Bu, 10 iyulda Pengpai News texnologiya bölməsində dərc etdiyim məqalədir.

ABŞ kripto tənzimləmə siyasətini davamlı olaraq izləməyə və daha yaxşı məzmun təqdim etməyə çalışırıq.

Mənim Twitter: @curiousjoe5

·Fond idarəetmə nəhəngi BlackRock-un alt şirkəti iShares 15 iyun tarixində SEC-ə Bitcoin spot ETF üçün müraciət etdi. BlackRock-un ənənəvi maliyyə sahəsindəki mövqeyi və demək olar ki, tam qələbə rekordunu nəzərə alaraq, iShares-in Bitcoin spot ETF müraciəti bir çoxları tərəfindən ənənəvi kapitalın kriptoya girişi üçün dönüş nöqtəsi olaraq optimistcə şərh olunur.

·Son dövrlərdə diqqətəlayiq olan digər məsələlər: Kripto qanunvericiliyinin 7 iyulda səsvermə mərhələsinə keçmə şansı; Kripto şirkətlərinin xaricə köçməsi məsələsi; Promethium şirkəti kimdir?

İyun ayının əvvəlində, ABŞ-da ABŞ Securities and Exchange Commission (SEC) tərəfindən edilən mübarizələr nəticəsində ABŞ kriptovalyuta sektoru çətinliklərlə üzləşdi, ABŞ-da kriptovalyuta sektoru üçün heç bir yer qalmadı, kapital axını, şirkətlər xaricə köçməyi düşünür.

İyun ayının ortalarından sonra, hisslər birdən dəyişdi, çünki fond idarəetmə nəhəngi BlackRock-un iShares törəmə şirkəti 15 iyun tarixində SEC-ə bitkoin spot ETF (ticarətə açıq indeks fondu) üçün müraciət etdi. BlackRock-un ənənəvi maliyyə (Tradfi) sahəsindəki statusu və demək olar ki, tam müvəffəqiyyətli ETF müraciət rekordunu nəzərə alsaq, iShares-in bitkoin spot ETF müraciəti bir çox insanlar tərəfindən kriptovalyutaya daxil olan ənənəvi kapital üçün dönüş nöqtəsi kimi optimistcə qiymətləndirildi.

BlackRock-dan sonra Invesco, Wisdom Tree kimi bir çox ənənəvi böyük qurumlar bitkoin spot ETF-ləri yenidən müraciət etməyə başladılar. Açıq məlumatların çatışmazlığı səbəbindən, bu ənənəvi qurumların yığılması geniş müzakirələrə səbəb oldu, bir çox komplo nəzəriyyələri formalaşdı, ən geniş yayılanı "SEC-in bazarı təmizləməsi"dir: əvvəllər SEC Binance və Coinbase-ə qarşı mübarizə aparırdı, bu da BlackRock kapitalının bazarı təmizləməsi üçün rəsmi yardım idi, əvvəlcə icra gücü ilə bazardakı kriptovalyuta kapitalını boşaldır, sonra böyük kapital açıq şəkildə bazarı ələ keçirir.

Lakin optimist hisslərin digər tərəfi budur ki, birinci dəfə birinin SEC-ə bitkoin spot ETF müraciəti etməsindən tam on il keçib, bu müddət ərzində heç bir qurum SEC-in təsdiqini müvəffəqiyyətlə ala bilmədi. Həmçinin, BlackRock ilk dəfə bitkoin spot ETF müraciəti etsə də, ardıcıllıqla bir neçə qurum "yenidən müraciət edir", onların əvvəlki müraciətləri SEC tərəfindən rədd edilmişdir.

Nə olursa olsun, əksər insanların gözləntiləri bu dəfə fərqli olacaq, həm də bir çoxu bu böyük kapitalların adi insanlardan xəbərdar olmadığı məlumatları mütləq əllərində saxladığına inanır.

Optimist hisslərin nə dərəcədə həqiqətən optimist nəticələrə çevrilə biləcəyini ətraflı şəkildə nəzərdən keçirməliyik.

BlackRock-un bitkoin spot ETF

BlackRock, dünyadakı ən böyük aktiv idarəetmə şirkətlərindən biridir, 10 trilyon dollardan çox aktiv idarə edir, güclü kapitala əsaslanaraq, şirkətinin CEO-su Larry Fink yalnız iş dünyasında deyil, siyasətdə də böyük təsirə malikdir, xüsusilə Demokratlar arasında müəyyən bir səs haqqına sahibdir, Demokratların siyasətini müəyyən etməkdə müəyyən bir gücə malikdir.

BlackRock-un gücü və gözlənilməz giriş nöqtəsi hadisəyə bir çox suallar əlavə edir.

Birinci, BlackRock niyə SEC-in "böyük mübarizə" dövründə meydana çıxdı?

"SEC-in bazarı təmizləməsi" böyük ehtimalla sadəcə şayiələrdir, BlackRock-un statusunu nəzərə alaraq, onun motivlərini həm kommersiya, həm də siyasi tərəflərdən analiz etmək lazımdır.

Əvvəlcə, bu ənənəvi kapital qurumları qərar qəbul edərkən düşüncəsiz davranmırlar, mütləq yetkin daxili proseslərə sahibdirlər və daxili proseslər tez-tez vaxt alır, buna görə BlackRock-un bitkoin spot ETF müraciəti mütləq uzun müddət düşünülüb. Eyni şəkildə, digər böyük kapitalın müraciət materialları da çoxdan hazırlanmışdır, sadəcə uyğun anı gözləyirlər. Buna görə böyük kapital bitkoin spot ETF-ə uzun müddətdir ki, həsrətlidir, bitkoin artıq onların qəbul etdiyi aktiv təyinat vasitələrindən biridir.

İkincisi, BlackRock öncəlik üstünlüyünü qazanmağa çalışır. İlk dəfə spot ETF təqdim etmək bazar payını ələ keçirmək üçün olduqca faydalıdır, bunu Kanadanın bitkoin spot ETF-in təqdimatından görmək olar. İnsanlar bitkoinin qanuni investisiya kanallarını uzun müddətdir gözləyirlər, bu kanal ortaya çıxdıqda, çox sayda müştəri axın edəcək, içindəki komissiya gəliri kiçik bir məbləğ deyil, BlackRock bu tortu görməzlikdən gələ bilməz. Bazarın ümumi pessimizmi içində müraciət etmək, uğur ehtimalı nə qədər olsa da, uğurun mükafatı böyükdür.

Yenidən, SEC-in mübarizəsi ABŞ-dakı kriptovalyuta kapitalının xaricə köçmə meyilini ortaya qoydu, məsələn, ən böyük kriptovalyuta risk investisiya şirkəti A16Z son vaxtlar Britaniyada ofis açdı, BlackRock-un müraciəti bəlkə də SEC-ə bir mesaj göndərir ki, hamı bitkoin spot ETF-nin gözləyir, SEC-in tənzimləməsi kapitalın səbrini sınağa çəkir, əgər tənzimləmədə sərt bir stil davam edərsə, böyük kapital ABŞ-dan uzaqlaşa bilər və xarici bazarları seçə bilər.

Nəticədə, BlackRock-un müraciəti SEC-in tənzimləməsinə siyasi təzyiq yaradacaq. Biden administrasiyasında bir çox insan kriptovalyutaya dost deyil, lakin Demokratlar mürəkkəb bir toplusudur, kriptovalyutaları başa düşən bir çox insan ABŞ-ın kriptovalyuta sahəsində beynəlxalq statusundan narahatdır. Yan tərəfdən baxdıqda, Avropa artıq sistemli qanunvericiliyə sahibdir, Sinqapur, Dubay kimi yerlərdə nisbətən çevikdir, Çin Honq Konqu müvafiq sektora aktiv yanaşır, Yaponiyanın kriptovalyuta tənzimləməsi sərt olsa da, nisbətən təsirli olmuşdur, FTX-in keçən ilin sonunda iflası ABŞ-da böyük itkilərə səbəb oldu, lakin FTX Yaponiyada effektiv tənzimləmə altında əhəmiyyətli müştəri itkilərinə səbəb olmadı. Müqayisədə, ABŞ kriptovalyuta tənzimləməsi xaos içindədir, maliyyə nəhənginin üzünün qorunması yoxdur, bu vəziyyət onların qəbul edə biləcəyi bir şey deyil. BlackRock-un müraciəti də Demokratlar daxilində tənzimləməyə aydınlıq gətirmək üçün bir ifadədir.

İkinci, son on ildə bütün bitkoin spot ETF müraciətləri SEC tərəfindən rədd edilib, niyə insanlar BlackRock-un fərqli olacağını düşünür?

Əvvəlcə, ən çox gündəmə gətirilən BlackRock-un ETF müraciətinin rekordu. BlackRock 576 dəfə ETF müraciəti təqdim edib, 575-i qəbul edilib, yalnız bir dəfə qəbul edilməyib. Təkcə bir dəfə artıq uzun bir müddət əvvəl baş verdi.

Daha sonra, BlackRock-un demək olar ki, tam müvəffəqiyyətli müraciət rekordları onun statusu ilə sıx bağlıdır. BlackRock yarım ABŞ-ın aktivlərini idarə edir və şirkətin CEO-su Fink-in siyasi təsiri SEC-nin sədri Gary Gensler-dən geri qalmır.

Nəhayət, real təsir baxımından, bəzi insanlar qızıl bazarını misal gətirərək müqayisə etdilər. Risksiz investisiya ortağı Adam Cochran sosial mediada belə qeyd etdi: "BlackRock 2005-ci ildən bəri qızıl ETF-i təqdim etdi. BlackRock, qızılın investisiya portfellərində daha geniş qanuni qəbulunu təşviq edən bir hekayəni irəlilətmək üçün məsləhətçi komandasını işə saldı, 20 il ərzində çalışdıqdan sonra, mərkəzi banklarda və suveren sərmayə fondlarında yer alan gənc maliyyə menecerləri və iqtisadçılar "qızıl təhlükəsiz investisiya portfeli" ifadəsini qəbul etdilər." BlackRock-un daxil olması ilə qızıl ETF bazarının dəyəri 1 trilyon dollar ikən, bu bazar 13 trilyon dollara qədər böyüdü.

Üçüncüsü, BlackRock-un müraciət sənədinin əvvəlkilərdən fərqi nədir?

Əgər keçən il GrayScale (bir rəqəmsal valyuta aktiv idarəetmə şirkəti) müraciətinə baxsaq, SEC-in rədd etdiyi əsas məqamlar arasında iki şey qeyd edilmişdir, biri SEC-in müraciət edənlərin "mühüm ölçüyə" sahib olmasını istədiyidir, ikincisi isə SEC-in müraciət edənlərin "nəzarət paylaşım protokolu" olmasını tələb etməsidir. 2022-ci ilin iyun ayında SEC, Bitwise-in bitkoin spot ETF sənədini də rədd edərkən bu iki məqamı da qeyd etmişdir, ticarət yerlərinin "əsas və ya istinad bitkoin aktivinin mühüm ölçüdə tənzimlənən bazar ilə tam bir nəzarət paylaşım protokolu imzalamalarını" tələb etmələri gərəkdir.

Nəzarət paylaşım protokolu bir ticarət platforması ilə spot ticarət bazarı arasında bir protokoldur, BlackRock-un halında bu, Nasdaq ilə Coinbase arasında bir protokoldur. Protokol, tərəflərin bazar ticarəti, təmizləmə və müştəri kimliyi ilə bağlı məlumatları paylaşmasını tələb edir və məlumatların mübadiləsini maneə törədən heç bir qayda, qanun və ya adət yoxdur.

Mövcud kriptovalyuta birjalarının əksəriyyəti öz-özünə tənzimlənir, bir çox birjalar müştəri fondlarını mənimsəmək, ticarət həcmini artırmaq, bazarı manipulyasiya etmək kimi qanun pozuntuları ilə üzləşirlər, bu da tənzimləyicilərin tənqid etdiyi məsələlərdir. Nəzarət paylaşım protokolu bazar ticarət fəaliyyəti, təmizləmə fəaliyyəti və müştəri kimliyi ilə bağlı məlumatların paylaşılmasını tələb edir, bu da birjaların bazarı manipulyasiya etmə imkanını azaltmaq məqsədini güdür.

Dördüncü, perspektivlər necədir?

Əgər BlackRock və SEC arasında gerçəkdən arxa planda bir əməkdaşlıq varsa, o zaman perspektivlər mütləq optimist olmalıdır, geridə qalan bütün müzakirələr boşunadır.

Qeyd etmək lazımdır ki, əgər BlackRock-un ETF-i qəbul edilərsə, digər bitkoin spot ETF-lərin keçmə ehtimalı da əhəmiyyətli dərəcədə artacaq. Çünki SEC daxil olmaqla tənzimləyicilər ədalətli və ədalətli bir ictimai imicin formalaşmasına çox önəm verirlər, əgər BlackRock-un ETF-i müvəffəqiyyətlə keçərsə, o zaman onlara müraciət edən digər ETF-lərin də keçməsinə mütləq icazə verilməlidir. Əks halda, SEC üçün bu, ciddi bir daxili əməliyyat skandalı olacaq.

Əgər BlackRock ilə SEC arasında arxa planda əməkdaşlıq yoxdursa, o zaman BlackRock ETF-nin qəbul perspektivləri çox da optimist deyil. Burada bir neçə mənfi faktor var.

Əvvəlcə, yuxarıda qeyd olunan iki fərqdən başqa, BlackRock-un müraciət sənədi digər böyük qurumların mətnləri ilə çox oxşardır. SEC qeyd edib ki, nəzarət paylaşım protokoluna sahib olmaq mütləq qəbul edilmək demək deyil. Həmçinin, BlackRock daha yüksək dərəcədə oxşar bir sənəddən istifadə edir, bu da bir növ mövqe bildirmək kimi görünür ki, SEC-in əvvəlki rədd səbəbləri müzakirə edilə bilər, bu da SEC-i müəyyən bir çətin vəziyyətə sala bilər, əgər bu dəfə qəbul etsələr, o zaman əvvəlki qərarların düzgünlüyünə zərər vurur.

İkincisi, nəzarət paylaşım protokolu bir ticarət platforması ilə spot ticarət bazarı arasında bir protokoldur. BlackRock-un ETF müraciətində ticarət platformasının tərəfdaşı Nasdaq, spot ticarət bazarının tərəfdaşı isə Coinbase-dir. Maraqlıdır ki, BlackRock-un ilk layihə müraciətində spot bazar tərəfdaşının Coinbase olduğu qeyd edilməyib, sonradan SEC materialları geri qaytarıb, BlackRock-dan tərəfdaşın adını dəqiqləşdirməsini tələb edib. BlackRock, Coinbase-in adını sonradan dəyişdirilmiş materialda qeyd edib. Coinbase, indi SEC tərəfindən mühakimə olunur və SEC ilə hüquqi mübarizədədir, bunu BlackRock çox yaxşı bilir, lakin ABŞ-da uyğun ticarət yerləri çox azdır və Coinbase ilə BlackRock bir il əvvəl razılığa gəlmiş tərəfdaşlardır, buna görə BlackRock-un seçimləri məhduddur, Coinbase-i seçməkdən başqa çarəsi yoxdur. İlk layihə materialında Coinbase-in adı çəkilməməsi BlackRock-un bu sahədə güvəninin olmadığını göstərir.

Nəhayət, SEC müraciət edənlərdən "mühüm ölçüyə" malik bir bazar tələb edir. Əgər tənqid etsək, Coinbase bu tələbləri yerinə yetirə bilməz. Çünki bitkoinin ümumi ticarət həcmini (BTC/USD, BTC/USDT, BTC/USDC və s. ticarət cütlüyü daxil olmaqla) nəzərə alsaq, Coinbase-in ticarət həcmi Binance-ın arxasında qalır, bunu "mühüm ölçüyə" malik bir bazar demək olmaz. Lakin yalnız bitkoin və ABŞ dolları (BTC/USD) ticarət cütlüyünü nəzərə alsaq, Coinbase mütləq mühüm ölçüdə bir bazar sayılır. Buna görə də, bu tərif SEC-in şərhinə bağlıdır.

Son dövrlərdə diqqət yetirilməli olan digər məsələlər

Birinci, kriptovalyuta qanunu iyulda səsvermə mərhələsinə keçmək imkanına malikdir.

ABŞ Nümayəndələr Palatasında 19 iyulda bir qanun layihəsinin müzakirəsi baş tutacaq, əgər kriptovalyuta qanunu müzakirədən keçərsə, bu, komitə mərhələsindən səsvermə mərhələsinə keçən ilk kriptovalyuta qanunu olacaq.

Hazırda iki qanun layihəsi mövcuddur, lakin bu iki qanun layihəsinin vəziyyəti bir-birindən fərqlidir.

Birincisi, stabilcoin qanunu. 2022-ci ilin iyul ayında Nümayəndələr Palatasının Maliyyə Xidmətləri Komitəsi stabilcoin qanununu irəlilətmək üçün böyük səy göstərib. O zaman Terra şirkətinin iflası kimi hadisələrin təsiri ilə stabilcoin qısa müddətli bir trend oldu. Stabilcoin qanunvericiliyi demək olar ki, qəbul edilmək üzrədir. Lakin noyabr ayındakı ara seçkilər müvafiq prosedurları dayandırdı. Lakin, Nümayəndələr Palatası əvvəllər Demokratlar tərəfindən idarə olunan vəziyyətdən Respublikalar tərəfindən idarə olunan vəziyyətə keçdi, hər iki tərəf stabilcoin qanununa dəstək verməyə davam edir. Xüsusilə, Nyu-York yerli tənzimləyicisi stabilcoin qanunvericiliyinə maraq göstərir, əvvəlki dinləmələrdə Nyu-Yorkdan olan 3 nümayəndə stabilcoin qanunvericiliyinə dəstək verdiklərini bildirdi. Əgər Biden administrasiyası stabilcoin qanunvericiliyini gündəmə gətirərsə, o zaman bunun irəliləməsi üçün kifayət qədər güc olacaq.

Digər bir qanun layihəsi bazar strukturu qanunudur. Bu qanun layihəsinin ümidləri daha azdır, əsasən bu, hələ də bir Respublikalar təklifi olduğu üçün, Demokratların açıq dəstəyini qazanmayıb. Lakin bu qanun layihəsinin arxasında Respublikaçı konqresmen Patrick McHenry durur, McHenry bu qanun layihəsinə çox önəm verir, buna görə də arxasında olan güc də yaddan çıxarılmamalıdır.

İkinci, kriptovalyuta şirkətlərinin xaricə köçmə problemi

A16Z kriptovalyuta sahəsindəki ən iri risk investisiya fondlarından biridir, son dövrlərdə Britaniyada yeni bir ofis açdı, bu, konqresdə bir az təsir yaratdı, bir neçə konqresmen bir neçə dinləmədə bu məsələni müzakirə etdi.

Niyə Coinbase-in Britaniyada ofis açması tənzimləyicilərin diqqətini çəkmədi, lakin A16Z diqqət çəkdi? Birincisi, adi kriptovalyuta şirkətləri ilə müqayisədə A16Z böyük kapitalı təmsil edir, böyük kapitalın da GDP və iş yerləri ilə bağlı olduğunu düşünür, kapitalın xaricə köçməsi tənzimləyiciləri daha çox təsir edir. İkincisi, ABŞ və İngiltərə arasında bir qardaşlıq münasibəti var, yəni münasibətlər yaxın olsa da, bir-birlərindən qısqanclıq göstərirlər. İngiltərənin bəzi sahələrdə yüksəlməsi ABŞ üçün əhəmiyyətli bir məsələyə çevrilir, ABŞ-ın yüksək keyfiyyətli resurslarının İngiltərəyə keçməsi isə ABŞ üçün qəbul edilə bilən bir şey deyil.

Bunlar ABŞ tənzimləməsinin çətin vəziyyətini ortaya qoyur. ABŞ İkinci Dünya Müharibəsindən sonra beynəlxalq qaydalar qurmağa alışmışdır, xüsusilə maliyyə və texnologiya sahələrində, ABŞ qaydaların müəyyənedicisidir. İndi isə kriptovalyuta sahəsində ABŞ tənzimləmə siyasəti hələ də ortaya çıxmamışdır. İngiltərənin hazırkı baş naziri kriptovalyutaya çox dost yanaşır, İngiltərəni kriptovalyuta mərkəzi halına gətirmək istəyir, bir çox sahələrdə kriptovalyuta sənayesinə müsbət siyasətlər təqdim edir, buna görə də bir çox ABŞ şirkətləri İngiltərəni xaricə köçmə məqsədi olaraq seçirlər.

Üçüncüsü, Promethium şirkəti kimdir?

Nümayəndələr Palatasının Maliyyə Xidmətləri Komitəsinin iyun ayında rəqəmsal aktivlərə dair dinləməsində, bir şahid Promethium şirkətindən gəlib, Promethium SEC tərəfindən təsdiqlənmiş ilk və yeganə xüsusi məqsədli brokerdir, rəqəmsal aktiv qiymətli kağızlar ticarəti edə bilər. Şahid dinləmələr zamanı ABŞ-da tənzimləmə siyasətinin çatışmazlığına dair başqalarının iddialarını təkzib etdi, SEC qaydalarının tam olduğunu, adi kriptovalyuta şirkətlərinin qanuni qeydiyyat yollarının olduğunu bildirdi.

Sonra bu Promethium şirkəti bir çox insanın marağını çəkdi, diqqət çəkən suallar arasında kimdir Promethium, niyə yalnız o uyğun şirkət olaraq qeydiyyatdan keçə bilir.

Mövcud məlumatlara əsasən, bu şirkətin yaradılmasından illər keçib, maliyyələşmə miqdarı az deyil, lakin demək olar ki, heç bir real biznes yoxdur. SEC tərəfindən təsdiqlənmiş bir uyğunluq rəqəmsal aktiv ticarət platformasıdır, lakin platformada heç bir ticarət həyata keçirilə bilmir. Kriptovalyuta sektoruna diqqət yetirən Unchained adlı podkastın 27 iyun tarixli bölməsində, aparıcı Promethium şirkətinin birgə CEO-su Aaron Kaplanı və Paradigm şirkətinin xüsusi məsləhətçisi Rodrigo Seira ilə mübahisəyə dəvət etdi. Müəyyən suallar verildikdə, Kaplan tez-tez özünü izah edə bilmir. Məsələn, Promethium platformasında hansı rəqəmsal aktivlərin ticarətinin mümkün olduğu barədə sual verildikdə, aparıcı Aaron-a "Siz öncə Promethium-un ticarət növlərini özünüz seçə biləcəyini qeyd etdiniz, elə deyilmi?" deyə soruşdu. Aaron daha sonra qeyri-müəyyən cavablar verdi, dəqiq cavab vermədi. Bu, şübhəsiz ki, həssas bir məsələdir, nəzəriyyə olaraq, bitkoin xaricindəki kriptovalyutaların ABŞ-da "kimliyi müəyyən edilməmiş" problemi var, SEC bütün kriptovalyutaların qiymətli kağız olduğunu iddia edir, lakin bu ifadənin icrası üçün siyasət yoxdur, beləliklə, əgər hər kəs ciddi şəkildə uyğun olarsa, əksər rəqəmsal valyutalar ticarət edə bilmir. Aaron-un sözlərinə görə, SEC Promethium-a hansı aktivlərin ticarətinin mümkün olduğuna dair sərbəst mülahizə hüququ vermişdir. Beləliklə, sual ortaya çıxır, onlar bu qədər böyük sərbəst mülahizə hüququna necə sahibdirlər?

Promethium ətrafında SEC ilə əlaqəli daha çox komplo nəzəriyyələri yaranıb, bu nəzəriyyələr şübhəsiz ki, SEC-in tənzimləmə etibarlılığına böyük mənfi təsir göstərir.

(Müəllif Curiousjoe, beynəlxalq siyasət və kriptovalyuta üzrə kəsişmə tədqiqatçısı.)