu da 2016-cı ildən bəri ən pis illik göstəricidir.
Temasek bu nəticəni iqtisadi tənəzzül riski, faizlərin yüksəlməsi və geosiyasi gərginlik kimi amillərlə izah etsə də, kripto sahəsindəki bu uğursuzluq gözardı edilə bilməz. Maliyyə hesabatının elan olunduğu gün CNBC-yə müsahibəsində Temasekın baş investisiya direktoru Rohit Sipahimalani bildirib ki, kriptovalyuta sənayesində tənzimləmə qeyri-müəyyəndirsə, Temasek hazırda kripto şirkətlərinə investisiya etmək niyyətində deyil. Sipahimalani əlavə edib: “Biz kripto valyutaya investisiya etməyi düşünməmişik. Hətta FTX-ə investisiya məsələsində də söhbət kriptovalyutaya yox, birja (exchange) investisiyasına gedir; bu isə bizə aktivlər/öhdəliklər üzrə balans riskini və ya hər hansı ticarət riskini nəzərə almadan, komissiya gəliri əldə etməyə imkan verir.”
Ən nüfuzlu dövlət suveren fondlarından biri kimi Temasekın kriptovalyutaya münasibəti müəyyən mənada trend göstəricisi (barometr) rolunu daşıyır. 2018-ci il ətrafında investisiya və startap vasitəsilə blokçeynə daxil olmaqdan başlayaraq, FTX-də 275 milyon ABŞ dolları zərər görməyə qədər, vençur investisiyalarında cavabdehlik mexanizminin başlanmasına öncülük etməklə yanaşı, bu günə qədər kripto investisiyalarından müvəqqəti geri çəkildiyini elan edib. Bəs Temasek həqiqətən də kripto sahəsində uğursuzluğa düçar olub geri dönməlidir?
Sinqapurun ən güclü dövlət müəssisəsinin Web3 yolu: həm investisiya, həm də startapla ikiqat yanaşma
Temasek ən əvvəl 1974-cü ildə yaradılıb; Sinqapur hökumətinin Maliyyə Nazirliyi ona 100% nəzarət edir və Temasek Sinqapur hökumətinə məxsus tam mülkiyyətli şirkətlər arasında ən yüksək tanınmışlığa malik şirkətlərdən biridir. Temasek Sinqapur Telecom, Sinqapur Airlines, DBS Bank, Sinqapur metrosu və s. daxil olmaqla, Sinqapurun ən mühüm və dövriyyəsi ən böyük müəssisələrinin demək olar ki hamısını idarə edir; desək, Sinqapurun iqtisadi həyat xəttini demək olar ki, tam nəzarətdə saxlayır. Buna baxmayaraq, dövlət tərəfindən idarə olunan dövlət kapitalı olsa da, hökumət onu birbaşa müəssisələrə yönləndirmir və bazar yönümlü əməliyyatlara riayət edir.
Temasek yüksəlişində mühüm dönüş nöqtələrindən biri odur ki, 2004-cü ildə Ho Kiiq (何晶) CEO vəzifəsinə gəlir; o dövrdə Temasek artıq Asiya maliyyə böhranının və 11 sentyabrdan sonrakı qlobal iqtisadi tənəzzülün təsiri ilə tədricən gücünü itirməkdə idi. Baxmayaraq ki, Ho Kiiq Sinqapurun baş naziri Li Sian Lunq-un həyat yoldaşı olması ilə bağlı çox mübahisələrə səbəb olub, onun rəhbərliyi altında Temasek əsl mənada böyük kapital imperiyasının genişlənməsi yolunu açdı: açıq maliyyə hesabatlarına şəffaflıq sistemi qurdu və genişlənmə tempini artırdı. Temasekın xalis investisiya portfelinin dəyəri Ho Kiiqin rəhbərliyə başladığı vaxtdakı 90 milyard ABŞ dollarından (təxmini) 280,4 milyard ABŞ dollarına qədər yüksəlib (2021-ci ilin mart ayının sonuna olan vəziyyətə görə).
Temasek çoxdan bəri sözün əsl mənasında nəhəng kapital imperiyasına çevrilib. Onun 2023-cü maliyyə ili illik hesabatına əsasən, 2023-cü il martın 31-dək Temasek investisiya portfelinin xalis dəyəri 382 milyard Sinqapur dollarıdır. Əsas yatırımlar nəqliyyat və sənaye, maliyyə xidmətləri, telekommunikasiya, media və texnologiya, istehlak və daşınmaz əmlak, həyat elmləri və kənd təsərrüfatı-ərzaq, eləcə də çoxsahəli fondlar kimi sahələrə yönəlib. Telekommunikasiya, media və texnologiya sahələrində Tencent, Alibaba və Meituan onun əsas investisiya təmsil layihələridir. Maliyyə xidmətləri sahəsində isə BlackRock, Mastercard, PayPal, Çin İndustrial and Commercial Bank (ICBC), Çin İnşaat Bankı (建行), Ping An sığorta və s., həmçinin Standard Chartered Group və DBS Group onun əsas investisiya layihələridir.
Cəmiyyətin inkişaf tendensiyalarına uyğun gələn investisiya fəlsəfəsinə görə Temasek təxminən 2018-ci il ətrafında blokçeyn və Web3 dalğasına rəsmi şəkildə qoşulub. Təkcə bu sahəyə investisiya etməyib, həm də tərəfdaşları ilə birlikdə blokçeyn şirkətləri yaradıb.
Açıq şəkildə yayılan xəbərlərə görə, 2018-ci ilin sonlarında Temasek müəssisə səviyyəli blokçeyn proqram təminatı şirkərinə və qlobal bank ittifaqı R3-ə investisiya etmişdi; həmçinin onun vençur investisiya bölməsi Vertex Ventures (祥峰投资) Binance-ə strateji investisiya edib (saytda artıq çıxdığı göstərilir).
Eyni zamanda Temasek blokçeyn və süni intellekti qlobal rəqəmsal disruptsiya (dağıdıcı yenilik) üçün “əsas texnologiya” kimi müəyyənləşdirib və bununla bağlı komandalar formalaşdırıb. O dövrdə Temasekın (blokçeyn) investisiyalar üzrə direktor meneceri olan Mr Pradyumna Agrawal isə Temasekın maliyyə xidmətləri investisiya komandasındakı direktor vəzifəsindən imtina edərək blokçeyn komandasını rəsmi şəkildə qurub və Affinidi yaratmağa başlayıb; şirkət portativ və yoxlanıla bilən rəqəmsal identifikasiya və sertifikatlara fokuslanır.
Ümumilikdə investisiyalar baxımından Temasek əsasən orta və sonrakı mərhələdə daha “baş üstə” (lider) layihələrə sərmayə qoyur. Erkən mərhələdə isə Temasek 2022-ci ildə Superscrypt adlı erkən mərhələ Web3 vençur fondu yaradıb. Superscrypt müstəqil idarə olunur və diqqətini pul kisələri, identifikasiya və sertifikatlar, tərtibatçı alətləri, məlumat indeksləşdirmə və axtarış, genişləndirmə və məxfilik kimi infrastruktura və yeni istifadə ssenarilərinə yönəldir.
Mövcud məlumatlara görə, kripto məlumat platformu RootData-nın hesablamalarına əsasən Temasek blokçeyn sahəsində təxminən 7-yə yaxın investisiya elan edib; demək olar ki, hamısı kripto sahəsinin tanınmış layihələridir. Buraya FTX, FTX.US, Amber Group, Immutable, ConsenSys, Animoca Brands və s. daxildir. Animoca Brands, Immutable və Amber Group-a edilən investisiyalarda isə Temasek əsas investor (lead) tərəf kimi çıxış edir.
Temasekə məxsus erkən mərhələ Web3 vençur fondu Superscrypt isə investisiya ritmində daha sürətlidir. 2022-ci ildə təsisindən bu günə qədər təxminən 20-yə yaxın investisiya edib, bunların böyük hissəsi infrastruktur layihələridir və bu layihələrə Aptos, Safe kimi nümunələr daxildir. Qeyd etmək lazımdır ki, FTX qalmaqalı üzə çıxandan sonra Superscrypt-in investisiya ritmi açıq şəkildə yavaşlamayıb: 2023-cü ildən bəri artıq 12 investisiya həyata keçirib, demək olar ki, hər ay 2-4 dəfə.
Bundan əlavə, Temasek 2021-ci ilin üçüncü rübündə təxminən 2,1 milyon ABŞ dolları dəyərində Coinbase səhmlərinə sahib olduğunu göstərsə də, sonrakı dördüncü rübdə artıq hamısını satıb. Temasekə məxsus Vertex Ventures (祥峰 инвестиция) isə 2018-ci ildə Binance-in strateji investisiyasında iştirak etməklə yanaşı, 2022-ci ilin sonunda mərkəzləşdirilməmiş identifikasiya layihəsi Carv-a 4 milyon ABŞ dolları həcmində maliyyələşməni də əsas investor kimi irəli sürüb.
Blokçeyn şirkətləri yaratmaq baxımından 2018-ci ildə yuxarıda qeyd edilən, portativ və yoxlanıla bilən rəqəmsal identifikasiya və sertifikatlara fokuslanan Affinidi-yə əlavə olaraq, Temasek 2021-ci ildə Morgan Stanley ilə (JPMorgan nəzərdə tutulur) və DBS ilə birlikdə qlobal miqyasda transsərhəd ödənişlərdəki ağrılı nöqtələri azaltmaq məqsədi ilə blokçeyn platformu Partior-u da birgə qurub. Hazırda blokçeyn və süni intellekt, kiber təhlükəsizlik, data və rəqəmsallaşdırma, dayanıqlı həllər birlikdə “Temasek əməliyyat sistemi”ni təşkil edir və Temasek ekosistemində innovasiya və artımı dəstəkləyir.
Amma blokçeyn inkişafı dalğasında aktiv iştirak etmək istəsə də, Temasek öz rəsmi saytında da bəyan edib ki, blokçeyn və rəqəmsal aktiv sənayesinin yüksəlişi bir çox imkan gətirir, eyni zamanda böyük risklər də yaradır. Məhz buna görə Temasek bu blokçeyn sahəsində iki istiqaməti paralel aparmağa qərar verib: şirkət yaratmaq və investisiya etmək yolu ilə planlayır.
Diqqətini blokçeyn sahəsinə yönəldən Temasek bildirib:
Blokçeyn şirkətləri yaratmaqda Temasek proqramlaşdırıla bilən valyutaya, rəqəmsal aktivlərin tokenləşdirilməsinə, habelə mərkəzləşdirilməmiş identifikasiya və dataya fokuslanır. Bəzi praktik mərhələlərdə layihələr blokçeyni əsas götürmür, bu texnologiyaya arxalanır və diqqəti açıq data həllərinin reallaşdırılmasına, eləcə də açıq şəbəkələrə yönəldir.
Blokçeyn investisiyalarında Temasek əsasən bunlara diqqət yetirir: maliyyə bazarları xidmətləri təminatçıları — rəqəmsal aktivlər üçün protokoldan asılı olmayan və bazar neytral investisiya; habelə texniki infrastruktur — protokollar, pul kisələri, tərtibatçı alətləri, cross-chain məlumat ötürülməsi, metaverse və oyun infrastrukturu.
2,75 milyard ABŞ dolları zərər: vençur investisiyalarında cavabdehlik mexanizmi açılır
Temasekın kripto sahəsində həqiqətən aktiv görünməyə başlamasına səbəb ola biləcək şey, yəqin ki, FTX-ə investisiyadır. Amma məhz bu investisiya Temasekın nüfuzuna zərər vurdu və vençur investisiyalarında cavabdehlik mexanizmini işə saldı.
Temasekın rəsmi bəyanatına görə Temasek təxminən FTX və FTX US-a 275 milyon ABŞ dolları investisiya edib. Onun 2021-ci ilin oktyabrından 2022-ci ilin yanvarına qədərki iki raund maliyyələşməsində FTX-ə 210 milyon ABŞ dolları yatırıb, FTX-də təxminən 1% kiçik pay saxlayıb. Həmçinin 65 milyon ABŞ dolları məbləğində FTX US-a investisiya edib və təxminən 1,5% kiçik paya malik olub. FTX-dəki investisiya xərci isə Temasekın 2022-ci il martın 31-dək 403 milyard Sinqapur dolları dəyərində investisiya portfelinin xalis dəyərinin 0,09%-ni təşkil edib. FTX çökdükdən sonra Temasek bu investisiyanın hamısını dəyərsizləşmə (write-off) edib. Forbes statistikasına görə Temasek, Sequoia Capital və Paradigm ilə birlikdə FTX hadisəsində ən böyük zərər çəkən üç investisiya institutundan biridir.
FTX-də üzə çıxan qüsurlar çox olduğuna görə Temasek, əsas investorlardan biri kimi, üstəlik dövlət kapitalı xarakterinə malik olduğundan, ciddi şəkildə cavabdehliklə üzləşib. Ötən ilin noyabr ayının sonlarında Sinqapur parlamentində, Sinqapurun maliyyə nazirliyi tərəfindən nəzarət edilən holdinq investisiya şirkəti Temasek-in FTX-ə investisiya uğursuzluğu hadisəsi xüsusi müzakirə olunub.
Sinqapurun Baş nazir müavini Lawrence Wong hətta parlamentdə tənbeh edib: FTX-də baş verənlər təkcə Temasek üçün maliyyə zərəri deyil, həm də reputasiyaya zərər verib. Lawrence Wong bildirib ki, 275 milyon ABŞ dollaradək dəyərin azaldılması (write-down) qərarı elan edildikdən sonra Temasek daxili araşdırmanı da rəsmi şəkildə işə salıb. Bu araşdırmanı müstəqil bir komanda aparacaq və məqsəd “prosesləri öyrənmək və təkmilləşdirmək, gələcək üçün dərs çıxarmaqdır”. Komanda birbaşa direktorlar şurasına hesabat verəcək; bu da Temasekın adi araşdırma prosedurlarının “upgrade”idir.
FTX investisiyası Ho Kiiqin rəhbərlik dövründə baş verdiyi üçün o, Facebook-da da cavab verib: “FTX bazar dəyişkənliyi problemi deyil; bizə xatırladır ki, yalnız yaxşı hədəflər yetərli deyil, riskin ölçülməsinə qarşı ayıq düşüncə də lazımdır.”
FTX investisiyasının təhlili ilə bağlı bəyanatında Temasek bildirib ki, FTX-ə investisiya məntiqi belədir: aparıcı rəqəmsal aktivlər birjasına investisiya edirsən; birja gəlir mənbəyi kimi ticarət komissiyası modelindən istifadə edir; ticarət istiqaməti və balans riskləri yoxdur. Bu isə bizə kripto bazarına protokol və bazar neytrallığı çərçivəsində məruz qalmağa imkan verir. Bundan əlavə, “Belə bir yanlış təsəvvür var ki, bizim FTX-ə investisiyamız kriptovalyutaya investisiya deməkdir. Burada bunu aydınlaşdırmaq istərdik: Temasek hazırda kriptovalyutaya birbaşa investisiya etmir.” Tədqiqat prosesinə gəlincə, Temasek deyib ki, 2021-ci ilin fevralından oktyabrına qədər təxminən 8 ay maliyyə, komanda və tənzimləmə risklərini araşdırıb.
Bu ilin may ayının sonunda Temasek direktorlar şurasının sədri FTX-ə investisiya ilə bağlı daxili araşdırma nəticələri barədə bəyanat yayıb. Qısa desək: investisiyanın hər zaman riski var; FTX Temasek daxil olmaqla investorlarına məlumatı gizlədib və saxtakarlıq mövcud olub. Amma Temasekın investisiya komandası investisiya məsləhətləri hazırlayan prosesdə heç bir düzgün olmayan hərəkət etməyib. Bununla belə, hər hansı düzgün olmayan davranış olmasa da, həmin komanda və investisiya qərarına görə məsul yüksək rəhbərlik kollektiv şəkildə məsuliyyət daşıyır və kollektiv şəkildə maaş kəsintisi edilir. Nəticə etibarilə müəyyən mənada Temasek vençur investisiyalarında cavabdehlik mexanizmini işə salır.
Kripto investisiyasını dayandırmaq iddiası doğrudan da tamamilə geri çəkilməkdir?
FTX-in çöküşü Temasekın kripto investisiyalarını sərtləşdirməsi üçün böyük dönüş nöqtəsi oldu. Hazırda Temasek açıq şəkildə bildirir ki, kriptovalyuta sənayesində tənzimləmə qeyri-müəyyəndirsə, Temasek hazırda kripto şirkətlərinə investisiya etməyi planlaşdırmır. FTX-dən sonra isə Temasek həqiqətən də hər hansı yeni kripto investisiyasını elan etməyib; son investisiya 2022-ci ilin noyabrında açıqlanan blokçeyn platformu Partior olub. Yuxarıda qeyd edildiyi kimi Partior da Temasek ilə JPMorgan (Morgan Chase) və DBS-nin birlikdə qurduğu törəmə şirkətdir.
Temasekın özü hazırda kripto valyutaya investisiyadan müvəqqəti geri çəkilsə də, onun nəzdində müstəqil fəaliyyət göstərən erkən mərhələ Web3 vençur fondu Superscrypt-in də kripto investisiyalarını dayandırıb-dayandırmaması barədə əlavə açıqlama verilməyib. Superscrypt isə 2023-cü ildən bəri 12 investisiya edib; ən yaxın açıqlanan investisiya iyunun 30-da olub və bütövlükdə iyun ayı ərzində hətta 4 investisiya həyata keçirib. Superscrypt də uzun müddətdir səliqəli və təmkinli davranır: rəsmi saytı və Twitter-də investisiya layihələrinin gedişi xaricində kripto baxışları barədə demək olar ki, heç nə yoxdur.
Əslində isə Temasek kripto investisiyalarına uzun müddət daha ehtiyatlı yanaşıb. 2021-ci ildə Nyu-York rəqəmsal investisiya qrupunun (NYDIG) baş icraçısı Robert Gutman və Real Vision-un təsisçisi açıqlayıb ki, Temasek bitkoin almağa başlayıb və xüsusilə mədənçilərdən birbaşa çıxan bitkoindən pay əldə edir. Amma sonra Temasek bəyan edib ki, bitkoinə sahib deyil; sadəcə blokçeyn investisiyalarına aktiv qatılır və bu sahədə yeni yaranan imkanları axtarır. Yaxın günlərdə 2023-cü il maliyyə hesabatı açıqlanarkən Temasekın baş investisiya direktoru Rohit Sipahimalani bir daha vurğulayıb: “Biz kripto valyutaya investisiya etməyi düşünməmişik.”
Bir neçə dəfə birbaşa kriptovalyutaya investisiyanı inkar etməklə yanaşı, Temasek həmçinin bir neçə dəfə bəzi kripto şirkətlərinə investisiya etməsini də təkzib edib. Məsələn, 2018-ci ildə Temasek Bitmain-in IPO-dan əvvəlki maliyyələşməsində iştirak etdiyini rədd edib. Bu ilin may ayında isə “Ağıllı müqavilələr və AI əsasında alqoritmik valyuta sisteminin tərtibatçısı Array-a 100 milyon ABŞ dollarıdan çox qiymətləndirmə ilə Temasek tərəfindən 10 milyon ABŞ dolları investisiya” kimi xəbərlərə də Temasek bəyanat yayaraq rədd cavabı verib.
Bundan başqa, son iki ildə Temasekın kripto investisiya fondlarında iştirakına dair xəbərlər də təsdiqlənməyib. Məsələn, belə iddia olunurdu ki, Temasek və Google, Blackstone kimi nəhənglərlə birgə yüz milyardlarla ABŞ dolları həcmində blokçeyn fondu yaradıblar; həmçinin vençur investisiya firması Hack VC-yə 500 milyon ABŞ dolları həcmində kripto vençur fondu kimi investisiya etmişdi, amma sonda bunların heç biri davam etməyib.
Bu günə qədər Temasek 2023-cü maliyyə ili üzrə illik hesabatını açıqlayarkən kripto investisiyalarından müvəqqəti uzaqlaşdığını elan edir; bu da, görünür, bizə xəbərdarlıq edir: ənənəvi böyük maliyyə qruplarının kripto sahəsinə girməsi ilə “böyük pul nasosu” yaradacağı kimi tez-tez səslənən narrativ, hazırda kriptosistemlərin texniki yenilikləri məhdud və tənzimləmə hələ tamam formalaşmadığı şəraitdə çox vaxt bir xəyaldan başqa bir şey olmaya bilər.